股指期貨

【市場要聞】

中辦、國辦印發(fā)《糧食節(jié)約行動方案》提出，到2025年，糧食全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)節(jié)糧減損舉措更加硬化實(shí)化細(xì)化，推動節(jié)糧減損取得更加明顯成效?！斗桨浮芬?，堅(jiān)決遏制餐飲消費(fèi)環(huán)節(jié)浪費(fèi)，大力推進(jìn)節(jié)糧減損科技創(chuàng)新。強(qiáng)化依法管糧節(jié)糧，全面落實(shí)《中華人民共和國反食品浪費(fèi)法》，制定糧食安全保障法。探索糧食損失浪費(fèi)調(diào)查評估方法，建立糧食損失浪費(fèi)評價標(biāo)準(zhǔn)。

中國10月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，環(huán)比下降0.4個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月位于收縮區(qū)間；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.4%和50.8%，環(huán)比下降0.8和0.9個百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。國家統(tǒng)計(jì)局指出，受電力供應(yīng)緊張、部分原材料價格高位上漲等因素影響，10月制造業(yè)PMI下降，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度有所減弱；非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但力度有所減弱。

二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十六次峰會閉幕。會議通過了《二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人羅馬峰會宣言》。各國將繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免過早退出支持措施，同時維護(hù)金融穩(wěn)定和長期財政可持續(xù)性，防范下行風(fēng)險和負(fù)面溢出效應(yīng)。各國將推動實(shí)現(xiàn)世界衛(wèi)生組織全球疫苗接種戰(zhàn)略建議的全球接種目標(biāo)，即到2021年底所有國家至少40%的人口接種、到2022年年中70%人口接種。各國仍然承諾《巴黎協(xié)定》目標(biāo)，將全球平均氣溫升高幅度控制在低于2℃之內(nèi)，并努力將其限制在工業(yè)化前水平以上1.5℃之內(nèi)，也將其作為實(shí)現(xiàn)2030年議程的手段之一。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國債務(wù)上限問題暫時得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計(jì)期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4900（0），華東4870（50）；螺紋，杭州5200（20），北京5180（30），廣州5580（10）；熱卷，上海5320（20），天津5370（10），廣州5300（20）；冷軋，上海6140（50），天津5990（0），廣州6210（0）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利418（116），螺紋毛利496（89），熱卷毛利440（88），電爐毛利476（31）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利421（-1），螺紋毛利499（-32），熱卷毛利443（-33）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約554（86），05合約783（109）；上海熱卷01合約317（80），05合約579（86）。

供給：增加。10.29螺紋291（18），熱卷293（8），五大品種922（43）。

需求：建材成交量18.8（2.1）萬噸。

庫存：去庫。10.29螺紋社庫558（-31），廠庫260（18）；熱卷社庫253（-5），廠庫89（2），五大品種整體庫存1709（-7）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏低，盤面利潤中性，基差貼水較大，整體估值中性。

受雙焦企穩(wěn)影響，鋼材盤面情緒有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)前盤面價格低于高爐成本，在大貼水存在隨下游重新備貨來修復(fù)基差的反彈驅(qū)動。但本周產(chǎn)量明顯回升，而需求整體回升幅度有限，去庫速度進(jìn)一步放緩，基本面沒有明顯改善，因此反彈高度受需求放量的水平?jīng)Q定，在需求沒有明顯回歸下，鋼材沒有大漲的基礎(chǔ)。隨旺季逐步結(jié)束，以及現(xiàn)貨踩踏后貨權(quán)的明顯集中，后續(xù)價格壓力將逐步傳導(dǎo)至鋼廠，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進(jìn)行博弈。短期區(qū)間震蕩看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1020（-15），日照卡拉拉1022（-45），日照金布巴672（-38），日照PB粉775（-40），普氏現(xiàn)價113（0），張家港廢鋼現(xiàn)價3230（-10）。

利潤下跌。鐵廢價差621（-20），PB20日進(jìn)口利潤-70（-39）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差141（5）；超特01基差16（9）。

供應(yīng)漲跌互現(xiàn)。10.22，澳巴19港發(fā)貨量2298（-55）；45港到貨量，2637（375）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.29，45港日均疏港量289（+13）；247家鋼廠日耗262（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.29，45港庫存14492（+446）；247家鋼廠庫存10415（-177）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨下跌，現(xiàn)貨震蕩走弱，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，當(dāng)前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結(jié)果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運(yùn)無擾動中期驅(qū)動向下，或延續(xù)震蕩，但需要關(guān)注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應(yīng)。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1500元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報140美元/噸，折算成5500大卡進(jìn)口利潤0。

期貨：1月貼水530，持倉3.11萬手（夜盤-663手）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計(jì)1823.4（-10.7），調(diào)入195.7（-3.2），調(diào)出194.3（-4.8），錨地船142（-5），預(yù)到船（除黃驊）72（-2）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1305.16（-68.99）。

【總   結(jié)】

電廠庫存快速積累至安全線以上水平，大秦線檢修結(jié)束，物流瓶頸明顯緩解，內(nèi)蒙受疫情影響銷售轉(zhuǎn)差，煤礦開始出現(xiàn)銷售壓力，且增產(chǎn)切實(shí)推進(jìn)，周末坑口價格再度大幅下跌。整體驅(qū)動向下，預(yù)計(jì)盤面將延續(xù)弱勢。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤山西中硫單一煤折盤面3800，港口焦炭折盤面4500。

期貨：JM201貼水1530，持倉4.53萬手（夜盤-362手）；J201貼水1464，持倉3.99萬手（夜盤+160手）。

煉焦煤庫存（10.29當(dāng)周）：110家洗煤廠152.67（-3.28），港口394（-10），獨(dú)立焦化1330.75（-3.35），247家鋼廠897.08（+7.07），總庫存2774.5（-9.56）。

焦炭庫存（10.29當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化120.78（-2.05）；247家鋼廠729.34（-7.86），可用天數(shù)14.99（+0.25）；港口180.36（+6.56）?？値齑?030.48（-3.35）。

產(chǎn)量（10.29當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量61.94（-1.18）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.07（+0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量211.31（-3.27）。

【總   結(jié)】

焦煤：動力煤坑口價格繼續(xù)下跌，跨界煤種仍有下調(diào)壓力，港口澳洲焦煤可通關(guān)，對國內(nèi)主焦煤緊缺情況有明顯緩解。整體驅(qū)動向下，盤面貼水幅度較大，預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐開始出現(xiàn)松動，鋼廠后續(xù)執(zhí)行秋冬季限產(chǎn)，對焦炭需求有走弱預(yù)期，焦炭現(xiàn)貨已出現(xiàn)暗降情況。整體驅(qū)動向下，盤面貼水幅度較大，預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI83.57美元/桶（+0.76）；Brent83.72美元/桶（+0.06）；SC525.5元/桶（+8）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL33.59美元/桶（+0.73）；WTI月差CL1-CL1211.65美元/桶（+1.1）；Brent月差CO1-CO31.83美元/桶（+0.07）；Brent月差CO1-CO128.71美元/桶（+0.33）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent-0.15美元/桶（+0.7）；SC-Brent-6.44美元/桶（+1.12）。

裂解價差：美國321裂解價差17.14美元/桶（-1.17）；歐洲柴油裂解價差11.93美元/桶（-0.7）。

庫存：2021-10-22美國原油庫存430.81百萬桶（周+4.27）；2021-10-22庫欣原油庫存27.33百萬桶（周-3.9）；2021-10-22美灣原油庫存247.39百萬桶（周+8.62）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-22美國原油產(chǎn)量1130萬桶/日（周0）。

煉廠開工率：2021-10-22美國煉廠開工率85.1%（周+0.4）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-10-26WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0.28）；2021-10-26Brent管理基金凈多頭占比10.45%（周-0.35）。

美元指數(shù)94.14（+0.78）。

【總   結(jié)】

上周五國際油價漲跌互現(xiàn)，Brent小幅下跌收于83.53美元/桶，WTI油價上漲0.5%收于83.22美元/桶，SC原油夜盤漲0.75%至523.8元/桶，國際油價經(jīng)歷2個月的上漲后，出現(xiàn)松動回調(diào)跡象，但“天然氣價格維持高位”及“歐洲、亞洲冷冬預(yù)期”的邏輯短期難以證偽，預(yù)計(jì)油價的回調(diào)幅度有限。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣–3.74%至5.566美元/mmBtu，歐洲天然氣–15.1%至167.5便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解近期回落但依然處于高位。本周EIA原油庫存累庫，成品油去庫，均符合季節(jié)性特征。庫欣原油庫存下降389.9萬桶，處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對于庫存即將耗盡的擔(dān)憂。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)11月中旬或12月中旬啟動Taper，美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近），對油價估值構(gòu)成壓力。

歐洲能源緊缺問題依然嚴(yán)峻，疊加“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。美國原油產(chǎn)量低位運(yùn)行（1130萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。OPEC+于11月維持既定計(jì)劃增產(chǎn)40萬桶/日，并非市場預(yù)期的增產(chǎn)80萬桶/日，供給端持續(xù)偏緊。伊核談判有望于11月底重啟，密切關(guān)注伊核談判進(jìn)展。

觀點(diǎn)：年內(nèi)有望震蕩偏強(qiáng)，單邊以觀望為主，可關(guān)注Brent牛市價差策略。價差方面，12月歐洲柴油裂解價差多單已獲利較多，當(dāng)前盈虧比適中且上行驅(qū)動仍在，建議多單謹(jǐn)慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機(jī)發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的天然氣、柴油和燃料油。瀝青相對估值較低，存在估值修復(fù)空間。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素下跌；液氨企穩(wěn)。尿素：河南3060（日-50，周-90），東北3120（日-30，周-60），江蘇2960（日-70，周-140）；液氨：安徽4975（日+0，周+25），山東4800（日-25，周+15），河南4875（日+0，周+100）。

【期貨市場】

盤面下跌；1/5月間價差在240元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2468（日-122，周-318），5月2229（日-151，周-334）,9月2127（日-124，周-307）；基差：1月592（日+72，周+228），5月831（日+101，周+244）,9月933（日+74，周+217）；月差：1/5價差239（日+29，周+16）,5/9價差102（日-27，周-27）,9/1價差-341（日-2，周+11）。

價差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)248（日-50，周-148）；河北-東北-70（日+10，周-120），山東-江蘇-20（日+50，周-20）。

利潤，尿素利潤震蕩；復(fù)合肥利潤走強(qiáng)；三聚氰胺利潤上行。華東水煤漿277（日+8，周+197），華東航天爐552（日-18，周+62），華東固定床-127（日-20，周+69）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1669（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+187），氯基復(fù)合肥270（日+0，周+20），三聚氰胺9295（日+177，周+1,400）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/10/28，尿素企業(yè)開工率59.64%(環(huán)比-8.8%，同比-13.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.66%(環(huán)比-3.8%，同比-5.2%)；日產(chǎn)量13.00萬噸(環(huán)比-1.9萬噸，同比-2.4萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/10/28，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.0天，同比-1.7天)。復(fù)合肥：截至2021/10/28，開工率32%（環(huán)比+1.3%，同比-1.8%），庫存40萬噸（環(huán)比-0.9萬噸，同比-30.4萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/28，開工率79%（環(huán)比+3.3%，同比+21.9%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/10/28，工廠庫存67.5萬噸，（環(huán)比+6.9萬噸，同比+30.7萬噸）；港口庫存19.8萬噸，（環(huán)比-10.5萬噸，同比-26.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨下跌，盤面大跌；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏高。10月第4周尿素供需雙弱，供應(yīng)降到13萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回落到11.5萬噸/日和9.4萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標(biāo)價格強(qiáng)勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

10月25-29日，CBOT大豆1月合約收于1235.50美分/蒲，+15.75美分，+1.29%。美豆油12月合約收于61.26美分/磅，-0.87美分，-1.40%。美豆粕12月合約收332.9美元/短噸，+6.0美元，+1.84%。BMD棕櫚油1月主力合約收于5023元/噸，+100元，+2.03%；

10月25-29日，DCE豆粕2201主力收于3233元/噸，-45元，-1.37%，夜盤-6元，-0.19%。DCE豆油主力1月收于9984元/噸，+178元，+1.82%，夜盤-134元，-1.34%。DCE棕櫚油主力1月收于9770元/噸，+354元，+3.76%，夜盤-82元，-0.84%。

【資　訊】

10月29日，馬來西亞財政部表示，提升棕櫚油暴利稅起增點(diǎn)，將在全國范圍內(nèi)執(zhí)行3%的該稅率。半島企業(yè)從2500馬幣提升至3000馬幣，沙巴州和沙撈月從3000馬幣提升至3500馬幣；

Safras上周五表示截止10月29日，巴西2021/2022年度大豆播種進(jìn)度為51%，前一周為35.8%，去年同期35%，5年同期均值40.4%。主產(chǎn)州馬托格羅索播種進(jìn)度為83%，前一周69%，5年同期均值67%。

【總   結(jié)】上周動力煤調(diào)控令工業(yè)品板塊顯著下行，農(nóng)產(chǎn)品相對較好但間接承壓

發(fā)改委對動力煤的持續(xù)關(guān)注及調(diào)控令上周工業(yè)品整體走出顯著跌勢，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，但依舊受到大氛圍的壓制，因此植物油相對此前表現(xiàn)出疲態(tài)，但臨近周末棕櫚油顯著上行繼續(xù)帶領(lǐng)植物油走強(qiáng)。從長期趨勢來看，在歐美流動性充裕未變，馬來棕櫚油表現(xiàn)依舊較好背景下，依舊不看轉(zhuǎn)向。從基本面來看目前市場緊盯馬來棕櫚油累庫失敗程度。但是外盤植物油高估值的狀態(tài)是較為顯著的不確定性；

在經(jīng)過9月季度庫存報告美豆庫存超預(yù)期及10月USDA月報美豆新季庫消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國內(nèi)豆粕也進(jìn)行了顯著跟跌。目前豆粕估值水平較好，但驅(qū)動因素還不明顯，同時植物油的強(qiáng)弱對豆粕短期節(jié)奏構(gòu)成了顯著的蹺蹺板效應(yīng)。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周五升至本月最高水平附近，受助于投機(jī)性活動。中國的采購也推動棉花期貨連續(xù)第二周上漲。12月合約上漲1.12美分或0.98%，結(jié)算價報每磅114.85美分。12月合約

鄭棉周五高開低走：01合約收盤價跌90點(diǎn)至21345元/噸，持倉減6千余手。前二十主力持倉變動上，多減7千余手，空減1千余手，其中變動較大的是多頭方一德增2千余手，華融融達(dá)、國投安信各增1千余手，而海通減5千余手，銀河、首創(chuàng)、新湖各減1千余手?？疹^方銀河、中輝各增1千余手，而永安減4千余手，國泰君安減1千余手。01合約夜盤反彈165點(diǎn)至21510，持倉維持。05合約跌115至20520，持倉增3千余手，其中前二十主力持倉上多增2千余手，空增4千余手，其中中糧、中信各增空2千手上下。夜盤反彈150點(diǎn)，持倉增7百余手。

棉紗2201周五跌30點(diǎn)至29230元/噸，夜盤反彈90至29320，最新花紗價差7810（-135）較前一個夜盤收盤價差走縮，目前持倉9千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日當(dāng)周，基金和基金經(jīng)理減持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸14031手，至112117手，為3月末以來投機(jī)性多倉最低持有量。

新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2021年10月30日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量146.05萬噸，同比減幅18%。其中，自治區(qū)皮棉加工量81.39萬噸，同比減幅23%;兵團(tuán)皮棉加工量64.66萬噸，同比減幅11%。30日當(dāng)日加工增量7.07萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：30日，新疆地區(qū)籽棉收購價持續(xù)下跌。其中，南疆、北疆地區(qū)機(jī)采棉收購價相差不大，巴州、阿克蘇個別區(qū)域機(jī)采棉收購價已經(jīng)降至10元/公斤以內(nèi)。手摘棉方面，喀什地區(qū)收購價出現(xiàn)松動，較昨日下降0.2-0.3元/公斤。

拋儲：0月29日拋儲投放統(tǒng)計(jì)，共計(jì)30049.51噸，已加價成交13394.54噸，未成交16654.97噸（成交率44.57%），平均成交價格18805元/噸，較前一日下跌416元/噸，折3128B價格20674元/噸，較前一日下跌282元/噸。其中新疆棉成交均價19735元/噸，折3128B價格21222元/噸；地產(chǎn)棉成交均價18028元/噸，折3128B價格20216元/噸。

自2021年11月1日起，2021年投放儲備棉中地產(chǎn)棉的銷售底價計(jì)算方式調(diào)整為與國際市場棉花現(xiàn)貨價格掛鉤聯(lián)動，即：本周地產(chǎn)儲備棉銷售底價（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B）=上一周國際市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)算術(shù)平均值，其余儲備棉的投放銷售底價計(jì)算方式不變。

現(xiàn)貨：棉花貿(mào)易商銷售積極，紗廠剛需采購，成交氛圍減弱。一新疆貿(mào)易公司機(jī)采28湖北庫，基差500價22645元/噸；另一新疆種業(yè)企業(yè)機(jī)采雙28本地庫，基差660，約折24500元/噸。

【綜   述】

內(nèi)外棉價均進(jìn)入高位大波動狀態(tài)。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國的購買，而上周及本周銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐繼續(xù)偏強(qiáng)。同時美棉基金凈多有所下降，但仍需要減至一定量，12月oncall量下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，因此短期仍在博弈階段。不過因基金凈多單高位，因此也頻受周邊商品及美元走勢影響。國內(nèi)則繼續(xù)關(guān)注新疆新棉收購及逐漸可能固定的新棉成本。目前籽棉收購價繼續(xù)趨弱，帶動成本有下移跡象，而周中有傳聞稱將有進(jìn)口棉拋儲，對新疆現(xiàn)貨價也有降溫。而下游整體不佳，因此收購中樞成本將逐漸成為價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費(fèi)和紡廠的承接能力則更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5690(-20),昆明5660(-25)。加工糖維持或下跌。遼寧5940(0),河北5970(0)，山東6100(0),福建5900(-30),廣東5800(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.33(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5978(25),05合約6067(26)，09合約6127(22)。外盤下跌。紐約3月19.27(-0.36),倫敦12月508.9(-7)。

價差:基差走弱。01基差-288(-45),05基差-377(-46)，09基差-437(-42)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-89(-1),5-9價差-60(4)，9-1價差149(-3)。配額外進(jìn)口利潤回升。巴西配額外現(xiàn)貨-306.4(62.1),泰國配額外現(xiàn)貨-161.8(62.1)。

日度持倉增加。持買倉量292,218(594),持賣倉量389,042(2,728)。

日度成交量減少。成交量（手）599,110(-553,263)

【資    訊】

CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日當(dāng)周，投機(jī)客連續(xù)第二周削減ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸14031手至112117手，為3月月末以來投機(jī)性多倉的最低持有量。

【總  結(jié)】

國內(nèi)期貨周五上漲，進(jìn)口利潤修復(fù)，估值中性。國內(nèi)開啟新榨季，應(yīng)持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣、壓榨速度、宏觀及資金走勢對盤面的影響。

國際原糖周五收跌，受能源漲勢有所降溫以及巴西降雨繼續(xù)改善影響。短期利好因素來自于巴西提前收榨，中期利好因素來自于印度為保障乙醇生產(chǎn)，將減少糖產(chǎn)量，并且印度無補(bǔ)貼出口的理想國際原糖價格為20美分，若價格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預(yù)計(jì)全球供應(yīng)基本平衡或小幅偏緊。

基本面概況如下，供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量低于預(yù)期，且提前結(jié)束本榨季。印度出口暫緩。因當(dāng)前國際糖價低于印度出口價格，當(dāng)前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計(jì)劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴(kuò)大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計(jì)21/22年度消費(fèi)復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，10月31日河南外三元生豬均價為16.04元/公斤（較周五下跌0.52元/公斤），全國均價15.97(-0.23）。

期貨市場，10月29日總持倉98092手(+4772)，成交量63350（-4244）。LH2111收于14055（-635），LH2201收于16705（-680），LH2203收于15050元/噸（-290），LH2205收于15880元/噸（-230）。

周度數(shù)據(jù)：10月28日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價15.76元/公斤，前值為13.36；前三級白條肉出廠價21.88元/公斤，前值為19.1；15公斤仔豬價格306元/頭，前值為157；50公斤二元母豬價格1523元/頭，前值為1243；商品豬出欄均重124.11公斤，前值為122.22；樣本企業(yè)周度平均屠宰量184583頭/日，前值為195670；凍品庫容率20.5%，前值為21.38%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，北方部分地區(qū)窄幅回落，散戶出欄積極性一般，屠企收購壓力尚存，白條走貨仍存阻力，供需繼續(xù)博弈。盤面短期走勢繼續(xù)受到現(xiàn)貨市場變化影響，四季度重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)邊際變化以及能繁母豬去化速度。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。