股指期貨

【市場要聞】

國家領(lǐng)導(dǎo)人表示，近期中國發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，還將陸續(xù)發(fā)布能源、工業(yè)、建筑、交通等重點領(lǐng)域和煤炭、電力、鋼鐵、水泥等重點行業(yè)實施方案，出臺科技、碳匯、財稅、金融等保障措施，形成碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系，明確時間表、路線圖、施工圖。

受益于需求改善等，10月財新中國制造業(yè)PMI錄得50.6，較9月回升0.6個百分點，重回擴張區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)較9月下降，連續(xù)三個月位于收縮區(qū)間。新訂單指數(shù)在擴張區(qū)間上行，升至四個月來高點。

【觀   點】

國際方面，美國債務(wù)上限問題暫時得到緩解，但通脹居高不下，貨幣政策也即將收緊，國內(nèi)方面，下半年貨幣格局相對寬松，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速雖然放緩，但依舊保持增長。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4900（0），華東4870（0）；螺紋，杭州5130（-70），北京5130（-50），廣州5500（-80）；熱卷，上海5220（-100），天津5340（-30），廣州5250（-50）；冷軋，上海6140（0），天津5880（-110），廣州6180（-30）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利461（43），螺紋毛利469（-27），熱卷毛利385（-55），電爐毛利406（-70）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利456（36），螺紋毛利464（-35），熱卷毛利380（-63）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約621（67），05合約885（102）；上海熱卷01合約394（77），05合約662（83）。

供給：增加。10.29螺紋291（18），熱卷293（8），五大品種922（43）。

需求：建材成交量18.8（2.1）萬噸。

庫存：去庫。10.29螺紋社庫558（-31），廠庫260（18）；熱卷社庫253（-5），廠庫89（2），五大品種整體庫存1709（-7）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性，基差貼水較大，整體估值中性。

受雙焦企穩(wěn)影響，鋼材盤面情緒有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)前盤面價格低于高爐成本，在大貼水存在隨下游重新備貨來修復(fù)基差的反彈驅(qū)動。但本周產(chǎn)量明顯回升，而需求整體回升幅度有限，去庫速度進(jìn)一步放緩，基本面沒有明顯改善，因此反彈高度受需求放量的水平?jīng)Q定，在需求沒有明顯回歸下，鋼材沒有大漲的基礎(chǔ)。隨旺季逐步結(jié)束，以及現(xiàn)貨踩踏后貨權(quán)的明顯集中，后續(xù)價格壓力將逐步傳導(dǎo)至鋼廠，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進(jìn)行博弈。短期震蕩偏弱看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1020（0），日照卡拉拉992（-30），日照金布巴652（-20），日照PB粉755（-20），普氏現(xiàn)價103.3（-3.7），張家港廢鋼現(xiàn)價3230（0）。

利潤上漲。鐵廢價差606（-15），PB20日進(jìn)口利潤-131（24）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差139（-3）；超特01基差19（3）。

供應(yīng)漲跌互現(xiàn)。10.29，澳巴19港發(fā)貨量2396（+98）；45港到貨量，2448（-189）。

需求漲跌互現(xiàn)。10.29，45港日均疏港量289（+13）；247家鋼廠日耗262（-2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。10.29，45港庫存14492（+446）；247家鋼廠庫存10415（-177）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨下跌，現(xiàn)貨震蕩走弱，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價偏低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡，中期來看限產(chǎn)背景下累庫預(yù)期格局不改，當(dāng)前港口庫存積累可視為邏輯兌現(xiàn)結(jié)果。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運無擾動中期將繼續(xù)驅(qū)動向下，短期價格下跌足夠多或?qū)⒀永m(xù)震蕩，但需要關(guān)注到螺紋大跌后礦石價格跟隨效應(yīng)。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1200元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報105美元/噸，折算成5500大卡進(jìn)口利潤-50。

期貨：1月貼水298，持倉3.42萬手（夜盤+960手）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計1841.6（+7.5），調(diào)入212.2（+13.3），調(diào)出195.7（-3.4），錨地船137（-10），預(yù)到船（除黃驊）57（-14）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1267.23（-37.93）。

【總   結(jié)】

電廠庫存快速積累至安全線以上水平，大秦線檢修結(jié)束，物流瓶頸有一定程度緩解，內(nèi)蒙受疫情影響銷售轉(zhuǎn)差，煤礦開始出現(xiàn)銷售壓力，且增產(chǎn)切實推進(jìn)，坑口價格再度跌至1000左右。整體驅(qū)動向下，預(yù)計盤面將延續(xù)弱勢。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：蒙古精煤折盤面3750，港口焦炭折盤面4500。

期貨：JM201貼水1527，持倉4.32萬手（夜盤-820手）；J201貼水1485，持倉3.81萬手（夜盤-432手）。

煉焦煤庫存（10.29當(dāng)周）：110家洗煤廠152.67（-3.28），港口394（-10），獨立焦化1330.75（-3.35），247家鋼廠897.08（+7.07），總庫存2774.5（-9.56）。

焦炭庫存（10.29當(dāng)周）：全樣本獨立焦化120.78（-2.05）；247家鋼廠729.34（-7.86），可用天數(shù)14.99（+0.25）；港口180.36（+6.56）?？値齑?030.48（-3.35）。

產(chǎn)量（10.29當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量61.94（-1.18）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.07（+0.12），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量211.31（-3.27）。

【總   結(jié)】

焦煤：動力煤坑口價格繼續(xù)下跌，跨界煤種陸續(xù)開始降價，煉焦煤供給增多，主焦煤流拍情況增多，港口澳洲焦煤可通關(guān)，對國內(nèi)主焦煤緊缺情況有明顯緩解。整體驅(qū)動向下，價格易跌難漲，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本支撐開始出現(xiàn)松動，鋼廠后續(xù)執(zhí)行采暖季等限產(chǎn)，焦炭需求有走弱預(yù)期，焦炭現(xiàn)貨已出現(xiàn)暗降情況。整體驅(qū)動向下，價格易跌難漲，但盤面貼水幅度較大，注意波動風(fēng)險。

原 油

【數(shù)據(jù)更新】

價格：WTI84.05美元/桶（+0.48）；Brent83.72美元/桶（0）；SC520.3元/桶（-5.2）。

月差結(jié)構(gòu)：WTI月差CL1-CL33.34美元/桶（-0.25）；WTI月差CL1-CL1211.61美元/桶（-0.04）；Brent月差CO1-CO31.83美元/桶（0）；Brent月差CO1-CO128.71美元/桶（0）。

跨區(qū)價差：WTI-Brent0.33美元/桶（+0.48）；SC-Brent-7.21美元/桶（-0.76）。

裂解價差：美國321裂解價差18.45美元/桶（+1.31）；歐洲柴油裂解價差11.93美元/桶（0）。

庫存：2021-10-22美國原油庫存430.81百萬桶（周+4.27）；2021-10-22庫欣原油庫存27.33百萬桶（周-3.9）；2021-10-22美灣原油庫存247.39百萬桶（周+8.62）。

倉單：SC倉單6.98百萬桶（0）。

供給：2021-9-30OPEC石油產(chǎn)量2733萬桶/日（月+49）；2021-10-22美國原油產(chǎn)量1130萬桶/日（周0）。

煉廠開工率：2021-10-22美國煉廠開工率85.1%（周+0.4）；2021-10-27山東煉廠開工率67.88%（周+1.65）。

期貨凈多頭：2021-10-26WTI非商業(yè)凈多頭占比19.76%（周+0.28）；2021-10-26Brent管理基金凈多頭占比10.45%（周-0.35）。

美元指數(shù)94.14（+0.78）。

【總   結(jié)】

昨日國際油價震蕩收漲，Brent漲0.99%至84.55美元/桶，WTI油價微漲0.32%至83.84美元/桶，SC原油夜盤大漲1.91%至529.5元/桶，國際油價經(jīng)歷2個月的連續(xù)上漲后，出現(xiàn)松動回調(diào)跡象，但“天然氣價格維持高位”及“歐洲、亞洲冷冬預(yù)期”的邏輯短期難以證偽，預(yù)計油價的回調(diào)幅度有限。天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣–3.94%至5.212美元/mmBtu，歐洲天然氣+4.23%至173.00便士/撒姆。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差位于歷史最高位水平附近，歐美汽柴油裂解近期回落但依然處于高位。上周EIA原油庫存累庫，成品油去庫，均符合季節(jié)性特征。庫欣原油庫存下降389.9萬桶，處于2018年10月以來最低水平，引發(fā)投資者對庫存即將耗盡的擔(dān)憂。美元指數(shù)維持震蕩走勢（93附近），對油價估值構(gòu)成壓力，關(guān)注11月4日的美聯(lián)儲議息會議。。

歐洲能源緊缺問題依然嚴(yán)峻，疊加“冷冬”預(yù)期短期難以證偽，增加約100萬桶/日原油需求。美國原油產(chǎn)量低位運行（1130萬桶/日），保證供給端的良好競爭格局。OPEC+于11月維持既定計劃增產(chǎn)40萬桶/日，并非市場預(yù)期的增產(chǎn)80萬桶/日，供給端持續(xù)偏緊，關(guān)注11月4日的OPEC+會議。伊核談判有望于11月底重啟，密切關(guān)注伊核談判進(jìn)展。

觀點：年內(nèi)有望震蕩偏強，單邊以觀望為主，可關(guān)注Brent牛市價差策略。價差方面，12月歐洲柴油裂解價差多單已獲利較多，當(dāng)前盈虧比中性，上行驅(qū)動仍在，建議多單謹(jǐn)慎持有。若交易“冷冬之下的能源危機發(fā)酵”邏輯，優(yōu)先考慮上行彈性更大的柴油和燃料油。瀝青相對估值較低，存在估值修復(fù)空間。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素下跌；液氨回落。尿素：河南2700（日-360，周-450），東北2800（日-320，周-380），江蘇2600（日-360，周-450）；液氨：安徽4675（日-300，周-275），山東4650（日-150，周-135），河南4600（日-275，周-250）。

【期貨市場】

盤面下跌；1/5月間價差到150元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2345（日-123，周-410），5月2193（日-36，周-383）,9月2102（日-25，周-340）；基差：1月355（日-237，周-40），5月507（日-324，周-67）,9月598（日-335，周-110）；月差：1/5價差152（日-87，周-27）,5/9價差91（日-11，周-43）,9/1價差-243（日+98，周+70）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費46（日-201，周-306）；河北-東北-150（日-80，周-140），山東-江蘇-40（日+60，周-30）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強；三聚氰胺利潤上行。華東水煤漿-31（日-268，周-98），華東航天爐207（日-310，周-242），華東固定床-437（日-310，周-280）；西北氣頭1546（日+0，周+0），西南氣頭1669（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥77（日+0，周+178），氯基復(fù)合肥270（日+0，周+28），三聚氰胺11412（日+782，周+1,192）。

供給，開工產(chǎn)量回落，開工及產(chǎn)量同比大幅偏低；氣頭企業(yè)開工率同樣回落，同比偏低。截至2021/10/28，尿素企業(yè)開工率59.64%(環(huán)比-8.8%，同比-13.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.66%(環(huán)比-3.8%，同比-5.2%)；日產(chǎn)量13.00萬噸(環(huán)比-1.9萬噸，同比-2.4萬噸）。

需求，銷售持平，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/10/28，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比+0.0天，同比-1.7天)。復(fù)合肥：截至2021/10/28，開工率32%（環(huán)比+1.3%，同比-1.8%），庫存40萬噸（環(huán)比-0.9萬噸，同比-30.4萬噸）。人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施施工面積兩年增速從-4%到-14%，土地購置面積兩年增速從-20%到-7%，竣工面積兩年增速從16%到-17%，新開工面積兩年增速-15%不變。三聚氰胺：截至2021/10/28，開工率79%（環(huán)比+3.3%，同比+21.9%）。

庫存，工廠庫存積累，同比偏高；港口庫存繼續(xù)去化，同比大幅偏低。截至2021/10/28，工廠庫存67.5萬噸，（環(huán)比+6.9萬噸，同比+30.7萬噸）；港口庫存19.8萬噸，（環(huán)比-10.5萬噸，同比-26.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨補跌，盤面下跌；動力煤繼續(xù)回落；1/5價差處于偏高位置；基差偏高。10月第4周尿素供需雙弱，供應(yīng)降到13萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回落到11.5萬噸/日和9.4萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存再次積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、印標(biāo)價格強勢；主要利空因素在于成本下行、出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：持有1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

11月2日，CBOT大豆1月合約收于1248.75美分/蒲，-1.00美分，-0.08%。美豆油12月合約收于61.98美分/磅，+0.72美分，+1.18%。美豆粕12月合約收328.9美元/短噸，-4.0美元，-1.20%。BMD棕櫚油1月主力合約收于4951元/噸，-72元，-1.43%；

11月2日，DCE豆粕2201主力收于3159元/噸，-74元，-2.29%，夜盤+13元，+0.41%。DCE豆油主力1月收于9770元/噸，-214元，-2.14%，夜盤+134元，+1.37%。DCE棕櫚油主力1月收于9574元/噸，-196元，-2.01%，夜盤+132元，+1.38%。

【資　訊】

本周將迎來美聯(lián)儲決策，預(yù)計美聯(lián)儲將宣布啟動縮減購債。市場對于美聯(lián)儲明年年中開始加息的預(yù)期日益升溫，高盛預(yù)計美聯(lián)儲受通脹所迫將于明年7月加息，比先前預(yù)期提前一年；德意志銀行CEO稱，通脹攀升并非暫時現(xiàn)象，呼吁央行采取行動；

巴西馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟研究所(Imea)上周五公布的報告顯示，截至10月29日當(dāng)周，該州大豆播種率達(dá)到83.15%，較之前一周增加14.41個百分點?！　?/p>

【總   結(jié)】

發(fā)改委對動力煤的持續(xù)關(guān)注及調(diào)控令上周工業(yè)品整體走出顯著跌勢，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，但依舊受到大氛圍的壓制，因此植物油相對此前表現(xiàn)出疲態(tài)，但臨近周末棕櫚油顯著上行繼續(xù)帶領(lǐng)植物油走強。從長期趨勢來看，在歐美流動性充裕未變，馬來棕櫚油表現(xiàn)依舊較好背景下，依舊不看轉(zhuǎn)向。從基本面來看目前市場緊盯馬來棕櫚油累庫失敗程度，三大油也存在分化，其中棕櫚油相對最強，但是外盤植物油高估值狀態(tài)是較為顯著的不確定性；

在經(jīng)過9月季度庫存報告美豆庫存超預(yù)期及10月USDA月報美豆新季庫消比顯著提升的雙重利空影響下，美豆釋放了壓力，國內(nèi)豆粕也進(jìn)行了顯著跟跌。最近2周國內(nèi)調(diào)控的氛圍也令豆粕面臨壓力，整體來看目前豆粕估值水平較好，但驅(qū)動因素還不明顯，同時植物油的強弱對豆粕短期節(jié)奏構(gòu)成了顯著的蹺蹺板效應(yīng)。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周一大幅上漲4%，近月合約觸及歷史最高水準(zhǔn)，受中國需求及印度作物問題報告推動。12月合約上漲4.99美分或4.34%，結(jié)算價報每磅119.84美分。其他商品漲勢也支撐棉花價格。印度的消息來源于其南部一兩個省的份出現(xiàn)棉鈴蟲感染的報道，而上周六，印度棉花協(xié)會CAI在一份聲明中稱，預(yù)計該國20/21年度產(chǎn)量3601.3萬包，高于上年度3530萬包。

鄭棉周一反彈：01合約收盤價漲275點至21620元/噸，持倉增1千余手。前二十主力持倉變動上，多減1千余手，空減1百余手，其中變動較大的是多頭方銀河增2千余手，華融融達(dá)、國投安信各增1千余手，而海通減5千余手，銀河、首創(chuàng)、新湖各減5千余手，新湖增1千余手，而永安減約3千手，廣州、首創(chuàng)、海通各減1千余手?？疹^方首創(chuàng)減2千余手，中信減1千余手。01合約夜盤反彈160點至21780，持倉增約3千手。05合約漲285至20805，持倉增3千余手，其中前二十主力持倉上多增2千余手，空增3千余手，其中銀河、中信各增空1千余手，銀河增空3千手。夜盤反彈125點，持倉減約1千手。

棉紗2201周一漲370點至29600元/噸，夜盤反彈115至29715，最新花紗價差7935（+125）較前一個夜盤收盤價差走縮，目前持倉9千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

USDA周一公布每周作物生長報告顯示，截至10月31日當(dāng)周，美國棉花收割率為45%，之前一周35%，去年同期51%，五年均值48%。當(dāng)周美國棉花生長優(yōu)良率為62%，之前一周為64%。去年同期37%。盛鈴率為94%，之前一周91%，去年為98%，五年均值95%。

新棉加工：新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月31日24時，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工153.06萬噸，較去年同期的184.58萬噸減少17.08%。31日當(dāng)天新疆皮棉加工7.01萬噸，去年同期日加工量6.79萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：31日，新疆地區(qū)籽棉收購價保持下跌走勢。北疆大部分地區(qū)機采棉收購價已降至9.8-9.9元/公斤，南疆地區(qū)機采棉收購價持續(xù)下滑，在10.1-10.3之間。

拋儲：11月1日拋儲投放統(tǒng)計，共計30002.61噸，已加價成交22124.62噸，未成交7877.99噸（成交率73.74%），平均成交價格17765元/噸，較前一日下跌1040元/噸，折3128B價格20719元/噸，較前一日上漲45元/噸。其中新疆棉成交均價19862元/噸，折3128B價格21305元/噸；地產(chǎn)棉成交均價16979元/噸，折3128B價格20500元/噸。

現(xiàn)貨：棉花貿(mào)易商銷售積極，地區(qū)庫存優(yōu)指標(biāo)資源較少。一新疆企業(yè)公司機采28河北庫，基差580價22345元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機采雙28本地庫，基差900，約折24300元/噸。

【綜   述】

內(nèi)外棉價均進(jìn)入高位大波動狀態(tài)。美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國的購買，而過去連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐繼續(xù)走強。同時美棉基金凈多雖有所下降，但仍在歷史高位水平，12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量快速上升，總oncall量上升，因此短期仍在博弈階段。不過因基金凈多單高位，因此也會受周邊商品及美元走勢影響，需要關(guān)注。國內(nèi)新棉成本中樞在23500-24500元/噸，而籽棉收購價繼續(xù)趨弱。上周周中有傳聞稱將有進(jìn)口棉拋儲，但目前還沒實際見到，不過11月1日開始地產(chǎn)棉競拍底價計算方式改變，較新疆棉的底價降了1500元/噸，進(jìn)一步給市場降溫。此外，下游整體不佳，因此收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。但1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定支撐。而隨時間推移，消費和紡廠的承接能力才更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5680(-10),昆明5660(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5920(-20),河北5950(-20)，山東6100(0),福建5880(-20),廣東5800(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.27(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5925(-53),05合約6018(-49)，09合約6093(-34)。夜盤上漲。01合約5993(+65),05合約6084(+64),09合約6149(+67).

外盤上漲。紐約3月19.36(0.09),倫敦12月511.2(2.3)。

價差:基差走強。01基差-245(43),05基差-338(39)，09基差-413(24)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-93(-4),5-9價差-75(-15)，9-1價差168(19)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-332.9(-26.5),泰國配額外現(xiàn)貨-188.2(-26.4)，

日度持倉減少。持買倉量287,188(-3,560),持賣倉量374,107(-13,796)。

日度成交量增加。成交量（手）720,883(124,688)

【資    訊】

1.俄羅斯巴什科爾托斯坦地區(qū)新作甜菜糖產(chǎn)出已達(dá)2萬噸。外電11月1日消息，俄羅斯政府公布的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，該國巴什科爾托斯坦地區(qū)新作甜菜糖產(chǎn)出已達(dá)1.98萬噸，甜菜加工量已經(jīng)達(dá)13.03萬噸.已經(jīng)收割的甜菜數(shù)量為43.2萬噸。當(dāng)?shù)靥鸩似骄橇繛?9.7%，較上年水平增加4.8%。

2.油價升至100美元/桶，可推動糖價接近25美分。豐益糖業(yè)糖業(yè)(WilmarSugar)分析主管KarimSalamon稱，“如果原油價格觸及每桶100美元，并且巴西國有石油公司將其產(chǎn)品價格與全球價格保持一致，那么乙醇平價可能會升至22-23美分。在這種情況下，糖價應(yīng)該比乙醇更貴，價格接近每磅25美分。

3.巴西21/22年度，甘蔗糖產(chǎn)量下滑，而玉米乙醇產(chǎn)量則增加。Conab公布數(shù)據(jù)顯示，21/22年度甘蔗糖產(chǎn)量下滑，因甘蔗作物種植面積縮減且天氣不佳，甘蔗種植面積減少4.3%，平均產(chǎn)糖率減少5.5%。該機構(gòu)預(yù)計本年度巴西乙醇產(chǎn)量（包括甘蔗和玉米）整體下滑10.8%，其中，甘蔗乙醇產(chǎn)量下滑13.1%，而玉米乙醇同比增加11.2%。

【總  結(jié)】

國內(nèi)期貨周一收跌，進(jìn)口利潤倒掛小幅擴大，估值中性。10月云南工業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫存僅剩15.23萬噸，較上個月的40萬噸去庫速度明顯，后續(xù)需關(guān)注內(nèi)蒙及新疆10月產(chǎn)量。

國際原糖周一上行，受能源價格上漲驅(qū)動。短期利好因素來自于巴西提前收榨，中期利好因素來自于印度的E20轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇計劃，整體糖供應(yīng)較從前有所減少，并且印度無補貼出口的理想國際原糖價格為20美分，若價格持續(xù)低于20美分，或?qū)е掠《葴p少出口。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預(yù)計全球供應(yīng)緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應(yīng)，糖產(chǎn)量低于預(yù)期，且提前結(jié)束本榨季。印度出口暫緩。因當(dāng)前國際糖價低于印度出口價格，當(dāng)前價格不會吸引更多的印度糖出口，且印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計21/22年度消費復(fù)蘇。整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月01日河南外三元生豬均價為16.06元/公斤（+0.02），全國均價15.99(+0.08）。

期貨市場，11月01日總持倉101597手(+3505)，成交量59708（-3642）。LH2111收于14600（+545），LH2201收于15885（-820），LH2203收于14540元/噸（-510），LH2205收于15575元/噸（-305）。

【總結(jié)】

昨日現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略漲，散戶壓欄惜售情緒較濃，屠宰場收貨壓力增加，但下游走貨亦疲軟，高價白條對消費產(chǎn)生抑制，短期供需博弈格局延續(xù)。昨日期貨盤面在現(xiàn)貨上漲乏力、周邊替代品價格回落等背景下預(yù)期先行，特別是01合約出現(xiàn)大幅回落，貼水現(xiàn)貨，但現(xiàn)貨橫盤的情況下01合約亦存價格反復(fù)風(fēng)險。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，而節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。