鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水15.25美元/噸，前一交易日升水18.00美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于22880~22950元/噸，雙燕成交于22910~22980元/噸；0#鋅普通對(duì)2112合約報(bào)升水10~20元/噸，雙燕對(duì)2112合約報(bào)升水40~50元/噸；1#鋅主流成交于22790~22870元/噸。 早間持貨商普通鋅錠對(duì)均價(jià)報(bào)至貼水0~5元/噸，對(duì)2112合約報(bào)至升水10~20元/噸。昨日鋅價(jià)小幅回升，市場(chǎng)下游成交走弱，而由于上海庫(kù)存較多，無(wú)人挺價(jià)，跟盤及均價(jià)均走弱。進(jìn)入第二時(shí)段，鋅價(jià)震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)接貨人數(shù)增多，持貨商對(duì)2112合約報(bào)至升水30~35元/噸。整體看，昨日成交轉(zhuǎn)弱，對(duì)于第二時(shí)段的挺價(jià)情況，我們考慮主要是因?yàn)樯虾Ｈ珓贉A東路倉(cāng)庫(kù)搬遷，導(dǎo)致庫(kù)內(nèi)庫(kù)存無(wú)法轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)接貨集中于曹安庫(kù)，鋅錠流動(dòng)性收緊下，帶動(dòng)升水小幅上行，市場(chǎng)實(shí)際成交并未改善。

庫(kù)存方面，11月17日，LME庫(kù)存為18.12萬(wàn)噸，較此前一日下降0.13萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，11月15日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為13.52萬(wàn)噸，較此前一周上漲0.74萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日滬鋅日盤偏強(qiáng)震蕩，夜盤略有下滑。美聯(lián)儲(chǔ)布拉德表示在接下來(lái)的幾次會(huì)議中采取“鷹派”的立場(chǎng)。此外，被稱為美國(guó)恐怖數(shù)據(jù)的10月零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)使得美元指數(shù)日內(nèi)再創(chuàng)新高，站上96大關(guān)，對(duì)鋅價(jià)形成壓制。海外方面，歐洲供氣問(wèn)題有所緩和，俄羅斯將逐步恢復(fù)對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，各國(guó)電價(jià)有所回落，此前海外冶煉企業(yè)的減產(chǎn)計(jì)劃或不及預(yù)期。但整體供應(yīng)端壓力仍存，當(dāng)前海外能源危機(jī)并未完全結(jié)束，后續(xù)影響仍需重視。根據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示，截止11月12日，投機(jī)者在LME鋅上只做多頭寸和只做空頭寸均有增加且創(chuàng)新高，可見(jiàn)多空博弈激烈。國(guó)內(nèi)方面，由于臨近冬奧會(huì)，國(guó)家對(duì)于鋅礦端的限制將維持趨緊，雖然限電有所寬松，但是限產(chǎn)依舊延續(xù)。目前鋅冶煉企業(yè)的加工費(fèi)沒(méi)有明顯反彈，副產(chǎn)品硫酸價(jià)格也有所回落。礦端的擾動(dòng)以及加工利潤(rùn)的下滑對(duì)鋅價(jià)形成支撐。另外隨著北方暴雪天氣以及近期嚴(yán)峻的防疫形勢(shì)，也會(huì)對(duì)鋅冶煉端開(kāi)工以及鋅錠的運(yùn)輸造成影響。近期廣西譽(yù)升10萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)。消費(fèi)端，隨著冬季來(lái)臨以及疫情問(wèn)題，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工將受到限制且房地產(chǎn)的低迷依舊壓制鍍鋅企業(yè)開(kāi)工。庫(kù)存方面，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋅錠小幅累庫(kù)。價(jià)格方面，近期終端消費(fèi)難有起色，單邊上建議謹(jǐn)慎偏空。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看空。套利：內(nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水5.88美元/噸，前一交易日升水0.00美元/噸。滬鋁主力2201合約開(kāi)于18340元/噸，盤初空頭增倉(cāng)盤面下行，日內(nèi)探底18280元/噸，隨后盤面波動(dòng)上行，震蕩運(yùn)行于18400-18700元/噸，終收于18645元/噸，較昨結(jié)跌345元/噸，跌幅1.82%。持倉(cāng)量增1777手至23.6萬(wàn)手，成交量49.3萬(wàn)手。 

早盤窄幅運(yùn)行18400元/噸附近，經(jīng)歷夜盤的再次下跌后，早盤滬鋁表現(xiàn)震蕩，華東現(xiàn)貨方面，持貨商出貨積極，早盤對(duì)期鋁當(dāng)月貼水120-130元/噸附近，實(shí)際成交集中18450-18460元/噸。

鞏義對(duì)華東貼水?dāng)U大至30元/噸附近，實(shí)際下游采購(gòu)并未大幅增加。 

庫(kù)存方面，截止11月17日，LME庫(kù)存為95.68萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.32萬(wàn)噸。截至11月15日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較上周上漲1.6萬(wàn)噸至102.30萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日滬鋁低位震蕩，主因近期公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)慘淡疊加成本重心下移拖累鋁價(jià)，且美元指數(shù)不斷走高，有色金屬有所承壓?；久嫔?，近期海外鋁企積極籌劃擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)建，國(guó)內(nèi)目前暫無(wú)大規(guī)模新增減產(chǎn)出現(xiàn)，但鋁企因?yàn)槌杀締?wèn)題復(fù)產(chǎn)意愿不足，同時(shí)因?yàn)槎瑠W會(huì)環(huán)保任務(wù)及能耗雙控政策影響，電解鋁產(chǎn)能或被進(jìn)一步壓縮。消費(fèi)端持貨商多挺價(jià)出貨，接貨方積極入市采購(gòu)，整體成交一般，因限電影響減少及鋁價(jià)回調(diào)明顯，下游補(bǔ)庫(kù)意愿提高，下游企業(yè)開(kāi)工率也持續(xù)回暖，但受汽車芯片短缺及房地產(chǎn)不景氣等因素制約下，消費(fèi)復(fù)蘇程度較為有限。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)再次開(kāi)始累庫(kù)。價(jià)格方面，需要關(guān)注采暖季下限產(chǎn)變動(dòng)情況，但考慮到終端消費(fèi)難有起色拖累鋁價(jià)，短期內(nèi)單邊上建議謹(jǐn)慎看空。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看空。套利：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。