一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國商務部長雷蒙多表示，美國現(xiàn)在不會加入亞洲自由貿(mào)易協(xié)定；美國有途徑深化《全面進步跨太平洋伙伴關系協(xié)定》（CPTPP）以外的亞洲貿(mào)易。

2）國內(nèi)新聞

國務院常務會議決定，在前期設立碳減排金融支持工具基礎上，再設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，專項支持煤炭安全高效綠色智能開采、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用和推進煤層氣開發(fā)利用等。會議要求，統(tǒng)籌研究合理降低項目資本金比例、適當稅收優(yōu)惠、政府專項債資金支持、加快折舊等措施，加大煤炭清潔高效利用項目支持力度。

3）行業(yè)新聞

我國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展正步入快車道，已有50多個地級市發(fā)布氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。業(yè)內(nèi)專家稱，國家層面關于氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的頂層設計也將出臺。機構預計，到2025年，我國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達到1萬億元；到2050年，氫能在我國終端能源體系中占比超過10%，產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值達到12萬億元，產(chǎn)業(yè)前景巨大。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，A50夜盤和恒指期貨夜盤走弱，上一交易日A股強弱轉(zhuǎn)換，周期股回升帶動中證500走強，兩市成交額1.03萬億元，資金方面北向資金凈流出2.39億元，11月16日融資余額減少33.89億元至16966.55億元。11月15日北京證券交易所開市，為全國創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了嶄新的融資平臺。我們認為現(xiàn)階段市場風格會更加平衡，各指數(shù)中性偏多。從走勢來看，股指止跌回升，股指期貨貼水率有明顯縮小，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：震蕩走低，10年期國債活躍券收益率上行0.5bp至2.92%。央行開展500億元逆回購操作，單日凈回籠500億元，Shibor短端品種多數(shù)上行，資金面有所收斂。10月份工業(yè)增加值和消費數(shù)據(jù)好于預期，但受房地產(chǎn)投資回落影響，投資數(shù)據(jù)低于預期，預計在政府債券持續(xù)發(fā)行和央行糾偏房地產(chǎn)相關政策的情況下，居民按揭和房企融資有望改善，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。受國際輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應偏緊影響，國內(nèi)PPI續(xù)創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新高，美國CPI同比創(chuàng)31年最高，美債收益率回升。在滯漲寬信用背景下，預計國債期貨價格上行空間有限，面臨高位調(diào)整，操作上建議暫時觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：盡管美國原油庫存下降，但是美國庫欣地區(qū)原油庫存六周以來首次增加，美國繼續(xù)釋放戰(zhàn)略儲備石油，擔心市場過剩，歐美原油期貨大跌3%，跌至10月初以來最低。美國石油戰(zhàn)略儲備繼續(xù)減少，美國商業(yè)原油庫存和成品油庫存全面下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止11月12日當周，美國原油庫存量4.33003億桶，比前一周下降210萬桶；美國汽油庫存總量2.11996億桶，比前一周下降71萬桶；餾分油庫存量為1.23685億桶，比前一周下降82萬桶。美國要求印度、日本和韓國釋放石油儲備，同時美國也表示可能以出售或者借用的方式釋放原油儲備庫存。大批量的儲備油置換可能使美國目前石油交付量達到3000萬桶，等供應恢復正常時再交換回來。美國能源部也可能加快出售1800萬桶原油，他們原本計劃在未來三年銷售完成。 

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.12%。截至11月11日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為62.95%，較上周下跌1.47個百分點，較去年同期下降8.00個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在68.24%，較上周上漲4.54個百分點。本周江蘇MTO裝置重啟，帶動國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工上漲。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在90.1萬噸，環(huán)比上周上漲4.9萬噸，漲幅在5.75%，同比下降27.54%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在20.8萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計11月12日到11月28日沿海地區(qū)進口船貨到港量46.11-47萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三震蕩，RU01收于14850，下跌55，產(chǎn)區(qū)供應穩(wěn)定，在減產(chǎn)季逐步來臨的預期之下，原料價格堅挺，需求持續(xù)偏弱，目前期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)去庫放緩使得供應壓力有所增加，整體基本面方面無太大轉(zhuǎn)變，短期走勢預計延續(xù)反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤小幅反彈。新一輪外盤報價陸續(xù)公布，較上月繼續(xù)下跌，市場心態(tài)不穩(wěn)，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢?，F(xiàn)貨市場傳聞不斷，后期闊葉漿或有延遲到港情況。業(yè)者觀望氛圍濃厚，成品紙價格小幅走低，需求面無明顯增量，紙企剛需采購為主，開工率提升有限，利好支撐不足，漿價反彈高度有限，預計繼續(xù)低位震蕩整理。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格部分下調(diào)50，中石油部分地區(qū)下調(diào)100。煤化工9000，成交不佳。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)下調(diào)100。煤化8660常州，成交不佳。兩油石化庫存68萬，環(huán)比下降2.5萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)弱勢。隔夜外盤原油延續(xù)弱勢對于內(nèi)盤化工品仍有拖累。盤面綜合而言，短期1月聚烯烴去庫緩慢，1月期價或延續(xù)弱勢，等待供需進一步好轉(zhuǎn)。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震蕩下跌，MEG偏弱。聚酯成本端支撐相對偏弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應充足，11月約220萬噸PTA裝置檢修；乙二醇開工負荷提升有限，煤價成本支撐持續(xù)減弱。需求端，下游聚酯產(chǎn)銷不旺，整體開工負荷處于歷史同期低位。庫存方面，乙二醇港口庫存增加，PTA壘庫趨勢延續(xù)。整體上，PTA、MEG基本面偏弱，關注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約夜盤大幅回調(diào)，最低突破3100、最后收盤于3086元/噸，持續(xù)單邊下行，較上一交易日下降78/噸，下跌0.64%。目前原油拉動完全消化，從基本面來看供需兩弱的局面正在顯現(xiàn)，市場整體開工仍維持相對低位，煉廠生產(chǎn)暫無較大的開停計劃，需求端來看，全國性寒潮天氣將自西向東、自北向南的降溫影響我國大部地區(qū)，降雨降溫天氣將會使得需求出現(xiàn)斷層式下降。限電政策放松后，下游開工率有所回升，對原料存在剛需支撐，但在新產(chǎn)能逐漸釋放和檢修偏少的情況下，整體來看當前供需基本面沒有明顯改觀。預計在3100-3200之間波動，操作方面建議謹慎建倉，留意反套機會。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：由于鋼廠虧損面積進一步擴大，主動減產(chǎn)的鋼廠數(shù)量逐步增多，導致鐵水產(chǎn)量進一步下降。而爐料價格在實際需求沒有出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)的情況下仍有下行空間，成本也存在下移壓力，焦炭本周或有繼續(xù)提降的空間，螺紋成本支撐坍塌的邏輯仍在演繹。另外，10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)新開工當月同比下滑幅度超過30%，反觀粗鋼供給已完成年初各個省份指定的壓減任務，供需差的進一步走闊再度確認。與此同時，地產(chǎn)端的政策在需求大幅放緩后近期出現(xiàn)了一定的微調(diào)，但全局性的政策調(diào)整并未見到，對短期供需和近月合約而言，在供需差未有明顯收窄，成本存在下移空間的情況下，期現(xiàn)貨價格仍存在明顯壓力。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤收跌1.48%。鐵礦近期價格大幅回落，核心是終端地產(chǎn)用鋼需求持續(xù)大幅回落，帶動用鋼總需求持續(xù)走弱，同時鐵礦港口庫存持續(xù)增加，北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴，鐵水產(chǎn)量大幅下滑，鐵礦供應持續(xù)走向?qū)捤?。國?nèi)需求的大幅回落對價格形成較大壓制，在下游需求快速回落的背景下，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，同時港口庫存和鋼廠庫存大幅增加。后市來看，在基本面未見反轉(zhuǎn)的背景下，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。隨著主流鋼廠對焦炭采購價格提降200元/噸，焦炭第五輪提降基本落地，累降1000元/噸，焦價連續(xù)五輪下調(diào)對焦企情緒影響較大，焦企整體庫存壓力有所增加。焦煤方面，隨著下游市場需求減弱，部分煤礦銷售壓力顯現(xiàn)，廠內(nèi)焦煤庫存均有不同程度累積，焦煤市場供應轉(zhuǎn)向?qū)捤删置?。盤面來看，在政策面調(diào)控預期較強、疊加需求大幅回落背景下，雙焦價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約低位震蕩?，F(xiàn)貨出廠價格下調(diào)150元/噸至8550元/噸附近。主產(chǎn)區(qū)限電緩和，錳硅產(chǎn)量較前期低位持續(xù)回升；而當前鋼廠利潤不佳，且采暖季鋼材產(chǎn)量受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。錳礦價格持續(xù)陰跌，焦炭價格高位回調(diào)、累計降幅1000元/噸，錳硅的成本支撐逐漸松動。綜合來看，目前市場情緒悲觀、成交清淡，錳硅市價或難以走出弱勢。當前南方部分小廠以及重慶大廠已開始錯峰減停產(chǎn)，后市需關注產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)范圍會否進一步擴大。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約低開高走后回調(diào)下行。主流出廠報價下調(diào)150元/噸至8550元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量受限，加之鋼廠利潤不佳，硅鐵的下游需求難有較好表現(xiàn)；而主產(chǎn)區(qū)用電緊張情況緩解、硅鐵產(chǎn)量水平低位回升。蘭炭價格回落至1600元/噸，較年內(nèi)高點降幅超過50%，硅鐵成本支撐松動。綜合來看，短期硅鐵市價易跌難漲，需關注主產(chǎn)區(qū)會否出現(xiàn)大范圍的錯峰停減產(chǎn)情況。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約窄幅震蕩，收于821.4元/噸，港口煤價維持在1075元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的推進，煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加，本月最高日產(chǎn)量已突破1200萬噸；近期大秦線的日度發(fā)運量基本維持在130萬噸以上的高位；北方四港庫存持續(xù)積累，目前已超過去年同期水平；下游電廠的補庫進程持續(xù)推進，存煤可用天數(shù)回升至20天以上的安全標準。綜合來看，隨著市場供需格局的持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間，需關注天氣轉(zhuǎn)冷電廠日耗的提升情況以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日美元回落，金銀走強。當前美國通脹持續(xù)走高，經(jīng)濟復蘇邊際見頂，滯漲邏輯推動黃金突破走高，帶動白銀走強。貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主。持續(xù)走高的美國通脹使得市場預計明年加息兩次以上的概率超80%，盡管加息預期對金銀構成一定壓力，但貨幣政策收緊預期已打滿的情況下貴金屬抗通脹屬性占據(jù)主導。Taper利空落地后金銀的反彈在技術面的支持下或維持強勢。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)弱勢，受持續(xù)走強的美元影響。10月份國內(nèi)銅產(chǎn)量為85.5萬噸，環(huán)比輕微下降，累計同比增加8.4%。目前銅市一方面擔憂未來需求疲軟，另一方面低庫存和現(xiàn)貨緊張。LME庫存繼續(xù)下降至10萬噸下方，上期所庫存輕微增加至3.8萬噸。隨著動力煤價格回落，限電對需求影響可能逐步減小。銅價短期可能企穩(wěn)，總體振幅可能加大。建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅下跌。10月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量53.2萬噸，同比下降9.2%，累計同比增加3.2%。隨著動力煤價格的回落，電力供應緊張趨于階段性恢復。目前需求乏善可陳，總體供需雙弱。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預計鋅價短期企穩(wěn)，總體寬幅震蕩。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存周末增加，截至11月15日在102.3萬噸，較上周末增加1.6萬噸。供應方面，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研近期下游主要省份開工持續(xù)提升，短期消費預計增長。近期鋁價連續(xù)下行，但成本支撐中期依然存在，氧化鋁價格被動回落，高耗能企業(yè)用電價格短期難以下降，鋁價下方空間預計不大，操作上仍然建議目前價格買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價日間小幅下跌。基本面方面，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，鎳鐵供應偏緊。近期電力供應整體好轉(zhuǎn)，下游存在改善預期，鎳鐵、鎳板的需求可能隨著不銹鋼及下游的恢復得到加強。中長期來看，明年下游整體消費可能受高通脹和美聯(lián)儲的taper影響下滑，國內(nèi)地產(chǎn)放松和新能源對消費影響仍以支撐為主，難以推動價格持續(xù)上行。操作中建議逢高賣出為主，但仍需警惕印尼鎳鐵出口政策變化帶來的風險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅下跌。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，但近期隨著電力形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周小幅增加，后市供需預計隨供應增加逐步轉(zhuǎn)弱。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)回落，短期可能繼續(xù)下降。中長期看不銹鋼供應預計繼續(xù)增加，未來價格或難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛延續(xù)大跌，滬鉛連續(xù)走弱。產(chǎn)業(yè)上，11月11日國內(nèi)鉛錠社會庫存17.13萬噸，周度延續(xù)去庫6500噸。供應端，10月全國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比降6.52%，主要受限電、減產(chǎn)檢修影響。伴隨限電緩解，原生與再生鉛煉廠普遍復產(chǎn)，供應同步增長。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池企業(yè)限電延續(xù)，下游市場消費需求轉(zhuǎn)好。整體上，供應恢復背景下，建議輕倉持空為主。

【錫】

錫：倫錫反彈，滬錫震蕩反彈。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC逐步恢復生產(chǎn)，10月份運營產(chǎn)能已恢復至80%附近，市場供應短缺預期緩解。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，庫存回升背景下，近期滬錫高位震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：白糖期貨夜盤出現(xiàn)上漲。總體而言，巴西中南部壓榨臨近尾聲，后期關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引。同時原糖市場也將繼續(xù)關注北半球需求、開榨情況，另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響，目前巴西乙醇跟隨原油價格上漲到20美分/磅一帶，對全球糖價形成支撐。新榨季國內(nèi)減產(chǎn)同樣利多糖價。策略上，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨窄幅波動。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.55元/公斤，比上一日下調(diào)0.16元/公斤?？傮w而言，3季度豬價大幅下跌至盈虧線之下使得4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但白條開始滯銷，中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回調(diào)。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快。截至11月11日，山東產(chǎn)區(qū)庫容比64.12%，陜西庫容比59.28%，市場對后期看好，果農(nóng)入庫量增加明顯。新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高開，Y2201收盤于9618，漲幅1.01%，棕櫚油P2201收盤于9730，漲幅1.63%，菜油OI2201收盤于12787，漲幅0.69%。10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存雖然增加，但是仍處于歷史低位，馬印兩國出口稅差拉大后，馬來西亞11月前15日棕櫚油再次出口好轉(zhuǎn)，11月到次年3月是減產(chǎn)周期，不易大幅累庫。國內(nèi)油脂上周繼續(xù)去庫存，現(xiàn)貨高基差，近月棕櫚油進口倒掛較多，港口仍存在外輪排隊現(xiàn)象，豆棕01跌到負值，國內(nèi)菜油持續(xù)去庫存，油脂盤面走勢仍以高位震蕩為主。

【豆粕】

粕：11月17日(星期三)CBOT大豆收盤上漲。01月大豆收1277.00美分/蒲式耳，漲幅2.06%。M2201收盤于3232，漲幅1.57%，RM2201收盤于2794，漲幅2.19%。周度美豆收割率略低于去年，巴西大豆播種進度快于往年，美豆出口窗口縮窄，南北美大豆競爭出口。USDA民間出口商報告向中國出口銷售132000噸大豆，向印度出口銷售30000噸豆油，2021/2022市場年度交貨。加拿大蛋白類飼料需求以及賴氨酸添加劑價格繼續(xù)對美國市場提供支持，美豆觸底反彈。國內(nèi)豆粕成交不多，現(xiàn)貨基差回落，盤面追隨美豆反彈，豆粕15反套可適量減倉。

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩上行，鄭棉也延續(xù)區(qū)間偏強震蕩。國內(nèi)收購進入尾聲，籽棉收購價跌至10元/公斤上下，盤面依舊貼水較多。期現(xiàn)倒掛下新倉單注冊緩慢，短期在籽棉成本支撐及期現(xiàn)回歸邏輯下，鄭棉預計難有大跌。不過當前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導仍然不暢。近期政策面壓力也較大，鄭棉缺乏上拉動力，短期預計維持區(qū)間震蕩。