股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議決定，在前期設(shè)立碳減排金融支持工具基礎(chǔ)上，再設(shè)立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，專項支持煤炭安全高效綠色智能開采、煤炭清潔高效加工、煤電清潔高效利用和推進(jìn)煤層氣開發(fā)利用等。會議要求，統(tǒng)籌研究合理降低項目資本金比例、適當(dāng)稅收優(yōu)惠、政府專項債資金支持、加快折舊等措施，加大煤炭清潔高效利用項目支持力度。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預(yù)期于11月縮減購債，國內(nèi)方面，四季度貨幣政策維持寬松格局，同時10月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱，預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或下跌。普方坯，唐山4180（0），華東4250（0）；螺紋，杭州4680（0），北京4500（-10），廣州5040（0）；熱卷，上海4700（0），天津4700（-50），廣州4750（0）；冷軋，上海5590（0），天津5240（0），廣州5570（-60）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利668（111），螺紋毛利866（115），熱卷毛利725（115），電爐毛利436（33）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-349（-10），螺紋毛利-192（-11），熱卷毛利-333（-11）。

基差擴(kuò)縮互現(xiàn)。杭州螺紋（未折磅）01合約464（-88），05合約795（2）；上海熱卷01合約250（-79），05合約548（0）。

供給：微降。11.12螺紋283（-6），熱卷301（4），五大品種915（-5）。

需求：建材成交量17.3（-2.6）萬噸。

庫存：重新去庫。11.12螺紋社庫502（-32），廠庫286（6）；熱卷社庫245（-6），廠庫89（1），五大品種整體庫存1695（-26）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤中性偏低，基差貼水，整體估值中性偏低。

鋼谷找鋼數(shù)據(jù)顯示在虧損下鋼廠明顯減產(chǎn)，而受盤面企穩(wěn)影響，整體成交有所回暖，整體基本面短期持續(xù)改善，近月合約有所企穩(wěn)。當(dāng)前貨權(quán)進(jìn)一步回歸于鋼廠，盤面大概率仍將在冬儲價格以及成本之間進(jìn)行博弈，短期盤面震蕩看待。持續(xù)關(guān)注原料端提降節(jié)奏?；久媲闆r等待鋼聯(lián)數(shù)據(jù)驗證。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價878（-42），日照卡拉拉750（-15），日照金布巴500（-6），日照PB粉590（-10），普氏現(xiàn)價90（0），張家港廢鋼現(xiàn)價2790（-30）。

利潤上漲。鐵廢價差572（-18），PB20日進(jìn)口利潤-181（49）。

基差走弱：金布巴09基差57（1），金布巴01基差54（-4）；超特09基差41（5），超特01基差39（0）。

供應(yīng)下跌。11.12，澳巴19港發(fā)貨量2156（-294）；45港到貨量，2354（-66）。

需求下跌。11.12，45港日均疏港量271（-12）；247家鋼廠日耗252（-1）。

庫存漲跌互現(xiàn)。11.12，45港庫存15006（+302）；247家鋼廠庫存10717（-140）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤中性偏低，品種比價低，鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性偏低。供需面變化不大，階段性受到利潤下移后的需求走弱，但鐵水產(chǎn)量處于底部震蕩，向下空間相對有限，港口總庫存上漲，鋼廠庫存可用天數(shù)相對安全，供需短期將繼續(xù)延續(xù)平衡。鐵礦石估值中性，若巴西發(fā)運(yùn)無擾動中期將繼續(xù)驅(qū)動向下，短期價格下跌足夠多或?qū)⒀永m(xù)震蕩，將跟隨螺紋底部震蕩。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1150元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報75美元/噸，進(jìn)口利潤50左右。

期貨：1月貼水329，持倉1.96萬手（夜盤-50）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計2237.9（-1.9），調(diào)入214.9（-0.4），調(diào)出208.8（-23.7），錨地船212（-4），預(yù)到船89（+14）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)1592.07（+0.31）。

【總   結(jié)】

短期受旺季預(yù)期、電廠庫存絕對水平偏低影響，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對堅挺，但隨著產(chǎn)量的進(jìn)一步釋放，需求同比值逐步走弱，價格有望重新進(jìn)入下行通道，期貨價格中期偏弱看待。當(dāng)前盤面基差略大，進(jìn)一步下跌或需等待現(xiàn)貨。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙古原煤折盤面2050，港口焦炭折盤面3360。

焦煤期貨：JM201貼水170，持倉3.71萬手（夜盤-266手）；JM205貼水429，持倉1.52萬手（夜盤+386）；1-5價差259（+60）。

焦炭期貨：J201貼水570，持倉2.16萬手（夜盤-84手）；J205貼水923，持倉1.4萬手（夜盤-275）；1-5價差392.5（+93.5）。

煉焦煤現(xiàn)貨：延安子長地區(qū)氣精煤（S0.5G85）價格在16號下調(diào)的基礎(chǔ)上繼續(xù)下調(diào)200元/噸至現(xiàn)匯價1700元/噸，自11月18日零點(diǎn)起執(zhí)行，本月累計下調(diào)750元/噸；甘其毛都口岸蒙5原煤報價已降至1350-1450元/噸，較10月初高點(diǎn)累降1700元/噸左右。

焦炭現(xiàn)貨：焦炭市場第五輪降價基本落地，累積降幅1000元/噸。

雙焦庫存：11.12當(dāng)周煉焦煤總庫存2773.11（周-8.44）；焦炭總庫存1061.34（周+32.71）；焦炭產(chǎn)量106.3（周-0.88）；247家鐵水產(chǎn)量202.99（周-1.9）。

【總   結(jié)】

焦煤：產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格延續(xù)下跌，蒙古疫情明顯緩解，通關(guān)回升至400車以上水平，后期仍有進(jìn)一步提升預(yù)期，整體煉焦煤供給增多；需求端來看，環(huán)保限產(chǎn)，以及利潤收縮等因素影響導(dǎo)致焦炭產(chǎn)量維持低位水平，焦煤庫銷比回升速度較快，悲觀預(yù)期下，下游冬儲補(bǔ)庫動力或?qū)⒉蛔?，整體驅(qū)動向下。預(yù)計盤面延續(xù)弱勢。

焦炭：現(xiàn)貨端焦炭成本繼續(xù)下移，鋼廠因采暖季限產(chǎn)、需求較差、庫存高等原因，高爐檢修增多，鐵水或?qū)⑦M(jìn)一步明顯下滑，鋼廠焦炭庫銷比處于中性略偏高水平，預(yù)計今年冬儲力度弱于往年。整體現(xiàn)貨驅(qū)動向下，但盤面基差偏大，整體價格運(yùn)行或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)于焦煤，關(guān)注多焦化利潤頭寸。

原 油

【資    訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至11月12日當(dāng)周，美國原油庫存–210.1萬桶（預(yù)期+120），庫欣庫存+21.6萬桶，汽油庫存–70.7萬桶（預(yù)期–75），餾分油庫存–82.4萬桶（預(yù)期–100）。

2、美國呼吁石油消費(fèi)大國，包括印度、日本、韓國等，協(xié)同釋放石油戰(zhàn)略儲備，但摩根大通表示“極不可能”。

【總   結(jié)】

昨日國際油價大幅下挫，WTI78.36美元/桶（-2.4）；Brent80.28美元/桶（-2.15）；SC519元/桶（+1）；WTI-Brent-1.92美元/桶（-0.25）；SC-Brent-3.96美元/桶（+2.3）。月差為深度Back結(jié)構(gòu)，月差估值偏高。OPEC+堅持原定40萬桶/日的增產(chǎn)計劃，短期供應(yīng)依然偏緊，近期美國呼吁石油消費(fèi)大國協(xié)同釋放石油戰(zhàn)略儲備，引發(fā)市場對供給增加的擔(dān)憂。歐洲能源緊缺問題延續(xù)，且亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，原油需求增量仍在，但并未超預(yù)期。本周EIA庫存意外去庫，成品油延續(xù)去庫。當(dāng)前利多因素交易較為充分，利空因素逐步被市場關(guān)重視，短期波動或加劇。

天然氣價格高位寬幅震蕩，NYMEX天然氣-5.58%至4.888美元/mmBtu，歐洲天然氣-1%至237.5便士/撒姆?，F(xiàn)階段，歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性。美國天然氣價格高位，但美國國內(nèi)天然氣供給相對充足、庫存處于健康水平，且美國南部大概率迎來暖冬，NYMEX天然氣價格有望持續(xù)回落。密切關(guān)注天然氣價格走勢，如果天然氣價格無法維持高位，原油大概率跟隨回調(diào)。

觀點(diǎn)：原油年內(nèi)有望高位震蕩，但波動加劇，單邊以觀望為主，中長線以偏空思路對待。若博弈“冷冬之下能源危機(jī)發(fā)酵”的極端情形，優(yōu)先考慮以期權(quán)的方式博弈“短期沖頂”行情，或可考慮Brent牛市價差策略。價差方面，看漲歐洲柴油裂解價差的盈虧比中性偏低且驅(qū)動持續(xù)兌現(xiàn)，建議多單逐步止盈。天然氣方面，NYMEX天然氣可逢前高附近布局空單，歐洲天然氣博弈屬性強(qiáng)，建議觀望。瀝青方面，近期相對估值有所修復(fù)，相對估值依然偏低，但暫時缺少上行驅(qū)動，中期關(guān)注做多BU2206裂解價差的機(jī)會。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨下跌。尿素：河南2520（日+0，周-90），東北2530（日-20，周-110），江蘇2480（日-70，周-100）；液氨：安徽3750（日+0，周-500），山東3910（日-125，周-275），河南3750（日-50，周-450）。

【期貨市場】

盤面震蕩；1/5月間價差在70元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2287（日+11，周-36），5月2217（日-5，周-11）,9月2134（日-2，周-6）；基差：1月233（日-11，周-54），5月303（日+5，周-79）,9月386（日+2，周-84）；月差：1/5價差70（日+16，周-25）,5/9價差83（日-3，周-5）,9/1價差-153（日-13，周+30）。

價差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)357（日+29，周+170）；河北-東北-80（日-20，周-40），山東-江蘇-20（日+50，周+0）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強(qiáng)；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利198（日-60，周-96），華東航天爐毛利372（日-60，周-97），華東固定床毛利-25（日+140，周+192）；西北氣頭毛利896（日-650，周-650），西南氣頭毛利1319（日-50，周-50）；硫基復(fù)合肥毛利77（日+0，周+134），氯基復(fù)合肥毛利270（日+0，周+85），三聚氰胺毛利8638（日-20，周-1,058）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比大幅偏低；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏高。截至2021/11/11，尿素企業(yè)開工率61.43%(環(huán)比+5.4%，同比-12.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率70.38%(環(huán)比-4.6%，同比+2.6%)；日產(chǎn)量13.39萬噸(環(huán)比+1.2萬噸，同比-2.1萬噸）。

需求，銷售持續(xù)回暖，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/11/11，預(yù)收天數(shù)7.10天(環(huán)比+0.4天，同比-1.0天)。復(fù)合肥：截至2021/11/11，開工率33%（環(huán)比+0.2%，同比-6.8%），庫存42.1萬噸（環(huán)比+1.6萬噸，同比-29.1萬噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-14%到-28%，土地購置面積兩年增速從-7%到-29%，新開工面積兩年增速從-15%到-31%，銷售面積兩年增速從-7%到-10%，竣工面積兩年增速從-17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/11/11，開工率76%（環(huán)比-3.9%，同比+12.1%）。

庫存，工廠庫存積累，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/11/11，工廠庫存92.9萬噸，（環(huán)比+9.6萬噸，同比+55.5萬噸）；港口庫存9.5萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-41.8萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨下跌，盤面震蕩；動力煤弱勢；1/5價差處于略高位置；基差偏高。11月第2周尿素供需回暖，供應(yīng)回到13.3萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回升到11.6萬噸/日和10.7萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存持續(xù)積累。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強(qiáng)勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存積累。套利策略：120元/噸向下陸續(xù)平倉1/5反套。

豆類油脂

【行情走勢】

11月17日，CBOT大豆1月合約收于1277.00美分/蒲，+24.75美分，+1.98%。美豆油1月合約收于59.11美分/磅，+0.14美分，+0.24%。美豆粕12月合約收374.7美元/短噸，+6.4美元，+1.74%。10月中旬開始至今，最低點(diǎn)至最高點(diǎn)美豆粕整體反彈72.7美元/短噸，23.5%。BMD棕櫚油主力2月合約收于4892令吉/噸，+106令吉，+2.21%。10月下旬至今，原油進(jìn)入上漲后的波動回調(diào)態(tài)勢，WTI1月合約收于77.48美元/桶，-2.14美金。-2.69%；

11月17日，DCE豆粕2201主力收于3188元/噸，-4元，-0.13%，夜盤+44元，+1.38%。DCE豆油主力1月收于9582元/噸，+116元，+1.23%，夜盤+36元，+0.38%。DCE棕櫚油主力1月收于9666元/噸，+176元，+1.85%，夜盤+64元，+0.66%。

【資　訊】

伊核協(xié)議談判11月29日重啟前夕，中俄伊三國舉行視頻會晤，就伊核問題取得廣泛共識。伊朗方面表示，美國解除對伊制裁和各方恢復(fù)履約將是談判的主要議程。

咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至11月11日，巴西2021/22年度大豆作物種植率為78%，前一周為67%，去年同期為70%。

ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-15日馬來棕櫚油出口環(huán)比增26.6%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降6.3%。

【總   結(jié)】

長期來看美聯(lián)儲開起TAPER后市場對加息和流動性的預(yù)期是影響植物油的重要宏觀因素，原油從能源角度也在顯著影響植物油，這兩點(diǎn)目前來看對植物油構(gòu)成壓力，此外馬棕高估值上行美豆油疲弱的情況令市場面臨不確定性。馬棕是目前市場關(guān)注的植物油基本面的核心，雖然10月報告庫存環(huán)比增加，但累庫依舊不好，且高頻數(shù)據(jù)利好。國內(nèi)豆棕價差在極度壓縮背景下，令棕櫚油帶動植物油上行存在壓力，但進(jìn)口利潤倒掛依舊支持盤面。在美豆率先走出粕強(qiáng)油弱的背景下，建議密切關(guān)注國內(nèi)油粕強(qiáng)弱格局。

上周公布的11月USDA月報單產(chǎn)意外下調(diào)且期末庫存不及市場預(yù)期，令美豆壓力緩解，美豆及美豆粕持續(xù)反彈，國內(nèi)豆粕跟隨美豆反彈。建議后期關(guān)注南美大豆天氣形勢，同時觀察油粕之間的蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的影響。

棉　花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周三上漲逾2%，3月合約創(chuàng)下歷史高位，受大宗商品市場普遍的買盤激勵，且受到合約展期交易的支撐。3月合約上漲1.79美分，結(jié)算價報每磅116.92美分，盤初一度觸及每磅118.5的記錄高位。

鄭棉周三繼續(xù)反彈：01合約收盤價漲50點(diǎn)至21830元/噸，持倉增1萬4千余手。前二十主力持倉變動上，多增4千余手，空增5千余手，其中變動較大的是多頭方銀河、東證、一德各增1千余手，而西部減1千余手。空頭方無變動超1千手席位變動。01合約夜盤漲25點(diǎn)至21855，持倉減約1千手。05合約跌40點(diǎn)至21125，持倉增5千余手，前二十主力持倉上，多增2千余手，空增3千余手，其中信達(dá)增空2千余手，西部減1千余手。夜盤漲30點(diǎn)，持倉減6百余手。

棉紗2201周三跌45點(diǎn)至29675元/噸，夜盤漲45至29720，最新花紗價差7865（+90），目前持倉9千余手。

【產(chǎn)業(yè)信息】

棉花周轉(zhuǎn)庫存環(huán)比增，同比略減：據(jù)中國棉花協(xié)會棉花物流分會對全國棉花交易市場18個省市的154家棉花交割和監(jiān)管倉庫的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，10月底全國棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約219.11萬噸，環(huán)比增加112.42萬噸，增幅較上月擴(kuò)大，低于去年同期17.93萬噸。

新棉加工：截至11月16日新疆累計加工259.9噸，較去年同期的289.58萬噸減少10.25%。16日當(dāng)天新疆皮棉加工6.79萬噸，去年同期日加工量6.39萬噸。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)來自新疆籽棉收購報道：11月16日，新疆地區(qū)籽棉收購價漲跌不一。其中，南疆個別地區(qū)機(jī)采棉收購價向上微調(diào)，，其中40衣分價格9.8-10.4元/公斤，手摘棉收購價持續(xù)下滑，喀什地區(qū)降幅明顯，個別地區(qū)降幅達(dá)到0.3元/公斤。

拋儲：11月17日拋儲投放統(tǒng)計，共計投放20022.21噸，已加價成交16428.48噸，未成交2035.25噸（成交率82.05%），平均成交價格19606元/噸，較前一日跌576元/噸，折3128B價格21100元/噸，較前一日跌353元/噸。新疆棉成交均價22899元/噸，折3128B價格23432元/噸；地產(chǎn)棉成交均價18236元/噸，折3128B價格20179元/噸；進(jìn)口棉成交均價22622元/噸，折3128B價格23046元/噸。

現(xiàn)貨：國內(nèi)棉花價格堅挺，雖棉紗市場銷售不佳，但在成本支撐下價格尚相對堅挺，等待下游跟進(jìn)接受。

【綜   述】

內(nèi)外棉價短期處于震蕩脾偏強(qiáng)狀態(tài)，美棉處于新高價區(qū)，鄭棉則限于貼水后的震蕩狀態(tài)。中美談判、行業(yè)開工轉(zhuǎn)好、時間逐漸向1月合約臨近，鄭棉繼續(xù)有偏強(qiáng)驅(qū)動可能。

美棉產(chǎn)業(yè)面上，關(guān)鍵是美棉銷售和中國的購買，之前連續(xù)兩周的銷售數(shù)據(jù)均不錯，美棉受到支撐強(qiáng)勢，但最新兩周公布數(shù)據(jù)不佳，支撐有所轉(zhuǎn)弱。但美棉基金凈多出現(xiàn)增加，且仍在歷史高位水平。12月oncall量繼續(xù)下降明顯，但3月合約上的數(shù)量上升，總oncall量上升。因此美棉博弈行情仍未結(jié)束。不過因基金凈多單高位，也因此會受周邊商品及美元走勢影響，需要關(guān)注。國內(nèi)新棉成本中樞在23500-24200元/噸，但籽棉收購價繼續(xù)趨弱，繼續(xù)拉低價格中樞預(yù)期。最新開啟了第二批拋儲公告，已有進(jìn)口棉拋售，緩解優(yōu)質(zhì)棉需求的同時，預(yù)計價格也不會低，但因為增加了階段供應(yīng)，開始拉低新疆新棉報價，但總體現(xiàn)貨對盤面仍然是升水狀態(tài)。此外，下游整體不佳，因此盤面不好跌的同時，收購中樞成本成為較明確的價格壓力位。整體看，1月之前，宏觀形勢較為關(guān)鍵，如果宏觀缺乏大的利空，軋花廠存在挺價動能，盤面貼水下也會有一定修復(fù)支撐。而隨時間推移，消費(fèi)和紡廠的承接能力才更為關(guān)鍵。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5780(-10),昆明5755(0)。加工糖維持或下跌。遼寧6060(0),河北6100(0)，山東6180(0),福建6020(0),廣東5950(-30)。國際原糖現(xiàn)貨價格下跌19.47(-0.25)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6079(21),05合約6153(13)，09合約6211(13)。夜盤上漲。01合約6142(+63)，05合約6199(+46),09合約6249(+38)。

外盤上漲。紐約3月20.49(0.5),倫敦3月525.1(11.9)。價差:基差走弱。01基差-309(-31),05基差-383(-23)，09基差-441(-23)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-74(8),5-9價差-58(0)，9-1價差132(-8)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-379.9(-168.4),泰國配額外現(xiàn)貨-310.1(-152.7)。

日度持倉漲跌互現(xiàn)。持買倉量302472(1759),持賣倉量419141(-4894)。

日度成交量減少。成交量（手）697886(-50463)

【行業(yè)資訊】

1.印度10月1日至11月15日產(chǎn)糖量較上年同期增加四分之一。產(chǎn)糖209萬噸，上年同期為168萬噸。ISMA在一份聲明中稱，21/22年度印度已簽約出口250萬噸糖。

2.國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國10月成品糖產(chǎn)量為64.3萬噸，同比下降28.7%。1-10月累計產(chǎn)量為1060.6萬噸，同比增長6.1%。

【總  結(jié)】

觀點(diǎn)：短期走勢偏強(qiáng)，白糖仍具備多配價值。

國內(nèi)周三小幅收漲，隨后夜盤繼續(xù)上漲。進(jìn)口利潤倒掛程度因外盤上漲小幅擴(kuò)大，估值中性。國內(nèi)工業(yè)庫存去庫加速，新增工業(yè)庫存低于上年同期。國內(nèi)階段性暫無明顯利空因素，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖價格周三上漲。短期利好因素來自于巴西在壓榨尾聲糖產(chǎn)量和甘蔗壓榨量大幅下滑，制糖比大幅低于上年同期；中期利好因素來自于印度的E20轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇計劃，政府上調(diào)石油公司從糖廠購買乙醇的收購價格，激勵糖廠生產(chǎn)乙醇并銷售，從而減少食糖過剩的情況。長期驅(qū)動向上的因素來自于21/22年度預(yù)計全球供應(yīng)緊平衡，以及全球的減排計劃。

基本面概況如下，供應(yīng)方面，在全球能源緊缺的背景下，巴西全力生產(chǎn)無水乙醇保障汽油供應(yīng)，且提前結(jié)束本榨季。由于印度本年度產(chǎn)糖量高于上年同期，增產(chǎn)短期下打印度國內(nèi)糖價，從而增加出口，據(jù)悉，印度已簽訂250萬噸出口合約。此外，印度計劃效仿巴西使用清潔能源及兩用燃料車，將擴(kuò)大乙醇需求，因此未來將有更多可產(chǎn)糖甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，并且馬邦延遲全面開榨或影響出口進(jìn)度，因此本年度印度出口難破前高，供應(yīng)端總量難增。預(yù)計21/22年度全球消費(fèi)復(fù)蘇，煉糖廠因白糖溢價修復(fù)需求增加，整體供求結(jié)構(gòu)良好。后續(xù)需關(guān)注印度和泰國新年度的產(chǎn)量，以及巴西中南部拉尼娜相關(guān)天氣情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，11月17日河南外三元生豬均價為17.4元/公斤（-0.56），全國均價17.55(-0.16）。

期貨市場，11月17日總持倉109894手(+161)，成交量26462（-12610）。LH2201收于16095（-185），LH2203收于14385元/噸（-15），LH2205收于15420元/噸（-10）。

【總結(jié)】

市場大豬需求仍旺盛，散戶仍存壓欄惜售情緒，但高價下終端需求有限，屠企壓價收購，供需再度僵持，昨日北方市場延續(xù)跌勢，但南方腌臘高峰未至，繼續(xù)關(guān)注需求變化。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。