大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：19日港口現(xiàn)貨成交117.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲35.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為65萬(wàn)噸，環(huán)比上漲58.5%），本周平均每日成交92.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.5% 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨576，折合盤面645，01合約基差109；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格383，折合盤面578.1，01合約基差42.1，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存15106.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加100.49萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量小幅回落，國(guó)內(nèi)到港量小幅回落。港口受限情況恢復(fù)，疏港量回升，港口庫(kù)存增幅環(huán)比有所回落。利潤(rùn)持續(xù)下行背景下，鋼廠生產(chǎn)積極性較低。同時(shí)海運(yùn)費(fèi)拐頭，進(jìn)口礦落地成本進(jìn)一步下移。在港口累庫(kù)與采暖季的背景下，預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主，不具備大幅反轉(zhuǎn)條件。I2201：逢高拋空，上破600止損

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止11月19日全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1112.8萬(wàn)噸，日耗50.7萬(wàn)噸，可用天數(shù)21.9天。保供令全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，港口庫(kù)存低位回升，市場(chǎng)報(bào)價(jià)中，坑口、港口價(jià)格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨1095，01合約基差242.6，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存545萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：煤礦堅(jiān)持貫徹落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策，主產(chǎn)地生產(chǎn)供應(yīng)持續(xù)改善，但內(nèi)蒙礦區(qū)部分煤管票已經(jīng)短缺。限價(jià)持續(xù)推進(jìn)中，大秦線運(yùn)力有所恢復(fù)，北方港口庫(kù)存低位回升。電廠日耗逐漸進(jìn)入季節(jié)性旺季，民用電負(fù)荷明顯增加，北方開始全面供暖。新一輪冷空氣再度襲來(lái)，后期電廠日耗有望再度沖高，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)將維持見底回升的態(tài)勢(shì)。ZC2201：800-900區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：受國(guó)家政策鼓勵(lì)增產(chǎn)影響，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)較前期有較為明顯增量，然下游市場(chǎng)對(duì)原料煤采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，煤礦銷售壓力增加，帶動(dòng)部分煤種價(jià)格下調(diào)；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3055，基差1199.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存734.41萬(wàn)噸，港口庫(kù)存421萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存640.88萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存1796.29萬(wàn)噸，較上周減少26.73萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)均有不同程度限產(chǎn)，對(duì)原料煤多按需采購(gòu)，市場(chǎng)悲觀情緒較濃，對(duì)原料煤仍有壓價(jià)意向。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煉焦煤價(jià)格或維持弱勢(shì)運(yùn)行。焦煤2201：1850-1900區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企限產(chǎn)形勢(shì)趨嚴(yán)，然因下游采購(gòu)積極性較低，焦企焦炭出貨不暢，庫(kù)存壓力較大，心態(tài)轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤(rùn)收窄，生產(chǎn)積極性較差，且部分地區(qū)環(huán)保管控仍然比較嚴(yán)格，對(duì)焦炭需求繼續(xù)下滑；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3100，基差298.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存391.45萬(wàn)噸，港口庫(kù)存119.2萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存77.82萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存588.47萬(wàn)噸，較上周減少5.27萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期焦企、鋼廠開工率均有所下滑，而焦企焦炭庫(kù)存多有累積現(xiàn)象，出貨壓力較大，短期內(nèi)焦炭供應(yīng)仍呈現(xiàn)寬松局面，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦炭2201：2850-2900區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率低位再次下行，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回落，粗鋼壓減年度任務(wù)較重，預(yù)計(jì)將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費(fèi)上周小幅回落未能延續(xù)反彈勢(shì)頭，天氣轉(zhuǎn)冷淡季來(lái)臨后續(xù)將逐漸下行，本月預(yù)計(jì)供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4861.6，基差576.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存473.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.7%，同比減少2.92%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格低位震蕩企穩(wěn)后周五有小幅反彈，現(xiàn)貨走勢(shì)變化不大，當(dāng)前盤面走勢(shì)下方支撐經(jīng)受考驗(yàn)，預(yù)計(jì)本周震蕩略偏強(qiáng)走勢(shì)概率較大，但短期上方空間同樣較有限，操作上建議日內(nèi)4300-4450區(qū)間輕倉(cāng)偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，上周供應(yīng)端板材產(chǎn)量變化不大，維持同期低位，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費(fèi)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4620，基差66，現(xiàn)貨略升水期貨；中性多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存240.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.58%，同比減少1.51%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價(jià)格總體維持低位區(qū)間震蕩，從短線來(lái)看，目前盤面走勢(shì)有所企穩(wěn)，繼續(xù)下跌可能性不大，周五價(jià)格有所反彈，但短期上方壓力仍較大，操作上建議日內(nèi)4450-4650區(qū)間輕倉(cāng)操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生產(chǎn)成本下降，但玻璃現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)，生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)收縮，短期生產(chǎn)剛性、產(chǎn)量維持高位；終端地產(chǎn)資金緊張問題難有實(shí)際好轉(zhuǎn)，工程進(jìn)度仍處于推遲狀態(tài)，下游加工廠訂單不足，浮法廠原片出貨不佳，需求表現(xiàn)疲軟；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1941元/噸，F(xiàn)G2201收盤價(jià)為1721元/噸，基差為220元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：截止11月18日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫(kù)存216.25萬(wàn)噸，較前一周下降0.64%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃成本支撐不足、庫(kù)存處于高位，基本面延續(xù)弱勢(shì)，短期預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1720-1800區(qū)間操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，L盤面震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤(rùn)低位，成本支撐強(qiáng)，供應(yīng)端10月底及11月初少量裝置檢修，重啟時(shí)間不定。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性，下游農(nóng)膜需求一般，利潤(rùn)較差，工廠按需采購(gòu)。兩油庫(kù)存中性，倉(cāng)單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1151（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9250（+25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差425，升貼水比例4.8%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8650-8850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，PP盤面偏弱震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤(rùn)低位，成本支撐強(qiáng)，供應(yīng)端大部分裝置已在11月上旬重啟。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性， bopp整體訂單一般，利潤(rùn)好。兩油庫(kù)存中性，倉(cāng)單新高，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1026（-5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8430（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差67，升貼水比例0.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)8200-8450震蕩操作；

原油2201：

1.基本面：歐洲新冠感染病例突然激增，奧地利將從周一開始實(shí)施全國(guó)范圍封鎖，德國(guó)可能也會(huì)步其后塵；據(jù)《讀賣新聞》報(bào)道，日本和美國(guó)最早可能于本周就釋放石油儲(chǔ)備發(fā)布聯(lián)合聲明，以遏制油價(jià)上漲；貝克休斯油服：美國(guó)鉆井公司連續(xù)第四周增加石油和天然氣鉆井平臺(tái)；中性

2.基差：11月19日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為81.19美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為79.88美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為80.74美元/桶，基差39.72元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至11月12日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加65.5萬(wàn)桶，預(yù)期增加155萬(wàn)桶；美國(guó)至11月12日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加139.8萬(wàn)桶，實(shí)際減少210.1萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月12日當(dāng)周增加21.6萬(wàn)桶，前值減少3.4萬(wàn)桶；截止至11月18日，上海原油庫(kù)存為628.7萬(wàn)桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止11月16日，CFTC主力持倉(cāng)多減；截至11月16日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：周末美日對(duì)于釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油有進(jìn)一步動(dòng)作，據(jù)悉最早可能在本周發(fā)表聯(lián)合聲明，政治壓力對(duì)原油影響較大，此外沙特遭到胡賽武裝無(wú)人機(jī)襲擊，不過(guò)煉油廠暫未收到實(shí)質(zhì)性損傷，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所抬頭，隨著伊朗談判臨近，原油愈發(fā)受到政治風(fēng)險(xiǎn)影響，投資者謹(jǐn)慎操作，短線480-495區(qū)間操作，長(zhǎng)線空單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，下半周氛圍轉(zhuǎn)好，烯烴重啟/投產(chǎn)支撐需求轉(zhuǎn)好，供應(yīng)端內(nèi)蒙氣頭停車，邊際利好，且周五夜盤期貨繼續(xù)沖高，短期看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)反彈概率較大；中性

2、基差：11月19日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2715元/噸，基差115，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫(kù)存：截至2021年11月18日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為53.04萬(wàn)噸，較上周同期降1.24萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26.8萬(wàn)噸附近，較前期調(diào)整不大；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：河南、山東等內(nèi)地局部亦試探性推漲，整體詢盤/出貨氛圍好轉(zhuǎn)明顯。基于前期內(nèi)地跌幅明顯，中下游低價(jià)剛需跟進(jìn)下，周內(nèi)主產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫(kù)存有降，且加之部分烯烴重啟預(yù)期影響，預(yù)計(jì)短期局部或逐步企穩(wěn)或伴有小幅推漲預(yù)期，不過(guò)目前需求端較弱情況下，投資者謹(jǐn)慎操作，短線2600-2720區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油回調(diào)走弱；全球、歐洲煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量逐步收縮，燃油供給趨緊；中東、南亞采購(gòu)高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國(guó)際天然氣價(jià)格大幅回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟(jì)性雙重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2967元/噸，F(xiàn)U2201收盤價(jià)為2897元/噸，基差為70元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：截止11月18日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2136萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降1.79%，處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：成本端原油支撐減弱疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)2750-2830區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：需求季節(jié)性增長(zhǎng) 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨14025,基差-970 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 14500附近做多

PTA：

1、基本面：成本端波動(dòng)劇烈，油價(jià)高位回落，隨著限電放開，聚酯負(fù)荷回升明顯，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4830，01合約基差-112，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存5.6天，環(huán)比增加0.4天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：PX方面，國(guó)內(nèi)裝置重啟，負(fù)荷逐步提升中。PTA方面，隨著加工費(fèi)不斷壓縮，大廠裝置檢修意愿增加，逸盛、恒力個(gè)別裝置存有檢修安排。聚酯方面，浙江地區(qū)限電政策放開，但終端投機(jī)需求減弱，下游多以消耗備貨為主，聚酯工廠庫(kù)存回流，原料采購(gòu)積極性較弱。短期跟隨成本運(yùn)行。TA2201：關(guān)注4800支撐位

MEG：

1、基本面：由于現(xiàn)貨價(jià)格相較前期跌幅明顯，各工藝路線利潤(rùn)處于低位，15日CCF口徑庫(kù)存為60.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.7萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5060，01合約基差-31，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存55.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價(jià)高位回落，煤價(jià)企穩(wěn)回升。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，且煤化工裝置后續(xù)仍有停車計(jì)劃，國(guó)內(nèi)實(shí)際供應(yīng)仍維持低位運(yùn)行。遠(yuǎn)洋貨裝運(yùn)推遲，近洋貨源優(yōu)先供應(yīng)歐洲為主，進(jìn)口方面將持續(xù)保持低位，整體供需累庫(kù)有限。EG2201：5000-5200區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存增庫(kù)4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場(chǎng)已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫(kù)存較低有較高補(bǔ)庫(kù)意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨10232，基差580，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月5日豆油商業(yè)庫(kù)存87萬(wàn)噸，前值88萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。從基本面方面來(lái)看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來(lái)出口，棕櫚油競(jìng)價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場(chǎng)不確定性消除后多頭再度大舉增倉(cāng)，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。豆油Y2201：9450附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存增庫(kù)4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場(chǎng)已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫(kù)存較低有較高補(bǔ)庫(kù)意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10578，基差580，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月5日棕櫚油港口庫(kù)存49萬(wàn)噸，前值39萬(wàn)噸，環(huán)比+10萬(wàn)噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。從基本面方面來(lái)看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來(lái)出口，棕櫚油競(jìng)價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場(chǎng)不確定性消除后多頭再度大舉增倉(cāng)，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。棕櫚油P2201：9800附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存增庫(kù)4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場(chǎng)已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫(kù)存較低有較高補(bǔ)庫(kù)意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13175，基差370，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月5日菜籽油商業(yè)庫(kù)存35萬(wàn)噸，前值34萬(wàn)噸，環(huán)比+1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國(guó)內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫(kù)有所緩解。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。從基本面方面來(lái)看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來(lái)出口，棕櫚油競(jìng)價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場(chǎng)不確定性消除后多頭再度大舉增倉(cāng)，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。菜籽油OI2201：12600附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆播種進(jìn)展良好強(qiáng)化增產(chǎn)預(yù)期和技術(shù)性獲利盤壓制盤面，但美豆出口需求預(yù)期良好支撐價(jià)格。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，跟隨美豆回落，短期豆粕維持區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格多空交織，下有支撐上有壓力，國(guó)內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，四季度整體預(yù)期良好，油廠成交近期有所增加，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價(jià)格，國(guó)內(nèi)豆粕供需整體相對(duì)均衡，價(jià)格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3340（華東），基差122，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存60.11萬(wàn)噸，上周59.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.72%，去年同期88.35萬(wàn)噸，同比減少31.96%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國(guó)內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆回升帶動(dòng)技術(shù)性反彈，關(guān)注美國(guó)大豆出口和南美大豆播種天氣。

豆粕M2201：短期3140至3200區(qū)間震蕩。期權(quán)買入的淺虛值看漲期權(quán)離場(chǎng)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，豆粕回落帶動(dòng)和連續(xù)反彈后技術(shù)性整理，短期菜粕震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國(guó)外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫(kù)存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格，而菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價(jià)格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差8，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.2萬(wàn)噸，上周1.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加37.5%，去年同期0.8萬(wàn)噸，同比增加175%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，菜粕需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，加上菜粕現(xiàn)貨升水支撐菜粕底部?jī)r(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2710至2770區(qū)間震蕩，期權(quán)買入的淺虛值看漲期權(quán)離場(chǎng)后觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆播種進(jìn)展良好強(qiáng)化增產(chǎn)預(yù)期和技術(shù)性獲利盤壓制盤面，但美豆出口需求預(yù)期良好支撐價(jià)格。國(guó)內(nèi)大豆震蕩回落，短期技術(shù)性整理，整體延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆仍舊偏緊，農(nóng)戶有惜售情緒，但國(guó)內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制盤面高度，短期或維持高位震蕩。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆呈有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6200，基差-86，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存397.85萬(wàn)噸，上周424.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.21%，去年同期568.98萬(wàn)噸，同比減少30.08%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性整理，整體震蕩偏強(qiáng)。

豆一A2201：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：進(jìn)口玉米拍賣成交慘淡；截止17日，國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增5.56%，年同比增0.89%；中國(guó)10月玉米進(jìn)口量同比增14.2%；暴雪過(guò)后，玉米上市高峰或現(xiàn)，豐收新糧上市速度或加快；小麥玉米價(jià)差回歸，供應(yīng)充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月19日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2660元/噸，01合約基差-45元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫(kù)存：11月17日，全國(guó)96家玉米深加工企業(yè)庫(kù)存總量在311.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增13.28%；11月12日，北方港口庫(kù)存報(bào)232萬(wàn)噸，周環(huán)比降2.11%；廣東港口玉米庫(kù)存報(bào)56萬(wàn)噸，周環(huán)比增2.94%；偏空

4、盤面：MA20向上，01合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：進(jìn)口玉米拍賣成交率下降，供應(yīng)維持偏寬松局勢(shì)，需求仍較弱，玉米上方高度有限。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，布林敞口繼續(xù)收窄，短期盤整為主，日內(nèi)短空為主。C2201區(qū)間：2670-2710

生豬：

1、基本面：中國(guó)10月進(jìn)口豬肉同比下滑41.1%；終端市場(chǎng)走貨平平，供需僵持；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點(diǎn)突發(fā)概率持續(xù)攀升；臘肉灌腸消費(fèi)繼續(xù)提振消費(fèi)；養(yǎng)殖利潤(rùn)扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒好轉(zhuǎn)；豬糧比、豬料比回升，收儲(chǔ)工作或延后；養(yǎng)殖端“抗價(jià)”情緒較濃；仔豬與中豬存欄雖有下滑，但仍處年內(nèi)高位；中性

2、基差：11月19日，現(xiàn)貨價(jià)17380元/噸，01合約基差890元/噸，升水期貨，偏多

3、庫(kù)存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬(wàn)頭，年同比增18.2%；能繁母豬存欄量4459萬(wàn)頭，月環(huán)比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價(jià)收于MA20下方，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：冬季非洲豬瘟疫情高發(fā)，同時(shí)消費(fèi)旺季提振，基差偏強(qiáng)運(yùn)行，生豬市場(chǎng)下方有支撐。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口窄幅整理，區(qū)間震蕩操作為主。LH2201區(qū)間：16000-16800

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬(wàn)噸，之前預(yù)測(cè)缺口為385萬(wàn)噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1066.66萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖961.8萬(wàn)噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年9月中國(guó)進(jìn)口食糖87萬(wàn)噸，同比增加33萬(wàn)噸，同比增加37萬(wàn)噸，20/21榨季截止9月累計(jì)進(jìn)口糖633萬(wàn)噸，同比增加258萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5840，基差-229（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存104.86萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：白糖主力合約繼續(xù)維持震蕩偏多判斷，走勢(shì)進(jìn)三退二，總體重心緩慢上移，不追高，短多沖高適當(dāng)獲利減持，盤中快速回落接多。

棉花：

1、基本面：USDA11月報(bào)告略偏多。11月19日儲(chǔ)備棉投放成交率83.43%，平均成交價(jià)格19690元/噸，折3128價(jià)格21121/噸。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口6萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計(jì)進(jìn)口190萬(wàn)噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬(wàn)噸，進(jìn)口250萬(wàn)噸，消費(fèi)820萬(wàn)噸，期末庫(kù)存760萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)22710，基差965（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存760萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：鄭棉一直維持橫盤整理，主力合約01在21000-22000箱體運(yùn)行。新棉成本價(jià)高于期貨1500左右，關(guān)注價(jià)差回歸情況。01合約低買高平短線夾板操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72450，基差1960,升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：11月19日銅庫(kù)存減少7725噸至898750噸，上期所銅庫(kù)存較上周減少1488噸至16507噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場(chǎng)情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：日內(nèi)69500~71500交易，持有cu2112c76000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18540，基差-655，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增加15430噸至323209噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2201：18500~19800區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長(zhǎng)線來(lái)看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來(lái)提升，但從原生供需來(lái)看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計(jì)或開始過(guò)剩。短期來(lái)看，鎳礦繼續(xù)暫穩(wěn)，供需矛盾突出，雙方繼續(xù)博弈。鎳鐵價(jià)格有回落跡象，庫(kù)存反彈，說(shuō)明整體供需偏松。不銹鋼庫(kù)存反彈明顯，需求弱，仍不支持價(jià)格向上。精煉鎳低價(jià)時(shí)供需兩強(qiáng)，鋼廠采購(gòu)較積極，價(jià)格一高就轉(zhuǎn)觀望。鎳豆則相反，硫酸鎳?yán)^續(xù)過(guò)剩，鎳豆供需兩弱。新能源產(chǎn)業(yè)鏈還是短期支撐價(jià)格比較重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，如果新能源汽車產(chǎn)銷還能環(huán)比上升，那么這個(gè)鎳價(jià)很難打破前低的支撐。

中性

2、基差：現(xiàn)貨147600，基差160,中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存123444，-1422，上交所倉(cāng)單5824，-464，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳12：短多暫持，回到20均線以下多頭逐步減倉(cāng)?？諅}(cāng)背靠20均線試空，目標(biāo)14萬(wàn)一線。

黃金

1、基本面：美股上周五下跌，之前美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，納指收于16000上方；美元逼近一年高點(diǎn)，歐元下跌，跌0.27%報(bào)95.5414；美國(guó)國(guó)債收盤漲跌互見，收益率曲線趨平，10年期美債收益率跌3.93個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.5462 %；現(xiàn)貨金價(jià)回落，最高觸及1865.85美元，回落收于1845.18，收跌0.74%，早盤在平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨382.74，現(xiàn)貨381.56，基差-1.18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3075千克，減少9千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美元走高，金價(jià)回落；COMEX黃金期貨跌0.78%報(bào)1846.8美元/盎司；今日關(guān)注美國(guó)10月成屋銷售、中國(guó)11月LPR；歐洲封鎖措施升級(jí)，恐慌情緒升溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員集體鷹派講話，美元走高，金價(jià)回落。加息預(yù)期有所升溫，通脹和加息之間的均衡將使金價(jià)波動(dòng)加大，油價(jià)回落也略降低通脹預(yù)期，金價(jià)震蕩回落。滬金2112：380-385區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股上周五下跌，之前美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，納指收于16000上方；美元逼近一年高點(diǎn)，歐元下跌，跌0.27%報(bào)95.5414；美國(guó)國(guó)債收盤漲跌互見，收益率曲線趨平，10年期美債收益率跌3.93個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.5462 %；現(xiàn)貨白銀回落，最高達(dá)24.974美元/盎司，回落收于24.604美元/盎司，收跌0.75%，早盤在24.6左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5087，現(xiàn)貨5074，基差-13，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2270944千克，環(huán)比增加4188千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)回落；COMEX白銀期貨跌1.08%報(bào)24.63美元/盎司；銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，有色金屬較為震蕩，疊加疫情擔(dān)憂，銀價(jià)整體弱于金價(jià)，但無(wú)明顯下行趨勢(shì)，加息預(yù)期壓力依舊，震蕩為主。滬銀：5000-5150區(qū)間操作。

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---金融期貨

期指

1、基本面：總理主持召開企業(yè)家座談會(huì)重提“六穩(wěn)”、“六?！保瑘?jiān)持把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，保持貨幣政策穩(wěn)定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，上周海內(nèi)外股市上漲，國(guó)內(nèi)消費(fèi)醫(yī)藥和周期板塊領(lǐng)漲，新能源回調(diào)，中概股走弱；偏多

2、資金：融資余額17019億元，增加13億元，滬深股凈買入83億元；偏多

3、基差：IH2112升水7.09點(diǎn)，IF2112升水4.74點(diǎn)， IC2112升水0.12點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF在20日均線上方， IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：重提“六穩(wěn)”、“六?！保蛞馕吨唢L(fēng)向有望逐步轉(zhuǎn)變；此外監(jiān)管層對(duì)于房地產(chǎn)政策有邊際改善，上周五金融地產(chǎn)午后拉升，短期市場(chǎng)底部明顯。IF2112：逢低做多，止損4850；IH2112：逢低做多，止損3190；IC2112：逢低做多，止損7100。

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)11月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）將于11月22日9:30公布，此前已連續(xù)18個(gè)月維持不變。

2、資金面：11月19日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行500億逆回購(gòu)，凈回籠500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0331，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1219，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1427，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：空單持有。