一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

日本政府決定推出財政支出達(dá)55.7萬億日元（1美元約合114日元）的新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃，財政開支規(guī)模創(chuàng)歷次經(jīng)濟(jì)刺激計劃新高。由于這一倉促推出計劃重補貼、輕增長，日本國內(nèi)媒體和專家普遍判斷其效果有限。

2）國內(nèi)新聞

中國11月貸款市場報價利率（LPR）將于11月22日9:30公布，此前已連續(xù)18個月維持不變。中信證券認(rèn)為，11月LPR下調(diào)概率低，隨著財政發(fā)力和寬信用逐步顯現(xiàn)，LPR降息也并不值得博弈。

3）行業(yè)新聞

工信部公布數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，我國軟件業(yè)務(wù)收入76814億元，同比增長19.2%，增速比前三季度回落1.3個百分點，近兩年復(fù)合增長率為15.4%，保持較快增長；軟件業(yè)利潤總額9218億元，同比增長9.1%，近兩年復(fù)合增長率為8.2%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股午后迅速拉升，房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，兩市成交額1.10萬億元，資金方面北向資金凈流入82.93億元，11月18日融資余額增加13.52億元至17019.99億元。11月15日北京證券交易所開市，為全國創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了嶄新的融資平臺，從上市后表現(xiàn)來看，北交所成交額逐日減少。我們認(rèn)為現(xiàn)階段市場風(fēng)格會更加平衡，各指數(shù)中性偏多。從走勢來看，股指連續(xù)調(diào)整后有止跌跡象，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：沖高回落，10年期國債活躍券收益率上行1.75bp至2.925%。上周央行開展10000億元MLF操作，完全對沖本月到期的MLF，公開市場凈回籠900億元，資金面保持平穩(wěn)。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭，預(yù)計在政府債券持續(xù)發(fā)行和央行糾偏房地產(chǎn)相關(guān)政策的情況下，居民按揭和房企融資有望改善，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。受國際輸入性因素疊加國內(nèi)主要能源和原材料供應(yīng)偏緊影響，國內(nèi)PPI續(xù)創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新高，美國CPI同比創(chuàng)31年最高，美債收益率回升。在滯漲寬信用背景下，預(yù)計國債期貨價格上行空間有限，可能繼續(xù)面臨回落，操作上建議暫時觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：奧地利下周將進(jìn)入全面封鎖，歐洲新冠病毒病例激增可能會導(dǎo)致進(jìn)一步的限制措施，對于疫情影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂重壓石油市場氣氛，歐美原油期貨大跌3%左右。近期，歐洲新冠疫情持續(xù)惡化。一些國家18日報告的新增確診病例數(shù)創(chuàng)下疫情以來新高。世界衛(wèi)生組織16日發(fā)布的全球新冠疫情周報顯示，歐洲地區(qū)過去一周內(nèi)，每10萬人7天內(nèi)新增確診病例230例，為全球最高。德國疾控機構(gòu)羅伯特·科赫研究所18日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國日增確診病例首次突破6.5萬例；每10萬人7天內(nèi)新增確診病例336.9例，也創(chuàng)歷史新高。18日，英國報告新增確診病例超過4.6萬例，法國報告新增確診病例超2萬例。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲3.63%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在67.83%，較上周下跌0.41個百分點。本周沿海地區(qū)個別裝置因下游波動導(dǎo)致負(fù)荷略有調(diào)整，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下降。截至11月18日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.98%，較上周上漲2.03個百分點，較去年同期下降6.30個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在95.1萬噸，環(huán)比上周上漲5萬噸，漲幅在5.55%，同比下降11.63%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在21.8萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計11月19日到12月5日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量47.37萬-48萬噸。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠價格上漲，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，在減產(chǎn)季逐步來臨的預(yù)期之下，原料價格堅挺，需求持續(xù)偏弱，目前期貨倉單持續(xù)增加，國內(nèi)市場交割壓力增加，海外市場正值旺季，下游采購補庫持續(xù)，支撐原料價格，整體基本面方面無太大轉(zhuǎn)變，周期有利于價格上行，預(yù)計走勢維持震蕩上行格局。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨上周反彈企穩(wěn)。目前市場消息面持續(xù)發(fā)酵，加拿大運輸問題利多漿價，部分地區(qū)現(xiàn)貨市場報盤拉漲，影響盤面價格。新一輪外盤報價未有止跌跡象，影響市場心態(tài)，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。業(yè)者觀望氛圍濃厚，需求面無明顯增量，紙企剛需采購為主，開工率提升有限，利好支撐不足，漿價反彈高度預(yù)計有限，底部震蕩整理為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格平穩(wěn)，中石油價格平穩(wěn)。煤化8700包頭，成交回升。拉絲PP，中石化部分下調(diào)100，中石油部分下調(diào)100。煤化8360包頭，成交回升。兩油石化庫存72萬，環(huán)比增加5.5萬噸。周五聚烯烴期貨延續(xù)整理。現(xiàn)貨端銷售有一定回升。盤面綜合而言，短期1月聚烯烴去庫緩慢，但市場情緒有一定反彈，繼續(xù)關(guān)注供需的消化情況。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA探低反彈，MEG低位反彈。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應(yīng)充足，兩家大廠預(yù)計或有檢修；乙二醇多套裝置負(fù)荷提升及重啟，供應(yīng)增量壓力增加，煤價成本支撐持續(xù)偏弱。需求端，下游聚酯開工負(fù)荷微幅上升，但產(chǎn)銷不旺。庫存方面，乙二醇港口庫存略降，PTA延續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面偏弱，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青；BU2112合約開盤報3108元/噸，最高報3132元/噸，最低報2994元/噸，收盤報301元/噸，較上一交易日下跌96元/噸，跌幅為3.09%。成交量為31.84萬手，持倉量減少348手至14.07萬手。截至11月17日當(dāng)周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?0.43萬噸，環(huán)比下降2.37萬噸，降幅為2.6%；33家樣本瀝青社會庫存為55.25萬噸。操作方面近期謹(jǐn)慎逢低做多把握正套機會。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：房地產(chǎn)開發(fā)貸放寬的消息大幅刺激了鋼材遠(yuǎn)月合約的多頭情緒，開發(fā)貸的放寬將一定程度上推動地產(chǎn)中后端的施工和竣工進(jìn)程，支撐鋼材需求增速企穩(wěn)。另一方面，地產(chǎn)政策的見底或?qū)⑻嵴褓Q(mào)易商對明年金三銀四的需求預(yù)期，在01合約面臨交割，冬儲進(jìn)程逐步開啟的時間點下，華東地區(qū)絕對水平偏低的社會庫存將一定程度上阻礙現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。從供給端來看，受到前期高價爐料庫存的拖累，目前全國鋼廠虧損面積接近60%，長流程減產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大，但由于鐵礦和焦炭價格下行速度較快，成本坍塌的邏輯仍在演繹，一旦需求沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，鋼價仍有向成本線靠攏的下跌驅(qū)動?？偟膩碚f，需求端頹勢的緩解疊加成本下移的拖累，盤面價進(jìn)一步下跌的難度較前期有所加大，關(guān)注交割時間窗口期01合約的基差回歸對遠(yuǎn)月05的拉動。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格大漲4%。前期鐵礦價格大幅回落，核心是終端地產(chǎn)用鋼需求持續(xù)大幅回落，帶動用鋼總需求持續(xù)走弱，同時鐵礦港口庫存持續(xù)增加，北方鋼廠環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)加嚴(yán)，鐵水產(chǎn)量大幅下滑，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤?。國?nèi)需求的大幅回落對價格形成較大壓制，在下游需求快速回落的背景下，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，同時港口庫存和鋼廠庫存大幅增加。后市來看，短期價格反彈較難持續(xù)，同時基本面并不支持行情反轉(zhuǎn)，后市價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦炭大漲4.65%。焦炭第六輪提降落地，累降1200元/噸，焦企庫存有累積趨勢。焦煤方面，近期政策相對寬松，煤礦產(chǎn)量多處高位，然下游市場需求轉(zhuǎn)弱，廠內(nèi)部分煤種庫存有累積現(xiàn)象，同時近期煤價下調(diào)后市場成交依舊不及預(yù)期，焦煤市場悲觀情緒增加，部分煤礦報價仍有下調(diào)預(yù)期。盤面來看，在政策面調(diào)控預(yù)期較強、疊加需求大幅回落背景下，雙焦價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約偏強震蕩?，F(xiàn)貨出廠價格繼續(xù)下調(diào)300元/噸至8200元/噸附近。近期錳硅產(chǎn)量較前期低位持續(xù)回升；而當(dāng)前鋼廠利潤不佳，且采暖季鋼材產(chǎn)量受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。錳礦價格持續(xù)陰跌，焦炭價格高位回調(diào)，錳硅的成本支撐逐漸松動。綜合來看，短期錳硅市價或難以走出弱勢。當(dāng)前南方部分廠家已開始錯峰減停產(chǎn)，鐵合金協(xié)會發(fā)布建議廠家停產(chǎn)檢修的相關(guān)文件，后市需關(guān)注產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)范圍會否擴(kuò)大。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約偏強震蕩。主流出廠報價繼續(xù)下調(diào)50元/噸至8400元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量受限，加之鋼廠利潤不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)；而近期硅鐵的日產(chǎn)水平維持低位回升的態(tài)勢。蘭炭價格回落至1600元/噸，硅鐵價格的成本支撐持續(xù)弱化。綜合來看，短期硅鐵市價易跌難漲，目前內(nèi)蒙部分廠家因成本高企已出現(xiàn)停產(chǎn)情況，鐵合金協(xié)會發(fā)布建議廠家停產(chǎn)檢修的相關(guān)文件，后市需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)的范圍會否擴(kuò)大。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約拉漲上行后高位震蕩，收于872元/噸，港口煤價維持在1075元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的推進(jìn)，近期煤炭日產(chǎn)量基本穩(wěn)定在1200萬噸以上；大秦線日度發(fā)運量基本維持在130萬噸以上的高位；北方四港庫存持續(xù)積累，目前已超過去年同期水平；下游電廠的補庫進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，目前存煤可用天數(shù)已回升至安全標(biāo)準(zhǔn)。綜合來看，隨著市場供需格局的持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間；而供暖季開啟、終端用煤用電需求逐漸增加，后市仍需關(guān)注電廠的存煤水平變化。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期金銀出現(xiàn)了獲利了結(jié)的回調(diào)。此前美國通脹持續(xù)走高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邊際見頂，滯漲邏輯推動黃金突破走高，帶動白銀走強。貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主。持續(xù)走高的美國通脹使得市場預(yù)計明年加息兩次以上的概率超80%，盡管加息預(yù)期對金銀構(gòu)成一定壓力，但貨幣政策收緊預(yù)期已打滿的情況下貴金屬抗通脹屬性占據(jù)主導(dǎo)。Taper利空落地后金銀的反彈短期有調(diào)整需求，在技術(shù)面的支持下整體或維持強勢。

【銅】

銅：周末夜盤銅價延續(xù)反彈，受顯性庫存仍處于低位支撐。目前銅市一方面擔(dān)憂未來需求疲軟，另一方面低庫存和現(xiàn)貨緊張。LME庫存繼續(xù)下降至9萬噸下方，上期所庫存降至3.5萬噸，并使得現(xiàn)貨升水超過千元。隨著動力煤價格回落，限電對需求影響可能逐步減小。銅價短期可能企穩(wěn)，總體振幅可能加大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價上漲，跟隨銅價走高。10月份國內(nèi)鋅產(chǎn)量53.2萬噸，同比下降9.2%，累計同比增加3.2%。隨著動力煤價格的回落，電力供應(yīng)緊張趨于階段性恢復(fù)。目前需求乏善可陳，總體供需雙弱。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期企穩(wěn)，總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價周五夜盤小幅上漲。基本面方面，國內(nèi)社會庫存周末增加，截至11月18日在103.8萬噸，較上周末增加3.1萬噸。供應(yīng)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研近期下游主要省份開工持續(xù)提升，短期消費預(yù)計增長。近期鋁價連續(xù)下行，但成本支撐中期將減緩下跌勢頭，氧化鋁價格被動回落，高耗能企業(yè)用電價格短期難以下降，鋁價下方空間有限，操作上仍然建議目前價格買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價小幅上漲。基本面方面，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，近期隨著供電形勢的好轉(zhuǎn)，下游需求逐步回升。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應(yīng)緊張，價格長期偏緊。硫酸鎳方面本周加工利潤快速回升，消費整體向好。未來鎳金屬消費預(yù)計繼續(xù)向好，價格趨勢偏強為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格震蕩。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，但近期隨著電力供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周小幅增加，冬季消費預(yù)計有所增長。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)回落，短期預(yù)計繼續(xù)下降。中長期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增加，未來價格或難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛沖高回落，滬鉛延續(xù)下跌。產(chǎn)業(yè)上，11月18日國內(nèi)鉛錠社會庫存16.24萬噸，周度延續(xù)去庫8900噸。供應(yīng)端，10月全國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比降6.52%，主要受限電減產(chǎn)檢修影響。伴隨限電緩解，原生與再生鉛煉廠普遍復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)同步增長。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池市場消費需求轉(zhuǎn)好，下游企業(yè)逢低采購。整體上，供應(yīng)恢復(fù)背景下，建議輕倉持空為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩走弱，滬錫延續(xù)走強。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進(jìn)口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，需求好轉(zhuǎn)背景下，近期滬錫震蕩偏強走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：受原油價格回落影響，周五夜盤糖價維持弱勢震蕩?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況；另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響，目前巴西乙醇跟隨原油價格上漲到20美分/磅一帶，對全球糖價形成支撐。新榨季國內(nèi)減產(chǎn)同樣利多糖價。策略上，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進(jìn)行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.38元/公斤，比上一日持平?？傮w而言，3季度豬價大幅下跌至盈虧線之下使得4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但白條開始滯銷，中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅走強。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快。截止到2021年11月18日全國入庫量約為875.09萬噸，相比上周增加6.34萬噸左右。全國產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，入庫量同比去年減少272萬噸，減幅23.75%。新季蘋果基本面正在發(fā)生變化。建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：周五夜盤油脂低開后反彈，Y2201收盤于9652，跌幅0.08%，棕櫚油P2201收盤于9998，漲幅1.59%，菜油OI2201收盤于12805，漲幅0.09%。10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存雖然增加，但是仍處于歷史低位，馬印兩國出口稅差拉大后，馬來西亞11月前20日棕櫚油出口好轉(zhuǎn)，11月到次年3月是減產(chǎn)周期，不易大幅累庫。國內(nèi)油脂上周繼續(xù)去庫存，現(xiàn)貨高基差，近月棕櫚油進(jìn)口倒掛較多，港口仍存在外輪排隊現(xiàn)象，豆棕01跌到負(fù)值，國內(nèi)菜油持續(xù)去庫存，油脂盤面走勢仍以高位震蕩為主。

【豆粕】

粕：11月19日(星期五)CBOT大豆收盤下跌。01月大豆收1265.00美分/蒲式耳，跌幅0.02%。M2201收盤于3194，跌幅0.50%，RM2201收盤于2745，跌幅0.36%。近期中國陸續(xù)購買美豆也支撐盤面，據(jù)傳年底前中國再購買200萬噸美豆。南美大豆播種加快，巴西大豆預(yù)計提前上市，2月船期升貼水走弱已反應(yīng)預(yù)期。暫時美豆盤面結(jié)束趨勢下跌，國內(nèi)盤面單邊追隨美豆，豆粕15等待反彈后繼續(xù)做縮小。

【棉花】

棉花：外盤周五偏強震蕩，鄭棉延續(xù)區(qū)間窄幅波動。美棉出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，且收獲進(jìn)度有所加快，短期壓制外盤漲幅。國內(nèi)收購進(jìn)入尾聲，籽棉折皮棉成本仍多在23000元以上，盤面依舊貼水較多。短期在籽棉成本支撐及期現(xiàn)回歸邏輯下，鄭棉預(yù)計難有大跌。不過當(dāng)前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導(dǎo)仍然不暢。近期政策面壓力也較大，鄭棉缺乏上拉動力，短期預(yù)計維持區(qū)間震蕩。