大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：23日港口現(xiàn)貨成交115.5萬噸，環(huán)比上漲2.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為66萬噸，環(huán)比上漲15.8%），本周平均每日成交114.3萬噸，環(huán)比上漲23.7% 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨648，折合盤面724.1，01合約基差137.1；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格424，折合盤面623.1，01合約基差36.1，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15255.16萬噸，環(huán)比增加148.97萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港再度受限，累庫趨勢延續(xù)。利潤持續(xù)下行背景下，鋼廠生產(chǎn)積極性較低。同時(shí)海運(yùn)費(fèi)拐頭，進(jìn)口礦落地成本進(jìn)一步下移。市場預(yù)期12月粗鋼產(chǎn)量低位回升，短期行情向上修復(fù)，但不具備大幅反轉(zhuǎn)條件。I2201：關(guān)注600阻力位

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止11月19日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1112.8萬噸，日耗50.7萬噸，可用天數(shù)21.9天。保供令全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，港口庫存低位回升，市場報(bào)價(jià)中坑口、港口價(jià)格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1095，01合約基差223.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存568萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：煤礦堅(jiān)持貫徹落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策，主產(chǎn)地生產(chǎn)供應(yīng)持續(xù)改善，但內(nèi)蒙礦區(qū)部分煤管票已經(jīng)短缺。限價(jià)持續(xù)推進(jìn)中，大秦線運(yùn)力有所恢復(fù)，北方港口庫存低位回升。民用電負(fù)荷明顯增加，北方全面供暖，電廠日耗進(jìn)入季節(jié)性旺季。新一輪冷空氣襲來，電廠日耗再度沖高，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)將維持見底回升的態(tài)勢。ZC2201：850-915區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期煤礦開工率維持高位，然下游市場觀望情緒較濃，部分煤礦對煤價(jià)下調(diào)后出貨情況依舊不及預(yù)期，廠內(nèi)部分煤種庫存依舊有較為明顯積累，后期仍有下調(diào)預(yù)期；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3055，基差1136；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存734.41萬噸，港口庫存421萬噸，獨(dú)立焦企庫存640.88萬噸，總樣本庫存1796.29萬噸，較上周減少26.73萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)均有不同程度限產(chǎn)，對原料煤多按需采購，市場悲觀情緒較濃，對原料煤仍有壓價(jià)意向。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煉焦煤價(jià)格或維持弱勢運(yùn)行。焦煤2201：1980-2030區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企限產(chǎn)形勢趨嚴(yán)，然因下游采購積極性較低，焦企焦炭出貨不暢，庫存壓力較大，心態(tài)轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤收窄，生產(chǎn)積極性較差，且部分地區(qū)環(huán)保管控仍然比較嚴(yán)格，對焦炭需求繼續(xù)下滑；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2950，基差69.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存391.45萬噸，港口庫存119.2萬噸，獨(dú)立焦企庫存77.82萬噸，總樣本庫存588.47萬噸，較上周減少5.27萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企庫存仍有累積現(xiàn)象，焦價(jià)經(jīng)過連續(xù)7輪下調(diào)，部分鋼廠需求小幅回升，帶動(dòng)部分焦企心態(tài)稍有好轉(zhuǎn)，然考慮到鋼廠需求多維持低位，部分鋼廠仍有看空預(yù)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦炭2201：2930-2980區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率低位再次下行，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)回落，粗鋼壓減年度任務(wù)較重，預(yù)計(jì)將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費(fèi)上周小幅回落未能延續(xù)反彈勢頭，天氣轉(zhuǎn)冷淡季來臨后續(xù)將逐漸下行，本月預(yù)計(jì)供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4933.7，基差618.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存473.65萬噸，環(huán)比減少5.7%，同比減少2.92%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格沖高回落，日內(nèi)波動(dòng)較大但未有明顯漲幅，夜盤有所上漲，現(xiàn)貨價(jià)格以走平為主，01合約價(jià)格預(yù)計(jì)本周震蕩略偏強(qiáng)為主，操作上建議日內(nèi)4350-4500區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，上周供應(yīng)端板材產(chǎn)量變化不大，維持同期低位，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費(fèi)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4660，基差237，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存240.94萬噸，環(huán)比減少1.58%，同比減少1.51%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格小幅反彈，從盤面走勢來看，下方支撐經(jīng)受考驗(yàn)，企穩(wěn)概率較大，但短期上方壓力同樣較大，操作上建議日內(nèi)4400-4550區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)原料、燃料等成本下降，但玻璃現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)后，生產(chǎn)利潤收縮，短期生產(chǎn)剛性、產(chǎn)量維持高位；終端地產(chǎn)資金緊張問題難有實(shí)際好轉(zhuǎn)，工程進(jìn)度仍處于推遲狀態(tài)，下游加工廠訂單不足，浮法廠原片出貨不佳，需求表現(xiàn)疲軟；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價(jià)為1707元/噸，基差為284元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月18日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存216.25萬噸，較前一周下降0.64%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃成本支撐走弱、庫存仍處高位，基本面延續(xù)弱勢，短期預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1690-1750區(qū)間操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，L盤面底部反彈。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，成本支撐強(qiáng)，供應(yīng)端10月底及11月初少量裝置檢修，重啟時(shí)間不定。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性，下游農(nóng)膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1131（-10），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9275（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差370，升貼水比例4.2%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存70.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8900-9100震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，PP盤面震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，成本支撐強(qiáng)，供應(yīng)端大部分裝置已在11月上旬重啟。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性， bopp整體訂單一般，利潤好。兩油庫存中性，倉單新高，丙烯CFR中國價(jià)格1026（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8380（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差85，升貼水比例1.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存70.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)8300-8550震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩走弱；全球、歐洲煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量逐步收縮，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價(jià)格大幅回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟(jì)性雙重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2845元/噸，F(xiàn)U2201收盤價(jià)為2752元/噸，基差為93元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月18日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2136萬桶，環(huán)比前一周下降1.79%，處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：成本端原油支撐減弱疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)2800-2880區(qū)間操作

原油2201：

1.基本面：美國宣布將釋放5,000萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，與中國、日本、印度、韓國和英國采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，而紐約原油期貨創(chuàng)兩周最大漲幅，分析稱石油儲(chǔ)備釋放力度不及預(yù)期，高盛認(rèn)為OPEC或因此缺少大幅增產(chǎn)動(dòng)力；國際原子能機(jī)構(gòu)結(jié)束伊朗之行，未能就打破僵局提供解決方案，或給下周恢復(fù)的伊朗核談判帶來壓力；中性

2.基差：11月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為78.83美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為80.85美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為78.39美元/桶，基差35.70元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月19日當(dāng)周API原油庫存增加230.7萬桶，預(yù)期減少95萬桶；美國至11月12日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加139.8萬桶，實(shí)際減少210.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月12日當(dāng)周增加21.6萬桶，前值減少3.4萬桶；截止至11月23日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月16日，CFTC主力持倉多減；截至11月16日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜美日印等原油需求國官宣釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，不過釋放程序需要時(shí)間，對市場心理威懾減弱后盤面呈現(xiàn)利空出盡報(bào)復(fù)性反彈，行情走勢類似此前動(dòng)力煤，不過OPEC+較為抗拒需求國干涉油價(jià)考慮在12月會(huì)議上調(diào)整原油增產(chǎn)，因此關(guān)注下周的OPEC+會(huì)議及伊朗談判進(jìn)程，宏觀方面存在較多風(fēng)險(xiǎn)，原油預(yù)期波動(dòng)增加，投資者謹(jǐn)慎操作，短線505-518區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)地上游去庫及中下游補(bǔ)貨同在，市場氛圍偏強(qiáng)，內(nèi)地形成自產(chǎn)區(qū)至消費(fèi)區(qū)價(jià)格上漲傳導(dǎo)過程，且昨日魯北下游招標(biāo)價(jià)格尚可，短期內(nèi)地延續(xù)反彈趨勢。港口方面，基差較強(qiáng)，且昨日黑色繼續(xù)帶動(dòng)期貨走高，短期期現(xiàn)或聯(lián)動(dòng)走高；中性

2、基差：11月23日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2810元/噸，基差119，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年11月18日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為53.04萬噸，較上周同期降1.24萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26.8萬噸附近，較前期調(diào)整不大；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期盤面走勢相對堅(jiān)穩(wěn)，疊加貿(mào)易商補(bǔ)空、連云港烯烴恢復(fù)長約及臨沂部分下游增量采購等刺激，整體交投氛圍尚可，短期上游貨量逐步向中下游轉(zhuǎn)移過程中，加之煤炭成本端支撐，預(yù)計(jì)短期市場延續(xù)堅(jiān)挺試探性推漲節(jié)奏，投資者謹(jǐn)慎操作，短線2680-2800區(qū)間操作，長線多單持有。

PVC：

1、基本面：隨著部分工廠重啟以及提負(fù)，PVC整體開工負(fù)荷再次上升，工廠庫存周初小幅減少，社會(huì)庫存小幅累積，整體基本面依舊偏弱。四季度下游需求或維持相對弱勢，但上游電石價(jià)格相對堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)，短期供需格局沒有大的改變，PVC市場震蕩運(yùn)行為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9600，基差792，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增0.76%至14.93萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：本周齊魯石化預(yù)計(jì)11月24日復(fù)產(chǎn)瀝青，揚(yáng)子石化間歇恢復(fù)生產(chǎn)，其余煉廠暫時(shí)維持穩(wěn)定生產(chǎn)，預(yù)計(jì)本周瀝青產(chǎn)量環(huán)比增加或0.74%。北方大部分地區(qū)處于趕工收尾階段，本周新一輪冷空氣來襲，需求或逐步減少；南方地區(qū)需求不溫不火，業(yè)者按需采購為主。近期國際原油弱勢走跌，成本支撐有所減弱。短期來看，原油價(jià)格下行，煉廠釋放積極性或有所增加，預(yù)計(jì)國內(nèi)瀝青市場或震蕩偏弱運(yùn)行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3100，基差160，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為38%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2112：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：成本端波動(dòng)劇烈，油價(jià)高位回落，隨著限電放開，聚酯負(fù)荷回升明顯，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4760，01合約基差-56，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存6天，環(huán)比增加0.4天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華南一套450萬噸裝置目前維持9成負(fù)荷運(yùn)行，該裝置近期有可能降負(fù)運(yùn)行。PX方面，國內(nèi)裝置重啟，負(fù)荷逐步提升中。PTA方面，隨著加工費(fèi)不斷壓縮，大廠裝置檢修意愿增加，逸盛、恒力個(gè)別裝置存有檢修安排。聚酯方面，浙江地區(qū)限電政策放開，但終端投機(jī)需求減弱，下游多以消耗備貨為主，聚酯工廠庫存回流，原料采購積極性較弱。短期跟隨成本運(yùn)行。TA2201：4750-4950區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：由于現(xiàn)貨價(jià)格相較前期跌幅明顯，各工藝路線利潤處于低位，22日CCF口徑庫存為56.6萬噸，環(huán)比減少3.5萬噸，港口庫存小幅去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5235，01合約基差35，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存55.7萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：成本端方面，油價(jià)高位回落，煤價(jià)企穩(wěn)回升。市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，且煤化工裝置后續(xù)仍有停車計(jì)劃，國內(nèi)實(shí)際供應(yīng)仍維持低位運(yùn)行。遠(yuǎn)洋貨裝運(yùn)推遲，近洋貨源優(yōu)先供應(yīng)歐洲為主，進(jìn)口方面將持續(xù)保持低位，整體供需累庫有限。EG2201：5200-5400區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨14500,基差-815 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 多單持有

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨994，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。豆油Y2201：9200附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9970，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。棕櫚油P2201：9340附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12817，基差300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。菜籽油OI2201：12310附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆出口預(yù)期良好和技術(shù)性整理，阿根廷大豆天氣尚有變數(shù)但巴西大豆播種進(jìn)展良好強(qiáng)化增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)豆粕沖高回落，跟隨美豆震蕩整理，短期豆粕維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價(jià)格多空交織，下有支撐上有壓力，豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，四季度整體預(yù)期良好，油廠成交近期有所增加，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價(jià)格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價(jià)格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3350（華東），基差125，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存54.73萬噸，上周60.11萬噸，環(huán)比減少8.95%，去年同期91.73萬噸，同比減少39.06%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回升帶動(dòng)技術(shù)性反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆播種天氣。

豆粕M2201：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權(quán)買入的淺虛值看漲期權(quán)離場觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，豆粕回升帶動(dòng)和技術(shù)性整理，短期菜粕震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格，而菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價(jià)格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差11，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.6萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比增加18.18%，去年同期1.2萬噸，同比增加117%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，菜粕需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，加上菜粕現(xiàn)貨升水支撐菜粕底部價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2700至2760區(qū)間震蕩，期權(quán)買入的淺虛值看漲期權(quán)離場后觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆出口預(yù)期良好和技術(shù)性整理，阿根廷大豆天氣尚有變數(shù)但巴西大豆播種進(jìn)展良好強(qiáng)化增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期技術(shù)性調(diào)整，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲(chǔ)傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6260，基差75，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存402.91萬噸，上周397.85萬噸，環(huán)比增加1.27%，去年同期555.63萬噸，同比減少27.25%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空翻多，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6150至6250區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：23日，進(jìn)口玉米拍賣成交率較差；養(yǎng)殖利潤欠佳，生豬養(yǎng)殖積極性仍較差；玉米上市高峰呈現(xiàn)，豐收新糧上市速度或加快；中國10月玉米進(jìn)口量同比增14.2%，環(huán)比降63.12%；截止17日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增5.56%，年同比增0.89%；小麥玉米價(jià)差回歸，供應(yīng)充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月23日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2680元/噸，01合約基差38元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：11月17日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在311.4萬噸，周環(huán)比增13.28%；11月12日，北方港口庫存報(bào)232萬噸，周環(huán)比降2.11%；廣東港口玉米庫存報(bào)56萬噸，周環(huán)比增2.94%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價(jià)收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：前期進(jìn)口玉米拍賣成交率欠佳，進(jìn)口量環(huán)比大幅下滑，表明供應(yīng)仍偏寬松，同時(shí)需求仍較弱，庫存較充裕，但基差走強(qiáng)，玉米市場近期或盤整為主。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口繼續(xù)收窄，短期盤整為主，背靠2660逢高做空。C2201區(qū)間：2615-2660

生豬：

1、基本面：出欄體重不斷回升，豬肉供應(yīng)壓力較大；終端市場走貨平平，供需僵持；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點(diǎn)突發(fā)概率持續(xù)攀升；臘肉灌腸消費(fèi)繼續(xù)提振消費(fèi)；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒好轉(zhuǎn)；豬糧比、豬料比回升，收儲(chǔ)工作或延后；仔豬與中豬存欄雖有下滑，但仍處年內(nèi)高位；中性

2、基差：11月23日，現(xiàn)貨價(jià)17680元/噸，01合約基差1365元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；能繁母豬存欄量4459萬頭，月環(huán)比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價(jià)收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：終端走貨平平，季節(jié)性消費(fèi)旺季提供支撐，但產(chǎn)能仍處歷史高位，豬肉供應(yīng)偏寬松，豬價(jià)料維持盤整為主。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口窄幅整理，中軌線下方短空。LH2201區(qū)間：15800-16500

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計(jì)銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進(jìn)口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差-227（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：白糖主力合約繼續(xù)維持震蕩偏多判斷，走勢進(jìn)三退二，總體重心緩慢上移。近期震蕩回調(diào)，不追空，中線多單可逢低分批入場。

棉花：

1、基本面：USDA11月報(bào)告略偏多。11月23日儲(chǔ)備棉投放成交率73.08%，平均成交價(jià)格19838元/噸，折3128價(jià)格21196/噸。10月份我國棉花進(jìn)口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計(jì)進(jìn)口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22678，基差1193（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：鄭棉一直維持橫盤整理，主力合約01在21000-22000箱體運(yùn)行。新棉成本價(jià)高于期貨1500左右，關(guān)注價(jià)差回歸情況。01合約低買高平短線夾板操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72560，基差1820,升水期貨；偏多。

3、庫存：11月22日銅庫存減少4925噸至81600噸，上期所銅庫存較上周減少3119噸至34918噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：日內(nèi)69500~71500交易，賣出cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19170，基差35，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加15430噸至323209噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2201：18500~19800區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計(jì)或開始過剩。短期來看，鎳礦繼續(xù)暫穩(wěn)，供需矛盾突出，雙方繼續(xù)博弈。鎳鐵價(jià)格有回落跡象，庫存反彈，說明整體供需偏松。不銹鋼庫存反彈明顯，需求弱，仍不支持價(jià)格向上。精煉鎳低價(jià)時(shí)供需兩強(qiáng)，鋼廠采購較積極，價(jià)格一高就轉(zhuǎn)觀望。鎳豆則相反，硫酸鎳?yán)^續(xù)過剩，鎳豆供需兩弱。新能源產(chǎn)業(yè)鏈還是短期支撐價(jià)格比較重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，如果新能源汽車產(chǎn)銷還能環(huán)比上升，那么這個(gè)鎳價(jià)很難打破前低的支撐。

中性

2、基差：現(xiàn)貨153350，基差600,中性

3、庫存：LME庫存118164，-3054，上交所倉單5516，-83，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳12：多單暫持，回到15萬以下多頭逐步減倉。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：2021年1-9月全球鋅市供應(yīng)短缺4.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨23810，基差+100；中性。

3、庫存：11月23日LME鋅庫存較上日減少3600噸至171425噸，11月23日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少249至14674噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：多單輕倉嘗試，止損23300。

黃金

1、基本面：緊縮預(yù)期繼續(xù)升溫；美股漲跌不一，標(biāo)普500指數(shù)上漲，受周期股提振；美元指數(shù)連續(xù)第三天上漲，觸及14個(gè)月高點(diǎn)，跌0.01%報(bào)96.4934；盡管7月期國債招標(biāo)結(jié)果顯示需求強(qiáng)于預(yù)期，但收益率曲線趨陡，10年期美債收益率漲4.15個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.6651%；現(xiàn)貨金價(jià)繼續(xù)回落，跌破1800關(guān)口，最低達(dá)1781.7美元，小幅反彈收于1789.5，收跌0.93%，早盤小幅回升在1790以上震蕩；中性

2、基差：黃金期貨371.78，現(xiàn)貨372.33，基差0.55，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5163千克，增加2097千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：緊縮預(yù)期繼續(xù)升溫，金價(jià)繼續(xù)回落；COMEX黃金期貨收跌0.93%報(bào)1789.5美元/盎司；今日關(guān)注美國上周首申、耐用品訂單、新屋銷售、PCE和個(gè)人支出、美國會(huì)議紀(jì)要；鮑威爾連任下加息預(yù)期繼續(xù)升溫，金價(jià)持續(xù)回落。加息預(yù)期再度站上上風(fēng)，金價(jià)壓力較大，今日重要數(shù)據(jù)較多，金價(jià)壓力依舊。滬金2112：367-385區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：緊縮預(yù)期繼續(xù)升溫；標(biāo)普500指數(shù)上漲，受周期股提振；美元指數(shù)連續(xù)第三天上漲，觸及14個(gè)月高點(diǎn)，收跌0.01%報(bào)96.4934；盡管7月期國債招標(biāo)結(jié)果顯示需求強(qiáng)于預(yù)期，但收益率曲線趨陡，10年期美債收益率漲4.15個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.6651%；現(xiàn)貨白銀回落，最高達(dá)24.974美元/盎司，回落收于24.604美元/盎司，收跌0.75%，早盤在24.6左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4920，現(xiàn)貨4921，基差1，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2310490千克，環(huán)比增加13884千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)回落；COMEX白銀期貨收跌2.64%報(bào)23.655美元/盎司；銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，有色金屬回落，疊加疫情擔(dān)憂，銀價(jià)整體弱于金價(jià)，金價(jià)連續(xù)回落，銀價(jià)跌幅擴(kuò)大。加息預(yù)期壓力依舊，下行壓力擴(kuò)大。滬銀：4750-4950區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：高層稱要以科技創(chuàng)新作為暢通國內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市震蕩，周期走強(qiáng)，新能源科技調(diào)整；中性

2、資金：融資余額17111億元，增加108億元，滬深股凈買入52億元；偏多

3、基差：IH2112升水5.65點(diǎn)，IF2112貼水5.75點(diǎn)， IC2112貼水36.38點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF在20日均線上方， IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：近期題材熱點(diǎn)增加，指數(shù)下方支撐明顯，不過創(chuàng)業(yè)板接近年內(nèi)壓力位，整體仍處于分化局面，IC上漲后貼水明顯增加，短期進(jìn)入震蕩。IF2112：4860-4930區(qū)間操作；IH2112：觀望為主；IC2112：7160-7260區(qū)間操作。

國債；

1、基本面：國新辦召開國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，介紹加大對中小企業(yè)紓困幫扶力度有關(guān)情況。

2、資金面：11月23日央行公開市場進(jìn)行500億逆回購。

3、基差：TS主力基差為0.0331，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1219，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1427，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：空單持有。