大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止11月19日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1112.8萬噸，日耗50.7萬噸，可用天數(shù)21.9天。保供令全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，港口庫存低位回升，市場報價中坑口、港口價格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，01合約基差174，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存572萬噸，環(huán)比增加4萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：煤礦堅持貫徹落實保供穩(wěn)價政策，主產(chǎn)地生產(chǎn)供應持續(xù)改善，但內(nèi)蒙礦區(qū)部分煤管票已經(jīng)短缺。限價持續(xù)推進中，大秦線運力有所恢復，北方港口庫存低位回升。民用電負荷明顯增加，北方全面供暖，電廠日耗進入季節(jié)性旺季。新一輪冷空氣襲來，電廠日耗再度沖高，預計短期煤價將維持見底回升的態(tài)勢。ZC2201：900-950區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交139萬噸，環(huán)比上漲20.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為67萬噸，環(huán)比上漲1.5%），本周平均每日成交122.5萬噸，環(huán)比上漲32.7% 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨678，折合盤面757.1，01合約基差140.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格435，折合盤面635.2，01合約基差18.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15255.16萬噸，環(huán)比增加148.97萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港再度受限，累庫趨勢延續(xù)。鋼廠即期利潤有所回升，淡水河谷下調(diào)2022年產(chǎn)量指導目標3000萬噸，市場預期12月粗鋼產(chǎn)量低位回升，情緒有所好轉，短期行情向上修復。I2201：575-650區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期下游市場觀望情緒較濃，使煤礦廠內(nèi)部分煤種銷售壓力有所增加，然前期煤價大幅下降，且近日競拍成交情況較前期有所好轉，焦煤市場悲觀情緒稍有緩解；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3055，基差906；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存734.41萬噸，港口庫存421萬噸，獨立焦企庫存640.88萬噸，總樣本庫存1796.29萬噸，較上周減少26.73萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2201：2180-2230區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期原料煤價格回調(diào)，加之部分鋼廠需求小幅回升，部分焦企庫存下滑，心態(tài)好轉，然整體看下游需求仍保持低位，焦企多以積極出貨降庫為主；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價3000，基差-50；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存391.45萬噸，港口庫存119.2萬噸，獨立焦企庫存77.82萬噸，總樣本庫存588.47萬噸，較上周減少5.27萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：隨著原料煤價格回落，部分焦企心態(tài)有所修復，對后市逐漸看穩(wěn)，然鋼廠需求較為疲軟，對焦炭以按需采購為主，且焦企庫存積壓的情況下仍以積極出貨為主，預計短期內(nèi)焦炭市場將偏穩(wěn)運行。焦炭2201：3030-3080區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率低位再次下行，實際產(chǎn)量繼續(xù)回落，粗鋼壓減年度任務較重，預計將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費上周小幅回落未能延續(xù)反彈勢頭，天氣轉冷淡季來臨后續(xù)將逐漸下行，本月預計供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4964.6，基差462.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存473.65萬噸，環(huán)比減少5.7%，同比減少2.92%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉空翻多；偏多

6、結論：受黑色系上游煤價大漲影響，昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)反彈上漲，現(xiàn)貨價格小幅跟漲，本周接下來價格預計本周震蕩偏強為主，操作上建議日內(nèi)4400-4550區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，上周供應端板材產(chǎn)量變化不大，維持同期低位，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4770，基差171，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存240.94萬噸，環(huán)比減少1.58%，同比減少1.51%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格受上游原料大漲影響，低位出現(xiàn)反彈上周，從盤面走勢來看，下方支撐經(jīng)受考驗，企穩(wěn)后有望保持震蕩偏強，操作上建議日內(nèi)4530-4670區(qū)間輕倉偏多操作。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)原料、燃料等成本下降，但玻璃現(xiàn)貨價格大幅下調(diào)后，生產(chǎn)利潤收縮，短期生產(chǎn)剛性、產(chǎn)量維持高位；終端地產(chǎn)資金緊張問題難有實際好轉，工程進度仍處于推遲狀態(tài)，下游加工廠訂單不足，浮法廠原片出貨不佳，需求表現(xiàn)疲軟；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價為1774元/噸，基差為217元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月18日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存216.25萬噸，較前一周下降0.64%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：玻璃成本支撐走弱、庫存仍處高位，基本面仍然偏弱，短期預計低位震蕩運行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1770-1840區(qū)間偏多操作

2

---能化

PVC：

1、基本面：隨著部分工廠重啟以及提負，PVC整體開工負荷再次上升，工廠庫存周初小幅減少，社會庫存小幅累積，整體基本面依舊偏弱。四季度下游需求或維持相對弱勢，但上游電石價格相對堅挺，成本支撐較強，短期供需格局沒有大的改變，PVC市場震蕩運行為主。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9625，基差575，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增0.76%至14.93萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：本周齊魯石化預計11月24日復產(chǎn)瀝青，揚子石化間歇恢復生產(chǎn)，其余煉廠暫時維持穩(wěn)定生產(chǎn)，預計本周瀝青產(chǎn)量環(huán)比增加或0.74%。北方大部分地區(qū)處于趕工收尾階段，本周新一輪冷空氣來襲，需求或逐步減少；南方地區(qū)需求不溫不火，業(yè)者按需采購為主。近期國際原油弱勢走跌，成本支撐有所減弱。短期來看，原油價格下行，煉廠釋放積極性或有所增加，預計國內(nèi)瀝青市場或震蕩偏弱運行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3100，基差84，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為38%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2112：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨14475,基差-995 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 多單持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞走弱；全球、歐洲煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量逐步收縮，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價格大幅回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟性雙重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2968元/噸，F(xiàn)U2201收盤價為2891元/噸，基差為77元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月18日當周，新加坡高低硫燃料油2136萬桶，環(huán)比前一周下降1.79%，處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：成本端原油仍有支撐，但燃油基本面偏弱，短期燃油預計維持震蕩運行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)2880-2950區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，L盤面底部反彈。當前聚烯烴整體利潤低位，成本支撐強，供應端10月底及11月初少量裝置檢修，重啟時間不定。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性，下游農(nóng)膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1131（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9375（+100），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差468，升貼水比例5.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論： L2201日內(nèi)8800-9000震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位，成本支撐強，供應端大部分裝置已在11月上旬重啟。下游限電政策放寬，但仍不能排除冬季出現(xiàn)用電緊張可能性， bopp整體訂單一般，利潤好。兩油庫存中性，倉單新高，丙烯CFR中國價格1026（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8450（+70），中性；

2. 基差： PP主力合約2201基差30，升貼水比例0.4%，中性；

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論： PP2201日內(nèi)8250-8500震蕩操作；

PTA：

1、基本面：油價回落后小幅反彈，隨著限電放開，聚酯負荷回升明顯，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4835，01合約基差-73，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存6天，環(huán)比增加0.4天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：西南一套100萬噸PTA裝置計劃月底附近重啟，該裝置10月底停車。。PX方面，國內(nèi)裝置重啟，負荷逐步提升中。PTA方面，隨著加工費不斷壓縮，大廠裝置檢修意愿增加，逸盛、恒力個別裝置存有檢修安排。聚酯方面，浙江地區(qū)限電政策放開，但終端投機需求減弱，下游多以消耗備貨為主，聚酯工廠庫存回流，原料采購積極性較弱。短期跟隨成本運行。TA2201：4850-5050區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：由于現(xiàn)貨價格相較前期跌幅明顯，各工藝路線利潤處于低位，22日CCF口徑庫存為56.6萬噸，環(huán)比減少3.5萬噸，港口庫存小幅去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5285，01合約基差69，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存55.7萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空增 偏多

6、結論：成本端方面，油價小幅反彈，煤價企穩(wěn)回升。市場對于遠月供應存在寬松預期，但部分裝置重啟推遲，且煤化工裝置后續(xù)仍有停車計劃，國內(nèi)實際供應仍維持低位運行。遠洋貨裝運推遲，近洋貨源優(yōu)先供應歐洲為主，進口方面將持續(xù)保持低位，整體供需累庫有限。EG2201：5200-5400區(qū)間操作

原油2201：

1.基本面：美聯(lián)儲11月政策會議紀要顯示，決策者對加速縮減購債持開放態(tài)度，強調(diào)加息時機亦需靈活；OPEC預計，美國等主要消費國釋放石油戰(zhàn)略儲備可能大大加劇全球市場供應過剩的狀況。國際能源署敦促OPEC+緩解石油市場的“人為供應緊張”；伊朗表示已與國際原子能機構就技術問題達成協(xié)議；中性

2.基差：11月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價為78.78美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為83.28美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為78.41美元/桶，基差33.59元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月19日當周API原油庫存增加230.7萬桶，預期減少95萬桶；美國至11月19日當周EIA庫存預期減少48.1萬桶，實際增加101.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月19日當周增加78.7萬桶，前值增加21.6萬桶；截止至11月24日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月16日，CFTC主力持倉多減；截至11月16日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜市場在情緒釋放后小幅震蕩運行，在釋放原油戰(zhàn)略儲備的背景下，OPEC+下周會議上是否維持前期增產(chǎn)策略成為市場關注的焦點，消息面眾說紛紜，原油后續(xù)波動大幅增加，而釋放具體計劃暫無準確定論，美國方面表示從戰(zhàn)略石油儲備（SPR）釋放的3200萬桶原油將于2022年1月至4月交付，并在12月底接受提前交付，另外至多1800萬桶戰(zhàn)略石油儲備（SPR）的釋放通知將不早于2021年12月17日宣布，可能使得原油供小于求的格局轉變?yōu)榫o平衡，投資者注意風險控制，短線505-518區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強，期現(xiàn)貨、內(nèi)地/港口聯(lián)動走高，上游去庫、中下游補空/補貨以及黑色期貨大漲帶動等，多重利好支撐下，甲醇價格止跌反彈，且整體氛圍較好，然昨日傳聞大唐烯烴重啟待定，部分業(yè)者心態(tài)轉弱，加之昨日期貨主力偏弱運行，短期看市場或繼續(xù)沖高乏力；中性

2、基差：11月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2830元/噸，基差108，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年11月18日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.04萬噸，較上周同期降1.24萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26.8萬噸附近，較前期調(diào)整不大；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：近期盤面走勢相對堅穩(wěn)，疊加貿(mào)易商補空、連云港烯烴恢復長約及臨沂部分下游增量采購等刺激，整體交投氛圍尚可，短期上游貨量逐步向中下游轉移過程中，不過昨日傳出大唐多倫年產(chǎn)168萬噸甲醇裝置現(xiàn)維持前期降負（7成），烯烴維持停車，重啟時間待定，盤面短期預計震蕩運行，短線2680-2780區(qū)間操作，長線多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預供需向好；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨10124，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關稅方便印度取消毛棕櫚油關稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。豆油Y2201：9370附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預供需向好；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10162，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關稅方便印度取消毛棕櫚油關稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。棕櫚油P2201：9530附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預供需向好；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13000，基差300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月5日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關稅方便印度取消毛棕櫚油關稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。菜籽油OI2201：12500附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆播種進展良好強化增產(chǎn)預期壓制盤面和感恩節(jié)前技術性整理。國內(nèi)豆粕沖高回落，跟隨美豆震蕩整理，短期豆粕維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格多空交織，下有支撐上有壓力，豆粕需求逐漸好轉，四季度整體預期良好，油廠成交近期有所增加，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3350（華東），基差99，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存54.73萬噸，上周60.11萬噸，環(huán)比減少8.95%，去年同期91.73萬噸，同比減少39.06%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回升帶動技術性反彈，關注美國大豆出口和南美大豆播種天氣。

豆粕M2201：短期3180至3240區(qū)間震蕩。期權觀望或者賣出寬跨式。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，豆粕回落帶動和技術性整理，短期菜粕震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格，而菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差6，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.6萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比增加18.18%，去年同期1.2萬噸，同比增加117%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，菜粕需求預期較好支撐價格，加上菜粕現(xiàn)貨升水支撐菜粕底部價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應情況。

菜粕RM2201：短期2700至2760區(qū)間震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆播種進展良好強化增產(chǎn)預期壓制盤面和感恩節(jié)前技術性整理。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期技術性調(diào)整，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6260，基差62，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存402.91萬噸，上周397.85萬噸，環(huán)比增加1.27%，去年同期555.63萬噸，同比減少27.25%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6130至6230區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：全球與國內(nèi)供應缺口雙降；近期進口玉米拍賣量增加，成交率較差；養(yǎng)殖利潤欠佳，生豬養(yǎng)殖積極性仍較差；玉米上市高峰呈現(xiàn)，豐收新糧上市速度或加快；截止17日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增5.56%，年同比增0.89%；小麥玉米價差回歸，供應充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月24日，現(xiàn)貨報價2660元/噸，01合約基差23元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：11月17日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在311.4萬噸，周環(huán)比增13.28%；11月12日，北方港口庫存報232萬噸，周環(huán)比降2.11%；廣東港口玉米庫存報56萬噸，周環(huán)比增2.94%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：新糧上市增加，供應缺口逐漸填補，玉米后市供應料偏寬松。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林軌道收窄，短期震蕩為主。C2201區(qū)間：2630-2670

生豬：

1、基本面：人工短缺，禽流感爆發(fā)率上升，豬肉在肉類消費優(yōu)勢攀升；出欄體重不斷回升，豬肉供應壓力較大；終端市場走貨平平，供需僵持；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點突發(fā)概率持續(xù)攀升；臘肉灌腸消費繼續(xù)提振消費；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補欄情緒好轉；豬糧比、豬料比回升，收儲工作或延后；仔豬與中豬存欄雖有下滑，但仍處年內(nèi)高位；中性

2、基差：11月24日，現(xiàn)貨價17750元/噸，01合約基差1190元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；能繁母豬存欄量4459萬頭，月環(huán)比降1.69%，年同比增16.7%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20上方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空 

6、結論：冬季禽流感爆發(fā)率提升，同時季節(jié)性消費旺季提振，生豬價格有望上行。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，布林敞口窄幅整理，中軌線上方短多。LH2201區(qū)間：16200-16800

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5790，基差-202（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：白糖主力合約繼續(xù)維持震蕩偏多判斷，走勢進三退二，總體重心緩慢上移。近期震蕩回調(diào)多日，不追空，中線多單可逢低分批入場。

棉花：

1、基本面：USDA11月報告略偏多。11月24日儲備棉投放成交率76.88%，平均成交價格20061元/噸，折3128價格21147/噸。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22667，基差897（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：鄭棉一直維持橫盤整理，主力合約01在21000-22000箱體運行。新棉成本價高于期貨1500左右，關注價差回歸情況。01合約低買高平短線夾板操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：消費和就業(yè)數(shù)據(jù)強勁；美股漲跌不一，標普500指數(shù)收漲；美元升至16個月高點，歐元走弱，漲0.36%報96.843；美國國債收盤漲跌互見，收益率曲線大幅趨平，10年期美債收益率跌3.1個基點，報1.6341%；金價小幅回升，一度最低觸及1777.4美元，反彈收于1788.7，收漲0.27%，早盤在1790左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨369.76，現(xiàn)貨369.59，基差-0.17，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5163千克，增加2097千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，金價依舊處于低位；COMEX黃金期貨收漲0.27%報1788.7美元/盎司；今日關注美股休市，關注歐央行會議紀要、歐央行和英央行行長講話；美聯(lián)儲會議紀要多位委員鷹派，加息預期繼續(xù)升溫，金價持續(xù)回落。經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，通脹預期繼續(xù)降溫，加息預期再度站上上風，金價壓力較大。滬金2112：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：費和就業(yè)數(shù)據(jù)強勁；美股漲跌不一，標普500指數(shù)收漲；美元升至16個月高點，歐元走弱，漲0.36%報96.843；美國國債收盤漲跌互見，收益率曲線大幅趨平，10年期美債收益率跌3.1個基點，報1.6341%；銀價小幅回升，最低達23.4美元/盎司，高于前低，反彈收于23.56美元/盎司，收漲0.53%，早盤在23.6左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4920，現(xiàn)貨4921，基差1，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2310490千克，環(huán)比增加13884千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價維持低位；COMEX白銀期貨收漲0.53%報23.56美元/盎司；銀價依舊主要跟隨金價為主，有色金屬回升，但對銀價支撐有限，銀價整體弱于金價，金價連續(xù)回落，銀價跌幅擴大。加息預期壓力依舊，下行壓力擴大。滬銀：4750-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)低于臨界點，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71965，基差745,升水期貨；偏多。

3、庫存：11月22日銅庫存增加625噸至82225噸，上期所銅庫存較上周減少3119噸至34918噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：在全球寬松收緊預期和南供應增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：72000逢高試空，目標70000，止損73500，持有cu2201c74000期權。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19100，基差-150，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加15430噸至323209噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19800區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預計或開始過剩。短期來看，鎳礦繼續(xù)暫穩(wěn)，供需矛盾突出，雙方繼續(xù)博弈。鎳鐵價格有回落跡象，庫存反彈，說明整體供需偏松。不銹鋼庫存反彈明顯，需求弱，仍不支持價格向上。精煉鎳低價時供需兩強，鋼廠采購較積極，價格一高就轉觀望。鎳豆則相反，硫酸鎳繼續(xù)過剩，鎳豆供需兩弱。新能源產(chǎn)業(yè)鏈還是短期支撐價格比較重要的一個環(huán)節(jié)，如果新能源汽車產(chǎn)銷還能環(huán)比上升，那么這個鎳價很難打破前低的支撐。

中性

2、基差：現(xiàn)貨153250，基差-180中性

3、庫存：LME庫存117348，-816，上交所倉單5486，-30，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2202：謹慎看多，多單暫持，上方空間并不大，回到15.2萬以下多頭逐步減倉。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲紀要顯示決策者對加快減碼持開放態(tài)度，強調(diào)加息時機亦需靈活。隔夜美股科技股翻紅，昨日兩市震蕩，白酒板塊走強，新能源調(diào)整；中性

2、資金：融資余額17148億元，增加37億元，滬深股凈買入23.69億元；偏多

3、基差：IH2112升水10.36點，IF2112貼水0.06點， IC2112貼水31.71點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結論：科技股大漲后進入震蕩，消費走強，IC上漲后貼水明顯增加，整體處于結構性行情。IF2112：4880-4950區(qū)間操作；IH2112：觀望為主；IC2112：7160-7260區(qū)間操作。

國債:

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員在11月會議上討論了通脹擔憂和縮減購債規(guī)模的問題。

2、資金面：11月24日央行公開市場進行1000億逆回購，凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：空單暫時離場。