一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

為避免資產(chǎn)泡沫并防止通脹進(jìn)一步加劇，韓國(guó)央行加息25個(gè)基點(diǎn)至1%。這是韓國(guó)央行繼8月26日首次加息之后年內(nèi)第二次加息。韓國(guó)央行還暗示，出于對(duì)家庭債務(wù)和物價(jià)不斷上升的擔(dān)憂，明年或?qū)⑦M(jìn)一步收緊政策。韓國(guó)央行還將今年的通脹預(yù)期上調(diào)至2.3%，將2022年通脹預(yù)期從1.5%上調(diào)至2%。

2）國(guó)內(nèi)新聞

三部門(mén)：確保各地土地出讓收入用于農(nóng)業(yè)農(nóng)村比例分年度穩(wěn)步提高，到“十四五”期末用于農(nóng)業(yè)農(nóng)村比例應(yīng)達(dá)到土地出讓收益50%以上的同時(shí)，不低于土地出讓收入的8%；或達(dá)到土地出讓收入的10%以上。

3）行業(yè)新聞

生態(tài)環(huán)境部表示，目前《碳排放權(quán)交易管理?xiàng)l例》草案正在審議之中，草案將對(duì)此項(xiàng)工作做出分工更加清晰、監(jiān)管更加有力的規(guī)定。根據(jù)立法計(jì)劃，該條例應(yīng)該于今年出臺(tái)。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美國(guó)感恩節(jié)休市，A50和恒指期貨夜盤(pán)微跌，上一交易日A股震蕩下跌，周期和消費(fèi)均表現(xiàn)低迷，兩市成交額1.10萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流入11.72億元，11月24日融資余額增加38.18億元至17186.79億元。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明消費(fèi)季節(jié)性回調(diào)，地產(chǎn)拖累下經(jīng)濟(jì)仍在尋底區(qū)間。我們認(rèn)為現(xiàn)階段市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更加平衡，各指數(shù)中性偏多。從走勢(shì)來(lái)看，股指仍以震蕩為主，中長(zhǎng)線建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：高位震蕩，10年期國(guó)債活躍券收益率上行0.14bp至2.89%。央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放500億元，Shibor短端品種漲跌不一，資金面保持穩(wěn)定。國(guó)常會(huì)要求加快今年專項(xiàng)債剩余額度發(fā)行，力爭(zhēng)在明年初形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)房地產(chǎn)政策仍存在繼續(xù)邊際寬松的可能，2022年專項(xiàng)債也有可能前置，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。為避免資產(chǎn)泡沫并防止通脹進(jìn)一步加劇，韓國(guó)央行再次加息25個(gè)基點(diǎn)至1%，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減QE，美債收益率回升，國(guó)內(nèi)債市收益率下行空間也有限。在滯漲寬信用背景下，國(guó)債期貨價(jià)格上漲持續(xù)性有待觀察，或回到震蕩區(qū)間。

2）能化

【原油】

原油：歐佩克有官員警告說(shuō)，消費(fèi)大國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備只能加劇明年上半年供應(yīng)過(guò)剩，等待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)會(huì)議，國(guó)際油價(jià)小幅波動(dòng)。美國(guó)政府決定釋放多達(dá)5000萬(wàn)桶石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，試圖壓低汽油價(jià)格，歐佩克一些官員警告稱，石油消費(fèi)國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備只會(huì)加劇明年上半年供過(guò)于求。市場(chǎng)在等待定于12月2日召開(kāi)的歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)會(huì)議，屆時(shí)歐佩克及其盟友將決定是否維持今年早些時(shí)候達(dá)成的適度增產(chǎn)協(xié)議。然而阿聯(lián)酋國(guó)家通訊社WAM周四援引該國(guó)能源部報(bào)導(dǎo)稱，阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)完全配合歐佩克及其限產(chǎn)同盟國(guó)協(xié)議，并且在12月2日即將舉行的會(huì)議之前沒(méi)有“預(yù)設(shè)立場(chǎng)”。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇下跌0.37%。截至11月25日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為64.80%，較上周下跌0.18個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降8.06個(gè)百分點(diǎn)。本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在72.1%，較上周上漲4.27個(gè)百分點(diǎn)。本周沿海地區(qū)個(gè)別MTO裝置及西北青海部分CTO裝置重啟，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工回升。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在92.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.3萬(wàn)噸，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.1萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)11月26日到12月12日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量49.85萬(wàn)-50萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠小幅上漲，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，在減產(chǎn)季逐步來(lái)臨的預(yù)期之下，原料價(jià)格堅(jiān)挺，需求持續(xù)偏弱，目前期貨倉(cāng)單持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割壓力增加，海外市場(chǎng)正值旺季，下游采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)持續(xù)，支撐原料價(jià)格，整體基本面方面無(wú)太大轉(zhuǎn)變，周期有利于價(jià)格上行，短期調(diào)整后膠價(jià)預(yù)計(jì)仍以上行節(jié)奏為主。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤(pán)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，大幅收漲。目前市場(chǎng)消息面持續(xù)發(fā)酵，加拿大遭遇惡劣天氣，導(dǎo)致物流供應(yīng)受阻，加針預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，且當(dāng)前有消息稱加拿大供應(yīng)鏈問(wèn)題進(jìn)一步影響了出境產(chǎn)品的出貨量；印尼金光集團(tuán)APP宣布本月暫時(shí)停止向市場(chǎng)供應(yīng)闊葉漿，新報(bào)價(jià)待物流供應(yīng)鏈恢復(fù)秩序后宣布。目前國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存去庫(kù)較為緩慢，但下游需求有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，開(kāi)工率有回升跡象，成品紙庫(kù)存壓力有所減輕。整體來(lái)看，紙漿供需有所改善，在加拿大供應(yīng)問(wèn)題解決之前，短期紙漿期貨預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分上調(diào)50-100，中石油部分上調(diào)100。拉絲PP，中石化部分上調(diào)100，中石油平穩(wěn)。煤化8380常州，成交回升。兩油石化庫(kù)存60.5萬(wàn)，環(huán)比下降2.5萬(wàn)噸。昨日PE期貨延續(xù)整理，PP回落?，F(xiàn)貨端部分品種漲價(jià)，且銷售有一定回升。前期現(xiàn)貨價(jià)格低位，現(xiàn)貨成交回升上游庫(kù)存消化，今日盤(pán)中原油價(jià)格回落，聚烯烴端再度承壓。暫時(shí)而言，反彈未能突破箱體暫時(shí)，維持整理運(yùn)行。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA再度回落，MEG轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場(chǎng)現(xiàn)貨依然供應(yīng)充足，兩家大廠預(yù)計(jì)或有檢修；乙二醇多套裝置負(fù)荷提升及重啟，供應(yīng)增量壓力增加，煤價(jià)成本支撐有所企穩(wěn)。需求端，下游聚酯開(kāi)工負(fù)荷微幅上升，短纖等產(chǎn)品產(chǎn)銷旺盛。庫(kù)存方面，乙二醇港口庫(kù)存略降，PTA延續(xù)壘庫(kù)。整體上，PTA、MEG基本面企穩(wěn)，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約和其他黑色系夜盤(pán)高?；芈?，開(kāi)盤(pán)報(bào)3066元/噸，單邊上漲下跌明顯，收盤(pán)報(bào)3034元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，跌幅為0.33%。截至11月24日綜合開(kāi)工率為40.1%，較上周下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。2、截至11月24日當(dāng)周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?7.71萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.72萬(wàn)噸，降幅為3%；33家樣本瀝青社會(huì)庫(kù)存為49.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.8萬(wàn)噸，降幅為10.5%。本周行情震蕩反映原油驅(qū)動(dòng)因素基本小三兒，后期注意避險(xiǎn)為主。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：昨日鋼聯(lián)供需數(shù)據(jù)顯示表觀需求有所回升13萬(wàn)噸至318萬(wàn)噸，庫(kù)存環(huán)比去化有小幅加速。從需求端看，地產(chǎn)端政策的邊際松動(dòng)一定程度上提振了終端的采購(gòu)需求，預(yù)計(jì)年底部分面臨竣工交付的在建項(xiàng)目或?qū)⒁欢ǔ潭壬霞铀仝s工從而支撐用鋼需求。供給端而言，利潤(rùn)尚存以及有采暖季保供任務(wù)的長(zhǎng)流程鋼廠近期有復(fù)產(chǎn)情況，但部分原料庫(kù)存較高的鋼廠仍有減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)量變動(dòng)不確定性較大?？偟膩?lái)說(shuō)，在01合約面臨交割，北方現(xiàn)貨價(jià)格接近4670元/噸，盤(pán)面貼水，社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)值偏低的情況下，近月合約存在一定支撐，但遠(yuǎn)月05合約供需兩端不確定性均較大，需關(guān)注采暖季長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)價(jià)格大跌6.08%。近期鐵礦價(jià)格持續(xù)大漲，一方面原因是前期市場(chǎng)預(yù)期終端地產(chǎn)需求持續(xù)大幅回落，盤(pán)面價(jià)格超跌；另一方面是近期鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，鋼廠存較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求，現(xiàn)貨價(jià)格底部回升，市場(chǎng)投機(jī)性需求逐步增加。鐵礦基本面并未發(fā)生變化，地產(chǎn)端需求持續(xù)回落帶動(dòng)用鋼總需求持續(xù)走弱，同時(shí)鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量大幅下滑，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤筛窬植⑽锤淖?，現(xiàn)貨價(jià)格有望持續(xù)承壓。后市來(lái)看，在供應(yīng)端保持平穩(wěn)，短期投機(jī)性需求較難持續(xù)，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)價(jià)格下跌。焦炭方面，近期原料煤價(jià)格回調(diào)，同時(shí)鋼廠需求小幅回升，部分焦企庫(kù)存回落，但整體看下游需求仍保持低位，焦企多以積極出貨降庫(kù)為主。焦煤方面，下游市場(chǎng)觀望情緒較濃，使煤礦廠內(nèi)部分煤種銷售壓力有所增加，由于前期煤價(jià)大幅下降，焦煤市場(chǎng)悲觀情緒稍有緩解，但部分庫(kù)存較高的煤種仍存下調(diào)預(yù)期。盤(pán)面來(lái)看，近期雙焦價(jià)格反彈，但基本面并不支持行情反轉(zhuǎn)，在需求大幅回落背景下，雙焦價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約橫幅震蕩，收于8504元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)至8300元/噸附近。近期南方多數(shù)廠家及北方部分廠家已開(kāi)始錯(cuò)峰停產(chǎn)，錳硅產(chǎn)量趨于回落，同時(shí)內(nèi)蒙、寧夏限產(chǎn)文件出臺(tái)，后市需關(guān)注產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)范圍會(huì)否擴(kuò)大。需求端來(lái)看，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)偏低，且采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來(lái)看，由于供應(yīng)趨于回落、錳硅市價(jià)或?qū)⒅沟蠓€(wěn)，但疲弱的下游需求仍將制約盤(pán)面的反彈高度。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約橫幅震蕩，收于9382元/噸。72自然塊的主流報(bào)價(jià)上調(diào)至8600元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，加之鋼廠利潤(rùn)不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)。目前內(nèi)蒙、寧夏部分廠家已出現(xiàn)停產(chǎn)情況，對(duì)硅鐵日產(chǎn)水平的回升形成制約，同時(shí)寧夏發(fā)布錯(cuò)峰限產(chǎn)要求，后市需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)的范圍會(huì)否擴(kuò)大。綜合來(lái)看，由于供應(yīng)回升受限，短期市價(jià)或?qū)⒅沟蠓€(wěn)，而疲弱的下游需求仍將拖累盤(pán)面的反彈高度。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約弱勢(shì)下行后低位震蕩，收于883.8元/噸，港口煤價(jià)維持在1075元/噸。近期煤炭日產(chǎn)量穩(wěn)定在1200萬(wàn)噸以上的水平，大秦線的日度發(fā)運(yùn)量也維持在130萬(wàn)噸以上的高位。下游電廠的存煤可用天數(shù)已回升至安全標(biāo)準(zhǔn)，后市對(duì)煤炭的采購(gòu)將以剛性拉運(yùn)為主。北方四港庫(kù)存持續(xù)積累，市場(chǎng)煤資源逐漸寬裕。綜合來(lái)看，隨著市場(chǎng)供需格局的持續(xù)改善，后市煤價(jià)或仍存回落空間；但氣溫下降、電廠日耗趨于提升，后市仍需關(guān)注電廠的存煤水平變化。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：拜登提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，相較另一個(gè)熱門(mén)選擇布雷納德，鮑威爾的貨幣政策前景會(huì)更偏向鷹派，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)加快QE縮減節(jié)奏和提前加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，人選落地后美元進(jìn)一步上行，金銀大幅回落。貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)走高的美國(guó)通脹使得近期美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏向鷹派，對(duì)金銀構(gòu)成壓力，但一方面市場(chǎng)對(duì)于政策收緊已有預(yù)期，另一方面抗通脹和風(fēng)險(xiǎn)的屬性為貴金屬提供支撐。多空膠著下貴金屬或步入持續(xù)震蕩行情。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)反轉(zhuǎn)回落超1%。目前銅市一方面擔(dān)憂未來(lái)需求疲軟，雖然近期限電擔(dān)憂解除；另一方面低庫(kù)存和現(xiàn)貨緊張。LME庫(kù)存繼續(xù)下降至接近8萬(wàn)噸，上期所庫(kù)存降至3.5萬(wàn)噸，并使得現(xiàn)貨升水高企。銅價(jià)總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)回落調(diào)整，此前受境外冶煉企業(yè)減產(chǎn)消息刺激而上漲。隨著動(dòng)力煤價(jià)格的回落，電力供應(yīng)緊張趨于階段性恢復(fù)?？傮w供需雙弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存總體較低和LME庫(kù)存下降，支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期走強(qiáng)，總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)下跌。基本面方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存周中下降0.7萬(wàn)噸至101.7萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬(wàn)噸，同比下降1.8%。據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研近期下游主要省份開(kāi)工持續(xù)提升，短期消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。近期鋁價(jià)連續(xù)下行，但成本支撐中期將減緩下跌勢(shì)頭，氧化鋁價(jià)格被動(dòng)回落，高耗能企業(yè)用電價(jià)格短期難以下降，鋁價(jià)下方空間有限，操作上建議目前價(jià)格買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)下行?；久娣矫?，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，近期隨著供電形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，下游需求逐步回升。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應(yīng)緊張，價(jià)格長(zhǎng)期偏緊。硫酸鎳方面本周加工利潤(rùn)快速回升，消費(fèi)整體向好。未來(lái)鎳金屬消費(fèi)預(yù)計(jì)繼續(xù)向好，價(jià)格趨勢(shì)偏強(qiáng)為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格夜盤(pán)下跌。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但近期隨著電力供應(yīng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)價(jià)格有所回落。不銹鋼庫(kù)存近期小幅增加，冬季消費(fèi)預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)。利潤(rùn)方面目前304不銹鋼利潤(rùn)延續(xù)回落，短期預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。中長(zhǎng)期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，未來(lái)價(jià)格或難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛延續(xù)反彈，滬鉛沖高回落。產(chǎn)業(yè)上，11月18日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存16.24萬(wàn)噸，周度延續(xù)去庫(kù)8900噸。供應(yīng)端，10月全國(guó)電解鉛產(chǎn)量24.45萬(wàn)噸，環(huán)比降6.52%。伴隨限電緩解，原生鉛有所恢復(fù)，但再生煉廠檢修下，再生產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。需求端，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)好，下游企業(yè)逢低采購(gòu)。整體上，再生鉛檢修，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫沖高回落，滬錫高位回落。海外市場(chǎng)，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進(jìn)口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存低位回升。整體上，需求好轉(zhuǎn)背景下，近期滬錫震蕩走勢(shì)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：原糖昨日因感恩節(jié)休市，鄭糖夜盤(pán)跟隨商品下跌。總體而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長(zhǎng)季天氣、糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開(kāi)榨情況；另外宏觀方面原油價(jià)格擾動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響，目前巴西乙醇跟隨原油價(jià)格上漲到20美分/磅一帶，對(duì)全球糖價(jià)形成支撐。新榨季國(guó)內(nèi)減產(chǎn)同樣利多糖價(jià)。策略上，SR05合約可以逢回調(diào)后在6000-6100一帶買入，同時(shí)由于糖廠推遲開(kāi)榨套利交易者可以進(jìn)行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)18.10元/公斤，比上一日上漲0.04元/公斤。總體而言，3季度豬價(jià)大幅下跌至盈虧線之下使得4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購(gòu)好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時(shí)現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但白條開(kāi)始滯銷，中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨沖高回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購(gòu)價(jià)4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期價(jià)格不利天氣影響，西北蘋(píng)果個(gè)頭偏小，山東蘋(píng)果果銹偏多，同時(shí)次果價(jià)格低刺激走貨快。截止到2021年11月25日全國(guó)入庫(kù)量約為864.21萬(wàn)噸，相比上周出庫(kù)10.89萬(wàn)噸左右，走貨速度相比去年同期加快。策略上，建議空頭在回調(diào)后平倉(cāng)，多頭等待回調(diào)后開(kāi)多。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂減倉(cāng)下跌，豆油Y2201收盤(pán)于9452，漲幅1.55%，棕櫚油P2201收盤(pán)于9706，跌幅0.80%，菜油OI2201收盤(pán)于12557，跌幅0.78%。MPOA預(yù)估馬來(lái)西亞11月前20日棕櫚油產(chǎn)量增幅0.35%，而市場(chǎng)預(yù)期11月進(jìn)入減產(chǎn)周期，前25日出口增幅縮小，棕櫚油近月船期仍相對(duì)遠(yuǎn)月偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口倒掛較多，棕櫚油增槎利空消息釋放后，油脂低位反彈，在消息逐步驗(yàn)證前，油脂還未到趨勢(shì)性下跌階段。

【豆粕】

粕：受感恩節(jié)假期影響，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨休市。夜盤(pán)豆菜粕下跌，菜粕跌幅最大，華南地區(qū)菜粕倉(cāng)單生成，M2201收盤(pán)于3200，跌幅0.81%，RM2201收盤(pán)于2688，跌幅1.97%。美國(guó)大豆收割接近結(jié)束，收割率為95%，符合預(yù)期，之前一周為92%，去年同期為98%，五年均值為96%。巴西2021/22年度大豆播種率達(dá)到約85%，快于往年。關(guān)注中國(guó)采購(gòu)美豆進(jìn)度，國(guó)內(nèi)盤(pán)面單邊追隨美豆，國(guó)內(nèi)豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差處于近幾年歷史同期最低，水產(chǎn)需求逐步轉(zhuǎn)差，關(guān)注豆菜粕01擴(kuò)大。

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤(pán)延續(xù)窄幅震蕩。美棉出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，且收獲進(jìn)度有所加快，短期壓制外盤(pán)漲幅。國(guó)內(nèi)基本面并沒(méi)有什么改變，新棉收購(gòu)進(jìn)入尾聲，籽棉折皮棉成本仍多在23000元/噸以上，盤(pán)面依舊貼水較多。短期在籽棉成本支撐及期現(xiàn)回歸邏輯下，鄭棉預(yù)計(jì)難有大跌。不過(guò)當(dāng)前下游對(duì)高價(jià)棉接受程度不高，采購(gòu)意愿較低，高價(jià)傳導(dǎo)仍然不暢。疊加近期倉(cāng)單注冊(cè)有所加快，政策面壓力不減，鄭棉缺乏上拉動(dòng)力，短期預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩。