大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止11月26日全國87家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1344.2萬噸，日耗72.4萬噸，可用天數(shù)18.6天。保供令全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，環(huán)渤海港口庫存出現(xiàn)進(jìn)一步積累，已經(jīng)接近19年同期高位，市場(chǎng)報(bào)價(jià)中坑口、港口價(jià)格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1095，01合約基差254.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存562萬噸，環(huán)比減少7萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)產(chǎn)銷兩旺，車輛拉運(yùn)積極，銷售情況良好。冷空氣多發(fā)，民用電負(fù)荷明顯增加，電廠日耗進(jìn)入季節(jié)性旺季。政策風(fēng)險(xiǎn)并未完全緩解，周內(nèi)發(fā)改委價(jià)格司多次召開會(huì)議。目前市場(chǎng)流動(dòng)性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩，謹(jǐn)慎操作。ZC2201：790-850區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：26日港口現(xiàn)貨成交77萬噸，環(huán)比上漲39.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為34萬噸，環(huán)比上漲13.3%），本周平均每日成交99.9萬噸，環(huán)比上漲8.2% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨630，折合盤面704.3，01合約基差128.8；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格415，折合盤面613.2，01合約基差37.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15255.47萬噸，環(huán)比減少3.69萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅回落。港口疏港小幅回落，疊加壓港持續(xù)緩解，累庫趨勢(shì)延續(xù)。鋼廠即期利潤有所回升，部分鋼廠完全年度減產(chǎn)目標(biāo)后，市場(chǎng)預(yù)期12月粗鋼產(chǎn)量低位回升，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)歷連續(xù)反彈后，盤面缺乏上行動(dòng)力。I2201：550-630區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期下游市場(chǎng)觀望情緒較濃，使煤礦廠內(nèi)部分煤種銷售壓力有所增加，然前期煤價(jià)大幅下降，且近日競拍成交情況較前期有所好轉(zhuǎn)，焦煤市場(chǎng)悲觀情緒稍有緩解；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3055，基差1045；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存740.25萬噸，港口庫存371萬噸，獨(dú)立焦企庫存615.25萬噸，總樣本庫存1726.5萬噸，較上周減少69.79萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價(jià)大幅下降，部分企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場(chǎng)多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2201：2050-2100區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期受鋼廠冬儲(chǔ)備貨以及投機(jī)需求增加等因素影響，下游采購需求有所提升，部分焦企出貨情況有所好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫存壓力得到緩解，考慮到焦企因焦價(jià)連續(xù)多輪大幅下調(diào)以及前期高價(jià)煤庫存尚未完全消化盈利空間持續(xù)收縮，其心態(tài)有所轉(zhuǎn)變；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2950，基差356.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存399.83萬噸，港口庫存130.9萬噸，獨(dú)立焦企庫存72.9萬噸，總樣本庫存603.63萬噸，較上周增加15.16萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游需求好轉(zhuǎn)，焦企焦炭庫存有不同程度的回落，部分焦炭資源價(jià)格有反彈情況，但考慮到鋼廠仍有限產(chǎn)安排，對(duì)焦炭需求整體偏低，，市場(chǎng)或進(jìn)入焦鋼博弈平臺(tái)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)將震蕩運(yùn)行。焦炭2205：2600附近短多，止損2580。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率維持低位，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)顯著低于同期，粗鋼壓減年度任務(wù)較重，預(yù)計(jì)將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費(fèi)小幅回升，但天氣轉(zhuǎn)冷淡季來臨后續(xù)難有較大改觀，預(yù)計(jì)供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4944，基差840，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存442.77萬噸，環(huán)比減少6.52%，同比減少1.7%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格維持震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心略有上移，現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，預(yù)計(jì)本周價(jià)格有望維持當(dāng)前區(qū)間，操作上建議05合約日內(nèi)4550-4200區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，本周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4780，基差471，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存237.3萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少1.62%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏多。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價(jià)格保持震蕩走勢(shì)，周五回調(diào)后夜盤再次回升，從盤面走勢(shì)來看，下方支撐經(jīng)受考驗(yàn)，操作上建議05合約日內(nèi)4280-4450區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等成本仍處高位，玻璃生產(chǎn)利潤大幅收縮，短期生產(chǎn)剛性、產(chǎn)量維持高位；終端地產(chǎn)資金緊張問題逐步好轉(zhuǎn)，剛性需求逐漸釋放，市場(chǎng)需求小幅好轉(zhuǎn)，下游加工廠、貿(mào)易商補(bǔ)庫需求提升；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價(jià)為1795元/噸，基差為196元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存205.75萬噸，較前一周下降4.86%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃庫存停止累積并有所去化，基本面逐步回暖，短期預(yù)計(jì)低位震蕩偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1810-1880區(qū)間操作

2

---能化

原油2201：

1.基本面：世衛(wèi)組織將南非發(fā)現(xiàn)的新冠變異毒株命名為Omicron，并列為“需關(guān)注的變種”，稱其傳播速度更快。荷蘭周日確診13例Omicron病例，表明這個(gè)新的變異毒株已在歐洲站穩(wěn)腳跟；OPEC+傾向于在本周會(huì)議上放棄1月份增產(chǎn)計(jì)劃。俄羅斯石油產(chǎn)量增長放緩，也使其有理由支持放棄增產(chǎn)計(jì)劃；中性

2.基差：11月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為77.64美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為77.31美元/桶，基差14.56元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月19日當(dāng)周API原油庫存增加230.7萬桶，預(yù)期減少95萬桶；美國至11月19日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少48.1萬桶，實(shí)際增加101.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月19日當(dāng)周增加78.7萬桶，前值增加21.6萬桶；截止至11月26日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月16日，CFTC主力持倉多減；截至11月16日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：在經(jīng)歷變種病毒的沖擊后，目前暫未明確新病毒的威力，不過歐洲已有感染病例，市場(chǎng)擔(dān)憂再度大規(guī)模封鎖出現(xiàn)，而本周伊核談判及OPEC+會(huì)議召開，宏觀層面變動(dòng)對(duì)油價(jià)影響巨大，OPEC有可能在一月停止增產(chǎn)以應(yīng)對(duì)目前情況，今日亞盤開始后或有一定反彈，情緒有所穩(wěn)定，但持續(xù)關(guān)注病毒的進(jìn)一步消息，投資者注意倉位控制，短線464.1-480區(qū)間操作，長線空單逢低部分止盈。 

甲醇2201： 

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)地在上游去庫、中下游補(bǔ)貨支撐下多有走高，且周內(nèi)多停售出貨，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地上游市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)趨勢(shì)，而港口維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，且周五受南非變異毒株影響，原油大幅下挫，或?qū)θ諆?nèi)能化期貨形成利空，但在現(xiàn)貨交割邏輯下，預(yù)計(jì)近遠(yuǎn)月跌幅或相對(duì)有限；中性

2、基差：11月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2755元/噸，基差104，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年11月25日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為55.1萬噸，較上周同期增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29.5萬噸附近，較前期增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：現(xiàn)貨商隨行出貨為主，下游剛需跟進(jìn)，部分有觀望；短期來看，煤價(jià)政策壓制持續(xù)，疊加部分烯烴項(xiàng)目尚未恢復(fù)、外賣原料風(fēng)險(xiǎn)尚存及傳統(tǒng)端需求一般等影響，故短期市場(chǎng)弱勢(shì)整理局部或存小幅走低可能，周末變種新冠病毒消息發(fā)酵，市場(chǎng)在周五已有較大反應(yīng)，情緒上或有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)甲醇開盤跌幅不深，短線2550-2700區(qū)間操作，長線多單持有。

瀝青： 

1、基本面：原油大跌，成本支撐減弱；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3100，基差128，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為38%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2112：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：因擔(dān)憂新冠新變種的影響，外盤原油現(xiàn)一年來最大單日跌幅，預(yù)計(jì)L盤面今日大幅低開。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，原油暴跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應(yīng)端11月檢修裝置重啟時(shí)間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1131（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9250（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差585，升貼水比例6.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存60.5萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)預(yù)計(jì)大幅低開，觀望； 

PP

1. 基本面：因擔(dān)憂新冠新變種的影響，外盤原油現(xiàn)一年來最大單日跌幅，預(yù)計(jì)PP盤面今日大幅低開。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，原油暴跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤好。兩油庫存中性，倉單高，丙烯CFR中國價(jià)格1026（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8280（-100），偏空；

2. 基差：PP主力合約2201基差85，升貼水比例1.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存60.5萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)預(yù)計(jì)大幅低開，觀望；

PVC：

1、基本面：上周五煤價(jià)走弱，原油價(jià)格大跌，成本端支撐減弱；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9650，基差1009，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增0.76%至14.93萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價(jià)大幅回落，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠存減產(chǎn)計(jì)劃 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4805，01合約基9，盤面貼水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：裝置方面，隨著加工費(fèi)不斷壓縮，后期檢修裝置增加。聚酯方面，聚酯大廠達(dá)成共識(shí)自律減產(chǎn)，在目前實(shí)際產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)20%，且后期仍有進(jìn)一步減產(chǎn)可能，終端投機(jī)需求減弱，預(yù)計(jì)后市聚酯負(fù)荷將高位回落。短期跟隨成本走弱為主。TA2201：4500-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，22日CCF口徑庫存為56.6萬噸，環(huán)比減少3.5萬噸，港口庫存小幅去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5140，01合約基差85，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存56.2萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價(jià)大幅回落，煤價(jià)偏弱震蕩。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進(jìn)偏慢，國內(nèi)實(shí)際供應(yīng)仍維持低位運(yùn)行。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)令基本面去庫幅度有所縮減，短期市場(chǎng)交易成本端的情況，預(yù)計(jì)盤面表現(xiàn)跟跌為主。EG2201：4900-5250區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：新型變異病毒引發(fā)市場(chǎng)恐慌，成本端原油大幅走弱；全球、歐洲煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價(jià)格中樞回落，燃油季節(jié)性和經(jīng)濟(jì)性雙重提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2789元/噸，F(xiàn)U2201收盤價(jià)為2828元/噸，基差為-39元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止11月25日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2290萬桶，環(huán)比前一周增加7.21%，庫存向上突破5年均值；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油拖累疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)偏空操作，止損2750

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場(chǎng)已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨9860，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場(chǎng)不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。豆油Y2201：9110附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場(chǎng)已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9800，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場(chǎng)不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。棕櫚油P2201：9170附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報(bào)告基本符合預(yù)期，MPOB報(bào)告利空，市場(chǎng)已提前消化，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補(bǔ)庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12701，基差300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對(duì)增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對(duì)生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價(jià)調(diào)整或結(jié)束，市場(chǎng)不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價(jià)高且震蕩運(yùn)行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。菜籽油OI2201：12200附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南非發(fā)現(xiàn)新變異病毒引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩和巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期打壓盤面，短期美豆維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕震蕩回落，美豆回落帶動(dòng)，短期技術(shù)性調(diào)整仍大概率維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價(jià)格多空交織，下有支撐上有壓力，豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，四季度整體預(yù)期良好，油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價(jià)格，國內(nèi)豆粕供需整體相對(duì)均衡，價(jià)格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3320（華東），基差104，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存54.73萬噸，上周60.11萬噸，環(huán)比減少8.95%，去年同期91.73萬噸，同比減少39.06%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆回升帶動(dòng)技術(shù)性反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆播種天氣。

豆粕M2201：短期3150至3210區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望或者賣出寬跨式。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動(dòng)和技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕價(jià)格回歸震蕩。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格，而菜粕水產(chǎn)需求良好和現(xiàn)貨升水支撐盤面價(jià)格。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2700，基差12，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.6萬噸，上周2.2萬噸，環(huán)比增加18.18%，去年同期1.2萬噸，同比增加117%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，菜粕需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季壓制需求和價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2640至2700區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南非發(fā)現(xiàn)新變異病毒引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩和巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期打壓盤面，短期美豆維持震蕩格局。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期技術(shù)性調(diào)整，整體仍延續(xù)高位震蕩格局。現(xiàn)貨市場(chǎng)國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲(chǔ)傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6260，基差52，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存402.91萬噸，上周397.85萬噸，環(huán)比增加1.27%，去年同期555.63萬噸，同比減少27.25%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新型變種新冠病毒突發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；截止24日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.71%，年同比增2.76%；全球與國內(nèi)供應(yīng)缺口雙降；近期進(jìn)口玉米拍賣量增加，成交率較差；養(yǎng)殖利潤欠佳，生豬養(yǎng)殖積極性仍較差；玉米上市高峰呈現(xiàn)，豐收新糧上市速度或加快；小麥玉米價(jià)差回歸，供應(yīng)充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月26日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2660元/噸，01合約基差12元/噸，升水期貨，中性

3、庫存：11月24日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在304.1萬噸，周環(huán)比降2.34%；11月19日，北方港口庫存報(bào)228萬噸，周環(huán)比降1.72%；廣東港口玉米庫存報(bào)47.9萬噸，周環(huán)比降14.46%；偏多

4、盤面：MA20走平，01合約期價(jià)收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：變種新冠病毒突發(fā)，預(yù)期市場(chǎng)消費(fèi)受限，新糧上市增加，深加工需求仍偏弱，供應(yīng)缺口逐漸填補(bǔ)，玉米后市供應(yīng)料偏寬松。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林軌道收窄，短期考驗(yàn)中軌線壓力，背靠中軌線空單進(jìn)場(chǎng)。C2201區(qū)間：2610-2660

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒突發(fā)，豬肉集中性消費(fèi)預(yù)期受限；10月份規(guī)模企業(yè)屠宰量月環(huán)比增20.5%，同比增110.9%；臘肉灌腸消費(fèi)繼續(xù)提振消費(fèi)；人工短缺，禽流感爆發(fā)率上升，豬肉在肉類消費(fèi)優(yōu)勢(shì)攀升；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點(diǎn)突發(fā)概率持續(xù)攀升；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒好轉(zhuǎn)；豬糧比、豬料比回升，收儲(chǔ)工作或延后；中性

2、基差：11月26日，現(xiàn)貨價(jià)17960元/噸，01合約基差1235元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價(jià)收于MA20上方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：新冠沖擊市場(chǎng)，終端走貨平平，豬肉集中性消費(fèi)受限制，壓制豬價(jià)上行空間。盤面上，01合約期價(jià)收在日線BOLL（20,2）中軌線上方，收復(fù)上軌線，布林敞口窄幅整理，背靠上軌線短空為主。LH2201區(qū)間：16000-17000

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測(cè)缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計(jì)銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進(jìn)口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5770，基差-161（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：白糖主力合約繼續(xù)維持震蕩偏多判斷，走勢(shì)進(jìn)三退二，總體重心緩慢上移。短期受南非變異病毒影響，總體市場(chǎng)恐慌回落。近期震蕩回調(diào)多日，不追空，中線多單可逢低分批入場(chǎng)。

棉花：

1、基本面：USDA11月報(bào)告略偏多。11月26日儲(chǔ)備棉投放成交率57.8%，平均成交價(jià)格2598元/噸，折3128價(jià)格22171/噸。10月份我國棉花進(jìn)口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計(jì)進(jìn)口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22641，基差1241（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：鄭棉一直維持橫盤整理，主力合約01在21000-22000箱體運(yùn)行。新棉成本價(jià)高于期貨1500左右，關(guān)注價(jià)差回歸情況。01合約低買高平短線夾板操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：變異病毒引發(fā)恐慌；標(biāo)普500指數(shù)上周五創(chuàng)2月以來最大跌幅，病毒變種引發(fā)拋盤潮；美債收益率大幅回落，10年期國債收益率創(chuàng)下2020年3月以來最大單日跌幅；避險(xiǎn)需求推動(dòng)日元和瑞郎上漲。美元六個(gè)交易日來首次下跌；金價(jià)一度反彈至1815.6美元，后大幅回落收于1791.6，收漲0.17%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨372.7，現(xiàn)貨371.3，基差-0.28，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，減少9千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：疫情擔(dān)憂迅速升溫，一度推高金價(jià)；COMEX期金上漲0.1%，報(bào)1,788.10美元/盎司；今日關(guān)注歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心指數(shù)，美國10月二手房銷售簽約量環(huán)比；變異病毒擔(dān)憂迅速升溫，美元、美債收益率回落，避險(xiǎn)情緒一度推高金價(jià)，但此后快速回落。擔(dān)憂情緒釋放后或有反彈，但短期依舊以疫情擔(dān)為主，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂將有所升溫，金價(jià)震蕩為主。滬金2112：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：變異病毒引發(fā)恐慌；標(biāo)普500指數(shù)上周五創(chuàng)2月以來最大跌幅，病毒變種引發(fā)拋盤潮；美債收益率大幅回落，10年期國債收益率創(chuàng)下2020年3月以來最大單日跌幅；避險(xiǎn)需求推動(dòng)日元和瑞郎上漲。美元六個(gè)交易日來首次下跌；銀價(jià)繼續(xù)回落，一度最低達(dá)22.89美元/盎司，大幅下挫收于23.110美元/盎司，收跌1.98%，早盤小幅回升至23.2左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4873，現(xiàn)貨4858，基差-15，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2327516千克，環(huán)比增加68114千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)繼續(xù)回落，疫情擔(dān)憂拖累；COMEX期銀下跌1.7%，報(bào)23.1350美元/盎司；銀價(jià)未跟隨金價(jià)反彈，反而大幅回落，工業(yè)屬性對(duì)銀價(jià)已經(jīng)影響較大。銀價(jià)整體依舊跟隨金價(jià)為主，疫情擔(dān)憂下，下行壓力擴(kuò)大。滬銀：4750-4950區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計(jì)或開始過剩。本周價(jià)格連續(xù)上漲主要因素是《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》中有一項(xiàng)限制目前主流磷酸鐵鋰的產(chǎn)能，在將來一段時(shí)間內(nèi)受到限制，短期來三元電池有一定受益，提高三元在電池上的占比，提升鎳鈷的需求，同時(shí)特斯拉與寧德時(shí)代簽定合作合同，對(duì)于4680電池后期也有一定期望。新能源汽車數(shù)據(jù)良好，新能源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)對(duì)鎳價(jià)形成支撐。從不銹鋼產(chǎn)業(yè)來看，鎳礦價(jià)格穩(wěn)定，成本端暫無變化，鎳鐵庫存增加，供應(yīng)開始過剩，對(duì)鎳的需求有一定擠兌。不銹鋼自身庫存一直累加，供需疲弱明顯，不利于鎳價(jià)上漲。從遠(yuǎn)期來看，中間品與高冰鎳會(huì)在明年陸續(xù)開始增產(chǎn)供應(yīng)，對(duì)于鎳豆在硫酸鎳上的使用引起替代。同時(shí)關(guān)注疫情因素。中性

2、基差：現(xiàn)貨153100，基差3320，偏多

3、庫存：LME庫存115446，-1266，上交所倉單5414，-55，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：減倉不大，多單慢慢減持。如反彈，前高附近可以試空，下破20均線可以少量追下空。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71600，基差1040,升水期貨；偏多。

3、庫存：11月26日銅庫存增加1200噸至83800噸，上期所銅庫存較上周增加6944噸至41862噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場(chǎng)情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：70000止盈出局，短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19190，基差230，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加5478噸至328687噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2201：18200~19500區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：新變異病毒導(dǎo)致海外股市大跌，原油等大宗商品受挫，降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；偏空

2、資金：融資余額17212億元，增加26億元，滬深股凈賣出45億元；偏空

3、基差：IH2112升水0.64點(diǎn)，IF2112貼水4.13點(diǎn)， IC2112貼水23.46點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：新變異病毒暫時(shí)對(duì)于國內(nèi)影響有限，目前指數(shù)仍處于震蕩區(qū)間。IF2112：觀望為主；IH2112：觀望為主；IC2112：觀望為主。

國債：

1、基本面：世界衛(wèi)生組織召開緊急會(huì)議，會(huì)后決定將南非上報(bào)的新冠病毒新變異株列為最高等級(jí)的“值得關(guān)注”變異株，并將毒株命名為奧密克戎（Omicron）。

2、資金面：11月26日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行1000億逆回購，凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。