大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止11月26日全國87家電廠樣本區(qū)域存煤總計1344.2萬噸，日耗72.4萬噸，可用天數(shù)18.6天。保供令全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤水平快速提升，環(huán)渤海港口庫存出現(xiàn)進一步積累，已經(jīng)接近19年同期高位，市場報價中坑口、港口價格情緒有所穩(wěn)定 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，01合約基差284.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存548萬噸，環(huán)比減少11萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)產(chǎn)銷兩旺，車輛拉運積極，銷售情況良好。冷空氣多發(fā)，民用電負荷明顯增加，電廠日耗進入季節(jié)性旺季。政策風(fēng)險并未完全緩解，近期發(fā)改委價格司多次召開會議。目前市場流動性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩，謹(jǐn)慎操作。ZC2201：790-850區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：29日港口現(xiàn)貨成交148.5萬噸，環(huán)比上漲92.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸，環(huán)比上漲135.3%），本周平均每日成交148.5萬噸，環(huán)比上漲48.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨670，折合盤面748.3，01合約基差133.8；日照港超特粉現(xiàn)貨價格437，折合盤面637.4，01合約基差22.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15424.17萬噸，環(huán)比增加172.7萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅下滑，北方港口到港量明顯回落。港口疏港小幅回落，疊加壓港持續(xù)緩解，累庫趨勢延續(xù)。鋼廠即期利潤有所回升，部分鋼廠完全年度減產(chǎn)目標(biāo)后，市場預(yù)期12月粗鋼產(chǎn)量低位回升。自12月1日起，唐山10家鋼鐵企業(yè)績效級別由D級調(diào)整為C級，限產(chǎn)有所放松，市場情緒好轉(zhuǎn)。I2201：逢低做多，下破570止損

焦煤：

1、基本面：近期下游市場觀望情緒較濃，使煤礦廠內(nèi)部分煤種銷售壓力有所增加，然前期煤價大幅下降，且近日競拍成交情況較前期有所好轉(zhuǎn)，焦煤市場悲觀情緒稍有緩解；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3055，基差1007；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存740.25萬噸，港口庫存371萬噸，獨立焦企庫存615.25萬噸，總樣本庫存1726.5萬噸，較上周減少69.79萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2201：2100多，止損2080。

焦炭：

1、基本面：近期受鋼廠冬儲備貨以及投機需求增加等因素影響，下游采購需求有所提升，部分焦企出貨情況有所好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫存壓力得到緩解，考慮到焦企因焦價連續(xù)多輪大幅下調(diào)以及前期高價煤庫存尚未完全消化盈利空間持續(xù)收縮，其心態(tài)有所轉(zhuǎn)變；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2800，基差201；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存399.83萬噸，港口庫存130.9萬噸，獨立焦企庫存72.9萬噸，總樣本庫存603.63萬噸，較上周增加15.16萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游需求好轉(zhuǎn)，焦企焦炭庫存有不同程度的回落，部分焦炭資源價格有反彈情況，但考慮到鋼廠仍有限產(chǎn)安排，對焦炭需求整體偏低，市場或進入焦鋼博弈平臺期，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場將震蕩運行。焦炭2205：2650多，止損2630。

螺紋：

1、基本面：上周供給端高爐開工率維持低位，實際產(chǎn)量繼續(xù)顯著低于同期，粗鋼壓減年度任務(wù)較重，預(yù)計將持續(xù)保持低位；需求方面表觀消費小幅回升，但天氣轉(zhuǎn)冷淡季來臨后續(xù)難有較大改觀，預(yù)計供需雙弱延續(xù)；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4923.4，基差778.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存442.77萬噸，環(huán)比減少6.52%，同比減少1.7%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格小幅回升，價格重心略有上移，現(xiàn)貨價格變化不大略有回調(diào)，預(yù)計本周價格有望維持當(dāng)前區(qū)間，操作上建議05合約日內(nèi)4080-4230區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，本周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費繼續(xù)小幅回落，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4720，基差390，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存237.3萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少1.62%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏多。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格全天震蕩略偏強走勢，現(xiàn)貨價格有所回調(diào)，從盤面走勢來看，下方支撐經(jīng)受考驗，操作上建議05合約日內(nèi)4280-4450區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生產(chǎn)成本仍處高位，玻璃生產(chǎn)利潤大幅收縮，中長期產(chǎn)能邊際萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張問題逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商補庫需求提升，剛性需求回暖釋放；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價為1850元/噸，基差為141元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存205.75萬噸，較前一周下降4.86%，處于5年均值之上；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃庫存停止累積并有所去化，基本面逐步回暖，短期預(yù)計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1850-1920區(qū)間偏多操作

2

---能化

天膠

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨14250,基差-1185 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 2201合約價格有效跌破15000則多單平倉

燃料油：

1、基本面：變異病毒引發(fā)市場恐慌，成本端原油價格大幅走弱；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；中東、南亞采購高硫燃油發(fā)電處于淡季，疊加國際天然氣價格回落，燃油季節(jié)性、經(jīng)濟性提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2712元/噸，F(xiàn)U2201收盤價為2670元/噸，基差為42元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止11月25日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2290萬桶，環(huán)比前一周增加7.21%，庫存向上突破5年均值；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：成本端原油拖累疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計偏弱運行為主。燃料油FU2201：日內(nèi)2620-2700區(qū)間偏空操作

瀝青： 

1、基本面：原油大跌，成本支撐減弱；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3050，基差110，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.2%為36.8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：上周五煤價走弱，原油價格大跌，成本端支撐減弱；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9450，基差674，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.2%至15.223萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏多操作。

塑料 

1. 基本面：因擔(dān)憂新冠新變種的影響，外盤原油現(xiàn)一年來最大單日跌幅，L盤面弱勢運行。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，原油大跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應(yīng)端11月檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求一般，利潤較差，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1131（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9125（-125），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差525，升貼水比例6.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存67.5萬噸（+7），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8450-8650震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：因擔(dān)憂新冠新變種的影響，外盤原油現(xiàn)一年來最大單日跌幅， PP盤面弱勢運行。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位，原油大跌情況下，成本支撐邏輯可能打破。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤好。兩油庫存中性，倉單高，丙烯CFR中國價格1021（-5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8230（-50），偏空；

2. 基差：PP主力合約2201基差94，升貼水比例1.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存67.5萬噸（+7），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)7850-8100震蕩偏空操作；

原油2201：

1.基本面：世衛(wèi)組織警告稱，omicron毒株風(fēng)險“極高”，或?qū)е赂腥救藬?shù)激增并帶來“嚴(yán)重后果”；歐盟稱伊朗核談判開局“積極”，未來幾周料將開展重要工作；沙特能源部長表示，他并不擔(dān)心這種變異株，俄羅斯稱該集團正在等待更多信息。OPEC+定于本周晚些時候召開會議，以就1月產(chǎn)量計劃做出決定。摩根士丹利認(rèn)為OPEC+可能暫停增產(chǎn)；中性

2.基差：11月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價為77.64美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為77.31美元/桶，基差14.56元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月19日當(dāng)周API原油庫存增加230.7萬桶，預(yù)期減少95萬桶；美國至11月19日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少48.1萬桶，實際增加101.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月19日當(dāng)周增加78.7萬桶，前值增加21.6萬桶；截止至11月29日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月16日，CFTC主力持倉多減；截至11月23日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜市場對變種病毒擔(dān)憂有所消退，由于仍需幾周時間確認(rèn)奧密克戎的感染能力，原油等大宗商品有所反彈，而OPEC+方面態(tài)度不定，關(guān)注明日的技術(shù)委員會議（JTC）所釋放的建議，而伊朗談判正式重啟，對于原油帶來潛在壓力，目前宏觀行情動蕩，投資者謹(jǐn)慎操作，短線465-480區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，漲跌穩(wěn)均有體現(xiàn)，其中港口維持期現(xiàn)聯(lián)動，交投重心略下移，然基差表現(xiàn)尚可，且遠月價格升水，關(guān)注港口進口到港及需求變化。內(nèi)地產(chǎn)區(qū)漲跌均有，然整體成交一般，關(guān)注今日內(nèi)地消費市場招標(biāo)情況，預(yù)計短期內(nèi)地偏弱調(diào)整；中性

2、基差：11月29日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2770元/噸，基差100，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年11月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為55.1萬噸，較上周同期增2.06萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29.5萬噸附近，較前期增2.6萬噸；中性

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結(jié)論：當(dāng)前基于國內(nèi)外限氣逐步落地利好支撐，盤面整體表現(xiàn)相對尚可，內(nèi)地山西、關(guān)中局部運費擠壓而下移。短期來看，基于西北產(chǎn)區(qū)上周出貨尚可，疊加限氣局部供應(yīng)收縮等提振，預(yù)計短期西部區(qū)域窄幅盤整為主；值得一提的是，近期內(nèi)地多地雨雪天氣相對集中，疊加局部散點疫情尚存，需警惕運價持續(xù)上漲對上下游傳導(dǎo)影響。此外，原油、煤價走勢偏弱，加之傳統(tǒng)需求一般，故中下游跟進情緒或相對謹(jǐn)慎，總體震蕩運行，短線2600-2700區(qū)間操作，長線多單持有。

PTA：

1、基本面：油價大幅回落，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠存減產(chǎn)計劃 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4560，01合約基差-72，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華東一套250萬噸PTA裝置因故停車，預(yù)計10天附近。隨著加工費不斷壓縮，后期檢修裝置增加。聚酯方面，聚酯大廠達成共識自律減產(chǎn)，在目前實際產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)20%，且后期仍有進一步減產(chǎn)可能，終端投機需求減弱，預(yù)計后市聚酯負荷將高位回落。短期跟隨成本走弱為主。TA2201：關(guān)注4500支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，29日CCF口徑庫存為59.9萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5000，01合約基差71，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存56.2萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價大幅回落，煤價偏弱震蕩。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進偏慢，國內(nèi)實際供應(yīng)仍維持低位運行。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)令基本面去庫幅度有所縮減，短期市場交易成本端的情況，預(yù)計盤面表現(xiàn)跟跌為主。EG2201：4900-5150區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨9906，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。豆油Y2201：9150附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9870，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。棕櫚油P2201：9240附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12857，基差300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。從基本面方面來看有上行空間。關(guān)稅方便印度取消毛棕櫚油關(guān)稅同樣利多馬來出口，棕櫚油競價調(diào)整或結(jié)束，市場不確定性消除后多頭再度大舉增倉，但目前價高且震蕩運行，恐空頭施加壓力，建議多單減持。菜籽油OI2201：12350附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期和技術(shù)性賣盤壓制價格，短期美豆維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩整理，短期技術(shù)性整理大概率維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格多空交織，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期強烈壓制豆類價格，短期國內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，年底需求預(yù)期良好，油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3330（華東），基差93，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存61.56萬噸，上周54.73萬噸，環(huán)比增加12.48%，去年同期108.56萬噸，同比減少43.29%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回升帶動技術(shù)性反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆播種天氣。

豆粕M2201：短期3160至3220區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望為主。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，豆粕回落帶動和技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕價格回歸震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2710，基差-5，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存1.78萬噸，上周2.6萬噸，環(huán)比減少31.54%，去年同期1.5萬噸，同比增加18.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，菜粕需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2640至2700區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期和技術(shù)性賣盤壓制價格，短期美豆維持震蕩格局。國內(nèi)大豆探底回升，短期技術(shù)性調(diào)整，整體仍延續(xù)高位震蕩格局。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6260，基差165，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存391.05萬噸，上周402.91萬噸，環(huán)比減少2.94%，去年同期548.16萬噸，同比減少28.66%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

生豬：

1、基本面：仔豬與中豬存欄仍處歷年高位，后市大豬供應(yīng)料仍寬松；新型變種新冠病毒突發(fā)，豬肉集中性消費存擔(dān)憂；臘肉灌腸消費繼續(xù)提振消費；人工短缺，禽流感爆發(fā)率上升，豬肉在肉類消費優(yōu)勢攀升；冬季是豬瘟疫情高發(fā)季節(jié)，散點突發(fā)概率持續(xù)攀升；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補欄情緒好轉(zhuǎn)；豬糧比、豬料比回升，收儲工作或延后；中性

2、基差：11月29日，現(xiàn)貨價18230元/噸，01合約基差2150元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20上方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空 

6、結(jié)論：新冠沖擊市場，豬肉集中性消費存擔(dān)憂，壓制豬價上行空間，但基差升水?dāng)U大，預(yù)期下方空間亦有限。盤面上，01合約期價重回日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口窄幅整理，背靠中軌線短空為主。LH2201區(qū)間：15800-16300

玉米：

1、基本面：進口玉米拍賣成交慘淡；新型變種新冠病毒突發(fā)，終端市場消費受限；豐收的玉米上市高峰呈現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價加速回落；截止24日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.71%，年同比增2.76%；全球與國內(nèi)供應(yīng)缺口雙降；養(yǎng)殖利潤欠佳，生豬養(yǎng)殖積極性仍較差；小麥玉米價差回歸，供應(yīng)充足的小麥飼用需求優(yōu)于玉米；偏空

2、基差：11月29日，現(xiàn)貨報價2660元/噸，01合約基差2元/噸，升水期貨，中性

3、庫存：11月24日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在304.1萬噸，周環(huán)比降2.34%；11月19日，北方港口庫存報228萬噸，周環(huán)比降1.72%；廣東港口玉米庫存報47.9萬噸，周環(huán)比降14.46%；偏多

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：變種新冠病毒突發(fā)，預(yù)期市場消費受限，新糧上市增加，深加工需求仍偏弱，供應(yīng)缺口逐漸填補，玉米后市供應(yīng)料偏寬松。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林軌道收窄，短期考驗中軌線壓力，背靠中軌線空單進場。C2201區(qū)間：2630-2680

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5770，基差-150（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：白糖主力合約繼續(xù)維持震蕩偏多判斷，走勢進三退二，總體重心緩慢上移。短期受南非變異病毒影響，總體市場恐慌回落。近期震蕩回調(diào)多日，不追空，中線多單可逢低分批入場。

棉花：

1、基本面：11月29日儲備棉投放成交率63.9%，平均成交價格21292元/噸，折3128價格21833/噸。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22609，基差1499（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：鄭棉一直維持橫盤整理，主力合約01繼續(xù)在21000-22000箱體運行。新棉成本價高于期貨1500左右，關(guān)注價差回歸情況。01合約低買高平短線夾板操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：恐慌情緒明顯改善；美國股市周一回穩(wěn)；美債收益率走高，收盤明顯回落，因兩筆中期國債期貨大宗交易買盤幫助中期債收窄跌幅，10年期國債收益率漲2.56個基點，報1.4987%；美元六個交易日來首次下跌；黃金下挫，工業(yè)金屬反彈，金價一度反彈至1798.9美元，后大幅回落收于1782.9，收跌0.15%，早盤1787左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨371.42，現(xiàn)貨369.5，基差-0.72，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：擔(dān)憂情緒降溫，金價繼續(xù)回落；COMEX期金下跌0.2%，報1785.20美元/盎司；今日關(guān)注中國11月PMI，美聯(lián)儲主席和財長聽證會，諮商會消費者信心指數(shù)，歐元區(qū)CPI；變異病毒擔(dān)憂降溫，風(fēng)險資產(chǎn)反彈，美元、美債收益率反彈，金價回落。疫情避險需求有所降溫，今日關(guān)注鮑威爾和耶倫講話，疫情或?qū)⒃俣茸璧K供應(yīng)鏈，金價短期震蕩為主。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：恐慌情緒明顯改善；美國股市周一回穩(wěn)；美債收益率走高，收盤明顯回落，因兩筆中期國債期貨大宗交易買盤幫助中期債收窄跌幅，10年期國債收益率漲2.56個基點，報1.4987%；美元六個交易日來首次下跌；銀價繼續(xù)回落，一度小幅反彈最高至23.415，回落最低達22.73美元/盎司，收于22.96美元/盎司，收跌1.07%，早盤小幅回升至23以下震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4826，現(xiàn)貨4858，基差-25，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2354418千克，環(huán)比增加26902千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價回落，工業(yè)金屬支撐有限；COMEX期銀下跌1.2%，報22.8520美元/盎司；情緒逐漸冷噤，工業(yè)金屬反彈，但銀價依舊跟隨金價回落，反彈無力，下行幅度卻有所擴大。銀價整體依舊跟隨金價為主，依舊震蕩為主。滬銀2202：4750-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續(xù)低于臨界點，制造業(yè)景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70865，基差705,升水期貨；偏多。

3、庫存：11月29日銅庫存減少3725噸至80075噸，上期所銅庫存較上周增加6944噸至41862噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18800，基差230，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加5478噸至328687噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示：2021年1-9月全球鋅市供應(yīng)短缺4.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨22920，基差-5；中性。

3、庫存：11月29日LME鋅庫存較上日減少1825噸至161450噸，11月29日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少651至16298噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：空單嘗試，止損23200。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。本周價格連續(xù)上漲主要因素是《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》中有一項限制目前主流磷酸鐵鋰的產(chǎn)能，在將來一段時間內(nèi)受到限制，短期來三元電池有一定受益，提高三元在電池上的占比，提升鎳鈷的需求，同時特斯拉與寧德時代簽定合作合同，對于4680電池后期也有一定期望。新能源汽車數(shù)據(jù)良好，新能源產(chǎn)業(yè)繼續(xù)對鎳價形成支撐。從不銹鋼產(chǎn)業(yè)來看，鎳礦價格穩(wěn)定，成本端暫無變化，鎳鐵庫存增加，供應(yīng)開始過剩，對鎳的需求有一定擠兌。不銹鋼自身庫存一直累加，供需疲弱明顯，不利于鎳價上漲。從遠期來看，中間品與高冰鎳會在明年陸續(xù)開始增產(chǎn)供應(yīng)，對于鎳豆在硫酸鎳上的使用引起替代。同時關(guān)注疫情因素。中性

2、基差：現(xiàn)貨150550，基差1350，偏多

3、庫存：LME庫存115296，-150，上交所倉單5272，-142，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：減倉不大，價格或有反彈。前高附近再去試空，如果大幅減倉再去追空。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：短期恐慌情緒緩解，隔夜歐美股市反彈，昨日兩市低開高走，國防軍工新能源等板塊漲幅居前；偏多

2、資金：融資余額17177億元，減少35億元，滬深股凈買入32億元；中性

3、基差：IH2112升水5.95點，IF2112升水1.78點， IC2112貼水6.7點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：中小盤股延續(xù)強于大盤白馬的風(fēng)格，短期考驗上證50和滬深300下方支撐。IF2112：4800-4880區(qū)間操作；IH2112：觀望為主；IC2112：逢低試多，止損7150。

國債：

1、基本面：中國10月工業(yè)企業(yè)利潤同比增24.6%，連升兩月，煤炭行業(yè)利潤增4.38倍。

2、資金面：11月29日央行公開市場進行1000億逆回購，凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。