一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國總統(tǒng)拜登表示，還需要幾周時間才能知道疫苗對新變種的保護程度，美國這個冬天不需要封鎖和關(guān)停，預計現(xiàn)在不需要額外的旅行限制。

2）國內(nèi)新聞

國家衛(wèi)健委：我國其他省市尚未發(fā)現(xiàn)奧密克戎變異株的輸入；對奧密克戎變異株的基因組分析顯示，其突變位點不影響我國主流核酸檢測試劑的敏感性和特異性；我國的“外防輸入，內(nèi)防反彈”防控策略對奧密克戎變異株仍然有效；中國疾控中心病毒病所已針對奧密克戎變異株建立了特異性核酸檢測方法，并持續(xù)針對可能的輸入病例開展病毒基因組監(jiān)測。

3）行業(yè)新聞

據(jù)國家能源局，目前我國風電并網(wǎng)裝機容量達到30015萬千瓦，突破3億千瓦大關(guān)，較2016年底實現(xiàn)翻番，是2020年底歐盟風電總裝機的1.4倍、是美國的2.6倍，已連續(xù)12年穩(wěn)居全球第一。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：市場對南非新冠病毒恐慌情緒有所緩解，美股反彈，上一交易日A股早盤低開后迅速拉升，午后迅速跳水后尾盤震蕩回升，兩市成交額1.16萬億元，資金方面北向資金凈流入32.84億元，11月26日融資余額減少34.93億元至17177.98億元。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)我國經(jīng)濟出現(xiàn)邊際改善，但下行壓力依然較大，特別是由房地產(chǎn)調(diào)控帶來的拖累。短期股指有可能會受到新冠病毒突變的利空出現(xiàn)急速的回調(diào)，但隨著政策加持，中長線仍以偏多為主，預計12月指數(shù)上升空間仍較為有限，操作上短線建議先觀望，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：震蕩走低，10年期國債活躍券收益率上行0.63bp至2.855%。央行開展1000億元逆回購操作，Shibor短端品種漲跌不一，不過臨近月末，交易所回購利率明顯回升。國常會要求加快今年專項債剩余額度發(fā)行，力爭在明年初形成更多實物工作量，2022年專項債也有可能前置，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。為避免資產(chǎn)泡沫并防止通脹進一步加劇，韓國央行再次加息25個基點至1%，美聯(lián)儲逐步縮減QE，海外央行政策普遍收緊。受南非變異病毒推升的避險情緒有所緩和，國債期貨突破上漲后價格有所回落，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：上周五國際油價暴跌后，投資者尋找逢低買入的機會，并猜測歐佩克及其限產(chǎn)同盟國可能暫停增產(chǎn)，加之等待對新冠病毒奧密克戎變異株流行進一步評估，部分股市上漲也推高了石油市場氣氛，歐美原油期貨迅速反彈，WTI盤中上漲7%，收盤縮窄漲幅。俄羅斯能源部長諾瓦克在俄中能源商業(yè)論壇間隙對記者說：“新冠病毒新變種的出現(xiàn)總是會引起這種市場評估，因為不同國家可以采取不同的限制措施?！彼f，“我們需要關(guān)注事態(tài)發(fā)展，我們必須仔細關(guān)注市場，沒有必要草率做出決定。”諾瓦克表示，歐佩克與非歐佩克聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議推遲到12月2日召開，以詳細研究市場情況。根據(jù)諾瓦克的表態(tài)，此次OPEC臨時減產(chǎn)的可能性似乎不大。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.15%。截至11月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為64.80%，較上周下跌0.18個百分點，較去年同期下降8.06個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在72.1%，較上周上漲4.27個百分點。本周沿海地區(qū)個別MTO裝置及西北青海部分CTO裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工回升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在92.8萬噸，環(huán)比上周下降2.3萬噸，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在23.1萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計11月26日到12月12日沿海地區(qū)進口船貨到港量49.85萬-50萬噸。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠低開高走，RU05收于15435，在南非新病毒不確定影響的預期之下，膠價表現(xiàn)相對堅挺。短期國內(nèi)市場臨近停割，海外船運持續(xù)吃緊，國內(nèi)需求相對平穩(wěn)，供應端仍具有不確定性對價格形成支撐，考慮近期疫情的不確定影響，膠價上漲預計仍有波折，維持震蕩偏強格局，操作上建議背靠支撐位，短多操作，避免高位追多。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤延續(xù)強勢。近期市場利多消息頻出，加拿大物流供應受阻，加針預期轉(zhuǎn)強；印尼金光集團APP宣布本月暫時停止向市場供應闊葉漿。目前國內(nèi)港口庫存去庫較為緩慢，但下游需求有企穩(wěn)態(tài)勢，紙企陸續(xù)發(fā)布原紙漲價函，利潤有望進一步恢復，且限電放松后開工率有回升跡象，利于提振市場信心。整體來看，多方消息持續(xù)發(fā)酵，短期紙漿預計延續(xù)偏強運行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化部分上調(diào)100，中石油下跌50。煤化8330常州，成交回升。兩油石化庫存68萬，環(huán)比增加0.5萬噸。昨日聚烯烴延續(xù)弱勢，現(xiàn)貨價格下調(diào)居多。周五夜盤由于新性新冠病毒的發(fā)現(xiàn)，全球原油市場慘淡，對盤面沖擊明顯。暫時而言，上周反彈未果，后市需求或轉(zhuǎn)淡背景下，聚烯烴或延續(xù)弱勢格局。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA繼續(xù)走弱，MEG略有企穩(wěn)。成本端支撐大幅走弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應充足，大廠預計或有檢修；乙二醇多套裝置負荷提升及重啟，供應增量壓力增加，煤價成本支撐偏弱。需求端，下游聚酯工廠計劃減產(chǎn)20%左右，促銷背景下短纖等產(chǎn)品產(chǎn)銷旺盛。庫存方面，乙二醇港口庫存略降，PTA延續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面略偏弱，關(guān)注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：瀝青主力合約BU2206大跌逾6%。受南非新型新冠變異毒株影響，油價上周五暴跌帶動油品全板塊深度下挫。鑒于OPEC+會議召開在即，當前供應端依舊具有較大的彈性，可供對沖變異病毒擴散引發(fā)的需求坍塌，短期內(nèi)油品板塊下方空間或比較有限，建議密切關(guān)注OPEC+會議結(jié)果?；貧w瀝青自身供需面，當前瀝青煉廠及貿(mào)易商庫存保持下滑趨勢，但淡季之下需求的持續(xù)萎縮抑制了價格走勢。但不排除后續(xù)新一輪入庫需求可能為價格帶來一定支撐，并有機會帶動瀝青基差走強。操作上建議2900附近穩(wěn)步建倉，考慮多瀝青空燃料油策略。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近期螺紋表需企穩(wěn)回升，去庫速度趕上去年同期水平。在地產(chǎn)開發(fā)貸放開的背景下，下游終端需求的環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，且臨近年底工程項目面臨交付期，疊社會庫存絕對值偏低的影響，鋼材盤面明顯反彈。在目前近月合約仍有貼水，需求底部企穩(wěn)，預取好轉(zhuǎn)的情況下，近月合約存在一定支撐。但對遠月05合約而言，供給環(huán)比回升概率較大，中長期地產(chǎn)需求也有較大不確定性，價格上方存在一定壓制。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格上漲4.37%。鐵礦近期價格走勢較強，一方面原因是價格處于底部，盤面超跌存反彈動力，另一方面原因是高爐存復產(chǎn)預期，拉動鐵水產(chǎn)量回升。鐵礦基本面并未發(fā)生變化，地產(chǎn)端需求持續(xù)回落帶動用鋼總需求持續(xù)走弱，同時鐵礦港口庫存持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量同比大幅下滑，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，鐵礦供應持續(xù)走向?qū)捤筛窬植⑽锤淖儯F(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，在供應端保持平穩(wěn)，需求存大幅回落背景下，價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強。焦炭方面，受鋼廠冬儲備貨以及投機需求增加等因素影響，下游采購需求有所提升，但廠內(nèi)庫存壓力仍較大，鋼廠對焦企第八輪提降落地。焦煤方面，受前期下游市場采購情緒低迷影響，多數(shù)煤礦廠內(nèi)焦煤庫存有不同程度累積，近期煤價大幅下降后，下游市場對原料煤需求提升，焦煤市場悲觀情緒稍有緩解。盤面來看，在需求大幅回落背景下，雙焦價格有望呈現(xiàn)底部震蕩走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約拉漲上行后高位震蕩，收于8238元/噸。現(xiàn)貨價格下調(diào)100元/噸至8100元/噸附近。近期南方多數(shù)廠家及北方部分廠家已開始錯峰停產(chǎn)，錳硅產(chǎn)量有所回落，同時內(nèi)蒙、寧夏限產(chǎn)文件出臺，后市需關(guān)注產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)范圍會否擴大。需求端來看，當前鋼廠利潤偏低，且采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于供應趨于回落、錳硅價格跌勢暫止，而疲弱的下游需求仍將制約盤面的上方空間。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約沖高回落后橫幅震蕩，收于8866元/噸。72自然塊的主流報價下調(diào)100元/噸至8400元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，加之鋼廠利潤不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)。目前內(nèi)蒙、寧夏部分廠家已出現(xiàn)停產(chǎn)情況，硅鐵產(chǎn)量增幅暫緩，同時寧夏發(fā)布錯峰限產(chǎn)要求，后市需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)的范圍會否擴大。綜合來看，由于供應回升暫止、短期硅鐵價格或?qū)⒁匀醴€(wěn)運行為主，而疲弱的下游需求仍將使得盤面承壓運行。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，收于831.8元/噸，港口煤價維持在1075元/噸。雖然冬季電廠的日耗水平趨于抬升，但目前電廠的存煤量已回升至安全標準，后市對煤炭的采購將以剛性拉運為主，補庫需求的集中釋放對煤價的支撐逐漸走弱。同時，采暖季限產(chǎn)政策和能耗雙控政策使得工業(yè)用電需求增長受限，也在一定程度上制約了電廠用煤需求的增幅。近期煤炭日產(chǎn)量及大秦線的日度發(fā)運量均維持在高位水平，北方四港庫存高于歷史同期，市場煤資源逐漸寬裕。綜合來看，隨著市場供需格局的持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間，需關(guān)注氣溫下降后電廠的存煤水平變化。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：南非發(fā)現(xiàn)的新變異病毒使得市場出現(xiàn)大恐慌，黃金受避險支撐一度大幅反彈但隨后收回大部分漲幅，白銀則受風險情緒影響進一步下探。但毒株對經(jīng)濟復蘇和央行政策的影響還有待驗證。央行方面，上周拜登提名鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，進一步加劇了市場對加快QE縮減節(jié)奏和提前加息時點的預期。貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)走高的美國通脹使得近期美聯(lián)儲官員表態(tài)偏向鷹派，對金銀構(gòu)成壓力，但一方面市場對于政策收緊已有預期，另一方面抗通脹和對沖疫情風險的需求為貴金屬提供支撐，多空膠著下貴金屬或步入持續(xù)震蕩行情。

【銅】

銅：夜盤銅價震蕩整理。目前銅市一方面擔憂未來需求疲軟；另一方面受低庫存和現(xiàn)貨緊張。昨日LME庫存小幅下降至8.0萬噸，上周末上期所庫存回升至4.1萬噸，庫存總體水平處于低位，兩市場呈反向結(jié)構(gòu)。短期銅價總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價震蕩整理，此前受南非新變種病毒影響而走低。據(jù)報道，新變種病毒感染力超過此前的種類。目前產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱，國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預計鋅價短期延續(xù)回落，總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存周末下降0.3萬噸至101.4萬噸，鋁錠出庫量持續(xù)增加。供應方面，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。鋁價低位震蕩，成本支撐下中期下跌空間不大。氧化鋁價格近期回落后距離成本更近，高耗能企業(yè)用電價格短期難以下降，即使消費持續(xù)走弱鋁價潛在的下方空間也僅略高于1000元/噸，否則將開啟減產(chǎn)。上周五市場的拋售是否是新的新冠恐慌仍需要觀察，但從上周的利率變化看市場并未出現(xiàn)明顯恐慌。操作上建議偏多操作。

【鎳】

鎳：鎳價窄幅震蕩?；久娣矫妫嚢瀹a(chǎn)量穩(wěn)定，近期隨著供電形勢的好轉(zhuǎn)，下游需求逐步回升。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應整體偏緊。硫酸鎳本周加工利潤大幅下跌，已經(jīng)接近鎳鐵加工高冰鎳成本，如硫酸鎳價格后期不能回升，短期純鎳價格上方壓力將明顯加大。鎳下游不銹鋼消費近期回升不明顯，疊加硫酸鎳價格回落，鎳價短期壓力預計增加。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格震蕩。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，但近期隨著電力供應形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周大幅走高，下游房地產(chǎn)低迷對消費的影響仍在延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤持續(xù)回落，短期預計低位。中長期看不銹鋼供應預計繼續(xù)增加，未來價格難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛沖高回落，滬鉛轉(zhuǎn)為下跌。產(chǎn)業(yè)上，11月25日國內(nèi)鉛錠社會庫存14.32萬噸，周度大幅去庫19200噸。供應端，10月全國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比降6.52%。限電緩解后原生鉛有所恢復，但安徽華鉑、華鑫以及山東中慶等企業(yè)檢修，再生鉛市場供給增幅放緩。需求端，鉛酸蓄電池市場消費需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，社會庫存延續(xù)下降。整體上，再生鉛檢修，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫反彈，滬錫延續(xù)反彈。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運營產(chǎn)能已恢復至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費預期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，需求好轉(zhuǎn)背景下，近期滬錫震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：白糖夜盤跟隨原油高開低走?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況；另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)減產(chǎn)利多糖價。策略上，SR05合約可以逢回調(diào)后在6000-6100一帶買入，同時由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨出現(xiàn)回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.69/公斤，比上一日下跌0.28元/公斤?？傮w而言，3季度豬價大幅下跌至盈虧線之下使得4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但白條開始滯銷，中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期價格不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快。截止到2021年11月25日全國入庫量約為864.21萬噸，相比上周出庫10.89萬噸左右，走貨速度相比去年同期加快。策略上，建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高位回落，豆油Y2201收盤于9356，跌幅0.55%，棕櫚油P2201收盤于9440，跌幅0.17%，菜油OI2201收盤于12557，跌幅0.28%。船運商檢機構(gòu)ITS預計11月前30日馬來西亞棕櫚油出口增幅14.71%，關(guān)注今日最終數(shù)據(jù)。上周國內(nèi)豆油庫存小幅減少至84.18萬噸，棕櫚油庫存增加3.56萬噸至47.73萬噸，國內(nèi)豆棕價差雖有修復，但是棕櫚油消費仍未見起色，加上氣溫低，豆棕01可少量嘗試擴大。

【豆粕】

粕：11月29日(星期一)CBOT大豆收盤下跌。連續(xù)第四天走低，因周末南美關(guān)鍵大豆種植地區(qū)有充沛的降雨，且小麥期貨急挫帶來的外溢壓力。01月大豆收1242.25美分/蒲式耳，跌幅0.84%。M2201收盤于3232，漲幅0.91%，RM2201收盤于2687，漲幅0.22%。巴西播種進度依然保持較快，截至11月29日，巴西21/22年大豆已經(jīng)種植了預期面積的90%，而一周前為86%，去年同期為87%。阿根廷與去年持平，天氣方面總體并無大問題，后期關(guān)注中國買船到港狀況。2021年第47周全國主要油廠大豆庫存及未執(zhí)行合同均下降，豆粕庫存上升。豆粕單邊追隨美豆，維持區(qū)間震蕩，關(guān)注豆菜粕01擴大。

【棉花】

棉花：內(nèi)外盤夜盤均偏弱震蕩，小幅收跌。新公布的美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，中國采購量大幅增加。國內(nèi)新棉收購進入尾聲，成本基本確定，盤面依舊貼水較多。需求端來看，當前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導仍然不暢。疊加近期疫情引發(fā)的恐慌或?qū)е聡鴥?nèi)需求端利空釋放，鄭棉短期將震蕩考驗成本支撐。