一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

加州發(fā)現(xiàn)美國首例omicron毒株感染病例。南非單日新冠確診病例較周二 躍增近一倍，11月新冠樣本中74%發(fā)現(xiàn)omicron毒株。

2）國內(nèi)新聞

11月財新中國制造業(yè)PMI錄得49.9，較10月下降0.7個百分點(diǎn)，繼8月之后再次位于榮枯線以下，反映制造業(yè)修復(fù)進(jìn)程放緩。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委：南方電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)的廣東、廣西、海南、貴州、云南等五省區(qū)能源電力供應(yīng)穩(wěn)中向好。2021年共簽訂煤炭中長期合同近2億噸，實現(xiàn)發(fā)電供熱用煤中長期合同全覆蓋，電廠存煤平均可用天數(shù)均在20天以上，廣西、貴州達(dá)30天以上。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：Omicron變異繼續(xù)干擾市場信心，美股沖高后再度回落，上一交易日A股震蕩走高，造紙和煤炭板塊走強(qiáng)，兩市成交額1.13萬億元，資金方面北向資金凈流入30.00億元，11月30日融資余額增加34.29億元至17239.53億元。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際改善，但下行壓力依然較大，特別是由房地產(chǎn)調(diào)控帶來的拖累。短期股指有可能會受到新冠病毒突變的利空出現(xiàn)急速的回調(diào)，但隨著政策加持，中長線仍以偏多為主，預(yù)計12月指數(shù)上升空間仍較為有限，操作上短線建議先觀望，中長線建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行0.53bp至2.87%。央行開展100億元逆回購操作，凈回籠900億元，不過月末過后資金面轉(zhuǎn)松，Shibor短端品種多數(shù)下行。11月官方制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，財新制造業(yè)PMI再次位于榮枯線以下，國常會要求加快今年專項債剩余額度發(fā)行，力爭在明年初形成更多實物工作量，2022年專項債也有可能前置，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。受美國確認(rèn)首例奧密克戎毒株感染病例影響，避險情緒再度升溫，美股下跌，美債收益率回落，預(yù)計受避險情緒推動短期國債期貨價格或?qū)⒈３謴?qiáng)勢，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：美國商業(yè)原油庫存降幅不及預(yù)期，成品油庫存增加，加之美國公布發(fā)現(xiàn)新冠變異病毒，擔(dān)心新一輪封鎖抑制需求，市場等待歐佩克會議，國際油價繼續(xù)下跌。美國石油戰(zhàn)略儲備繼續(xù)下降，美國商業(yè)原油庫存減少而成品油庫存增加。美國汽油庫存結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止11月26日當(dāng)周，美國原油庫存量4.33111億桶，比前一周下降91萬桶；美國汽油庫存總量2.15422億桶，比前一周增長403萬桶；餾分油庫存量為1.23877億桶，比前一周增長216萬桶。美國公布了首例新冠病毒奧密克戎變種，交易商擔(dān)心這可能會引發(fā)新一輪的封鎖，可能導(dǎo)致能源需求下降。短期原油風(fēng)險積聚，下跌概率較大。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.49%。截至11月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為64.80%，較上周下跌0.18個百分點(diǎn)，較去年同期下降8.06個百分點(diǎn)。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.1%，較上周上漲4.27個百分點(diǎn)。本周沿海地區(qū)個別MTO裝置及西北青海部分CTO裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工回升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在92.8萬噸，環(huán)比上周下降2.3萬噸，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.1萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計11月26日到12月12日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量49.85萬-50萬噸。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠走勢反彈，在南非新病毒不確定影響的預(yù)期之下，市場整體偏弱，膠價表現(xiàn)相對偏強(qiáng)，短期國內(nèi)市場臨近停割，海外船運(yùn)持續(xù)吃緊，國內(nèi)需求相對平穩(wěn)，供應(yīng)端仍具有不確定性對價格形成支撐，考慮近期疫情的不確定影響，膠價走勢預(yù)計仍有波折，背靠支撐位短多思。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤高位震蕩。近期紙漿的強(qiáng)勢上漲主要受到突發(fā)消息的驅(qū)動，一是加拿大洪水導(dǎo)致物流供應(yīng)受阻，加針預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)；二是印尼金光集團(tuán)APP宣布本月暫時停止向市場供應(yīng)闊葉漿；三是近日二連浩特口岸暫停人工裝卸進(jìn)口紙漿。多重利好消息持續(xù)發(fā)酵，刺激紙漿大幅上漲。目前國內(nèi)港口庫存去庫較為緩慢，但下游需求有企穩(wěn)態(tài)勢，紙企陸續(xù)發(fā)布原紙漲價函，利潤有望進(jìn)一步恢復(fù)，且限電放松后開工率有回升跡象，利于提振市場信心。不過當(dāng)前持續(xù)上漲后盤面價格已經(jīng)高于進(jìn)口成本，在需求未有明顯復(fù)蘇的情況下，上行壓力逐漸加大。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化華北華東下調(diào)100，中石油西南下調(diào)150。煤化工8700，成交一般。拉絲PP，中石化部分下調(diào)250，中石油部分下調(diào)50-100。煤化工8140成交回升。兩油石化庫存68萬，環(huán)比下降3.5萬噸。昨日聚烯烴止跌反抽，現(xiàn)貨價格下調(diào)居多，盤中原油反彈帶動期貨。不過夜盤市場關(guān)注OPEC會議，油價回落。暫時而言，后市需求或轉(zhuǎn)淡背景下，聚烯烴暫時延續(xù)弱勢。本周消息面影響較多，操作節(jié)奏偏空。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反彈回落，MEG震蕩。成本端原油支撐偏弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應(yīng)充足，大廠預(yù)計或有檢修；乙二醇多套裝置負(fù)荷提升及重啟，供應(yīng)增量壓力增加，煤價成本支撐偏弱。需求端，下游聚酯工廠計劃減產(chǎn)20%左右，聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷趨于平淡。庫存方面，乙二醇港口庫存略降，PTA延續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面略偏弱，關(guān)注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2206合約受原油拖累，夜盤開盤報2856元/噸，最低報2780元/噸，收盤報2780元/噸，較上一交易日下跌72元/噸，跌幅為0.7%。成交量為44.54萬手，持倉量增加15850手至27.46萬手。變異病毒登陸美國，引發(fā)市場集體恐慌拋售，原油價格連續(xù)下錯?；久娣矫?，當(dāng)前瀝青煉廠及貿(mào)易商庫存保持下滑趨勢，但淡季之下需求的持續(xù)萎縮抑制了價格走勢。但不排除后續(xù)原油價格反彈收復(fù)失地后可能為價格帶來一定支撐，并有機(jī)會帶動瀝青基差走強(qiáng)。操作上建議2900附近穩(wěn)步建倉，考慮多瀝青空燃料油策略。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近期螺紋表需企穩(wěn)回升，終端和貿(mào)易商的采購情緒也有所回暖。在地產(chǎn)開發(fā)貸放開的背景下，下游終端需求的環(huán)境部分好轉(zhuǎn)，且臨近年底工程項目面臨交付期，疊加社會庫存絕對值偏低的影響，鋼材盤面明顯反彈。另一方面，由于奧密克戎對海外市場的擾動，“多內(nèi)需空外需”的盤面邏輯開始發(fā)酵，也對下游以國內(nèi)為主導(dǎo)的黑色系盤面價格形成一定提振。在目前近月合約仍有貼水，需求底部企穩(wěn)，預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，近月合約存在一定支撐。但對遠(yuǎn)月05合約而言，供給環(huán)比回升概率較大，中長期地產(chǎn)需求也有較大不確定性，中長期尺度上價格上方存在一定壓制。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格震蕩。鐵礦近期價格走勢較強(qiáng)，一方面原因是價格處于底部，盤面超跌存反彈動力，另一方面原因是高爐存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，拉動鐵水產(chǎn)量回升。鐵礦基本面并未發(fā)生變化，地產(chǎn)端需求持續(xù)回落帶動用鋼總需求持續(xù)走弱，同時鐵礦港口庫存持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量同比大幅下滑，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤筛窬植⑽锤淖?，現(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，在供應(yīng)端保持平穩(wěn)，需求存大幅回落背景下，價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤走勢偏弱。焦炭方面，主產(chǎn)地部分焦企因環(huán)保等因素有限產(chǎn)行為，開工率暫維持低位，隨著下游需求回升，焦企庫存壓力得到緩解，部分焦企于近期再次聯(lián)合抵制降價。焦煤方面，部分超跌煤種價格稍有回調(diào)，煤礦出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，且受疫情影響，部分進(jìn)口煤增量略有減少，對雙焦市場后市心態(tài)稍有好轉(zhuǎn)。盤面來看，今日價格大幅反彈較難持續(xù)，后市需求端仍主導(dǎo)價格走勢，雙焦價格有望呈現(xiàn)震蕩走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約小幅上行后高位震蕩，收于8464元/噸。現(xiàn)貨價格維持在8100元/噸附近。廣西電費(fèi)提高、多數(shù)廠家停產(chǎn)，近期錳硅產(chǎn)量有所回落，后市需關(guān)注產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)的范圍會否擴(kuò)大。需求端來看，當(dāng)前鋼廠利潤偏低，且采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于供應(yīng)趨于回落、錳硅價格跌勢暫止，但疲弱的下游需求仍將制約盤面的上方空間。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約拉漲上行后高位震蕩，收于9024元/噸。72自然塊的主流報價維持在8400元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，加之鋼廠利潤不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)。內(nèi)蒙電價有所下調(diào)，廠家利潤恢復(fù)、停產(chǎn)驅(qū)動不足，硅鐵產(chǎn)量重回上升態(tài)勢。綜合來看，由于供應(yīng)水平趨于抬升而需求端整體表現(xiàn)不佳，后市硅鐵價格仍存下滑風(fēng)險，需關(guān)注本輪鋼招信息對市場的指引。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約沖高回落后低位震蕩，收于835元/噸，港口煤價維持在1075元/噸。今冬氣溫同比偏高、電廠日耗水平增幅或難超預(yù)期，且目前電廠的存煤量已回升至安全標(biāo)準(zhǔn)，后市對煤炭的采購將以剛性拉運(yùn)為主，補(bǔ)庫需求的集中釋放對煤價的支撐逐漸走弱。同時，采暖季限產(chǎn)政策和能耗雙控政策使得工業(yè)用電需求增長受限，也在一定程度上制約了電廠用煤需求的增幅。煤炭日產(chǎn)量及大秦線的日度發(fā)運(yùn)量均維持在高位水平，北方四港庫存高于歷史同期，市場煤資源逐漸寬裕。綜合來看，隨著市場供需格局持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間，需關(guān)注周末交易會上長協(xié)定價信息對市場的影響。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：鮑威爾本周在參加參議院作證時，稱放棄通脹“暫時性”措辭，并考慮提前幾個月結(jié)束縮減購債。市場對于加息時間點(diǎn)的預(yù)期進(jìn)一步提前，鷹派發(fā)言再打壓金銀價格。南非發(fā)現(xiàn)的新變異病毒使得市場出現(xiàn)大恐慌，但目前毒株對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和央行政策的影響還有待驗證，短期恐慌反應(yīng)后市場或轉(zhuǎn)入觀望。貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)走高的美國通脹使得近期美聯(lián)儲官員表態(tài)偏向鷹派，對金銀構(gòu)成壓力，但一方面市場對于政策收緊已有預(yù)期，另一方面抗通脹和對沖疫情風(fēng)險的需求為貴金屬提供支撐，多空膠著下貴金屬或步入持續(xù)震蕩行情，但對于貨幣收緊加速的炒作或讓近期金銀表現(xiàn)偏弱。

【銅】

銅：夜盤銅價回落，因擔(dān)憂新變種病毒給需求帶來影響。目前銅市一方面擔(dān)憂未來需求疲軟；另一方面受低庫存和現(xiàn)貨緊張。昨日LME庫存小幅下降至8萬噸下方，上周末上期所庫存回升至4.1萬噸，庫存總體水平處于低位，兩市場呈反向結(jié)構(gòu)。短期銅價總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價弱勢整理，此前受新變種病毒的影響而下跌。據(jù)報道，新變種病毒感染力超過此前的種類。目前產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱，國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期延續(xù)回落，總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存周末下降0.3萬噸至101.4萬噸，鋁錠出庫量持續(xù)增加。供應(yīng)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。鋁價低位震蕩，成本支撐下中期下跌空間不大。氧化鋁價格近期回落后距離成本更近，高耗能企業(yè)用電價格短期難以下降，即使消費(fèi)持續(xù)走弱鋁價潛在的下方空間也僅略高于1000元/噸，否則將開啟減產(chǎn)。上周五市場的拋售是否是新的新冠恐慌仍需要觀察，近期部分發(fā)達(dá)國家陸續(xù)宣布旅行禁令對市場情緒尤其原油價格影響較大。操作上建議觀望或逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價下跌。基本面方面，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，近期隨著供電形勢的好轉(zhuǎn)，下游需求逐步回升。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應(yīng)整體偏緊。硫酸鎳本周加工利潤大幅下跌，已經(jīng)接近鎳鐵加工高冰鎳成本，如硫酸鎳價格后期不能回升，短期純鎳價格上方壓力將明顯加大。鎳下游不銹鋼消費(fèi)近期回升不明顯，疊加硫酸鎳價格回落，鎳價短期壓力預(yù)計增加。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，但近期隨著電力供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周大幅走高，下游房地產(chǎn)低迷對消費(fèi)的影響仍在延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤持續(xù)回落，短期預(yù)計低位。中長期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增加，未來價格難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩反彈，滬鉛偏弱。產(chǎn)業(yè)上，11月25日國內(nèi)鉛錠社會庫存14.32萬噸，周度大幅去庫19200噸。供應(yīng)端，10月全國電解鉛產(chǎn)量24.45萬噸，環(huán)比降6.52%。限電緩解后原生鉛有所恢復(fù)，但安徽華鉑、華鑫以及山東中慶等企業(yè)檢修，再生鉛市場供給增幅放緩。需求端，鉛酸蓄電池市場消費(fèi)需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，社會庫存延續(xù)下降。整體上，再生鉛檢修，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩偏強(qiáng)，滬錫高位下滑。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運(yùn)營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進(jìn)口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，需求好轉(zhuǎn)背景下，近期滬錫震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：昨夜原糖跟隨油價先漲后跌?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況；另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)減產(chǎn)利多糖價。策略上，SR05合約可以逢回調(diào)后在6000-6100一帶買入，同時由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進(jìn)行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.72元/公斤，比上一日上漲0.08元/公斤?？傮w而言，4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看短期收購好轉(zhuǎn)持續(xù)，同時現(xiàn)貨已經(jīng)升水期貨，但白條開始滯銷，中長期去庫存仍需時間，短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機(jī)入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快。截止到2021年11月25日全國入庫量約為864.21萬噸，相比上周出庫10.89萬噸左右，走貨速度相比去年同期加快。策略上，建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高位回落，豆油Y2201收盤于9032，跌幅0.11%，棕櫚油P2201收盤于9156，漲幅0.22%，菜油OI2201收盤于12308，跌幅0.00%。印度官員表示精煉商一直在減少棕櫚油購買，增加豆油和葵花籽油進(jìn)口，因為棕櫚油和其他油脂價差縮小。11月30日已過，而美國能源署依然沒有更新RFS2強(qiáng)制摻兌標(biāo)準(zhǔn)，不僅是摻兌標(biāo)準(zhǔn)存在問題，強(qiáng)制執(zhí)行方面也有問題，因為EPA似乎無限期推遲強(qiáng)制執(zhí)行期限。內(nèi)盤油脂在多次觸及高位后回落，筑頂趨勢明顯，近月棕櫚油進(jìn)口倒掛加深，豆棕01盤面價差繼續(xù)縮小，嘗試少量縫高做空05合約油脂。

【豆粕】

粕：12月1日(星期三)CBOT大豆收盤上漲。01月大豆收1228.25美分/蒲式耳，漲幅0.90%。M2201收盤于3175，跌幅0.35%，RM2201收盤于2632，跌幅1.09%。StoneX上調(diào)巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量為1.451億噸，高于此前預(yù)期的1.4473億噸。巴西播種進(jìn)度依然保持較快，阿根廷與去年持平，天氣方面總體并無大問題。上周國內(nèi)豆粕庫存小幅上升，周度表需維持，國內(nèi)菜粕倉單持續(xù)增加，后續(xù)雜粕到港不少，巴拿馬運(yùn)河擁堵，預(yù)期國內(nèi)油廠12月大豆到港延期，豆粕單邊追隨美豆，維持區(qū)間震蕩，關(guān)注豆菜粕01擴(kuò)大。

【棉花】

棉花：因市場擔(dān)憂奧密克戎毒株可能影響棉花需求，昨夜外盤延續(xù)跌勢，而鄭棉受昨日暫停第二批中央儲備棉投放公告影響止跌反彈?；久嫔?，目前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導(dǎo)仍然不暢。下游成品庫存累庫跡象明顯，需求仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。整體來看，國內(nèi)需求整體偏弱，難以支持棉價維持高位；2022/23年度棉花擴(kuò)種預(yù)期不斷加強(qiáng)；疫情發(fā)展也不利后市消費(fèi)，中長期棉價弱勢難改。但政策面利好疊加成本仍有一定支撐，短期鄭棉01合約預(yù)計仍會震蕩反復(fù)，關(guān)注后期疫情發(fā)展。