股指期貨

【市場要聞】

中國11月財新制造業(yè)PMI為49.9，較10月下降0.7個百分點，繼8月之后再次位于榮枯線以下，反映制造業(yè)修復(fù)進程放緩。財新智庫高級經(jīng)濟學(xué)家王喆表示，11月制造業(yè)景氣度基本維持平穩(wěn)，經(jīng)濟下行壓力增加和通脹壓力緩解是突出特征。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，所看到的通貨膨脹顯然仍與新冠疫情有關(guān)，但通脹的蔓延范圍變廣了；通脹持續(xù)的風(fēng)險已經(jīng)上升，不能再用“暫時性”這個詞了；政策將繼續(xù)適應(yīng)通脹的變化；價格穩(wěn)定和就業(yè)形勢緊張；將利用各種手段確保高通脹不會根深蒂固。在下次會議上討論加快縮債是合適的。

美聯(lián)儲褐皮書顯示，美國經(jīng)濟溫和擴張，但結(jié)果在一定程度上喜憂參半。零售銷售略微走軟，餐廳和銷售在9月份反彈，制造業(yè)在三季度溫和增長，大部分正在招聘員工的公司稱收入大幅增長。勞動力需求穩(wěn)健，平均物價漲幅溫和。前景主要偏正面，但受訪對象坦言，通脹、供應(yīng)鏈紊亂、以及強制性疫苗接種要求對勞動力市場的影響都造成不確定性。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預(yù)期于11月縮減購債，同時新的病毒變種對國際市場產(chǎn)生沖擊；國內(nèi)方面，四季度貨幣政策維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩勢頭有所減弱。預(yù)計期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4290（0），華東4380（10）；螺紋，杭州4780（20），北京4700（-10），廣州5160（20）；熱卷，上海4780（50），天津4760（40），廣州4860（50）；冷軋，上海5530（50），天津5240（20），廣州5390（-10）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利966（-24），螺紋毛利1143（-15），熱卷毛利980（15），電爐毛利514（20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利194（114），螺紋毛利339（129），熱卷毛利176（158）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約245（-70），05合約474（-123）；上海熱卷01合約60（-82），05合約277（-111）。

供給：下降。11.26螺紋272（2），熱卷292（-10），五大品種897（-7）。

需求：建材成交量20.1（3.6）萬噸。

庫存：去庫。11.26螺紋社庫443（-31），廠庫265（-15）；熱卷社庫237（-4），廠庫94（2），五大品種整體庫存1596（-57）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤高估，20日利潤持續(xù)恢復(fù)，盤面利潤中性略高，基差貼水較小，現(xiàn)貨估值偏高，盤面估值開始走向偏高。

鋼谷數(shù)據(jù)供增需降，基本面出現(xiàn)惡化跡象，等待今日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)驗證。由于利潤回升明顯，疊加粗鋼減產(chǎn)壓力減輕，在需求季節(jié)性下滑以及鋼廠廠庫高企的背景下，后續(xù)盤面博弈重點將放在鋼材產(chǎn)量的回升水平上。

遠(yuǎn)月受央行三季度貨幣政策報告暗示的流動性寬松以及地產(chǎn)端政策的邊際好轉(zhuǎn)影響可能仍將呈現(xiàn)偏強狀態(tài)，但短期受非洲疫情帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險影響，存在系統(tǒng)性大跌風(fēng)險。

當(dāng)前貨權(quán)進一步回歸于鋼廠，基本面基本筑頂，現(xiàn)貨隨盤面跟漲乏力，基差收斂至微貼水，成材估值已偏高，建議擇機套?；?-5反套。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價850（0），日照卡拉拉828（20），日照金布巴580（20），日照PB粉679（18），普氏現(xiàn)價101（1），張家港廢鋼現(xiàn)價2810（0）。

利潤下降。鐵廢價差34（32），PB20日進口利潤25（-34）。

基差走強。金布巴01基差55（7）；超特01基差15（2）。

供應(yīng)下跌。11.26，澳巴19港發(fā)貨量2530（-49）；45港到貨量，1958（-504）。

需求下跌。11.26，45港日均疏港量281（-8）；247家鋼廠日耗252（0）。

庫存漲跌互現(xiàn)。11.26，45港庫存15251（+145）；247家鋼廠庫存10605（-65）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進口利潤中性偏低，品種比價低，20日鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到利潤下移后的需求走弱，隨著20日利潤將向即期利潤靠攏，鋼廠收益將有所改觀。因此鐵水產(chǎn)量短期處于底部震蕩，但12月或存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期。港口總庫存上漲但上方空間已然不多，供需短期將繼續(xù)延續(xù)寬松平衡。鐵礦石估值中性，階段性驅(qū)動將向上，反彈高度注意鋼材價格壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1120元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報75美元/噸，進口利潤100左右。

期貨：1月貼水285，持倉1.62萬手（夜盤-343）；5月貼水435，持倉1.61（夜盤+117）。1-5價差150（+1.6）。

環(huán)渤海港口：八港（除黃驊）庫存合計2153（+7.2），調(diào)入147.5（+6.5），調(diào)出140.3（+3.9），錨地船155（-17），預(yù)到船88（-28）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1789.94（+3.94）。

【總   結(jié)】

電廠庫存累至高于去年同期水平，產(chǎn)量持續(xù)釋放，日耗負(fù)增長。整體驅(qū)動向下，但盤面基差較大，建議謹(jǐn)慎操作。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西煤折盤面2000，港口焦炭折盤面2970。

焦煤期貨：JM201升水78.5，持倉2.19萬手（夜盤-1134手）；JM205貼水40，持倉2.30萬手（夜盤+1051）；1-5價差118.5（-89.5）。

焦炭期貨：J201貼水83，持倉1萬手（夜盤-690手）；J205貼水201，持倉2.05萬手（夜盤-42）；1-5價差118（-38）。

焦煤現(xiàn)貨（汾渭）：近期國內(nèi)煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)，其中部分處于高位的煤種價格再度下調(diào)，內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)肥煤近期價格出現(xiàn)100-150元/噸回漲。甘其毛都昨日通關(guān)198車。

焦炭現(xiàn)貨：八輪降價后，焦炭價格企穩(wěn)，焦炭價格累計降幅1600元/噸。目前部分焦企聯(lián)合抵制降價，預(yù)計焦鋼博弈仍將持續(xù)。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：11.25當(dāng)周煉焦煤總庫存2635.17（周-92.88）；焦炭總庫存1059.38（周-3.65）；焦炭產(chǎn)量103.28（周+0.55）；247家鐵水產(chǎn)量201.67（周-0.31）。

【總   結(jié)】

焦煤：蒙煤受疫情影響通關(guān)下降，但曹妃甸港口澳煤通關(guān)，短期供給有增加。需求端來看，焦企高價煤庫存消耗至低位，補庫需求零星啟動，并有傳統(tǒng)冬儲需求。整體供需雙增，矛盾不大。近月仍有升水，建議謹(jǐn)慎操作。

焦炭：鐵水產(chǎn)量回升幅度仍待觀察，鋼廠庫存偏低，但可用天數(shù)尚可，預(yù)計冬儲補庫需求力度有限，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)大幅提降之后，預(yù)計繼續(xù)提降難度加大，盤面基差中性，短期震蕩看待。

原 油

【資    訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至11月26日當(dāng)周，美國原油庫存–90.9萬桶（預(yù)期–145），汽油庫存+402.9萬桶（預(yù)期–33.2），餾分油庫存+216萬桶（預(yù)期–80）。美國原油產(chǎn)量+10至1160萬桶/日。

2、美國發(fā)現(xiàn)首例Omicron病例。

【原油及成品油】

昨日國際油價再度沖高回落，盤中一度漲超5%，但尾盤跟隨美股跳水收于負(fù)值，WTI–1.93%至65.71美元/桶，Brent–1.82%至68.94美元/桶，SC+0.8%至451.4元/桶，SC夜盤收于442.7元/桶。月差延續(xù)回落，依然維持Back結(jié)構(gòu)，月差估值依然偏高。需求端，變異株Omicron引發(fā)市場恐慌，美國發(fā)現(xiàn)首例Omicron病例，目前仍處于恐慌預(yù)期兌現(xiàn)階段，實際影響的程度，需等待病毒致死率、疫情擴散程度、以及西方國家是否會再度全面封鎖，短期或?qū)Ξ?dāng)前悲觀預(yù)期進行修正。歐洲疫情持續(xù)擴散（Delta病毒），可能導(dǎo)致新一輪的封鎖，該悲觀預(yù)期基本反應(yīng)在價格中。歐洲能源緊缺問題延續(xù)，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，美國考慮釋放5000萬桶石油儲備，作為回應(yīng)，OPEC表示可能暫停1月的增產(chǎn)，防止供給過剩局面出現(xiàn)，密切關(guān)注正在舉行的OPEC+會議。本周EIA原油庫存去庫，成品油累庫，均符合季節(jié)性。

觀點：利空因素主導(dǎo)市場情緒，短期存在超跌反彈需求，中線以偏空思路對待。成品油方面，一周前已提示歐洲柴油裂解價差多單止盈，從下周起暫停跟蹤該策略。國內(nèi)汽柴油價格近期延續(xù)反彈，中期有望延續(xù)回落趨勢。

【天然氣】

NYMEX天然氣–7.34%至4.27美元/mmBtu，ICE天然氣+1.31%至32.53美元/mmBtu。NYMEX天然氣價格近期持續(xù)大幅下跌，在美國天然氣供給相對充足，庫存處于健康水平，以及美國南部大概率迎來暖冬的背景下，NYMEX天然氣價格或難以維持高位。歐洲天然氣價格維持高位震蕩，歐洲天然氣緊缺問題仍未解決，大概率低庫存過冬，歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強。觀點：NYMEX天然氣中期偏空，繼續(xù)逢反彈布局空單，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

BU12+1.66%至2818元/噸，山東現(xiàn)貨持平于3250元/噸，華東現(xiàn)貨–1.68%至3220元/噸。瀝青自身基本面仍是供需雙弱，預(yù)期足夠悲觀：供給減量相對明確；南方仍有趕工需求，但臨近入冬，年內(nèi)需求難超預(yù)期。瀝青相對估值偏低，估值修復(fù)需等待需求好轉(zhuǎn)，重點關(guān)注專項債落地到終端需求的情況。中期關(guān)注做多BU2206裂解價差，該頭寸近期已反彈較多。

【LPG】

PG22014302（-16）夜盤收于4291（-11）；華南現(xiàn)貨5518（+0）山東醚后5150（-160）；價差：華南基差1216（+16）醚后基差848（-144）；01-02月差137（-30）01-05月差15（-18）。昨日山東醚后價格大跌，成品油弱勢下行帶動烷基化油走弱，價格跌后下游入市積極，交投氛圍良好。民用氣方面，華東大面走穩(wěn)，華南漲跌互現(xiàn)，國產(chǎn)氣回調(diào)后購銷氛圍較好。

估值方面，昨日盤面價格震蕩為主，小幅收跌。目前基差位于歷史高位，倉單持續(xù)注銷盤面壓力得以緩解，估值中性偏低?？傮w來看，目前醚后碳四對盤面價格的壓制作用仍在，在未來成品油價格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價，可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水59泰銖/千克（+1.5）；泰國杯膠49泰銖/千克（+0.5）；云南膠水13500元/噸（+0）；海南膠水13000元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1815美元/噸（+20）；美金泰混1830美元/噸（+15）；全乳膠13900元/噸（-100）。

期貨價格：RU主力15220元/噸（+285）；NR主力11980元/噸（+180）。

基差：全乳膠基差-1320元/噸（-385）；泰標(biāo)基差-428元/噸（-53）；泰混基差-1930元/噸（-145）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤138.24美元/噸（+0.16）；云南全乳加工利潤-545元/噸（+253）。

【總   結(jié)】

日內(nèi)滬膠震蕩回升，國內(nèi)市場主流價格跟隨盤面調(diào)整，市場整體交投無明顯改善，下游延續(xù)按需采購。原料價格高位持穩(wěn)，美金成品有所上漲。供應(yīng)端云南產(chǎn)區(qū)部分停割，海南產(chǎn)區(qū)預(yù)計12月末停割；東南亞旺季產(chǎn)出有所增加，近期主要矛盾在供應(yīng)增量能否兌現(xiàn)；船期延遲情況依舊嚴(yán)重，到港情況持續(xù)不及預(yù)期，預(yù)計本周青島地區(qū)天膠庫存維持消庫。需求端當(dāng)前輪胎廠整體開工率上行，但仍處同比低位，以剛需采買為主，銷售淡季漲價傳導(dǎo)不暢；歐美航線大面積停航跳港，中國輪胎出口或面臨較大壓力。短期內(nèi)觀望，等Omicron病毒影響清晰；后續(xù)關(guān)注天氣炒作與船期問題。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素反彈暫緩，液氨反彈。尿素：河南2510（日+0，周+140），東北2480（日+0，周+120），江蘇2490（日-20，周+80）；液氨：安徽3825（日+50，周+225），山東3850（日+125，周+225），河南3875（日+200，周+290）。

【期貨市場】

盤面震蕩；1/5月間價差在120元/噸附近；基差略高。期貨：1月2357（日-1，周+34），5月2237（日+18，周-37）,9月2151（日+10，周-37）；基差：1月153（日+1，周+106），5月273（日-18，周+177）,9月359（日-10，周+177）；月差：1/5價差120（日-19，周+71）,5/9價差86（日+8，周+0）,9/1價差-206（日+11，周-71）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費274（日-115，周-27）；河北-東北20（日+0，周+0），山東-江蘇-10（日+20，周+0）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強；三聚氰胺利潤大幅回落。華東水煤漿毛利250（日-20，周+80），華東航天爐毛利420（日-20，周+80），華東固定床毛利35（日+70，周+210）；西北氣頭毛利896（日+0，周+0），西南氣頭毛利1249（日+0，周-30）；硫基復(fù)合肥毛利53（日+3，周+77），氯基復(fù)合肥毛利273（日+2，周+48），三聚氰胺毛利6118（日-670，周-880）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比偏低；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/11/25，尿素企業(yè)開工率67.65%(環(huán)比+4.5%，同比-4.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率60.78%(環(huán)比-20.1%，同比-5.5%)；日產(chǎn)量14.74萬噸(環(huán)比+1.0萬噸，同比-0.4萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/11/25，預(yù)收天數(shù)6.46天(環(huán)比-0.0天，同比-1.5天)。復(fù)合肥：截至2021/11/25，開工率36%（環(huán)比+2.1%，同比-6.4%），庫存43.2萬噸（環(huán)比+0.8萬噸，同比-28.5萬噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-14%到-28%，土地購置面積兩年增速從-7%到-29%，新開工面積兩年增速從-15%到-31%，銷售面積兩年增速從-7%到-10%，竣工面積兩年增速從-17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/11/25，開工率66%（環(huán)比-1.4%，同比-2.6%）。

庫存，工廠庫存略降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/11/25，工廠庫存98.4萬噸，（環(huán)比-0.6萬噸，同比+65.3萬噸）；港口庫存9.9萬噸，（環(huán)比+0.5萬噸，同比-11.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨反彈暫緩，盤面震蕩；動力煤巨幅震蕩；1/5價差處于略高位置；基差略高。11月第4周尿素供需邊際轉(zhuǎn)好，供應(yīng)回到14.7萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回升到14.8萬噸/日和13.4萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存持續(xù)高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進入淡季、企業(yè)庫存高位。套利策略：1/5反套已平倉了結(jié)。

豆類油脂

【行情走勢】

美確診首例奧密克戎冠狀病毒變體導(dǎo)致原油價格由升轉(zhuǎn)跌

12月1日，CBOT大豆1月合約收于1228.25美分/蒲，+7.50美分，+0.61%。美豆油1月合約收于55.05美分/磅，-0.35美分，-0.63%。美豆粕1月收349.7美元/短噸，+7.1美元，+2.07%。BMD棕櫚油主力2月合約收于4688令吉/噸，+20令吉，+0.43%。WTI1月合約收于65.71美元/桶，-1.29美元，-1.93%。繼上周五單日-10.15美金/桶，-12.96%后，近兩個交易日依舊承壓；

12月1日，DCE豆粕2201主力收于3202元/噸，+2元，+0.06%，夜盤-27元，-0.84%。DCE豆油主力1月收于9124元/噸，+70元，+0.77%，夜盤-92元，-1.01%。DCE棕櫚油主力1月收于9258元/噸，+112元，+1.22%，夜盤-102元，-1.10%。

【資　訊】

美東時間12月1日，美國報告了加州的首例奧密克戎冠狀病毒變體，該感染者近期有過南非旅行史；

OPEC+為期兩天的政策會議將于周四結(jié)束，分析師預(yù)料暫停增產(chǎn)的可能性更大；

鮑威爾強調(diào)要對通脹保持警惕，兩天以來第二次表示應(yīng)當(dāng)考慮加快撤出刺激措施。

【總   結(jié)】

美聯(lián)儲周二晚間發(fā)表的提速Taper結(jié)束進程的講話，令市場進一步的流動性和加息預(yù)期產(chǎn)生擔(dān)憂，這點持續(xù)對植物油構(gòu)成壓力。最近供需雙方就國際原油博弈進入白熱化階段，容易對植物油價格構(gòu)成壓力和波動因素。與此同時外圍因素和植物油基本面和基差相悖，也令植物油走勢面臨高波動。密切關(guān)注外圍對植物油的影響，關(guān)注油粕比價走弱的可持續(xù)性。

11月下旬開始CBOT大豆承壓回落，國內(nèi)豆粕相對堅挺，壓榨利潤也尚可。隨著時間的推移，建議后期關(guān)注南美大豆天氣形勢，同時觀察油粕之間的蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的影響。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5810(-30),昆明5670(-25)。加工糖維持或下跌。遼寧6030(0),河北6000(-50)，山東6200(0),福建6000(-30),廣東5840(-20)。國際原糖現(xiàn)貨價格19.08(0.13)。期貨:國內(nèi)下跌。01合約5856(-33),05合約5929(-37)，09合約5982(-38)。夜盤持續(xù)回調(diào)。01合約5850(-6)，05合約5910(-19)，09合約5961(-21)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約3月18.6(0.03),倫敦3月484.2(-1)。

價差:基差走強。01基差-46(3),05基差-119(7)，09基差-172(8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-73(4),5-9價差-53(1)，9-1價差126(-5)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨214.4(-8.4),泰國配額外現(xiàn)貨87.3(-8.4)。

日度持倉漲跌互現(xiàn)。持買倉量290550(20),持賣倉量365125(-13645)。

日度成交量增加。成交量（手）859331(188741)

【行業(yè)資訊】

1.法國甜菜產(chǎn)量預(yù)計為3500萬噸。

2.巴西11月出口量為267萬噸。上年同期為290.3萬噸。

【總  結(jié)】

觀點：短期上行驅(qū)動漸失，國內(nèi)白糖期貨估值中性略高。短期觀望為主。

國內(nèi)周三下跌，隨后夜盤繼續(xù)回調(diào)。鄭糖連續(xù)九日下跌。巴西配額外進口利潤已經(jīng)修復(fù)，隨著外盤回調(diào)，進口利潤擴大。基差小幅升水，整體估值中性略高。當(dāng)前國內(nèi)進口量較大，以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高等短期利空因素明顯，上漲驅(qū)動不足。廣西已有糖廠開榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖周三表現(xiàn)基本穩(wěn)定，盤中跟隨原油上漲，隨后在國內(nèi)0點后跟隨原油下調(diào)。從基本面來看，各大機構(gòu)預(yù)計產(chǎn)需有缺口，基本面應(yīng)處于上漲態(tài)勢，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動不及當(dāng)前宏觀驅(qū)動。因上周五非洲發(fā)現(xiàn)新毒株Omicron，再次引起全球恐慌。原糖受當(dāng)前避險情緒影響，自身驅(qū)動較弱，高估值多重因素影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

棉花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周三續(xù)跌，市場繼續(xù)擔(dān)憂變種毒株對棉花需求的影響。3月合約下跌2.22美分或2.1%，結(jié)算價報每磅104.19美分。

鄭棉周三跌后反彈：01合約收盤價漲640點至20695元/噸，低點19685，高點20870，波動放大。持倉減4萬余手。前二十主力持倉變動上，多空各減約2萬手，其中變動較大的是中信（多排名第二）減多5千余手，永安和國泰君安（空排名第一和第二）各減空3千手上下。01合約夜盤跌150點至20545，持倉減3千余手。05合約漲505點至19600，持倉增8千余手，前二十主力持倉上，多增7千余手，空增1萬3千余手。夜盤跌210點點，持倉增6千余手。

棉紗2201周三反彈385點至27630元/噸，夜盤跌360至27270，最新花紗價差6725。05合約的花紗價差是7125。

【產(chǎn)業(yè)信息】

儲備棉方面，今日中國儲備棉管理有限公司發(fā)布關(guān)于暫停第二批中央儲備棉投放的公告：綜合考慮當(dāng)前棉花市場形勢，經(jīng)有關(guān)部門同意，自2021年12月1日起暫停第二批中央儲備棉投放。如果后期棉花市場出現(xiàn)較大變化，將根據(jù)市場形勢和調(diào)控需要，適時重新啟動中央儲備棉投放。

新棉加工：截至11月30日24時，新疆累計加工350.3萬噸，較去年同期的368.93萬噸減少5.05%。30日當(dāng)天新疆皮棉加工5.68萬噸，去年同期日加工量5.05萬噸。

現(xiàn)貨：鄭棉震蕩反彈，紗廠庫存壓力較大，部分工廠降價幅度明顯，利潤逐漸壓縮。新疆一棉業(yè)公司手摘雙28本地庫，基差1000，22175元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機采雙28山東庫，基差1900，約折22361元/噸。棉交網(wǎng)預(yù)售的基差則是300元。

【綜述】

變種毒株奧密克戎引發(fā)的悲觀情緒在棉價上引起巨震，致本周的棉價出現(xiàn)較大跌幅，打破了10月下旬以來的橫盤走勢。其實這也是隨著籽棉收購的收尾，棉市關(guān)注點從供給端轉(zhuǎn)向需求端后后的選擇。下游的訂單缺乏及利潤差已維持了較長一段時間，變種病毒及其帶來的情緒性影響、金融資產(chǎn)普跌的影響、對需求擔(dān)憂的影響恰好成為了催化劑。但是我們也看到，盤面快速下跌后，基差擴大，期限結(jié)構(gòu)上的遠(yuǎn)期貼水再擴大，均對空方繼續(xù)下打不利，技術(shù)上已存在反彈需求，而拋儲暫停的公告使得反彈也較猛烈罷了。由于棉價整體估值偏高，且宏觀及需求等均趨弱，因此棉價中長期趨弱基本確立。短期來看，基差仍有一定支撐，軋花廠的選擇和心態(tài)較為關(guān)鍵，如果基差銷售增加，對一口價現(xiàn)貨形成踩踏，不乏繼續(xù)再現(xiàn)較大跌幅，否則就是震蕩再次等驅(qū)動的過程。當(dāng)然，美棉的走勢也將是指引。

生 豬

現(xiàn)貨市場，12月1日河南外三元生豬均價為17.72元/公斤（+0.18），全國均價17.72(+0.08）。

期貨市場,12月1日總持倉108967手(-855)，成交量21425(-7015）。LH2201收于16215（+110），LH2203收于14360元/噸（+60），LH2205收于15335元/噸（+145）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反彈，月初出欄量一般，散戶出欄積極性減弱。短期看，散戶仍存觀望情緒加之西南、華南等區(qū)域腌臘消費高峰未至，現(xiàn)貨價格或仍有反復(fù)，但12月是集團場出欄高峰加之凍品出庫壓力猶存，關(guān)注現(xiàn)貨市場高價下季節(jié)性需求的持續(xù)性。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。