■貴金屬：低位震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D365.32，AgT+D4616，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.1。

3.聯(lián)儲(chǔ)：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，提名美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德升任為美聯(lián)儲(chǔ)的“二把手”副主席。市場(chǎng)對(duì)首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來(lái)最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三再次強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)將控制住通脹，而且兩天內(nèi)第二次表示將考慮加速減碼。關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)。貴金屬低位震蕩?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■股指市場(chǎng)繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情

1. 外部方面：美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲1.82%

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)成交額連續(xù)30個(gè)交易日突破萬(wàn)億遠(yuǎn)，北向資金凈買入30億元。指數(shù)方面，大市值滬深300和上證50表現(xiàn)相對(duì)較好。汽車行業(yè)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■螺紋:地產(chǎn)邊際放松，受到庫(kù)存以及貿(mào)易商虧損影響，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4290(0)；上海市場(chǎng)價(jià)4920元/噸（0)折盤面5072，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5370(+10)，杭州地區(qū)4930(0)

2.庫(kù)存：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，上周五大品種庫(kù)存總量為1653.57萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少41.65萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少41.9萬(wàn)噸，降幅為4.1％；板材庫(kù)存增0.25萬(wàn)噸，增幅為0.04％。上期庫(kù)存總量為1695.22萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少26.29萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少23.78萬(wàn)噸，降幅為2.3％；板材庫(kù)存降2.51萬(wàn)噸，降幅為0.4％。

3.總結(jié):鋼廠下場(chǎng)挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨震蕩。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無(wú)起色，暫無(wú)實(shí)際利好

1.現(xiàn)貨：日照金布巴568（-12），日照PB粉665（-14），日照超特425（-15）折盤面616。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15106.19，環(huán)比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳礦7079.56降38.99，巴西礦5312.42增124.42，貿(mào)易礦8892.00增104.5，球團(tuán)377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，塊礦2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61。(單位：萬(wàn)噸)3.總結(jié):短期來(lái)看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■動(dòng)力煤：現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)低迷

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1090.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收837.0元/噸。盤面基差253.0元/噸（+5.8）。

3.需求：港口市場(chǎng)需求堅(jiān)挺，高卡低硫煤種可流通銷售貨源不多，貿(mào)易商的挺價(jià)意愿非常強(qiáng)，全國(guó)電廠存煤量處于高位，需求呈季節(jié)性增長(zhǎng)。

4.國(guó)內(nèi)供給：產(chǎn)地煤銷售情況較好，站臺(tái)以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，短倒車輛往復(fù)拉運(yùn)積極，對(duì)周邊礦區(qū)形成支撐；陜西地區(qū)煤礦發(fā)運(yùn)量偏弱運(yùn)行，當(dāng)坑口煤由直供轉(zhuǎn)向競(jìng)拍后，銷售調(diào)出仍然不溫不火。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格上揚(yáng)，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)80美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存533.0萬(wàn)噸，較昨日下降1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：港口端市場(chǎng)觀望情緒濃厚，沿海日耗低于去年同期，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，終端電廠已經(jīng)全部完成12天庫(kù)存可用天數(shù)的庫(kù)存累庫(kù)，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。

■焦煤焦炭：成材端盤面利潤(rùn)再次擴(kuò)張，焦鋼矛盾加大

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201收1877.5元/噸，基差296元/噸；J2201收2710元/噸，基差15元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為68.08%，較上周增加0.64%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為87.27%，較上周增加0.96%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為0.00%，較上周減少69.66%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為69.91%，較上周減少0.18%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為57.98萬(wàn)噸/天，較上周減少0.17萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為300.78萬(wàn)噸，較上周增加12.18萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1123.5萬(wàn)噸，較上周減少34.24萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.58天，較上周減少0.62天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為899.05萬(wàn)噸，較上周減少20.40萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.52天，較上周減少0.50天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為0萬(wàn)噸，較上周減少152.73萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為0天，較上周減少15.44天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為680.89萬(wàn)噸，較上周增加1.32萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.44天，較上周增加0.08天。

7.總結(jié)：主力合約的焦化/螺紋利潤(rùn)比均有明顯修復(fù)，近月的01合約焦炭/螺紋盤面利潤(rùn)比已從周初的0.20%恢復(fù)到了6.87%，結(jié)合現(xiàn)貨端獨(dú)立焦化廠限產(chǎn)有進(jìn)一步收緊的趨勢(shì)，遠(yuǎn)月合約盤面仍然會(huì)有比較明顯的向上修復(fù)動(dòng)能。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為70,290元/噸（-370元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利768.74元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差450。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存41,862噸（+6,944噸），LME銅庫(kù)存為78,225噸（-400噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)15.4萬(wàn)噸（-0.6萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位，再者國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,900元/噸（+30元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,518.64元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,352.43元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差135，前值-250。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存328,687噸（+5,478噸），LME鋁庫(kù)存889,575噸（-4,200噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)95.6萬(wàn)噸（-1.3噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■PTA：原油大幅度下挫，PTA成本坍塌

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4420元/噸現(xiàn)款自提(-20）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4850-4860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-30（0）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)6天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）803美元/噸(-12)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.8%。

6.裝置變動(dòng)：恒力石化PTA-2生產(chǎn)線12月10日開(kāi)始停車檢修，涉及產(chǎn)能220萬(wàn)噸，重啟時(shí)間另行通知。西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置已出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中。大連600萬(wàn)噸PTA裝置降負(fù)運(yùn)行，降負(fù)幅度在15%附近。

7.PTA加工費(fèi)515元/噸（+36）。

8.總結(jié):短期內(nèi)加工費(fèi)低位維持，12月份聚酯工廠庫(kù)存壓力較小，但PTA減產(chǎn)降負(fù)計(jì)劃預(yù)期不變，下游需求較弱。

■MEG：需求走弱

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4930元/噸（-7）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4935元/噸（-10）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5250（0）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +17（-5）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：56.6。

4.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

5.總結(jié)：聚酯工廠受制于庫(kù)存壓力聯(lián)合減產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月MEG去庫(kù)受到影響，供應(yīng)壓力相應(yīng)變大。同時(shí)原油大跌成本端轉(zhuǎn)弱，MEG短期內(nèi)存在下行空間。

■橡膠：下行空間有限

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13600元/噸（-475）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16500

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1145元/噸(0）。       

3.庫(kù)存：截止11月28日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲0.63%，由跌轉(zhuǎn)增，同比降低30.92% 。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國(guó)全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)云南已經(jīng)停割，海南12月末停割，疊加近期船期延遲依舊嚴(yán)重，供應(yīng)端支撐走強(qiáng)。本周輪胎開(kāi)工率小幅度微漲，但年內(nèi)難以出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)。青島庫(kù)存出現(xiàn)大幅度消庫(kù)，預(yù)計(jì)累庫(kù)將延遲。基本面目前依舊強(qiáng)勢(shì)，下行空間有限。

■PP：非標(biāo)和標(biāo)品價(jià)差已來(lái)到歷史高位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8190元/噸（+50）。

2.基差：PP01基差184（+151）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：石化出廠價(jià)格穩(wěn)定為主，有挺價(jià)意愿，局部貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅跟漲，但下游終端接貨意向平平，成交情況一般，為求成交出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象。非標(biāo)和標(biāo)品價(jià)差已來(lái)到歷史高位，預(yù)計(jì)后期上游工廠將逐步轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)，標(biāo)品供應(yīng)壓力大概率將會(huì)下降，供應(yīng)端矛盾將會(huì)得到緩解。不過(guò)市場(chǎng)短期更多還是在交易成本端波蕩以及奧密克戎事件性影響。

■塑料：石化出廠價(jià)格部分下調(diào)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8650元/噸（-50）。

2.基差：L01基差273（+81）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存68萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：石化出廠價(jià)格部分下調(diào)，下游需求跟進(jìn)不足，商家部分倒掛尋求出貨，市場(chǎng)交投氣氛低迷，觀望氛圍濃厚。雖有目前的下游需求仍有剛性，已農(nóng)膜為例，訂單下滑并不顯著，處于季節(jié)性偏高位置，我們認(rèn)為這可能與今年冬奧會(huì)將會(huì)影響華北地區(qū)農(nóng)膜供應(yīng)，部分農(nóng)膜訂單前置有一定關(guān)系。不過(guò)目前市場(chǎng)更多還是在交易成本端邏輯以及奧密克戎事件性影響。

■原油：OPEC+同意明年1月份維持增產(chǎn)政策不變

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格71.97美元/桶（+0.98），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油65.57美元/桶（-0.61），OPEC一攬子原油價(jià)格71.63美元/桶（+0.62）。

2.總結(jié)：OPEC+同意明年1月份維持增產(chǎn)政策不變，之前對(duì)幾種可能性做展望曾分析過(guò)，若OPEC+出現(xiàn)超預(yù)期的暫停增產(chǎn)動(dòng)作，油價(jià)在目前位置可能出現(xiàn)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)上沖，但這種情形在目前OPEC+內(nèi)部迅速達(dá)成有一定難度，這個(gè)可能需要對(duì)奧密克戎嚴(yán)重性證實(shí)之后，各國(guó)才有動(dòng)力去對(duì)需求做進(jìn)一步的托底。但OPEC+沒(méi)有任何操作，維持之前的增產(chǎn)節(jié)奏，這是稍微出乎市場(chǎng)意料的，所以在消息公布后油價(jià)先出現(xiàn)下跌，但考慮到OPEC近幾個(gè)月實(shí)際增產(chǎn)效率并不高，供應(yīng)端的壓力可能也無(wú)需過(guò)分緊張，后市原油交易邏輯仍是關(guān)注對(duì)奧密克戎嚴(yán)重性的證實(shí)證偽上。

■油脂：美豆油反彈，空單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9610（-30），張家港9780（-30），棕櫚油，天津24度9820（-50），東莞9590（-50）

2.基差：豆油天津654，棕櫚油天津718。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10217（+4）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10517（-227）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為183.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月30日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約71.55萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.15萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存55.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.65萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油低開(kāi)震蕩，疫情防控收緊可能導(dǎo)致勞工輸入不足部分支撐盤面。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)，11月馬來(lái)西亞棕櫚油出口168萬(wàn)噸，環(huán)比提高13.8%。美盤豆油大幅反彈，原油回暖支撐期價(jià)。內(nèi)盤油脂連續(xù)回落后面臨反彈需求，操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：美豆反彈，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3400元/噸（0），山東日照3330元/噸（0），東莞3300元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+110（0），張家港M01基差+130（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4033元/噸（+24）。

4.庫(kù)存：截至11月28日，豆粕庫(kù)存56.04萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.97萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，豆油強(qiáng)勢(shì)回暖提振期價(jià)，但出口數(shù)據(jù)不佳，USDA數(shù)據(jù)截至25日一周，美豆凈銷售106.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降32%，比四周均值低29%。國(guó)內(nèi)目前開(kāi)機(jī)率偏高，豆粕庫(kù)存提升，現(xiàn)貨對(duì)盤面支撐有限，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2500-2570（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7087元/噸（+30）

4.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，豆油強(qiáng)勢(shì)回暖提振期價(jià)，但出口數(shù)據(jù)不佳，USDA數(shù)據(jù)截至25日一周，美豆凈銷售106.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降32%，比四周均值低29%。國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨目前處于水產(chǎn)淡季，需求持續(xù)走弱，菜粕庫(kù)存則繼續(xù)提升，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，操作上暫保持震蕩思路。

■白糖：現(xiàn)貨下調(diào)，基差轉(zhuǎn)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：南寧5770（-10）元/噸，昆明5655（-15）元/噸，日照5845（-40）元/噸

2.基差：1月：南寧-30、昆明-145元/噸、日照45/噸

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計(jì)開(kāi)榨超過(guò)一半，產(chǎn)區(qū)短期壓力逐漸增加。21/22榨季開(kāi)始，印度截止11月15日產(chǎn)糖209萬(wàn)噸，同比增加40.8萬(wàn)噸。泰國(guó)預(yù)計(jì)有50%幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi)：國(guó)際情況，南非病毒加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)等待春節(jié)備貨。

5.進(jìn)口：預(yù)計(jì)11月進(jìn)口繼續(xù)減少。

6.庫(kù)存：10月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，南非病毒為世界市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，加劇市場(chǎng)恐慌情緒。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上有正負(fù)轉(zhuǎn)變跡象，市場(chǎng)上行主旋律可能已經(jīng)開(kāi)始終結(jié)。

■花生：期現(xiàn)回歸節(jié)奏

0.期貨：2201花生8132（-54）、2204花生8196（-82）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽(yáng)魯花7600，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-532，-632，-532

3.供給：基層出貨心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)，進(jìn)入12月上貨量開(kāi)始增加。

4.需求：油廠相繼入市，品質(zhì)控制較嚴(yán)格。魯花收貨量開(kāi)始增加，部分油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：本周，更多的油廠開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)?；鶎涌傮w出貨數(shù)量增加，并有繼續(xù)增加的預(yù)期。短期內(nèi)，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)，上行空間嚴(yán)重不足。

■棉花：拋儲(chǔ)停止，期貨止跌企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22020（-222）元/噸

2.基差：1月，1325元/噸；5月，2420元/噸；9月，2950元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，加工進(jìn)行超過(guò)一半，市場(chǎng)流通暢通，籽棉價(jià)格回落。

4.需求：需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比增加較多。

6.總結(jié)：國(guó)際方面，短期南非變異病毒帶來(lái)宏觀的恐慌情緒，國(guó)際棉花價(jià)格下落。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)儲(chǔ)拋售停止為盤面帶來(lái)反彈情緒，但是成本支撐不可靠。下游繼續(xù)累庫(kù)，拋儲(chǔ)停止將逼迫高棉價(jià)向下傳導(dǎo)，只能期待季節(jié)性需求的短期破局。目前現(xiàn)宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大，等待觀望風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散程度。策略上可以輕倉(cāng)試空。