■貴金屬：非農(nóng)不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：AuT+D364.76，AgT+D4630，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.18。

3.聯(lián)儲(chǔ)：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，提名美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德升任為美聯(lián)儲(chǔ)的“二把手”副主席。市場(chǎng)對(duì)首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來(lái)最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：市場(chǎng)不認(rèn)為糟糕的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的前景，美元指數(shù)和基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率很快收復(fù)失地?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:地產(chǎn)邊際放松，受到庫(kù)存以及貿(mào)易商虧損影響，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4290(0)；上海市場(chǎng)價(jià)4940元/噸（+20)折盤面5093，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5380(+10)，杭州地區(qū)4940(+10)

2.庫(kù)存：本周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比降幅擴(kuò)張，降幅5.5%，其中建材周環(huán)比減少80.17萬(wàn)噸，降幅8.6%，板材周環(huán)比減少7.68萬(wàn)噸，降幅1.1%。

3.總結(jié):鋼廠下場(chǎng)挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石:礦石最便利交割品價(jià)格無(wú)起色，暫無(wú)實(shí)際利好。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴565（-3），日照PB粉663（-2），日照超特420（-5）折盤面610.5。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15456.93，環(huán)比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳礦7163.40增85.45，巴西礦5561.50增35.5，貿(mào)易礦9179.00增65.7，球團(tuán)380.91增2，精粉1068.01降24.88，塊礦2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（單位：萬(wàn)噸）

3.總結(jié):短期來(lái)看，礦石反彈預(yù)期逐漸強(qiáng)烈，底部震蕩格局確定。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為69,900元/噸（-140元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利774.83元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差360。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存36,110噸（-5,752噸），LME銅庫(kù)存為78,350噸（+125噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)15.05萬(wàn)噸（-3.5萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位，再者國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,670元/噸（-230元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,214.18元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,518.64元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-305，前值135

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存334,934噸（+6,247噸），LME鋁庫(kù)存882,800噸（-6,775噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)95.6萬(wàn)噸（-1.3噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■動(dòng)力煤：現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)低迷

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1095.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收853.6元/噸。盤面基差221.4元/噸（-16.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格小幅下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)78.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存527.0萬(wàn)噸，較昨日下降5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：煤炭市場(chǎng)持續(xù)偏弱運(yùn)行，主產(chǎn)地鄂爾多斯、榆林地區(qū)部分煤價(jià)承壓下行回落，市場(chǎng)參與者觀望情緒濃厚，煤礦拉煤車輛明顯減少，1-5月份的合約價(jià)格呈現(xiàn)出BACK結(jié)構(gòu)，但目前煤價(jià)有承壓下行的趨勢(shì)，BACK結(jié)構(gòu)或?qū)⑹站o，可適當(dāng)嘗試參與反套。

■焦煤焦炭：南方趕工帶動(dòng)原材料端需求好轉(zhuǎn)，雙焦盤面大幅反彈

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201收1986元/噸，基差364元/噸；J2201收2847元/噸，基差-122元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為68.08%，較上周增加0.64%；鋼廠焦化廠開工率為87.27%，較上周增加0.96%；247家鋼廠高爐開工率為69.79%，較上周增加0.13%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開工率為69.91%，較上周減少0.18%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為57.98萬(wàn)噸/天，較上周減少0.17萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為300.78萬(wàn)噸，較上周增加12.18萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1123.5萬(wàn)噸，較上周減少34.24萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.58天，較上周減少0.62天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為899.05萬(wàn)噸，較上周減少20.40萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.52天，較上周減少0.50天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為128.64萬(wàn)噸，較上周減少24.09萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.68天，較上周減少0.76天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為680.89萬(wàn)噸，較上周增加1.32萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.44天，較上周增加0.08天。

7.總結(jié)：上游焦煤產(chǎn)量受安全環(huán)保檢查限制有所下滑，上周焦化廠開工率在成材復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶動(dòng)下有所好轉(zhuǎn)。但是從短時(shí)間來(lái)看鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期沒有轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)，南方趕工地產(chǎn)旺季去庫(kù)存狀態(tài)下盤面基差已經(jīng)得到了較好的修復(fù)，期貨盤面在小幅反彈后仍然可能以高位震蕩然后走弱為主。

■PTA：原油小幅度反彈，PTA跟隨上行

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4420元/噸現(xiàn)款自提(-20）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4850-4860元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-25（+5）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)6天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）813美元/噸(+10)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.8%。

6.裝置變動(dòng)：虹港250，百宏250，亞東75萬(wàn)噸裝置停車檢修，?；?50萬(wàn)噸PTA裝置降負(fù)至7成，能投負(fù)荷8成附近，逸盛225下降至6成附近，負(fù)荷調(diào)整至74%附近。

7.PTA加工費(fèi)477元/噸（+36）。

8.總結(jié):短期內(nèi)加工費(fèi)低位維持，12月份聚酯工廠庫(kù)存壓力較小，但PTA減產(chǎn)降負(fù)計(jì)劃預(yù)期不變，下游需求較弱。

■MEG：供需處于緊平衡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4835元/噸（-7）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4935元/噸（-10）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5250（0）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +17（-5）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：59.9。

4.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

5.總結(jié)：聚酯工廠受制于庫(kù)存壓力聯(lián)合減產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月MEG去庫(kù)受到影響，供應(yīng)壓力相應(yīng)變大。同時(shí)原油大跌成本端轉(zhuǎn)弱，MEG短期內(nèi)存在下行空間。

■橡膠：東南亞運(yùn)費(fèi)飆升，到港不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13575元/噸（-25）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16500

元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1145元/噸(0）。 

3.庫(kù)存：截止11月28日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲0.63%，由跌轉(zhuǎn)增，同比降低30.92% 。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本廠家開工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國(guó)全鋼胎樣本廠家開工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)云南已經(jīng)停割，海南12月末停割，疊加近期船期延遲依舊嚴(yán)重，供應(yīng)端支撐走強(qiáng)。本周輪胎開工率小幅度微跌，青島保稅區(qū)庫(kù)存去庫(kù)速度變慢，小幅度利空。但年內(nèi)難以出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)。

■PP：成本端坍塌

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8150元/噸（-40）。

2.基差：PP01基差158（-26）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：PP近期相對(duì)L弱勢(shì)，有成本端丙烷價(jià)格下調(diào)，成本端坍塌有一定關(guān)系，加之其自身供需情況也并不佳，去庫(kù)不暢，尤其是貿(mào)易商庫(kù)存出現(xiàn)大幅累積。不過(guò)從非標(biāo)與標(biāo)品的價(jià)差來(lái)看，目前處于歷史高位，市場(chǎng)有轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)動(dòng)力，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例有下滑可能，一定程度會(huì)緩解目前PP標(biāo)品的供應(yīng)壓力。L-PP價(jià)差方面，最近走闊較多，考慮到明年P(guān)P的供應(yīng)壓力還是比PE大，大趨勢(shì)上應(yīng)該是走闊，不過(guò)隨著PP標(biāo)品供應(yīng)下滑，短期也不建議追多。

■塑料：后市PE供需依然有一定韌性

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-50）。

2.基差：L01基差53（-220）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：根據(jù)進(jìn)口倒掛情況、國(guó)內(nèi)新增裝置情況以及存量裝置檢修計(jì)劃來(lái)看，今年春節(jié)前PE供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)，并且從低壓于線性的價(jià)差來(lái)看，持續(xù)出于低位，目前低壓排產(chǎn)比例大幅壓縮，而標(biāo)品線性排產(chǎn)比例處于偏高位置，這一狀態(tài)也難以持續(xù)，后續(xù)隨著價(jià)差的修復(fù)，線性排產(chǎn)比例有高位回落可能。而需求端，由于明年冬奧會(huì)華北限產(chǎn)影響，地膜生產(chǎn)可能出現(xiàn)提前，所以后市PE供需依然有一定韌性，不用特別悲觀。

■原油：OPEC+評(píng)估奧密克戎對(duì)需求的拖累不大

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格70.94美元/桶（-1.03），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油66.50美元/桶（+0.93），OPEC一攬子原油價(jià)格70.03美元/桶（-1.60）。

2.總結(jié)：對(duì)于OPEC+維持1月既定增產(chǎn)節(jié)奏，我們認(rèn)為可能OPEC+評(píng)估奧密克戎對(duì)需求的拖累不大，不值得去做一個(gè)更大規(guī)模的減產(chǎn)。事實(shí)上油價(jià)也是如此反映的，當(dāng)?shù)陀谑袌?chǎng)預(yù)期的結(jié)果公布出來(lái)后，油價(jià)下殺，但隨著市場(chǎng)反映過(guò)來(lái)這也許表征的是奧密克戎并不嚴(yán)重，就開始企穩(wěn)反彈。目前OPEC+12月會(huì)議告一段落，后市原油交易邏輯仍是對(duì)奧密克戎嚴(yán)重性的證實(shí)證偽上。

■油脂：美豆油持續(xù)反彈，空單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9610（0），張家港9780（0），棕櫚油，天津24度9820（0），東莞9590（0）

2.基差：豆油天津432，棕櫚油天津478。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10127（-90）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10735（+18）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為183.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月30日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約71.55萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.15萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存55.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.65萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周四休市沒有交易。美盤豆油繼續(xù)大幅反彈，美豆持續(xù)走強(qiáng)提振油脂期價(jià)。內(nèi)盤油脂跟隨反彈，操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：美豆反彈，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3460元/噸（+60），山東日照3360元/噸（+30），東莞3330元/噸（+30）。

2.基差：東莞M01月基差+110（0），張家港M01基差+130（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4214元/噸（+181）。

4.庫(kù)存：截至11月28日，豆粕庫(kù)存56.04萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加2.97萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆周五繼續(xù)反彈，USDA每日公布的出口數(shù)據(jù)回暖提振市場(chǎng)人氣，阿根廷交易所數(shù)據(jù)，截至12月1日當(dāng)周，阿根廷大豆播種進(jìn)度為46.3%，較前一周提高7個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存提升，現(xiàn)貨對(duì)盤面支撐有限，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2550-2610（+40）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7201元/噸（+114）

4.總結(jié)：加拿大統(tǒng)計(jì)局將今年加菜籽產(chǎn)量預(yù)估較上月調(diào)低20萬(wàn)噸至1260萬(wàn)噸。美豆反彈為粕類提供連帶支撐，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨目前處于水產(chǎn)淡季，需求持續(xù)走弱，菜粕庫(kù)存則繼續(xù)提升，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，操作上暫保持震蕩思路。

■花生：延續(xù)弱勢(shì)

0.期貨：2201花生8128（-22）、2204花生8262（42）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽(yáng)魯花7600，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-528，-628，-528

3.供給：基層出貨心態(tài)開始松動(dòng)，進(jìn)入12月上貨量開始增加。

4.需求：油廠相繼入市，品質(zhì)控制較嚴(yán)格。魯花收貨量開始增加，部分油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：本周，更多的油廠開始進(jìn)入市場(chǎng)?；鶎涌傮w出貨數(shù)量增加，并有繼續(xù)增加的預(yù)期。短期內(nèi)，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)，上行空間嚴(yán)重不足。

■玉米：售糧進(jìn)度僅需偏慢

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2350（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2390（0），山東德州進(jìn)廠2760（0），港口：錦州平倉(cāng)2680（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=19（15）。

3.月間：C2201-C2205=-41（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2598（15），進(jìn)口利潤(rùn)262（-15）。

5.供給：大雪天氣影響，整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年45周（11月25日-12月1日），全國(guó)主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米120.2萬(wàn)噸（2.8），同比去年+5.9萬(wàn)噸，增幅5.18%。

7.庫(kù)存：截止12 月1日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量308.1萬(wàn)噸（1.32%）。注冊(cè)倉(cāng)單35515（-150）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度繼續(xù)偏慢，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨受到支撐。但上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復(fù)到旺盛狀態(tài)，因而隨著遠(yuǎn)期合約價(jià)格漲至2700元/噸一線，追高風(fēng)險(xiǎn)也在不但累積過(guò)程中，在距離區(qū)間上沿2800元/噸壓力線僅100元/噸的價(jià)格水平，在集中上市未兌現(xiàn)前，不建議高位追漲。

■生豬：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封17.55（-0.15），吉林長(zhǎng)春16.8（-0.3），山東臨沂17.7（-0.1），上海嘉定18.4（0），湖南長(zhǎng)沙18.7（0），廣東清遠(yuǎn)19.4（0），四川成都18.7（0.1）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封23.1（0.3），吉林長(zhǎng)春21.57（0.23），山東臨沂24.11（0），廣東清遠(yuǎn)25.25（0.22），四川成都26.04（0.3）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)24.75（0.28）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=2095（80）。

5.總結(jié)：臘肉需求接近尾聲，屠宰端持續(xù)虧損，顯示終端需求并不能承接當(dāng)前反彈后的生豬價(jià)格水平。從中期而言，目前仍處供過(guò)于求格局，年底面臨集中出欄壓力，同時(shí)節(jié)后需求淡季接踵而至，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。

■白糖：測(cè)試下方支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5760（-10）元/噸，昆明5750（95）元/噸，日照5845（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-61、昆明-62元/噸、日照34噸

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計(jì)開榨超過(guò)一半，產(chǎn)區(qū)短期壓力逐漸增加，計(jì)入榨甘蔗118.82萬(wàn)噸，同比減少82.96萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖9.49萬(wàn)噸，同比減少10.76萬(wàn)噸。21/22榨季開始，印度截止11月15日產(chǎn)糖209萬(wàn)噸，同比增加40.8萬(wàn)噸。泰國(guó)預(yù)計(jì)有50%幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi)：國(guó)際情況，南非病毒加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)等待春節(jié)備貨。

5.進(jìn)口：預(yù)計(jì)11月進(jìn)口繼續(xù)減少。

6.庫(kù)存：10月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，南非病毒為世界市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，市場(chǎng)恐慌情緒尚未消散，糖價(jià)還在測(cè)試下方支撐位，短期內(nèi)多單需要謹(jǐn)慎，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上有正負(fù)轉(zhuǎn)變跡象，市場(chǎng)上行主旋律可能會(huì)發(fā)生變化。

■棉花：政策給予暫時(shí)支撐，遠(yuǎn)期價(jià)格加速跌落

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22050（30）元/噸

2.基差：1月，1345元/噸；5月，2760元/噸；9月，3415元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，加工進(jìn)行超過(guò)一半，市場(chǎng)流通暢通，籽棉價(jià)格回落。

4.需求：需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比增加較多。

6.總結(jié)：國(guó)際方面，短期南非變異病毒帶來(lái)宏觀的恐慌情緒，國(guó)際棉花價(jià)格下落。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)儲(chǔ)拋售停止為盤面帶來(lái)反彈情緒，但是成本支撐不可靠。下游繼續(xù)累庫(kù)，拋儲(chǔ)停止將逼迫高棉價(jià)向下傳導(dǎo)，只能期待季節(jié)性需求的短期破局。目前現(xiàn)宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大，等待觀望風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散程度。策略上可以輕倉(cāng)試空。