大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止12月3日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1243.92萬噸，環(huán)比增加48.58萬噸；日耗56.85萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸；可用天數(shù)21.88天，環(huán)比增加0.06萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年年同期水平市場報價中坑口、港口價格平穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，01合約基差241.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存530萬噸，環(huán)比減少3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)平穩(wěn)運行，區(qū)域內(nèi)仍以保供為主，由于港口惡劣天氣影響，船舶壓港嚴(yán)重。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期。國家發(fā)改委上調(diào)下水煤基準(zhǔn)價為700元/噸；鄭商所修改動力煤交割規(guī)則。目前市場流動性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩，謹(jǐn)慎操作。ZC2201：790-880區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交144.6萬噸，環(huán)比上漲62.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為67萬噸，環(huán)比上漲45.7%），本周平均每日成交117.8萬噸，環(huán)比上漲17.9% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨663，折合盤面740.6，05合約基差93.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格420，折合盤面618.7，05合約基差-9.8，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15456.93萬噸，環(huán)比增加32.76萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量小幅下滑，北方港口到港量明顯回落。港口疏港繼續(xù)回落，疊加壓港持續(xù)緩解，累庫趨勢延續(xù)。12月3日18時唐山地區(qū)啟動重污染天氣二級應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計12月10日12時止，受此影響，市場對于12月鐵水產(chǎn)量復(fù)蘇的預(yù)期推后，終端需求逐漸抬頭，遠月走勢相對較強。I2205：逢低做多，下破560止損

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場采購需求回暖，煤礦出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，且受疫情影響，部分進口煤增量略有減少，疊加煤礦競拍情況轉(zhuǎn)好，煤價下調(diào)幅度稍有收窄；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2505，基差519；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存719.77萬噸，港口庫存384萬噸，獨立焦企庫存592.03萬噸，總樣本庫存1696.8萬噸，較上周減少29.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損1950。

焦炭：

1、基本面：目前主產(chǎn)地部分地區(qū)焦企因環(huán)保等因素執(zhí)行限產(chǎn)40-50%，開工率較低，出貨較為積極，庫存壓力有所緩解，疊加近期成材價格反彈，鋼廠利潤回升，部分鋼廠補庫積極性提升，部分鋼廠對后市看穩(wěn)情緒增多；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2850，基差3；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存407.72萬噸，港口庫存136.6萬噸，獨立焦企庫存60.12萬噸，總樣本庫存604.44萬噸，較上周增加0.81萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：供應(yīng)端焦企心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，對焦炭挺價意愿較濃，部分鋼廠對焦炭需求偏弱，多按需采購，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或?qū)悍€(wěn)運行。焦炭2205：多單持有，止損2830。

螺紋：

1、基本面：近期供需稍有好轉(zhuǎn)，供給端限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠開工率維持低位，實際產(chǎn)量均繼續(xù)低于同期水平，預(yù)計本月將持續(xù)保持低位；需求方面近期預(yù)期好轉(zhuǎn)，表觀消費逆季節(jié)性回升，但后續(xù)維持時間仍需觀望；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4954.3，基差570.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存413.67萬噸，環(huán)比減少6.57%，同比減少3.01%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格繼續(xù)反彈上漲行情，價格突破前周高點，但隨著價格逐漸上行，上方壓力或?qū)⒃龃?，本周繼續(xù)上漲空間不大，預(yù)計有望維持震蕩偏強走勢，操作上建議05合約日內(nèi)4350-4500區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，上周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費繼續(xù)小幅回落，板材需求仍較弱勢，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4850，基差254，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存237.09萬噸，環(huán)比減少0.09%，同比增加8.79%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價格出現(xiàn)上漲行情，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)跟漲，從盤面走勢來看，價格走勢近期有所轉(zhuǎn)強，本周預(yù)計震蕩偏強走勢，操作上建議05合約日內(nèi)4500-4650區(qū)間輕倉偏多操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生產(chǎn)成本仍處高位，玻璃生產(chǎn)利潤大幅收縮，短期生產(chǎn)剛性，中長期產(chǎn)能邊際萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商補庫需求提升，剛性需求持續(xù)回暖釋放；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價為1939元/噸，基差為52元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月02日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存182.95萬噸，較前一周大幅下降11.08%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：玻璃庫存連續(xù)去化，基本面持續(xù)回暖，短期預(yù)計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1910-1990區(qū)間偏多操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞大幅走弱拖累燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；高低硫價差高位，刺激高硫燃油船用需求，但發(fā)電需求處于淡季疊加國際天然氣價格回落，整體需求偏弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2543元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2475元/噸，基差為68元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月2日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油1982萬桶，環(huán)比前一周大幅減少13.45%，庫存回到5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油施壓疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計弱勢運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2470-2550區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13550,基差-1170 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)14500-14800短線交易

塑料 

1. 基本面：因新冠新變種的影響，外盤原油近期走弱，L盤面下跌后企穩(wěn)。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，利潤有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，盤面貼水較多，乙烯CFR東北亞價格1101（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9025（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差478，升貼水比例5.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存66.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8600-8800震蕩操作； 

PP

1. 基本面：因新冠新變種的影響，外盤原油近期走弱， PP盤面偏弱運行。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格1001（-5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8100（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合約2201基差108，升貼水比例1.4%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存66.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)7950-8200震蕩操作；

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷維持相對高位，工廠庫存周初小幅減少，社會庫存小幅累積，整體基本面變化不大。當(dāng)前因為國外變異病毒影響下，國際油價下跌，市場氛圍偏悲觀，外加后期PVC工廠檢修裝置不多，工廠負荷或維持在高位，而需求弱勢不改，整體基本面難有起色，PVC市場或維持弱勢震蕩為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9025，基差575，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.2%至15.223萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏空操作。

原油2201：

1.基本面：就業(yè)數(shù)據(jù)料不會改變美聯(lián)儲加速減碼的計劃。圣路易斯聯(lián)儲行長Bullard 稱，失業(yè)率可能很快低于4%，傾向于明年加息兩次；首先發(fā)現(xiàn)新冠病毒變異毒株omicron的科學(xué)家Sikhulile Moyo表示，omicron變異速度之快令人擔(dān)心；沙特阿美12月5日宣布，提高2022年1月所有等級石油對亞洲和美國的發(fā)貨價，其中對亞洲的關(guān)鍵性阿拉伯輕質(zhì)石油銷售價格上漲0.60美元，至較基準(zhǔn)油價升水3.30美元/桶；中性

2.基差：12月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價為71.10美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為70.93美元/桶，基差36.68元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月26日當(dāng)周API原油庫存減少74.7萬桶，預(yù)期減少166.7萬桶；美國至11月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少123.7萬桶，實際減少90.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月26日當(dāng)周增加115.9萬桶，前值增加78.7萬桶；截止至12月3日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月30日，CFTC主力持倉多減；截至11月30日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：在消化OPEC+決議后，原油呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，目前變種病毒仍需時間確認威力，而南非新增確診病例飆升，市場仍有較多不確定，短期內(nèi)維持震蕩運行，短線440-460區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)一般，內(nèi)地/港口均有不同程度下跌，且周內(nèi)低價出貨仍偏弱，短期市場或延續(xù)弱勢。周五夜盤，黑色系產(chǎn)品在政策支撐下有所反彈，且甲醇部分內(nèi)盤及外盤裝置臨停支撐，短期港口及期貨或強于內(nèi)地；中性

2、基差：12月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2745元/噸，基差106，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月2日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為50.75萬噸，較上周同期降4.35萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.2萬噸附近，較前期降2.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空

6、結(jié)論：12月國內(nèi)甲醇市場或面臨供需雙減局面，基于國內(nèi)外限氣逐步釋放，短期供應(yīng)存支撐或暫顯偏強；然臨近年末、宏觀偏弱等影響下，終端需求同步弱化也需警惕，故中期來看，氣頭限氣致供應(yīng)端階段縮量對場驅(qū)動持續(xù)性或相對有限，預(yù)計甲醇維持震蕩運行，短線2620-2750區(qū)間操作，長線多單持有。

PTA：

1、基本面：油價大幅回落，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠存減產(chǎn)計劃 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4395，01合約基差-63，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：PX方面，效益低迷，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降。PTA方面，隨著加工費不斷壓縮，后期檢修裝置增加，個別主流供應(yīng)商合約減量。聚酯方面，工廠減產(chǎn)力度增加，聚酯負荷高位回落，新訂單不足，織造庫存上升，貶值預(yù)期下終端心態(tài)崩塌。短期盤面將跟隨成本端偏弱運行為主。TA2201：4400-4600區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，29日CCF口徑庫存為59.9萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4835，01合約基差-4，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.68萬噸，環(huán)比增加5.66萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價大幅回落，煤價偏弱震蕩。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進偏慢，國內(nèi)實際供應(yīng)仍維持低位運行。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)令基本面去庫幅度有所縮減，短期市場交易成本端的情況，預(yù)計盤面表現(xiàn)跟跌為主。EG2201：4700-5000區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨9884，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位回落，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2201：觀望或9130附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10104，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位回落，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2201：觀望或9380附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13251，基差350，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位回落，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2201：觀望或12660附近回落做多

玉米：

1、基本面：本月玉米裝運集裝箱運費下調(diào)33%-60%；截止12月01日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.36%，年同比增5.18%；美玉米對中國出口周環(huán)比降56%；進口玉米拍賣成交率回暖；淀粉企業(yè)庫存攀升，淀粉現(xiàn)貨價加速回落；豐收的玉米上市高峰呈現(xiàn)；新型變種新冠病毒突發(fā)，終端市場消費受限；全球與國內(nèi)供應(yīng)缺口雙降；中性

2、基差：12月03日，現(xiàn)貨報價2670元/噸，01合約基差7元/噸，升水期貨，中性

3、庫存：12月01日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在308.1萬噸，周環(huán)比增1.32%；11月26日，北方港口庫存報222萬噸，周環(huán)比降2.63%；廣東港口玉米庫存報65.3萬噸，周環(huán)比增36.33%；偏空

4、盤面：MA20走平，01合約期價收于MA20下方，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：運費下調(diào)，新糧集中上市，國內(nèi)總庫存增幅較大，但深加工企業(yè)消費量繼續(xù)回暖，期價短期或高位緩跌為主。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林軌道收窄，短期窄幅區(qū)間盤整為主，背靠2670逢高做空。C2201區(qū)間：2630-2670

生豬：

1、基本面：屠宰企業(yè)采購積極性較差；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；南方開啟臘肉灌腸消費，北方接近尾聲；新型變種新冠病毒持續(xù)影響豬肉集中性消費；豬糧比、豬料比回升，收儲工作延后；仔豬與中豬存欄仍處歷年高位，后市大豬供應(yīng)料仍寬松；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補欄情緒好轉(zhuǎn)；偏空

2、基差：12月03日，現(xiàn)貨價17800元/噸，01合約基差2345元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：屠宰企業(yè)收購情緒放緩，近期變種新冠制約消費，北方臘肉灌腸消費接近尾聲，短期總需求有下降趨勢。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）下軌線下方，布林軌道敞口有向下打開趨勢，空單繼續(xù)持有，關(guān)注15000一線支撐，同時下軌線下方逢高加空。LH2201區(qū)間：15000-15600

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，中國采購需求支撐和南美大豆產(chǎn)區(qū)拉尼娜天氣可能帶來減產(chǎn)憂慮，但南美大豆整體豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩回升，短期技術(shù)性反彈繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格多空交織，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價格，短期國內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3360（華東），基差103，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存61.56萬噸，上周54.73萬噸，環(huán)比增加12.48%，去年同期108.56萬噸，同比減少43.29%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200附近震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回落帶動技術(shù)性調(diào)整，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2201：短期3220至3280區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕回升帶動和技術(shù)性反彈，短期菜粕價格回歸區(qū)間震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2740，基差8，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存1.78萬噸，上周2.6萬噸，環(huán)比減少31.54%，去年同期1.5萬噸，同比增加18.67%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2700至2760區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，中國采購需求支撐和南美大豆產(chǎn)區(qū)拉尼娜天氣可能帶來減產(chǎn)憂慮，但南美大豆整體豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)大豆震蕩回升，短期技術(shù)性反彈，整體仍延續(xù)高位震蕩格局。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差18，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存391.05萬噸，上周402.91萬噸，環(huán)比減少2.94%，去年同期548.16萬噸，同比減少28.66%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差-71（01合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：短期受最新變異病毒影響，各國加大封鎖措施，商品市場總體偏弱。國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)價差縮小，目前下跌空間有限。期貨盤面回調(diào)多日，不宜追空，中線多單可逢低分批入場遠月05合約。

棉花：

1、基本面：ICAC12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22050，基差1255（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：受短期疫情恐慌情緒影響，鄭棉跌破21000-22000箱體，快速下跌。近期市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，遠月合約偏弱，01合約上方21000壓力巨大，期貨盤面未來一段時間謹(jǐn)慎看空。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，鎳礦格局很難打破，多空博弈維持，價格暫穩(wěn)，成本支撐仍比較強。鎳鐵供需格局轉(zhuǎn)弱，價格向下打開空間。精煉鎳自身表現(xiàn)還是低庫存，弱進口，供應(yīng)端還是偏強一點。不銹鋼本周庫存開始回落，供需格局或有改變，持續(xù)關(guān)注。目前時間再次進入12月，上半月行情以回落探底回升為主，等待新能源數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨148850，基差220，中性

3、庫存：LME庫存112590，-1050，上交所倉單4814，-101，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：20均線暫有支撐，15萬一線有壓力，維持震蕩思路，上半個月以回落做多為主。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70030，基差570,升水期貨；偏多。

3、庫存：12月03日銅庫存增加125噸至78350噸，上期所銅庫存較上周減少5752噸至36110噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18650，基差-225，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加6247噸至334934噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

黃金

1、基本面：美國非農(nóng)就業(yè)增長不及預(yù)期；大型科技股引領(lǐng)大盤震蕩下行，中概股重挫，三大股指全線下跌；中長期國債收益率領(lǐng)跌，10年期收益率創(chuàng)一年多以來最大周跌幅，10年期國債收益率跌10.13個基點，報1.3430%；美元指數(shù)漲0.05%報96.17；黃金明顯反彈，從最低1765大幅反彈，最高達178611美元，收于1782.83美元，收漲0.82%，早盤小幅回升；中性

2、基差：黃金期貨365.92，現(xiàn)貨364.79，基差-1.13，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美債收益率走弱，金價明顯反彈；COMEX黃金期貨漲1.2%報1783.9美元/盎司；今日關(guān)注德國10月工廠訂單，英國央行委員講話；非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟擔(dān)憂有所審問，但美聯(lián)儲委員集體支持加速縮減購債，美聯(lián)儲會議臨近，就業(yè)數(shù)據(jù)難改緊縮預(yù)期，金價難以明顯反彈，震蕩為主。滬金2202：360-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲官員齊聲支持加快撤出刺激措施；美股股指均上漲，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)10月以來最大漲幅；美債收益率全線上行10年期國債收益率漲4.1個基點，報1.4443%；美元漲0.09%報96.1246；銀價根素反彈，一度小幅反彈最高至22.578美元/盎司，收于22.520美元/盎司，收漲0.73%，早盤繼續(xù)回升；中性

2、基差：白銀期貨4712，現(xiàn)貨4630，基差-82，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2302758千克，環(huán)比增長19142千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨反彈；COMEX白銀期貨漲1.12%報22.565美元/盎司；銀價跟隨金價反彈，但緊縮壓力依舊，向下壓力依舊較大。銀價整體依舊跟隨金價為主，疫情影響偏空，短期震蕩偏空。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：總理再提“適時降準(zhǔn)”，一行兩會發(fā)布恒大債務(wù)相關(guān)資訊，降低負面影響，證監(jiān)會談中概股說到政策影響，上周海外股市下跌，國內(nèi)指數(shù)震蕩走強；偏多

2、資金：融資余額17249億元，減少20億元，滬深股凈買入92億元；偏多

3、基差：IH2112升水2.38點，IF2112升水5.18點， IC2112貼水13.92點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；中性

6、結(jié)論：政策支撐實體經(jīng)濟，海外受到變異疫情影響，受益于國內(nèi)防控和政策利好，指數(shù)下方支撐較強。IF2112：逢高平倉；IH2112：觀望為主；IC2112：逢高平倉。

國債：

1、基本面：國務(wù)院總理李克強12月3日在會見國際貨幣基金組織格奧爾基耶娃時表示，中國將繼續(xù)實施穩(wěn)定的宏觀政策，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，適時降準(zhǔn)，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。

2、資金面：12月3日央行公開市場進行100億逆回購，逆回購到期1000億，凈回籠900億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時觀望。