股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人指出，中國將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，實施穩(wěn)定的宏觀政策，加強針對性和有效性。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準(zhǔn)，加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運行。

11月房地產(chǎn)貸款投放在10月大幅回升的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持環(huán)比、同比雙升態(tài)勢，初步預(yù)計同比多增約2000億元。另據(jù)Wind統(tǒng)計，11月房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行金額為471億元，環(huán)比增長84%。

中國金融時報報道，銀行表示，從最新數(shù)據(jù)看，金融管理部門及時對部分金融機構(gòu)過度收縮行為進(jìn)行適當(dāng)矯正，起到了明顯效果，個人住房貸款明顯回暖，市場預(yù)期也逐步趨穩(wěn)，對房地產(chǎn)悲觀情緒有所舒緩。

【觀   點】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲如市場預(yù)期縮減購債，同時新的病毒變種對國際市場產(chǎn)生沖擊；國內(nèi)方面，四季度貨幣政策維持寬松格局，降準(zhǔn)預(yù)期升溫，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱。預(yù)計期指短期或繼續(xù)上揚。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4290（0），華東4420（40）；螺紋，杭州4790（10），北京4700（0），廣州5180（10）；熱卷，上海4850（50），天津4750（10），廣州4860（0）；冷軋，上海5580（20），天津5290（0），廣州5410（20）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利1044（46），螺紋毛利1193（16），熱卷毛利1089（56），電爐毛利481（-12）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利284（75），螺紋毛利402（47），熱卷毛利298（87）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約192（-60），05合約406（-86）；上海熱卷01合約81（-16），05合約254（-41）。

供給：下降。12.03螺紋277（5），熱卷281（-11），五大品種891（-6）。

需求：建材成交量18.4（0.8）萬噸。

庫存：去庫。12.03螺紋社庫414（-29），廠庫229（-36）；熱卷社庫237（-0），廠庫90（-3），五大品種整體庫存1508（-88）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格偏高，現(xiàn)貨利潤高估，20日利潤持續(xù)恢復(fù)，盤面利潤中性略高，基差貼水較小，現(xiàn)貨估值偏高，盤面估值中性偏高。

本周鋼聯(lián)供降需增，基本面持續(xù)改善，考慮到水泥開工率以及鋼谷找鋼表需數(shù)據(jù)均有所回落，本年度秋冬季需求高點可能已現(xiàn)或者于本周筑頂。由于利潤回升明顯，疊加粗鋼減產(chǎn)壓力減輕，在需求季節(jié)性下滑以及鋼廠廠庫高企的背景下，后續(xù)盤面博弈重點將放在鋼材產(chǎn)量的回升水平上，目前來看復(fù)產(chǎn)程度不及預(yù)期。

遠(yuǎn)月受近期降準(zhǔn)、央行三季度貨幣政策報告暗示的流動性寬松以及地產(chǎn)端政策的邊際好轉(zhuǎn)影響下可能仍將呈現(xiàn)偏強狀態(tài)。

當(dāng)前貨權(quán)隨貿(mào)易商冬儲有所分散，基本面基本筑頂，在較大的生產(chǎn)利潤下，貿(mào)易商普遍以快周轉(zhuǎn)應(yīng)對，因此現(xiàn)貨跟漲乏力，基差收斂至微貼水，成材估值已偏高，不宜追多，建議擇機套?；?-5反套。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價865（0），日照卡拉拉825（5），日照金布巴565（-3），日照PB粉663（-2），普氏現(xiàn)價99（0），張家港廢鋼現(xiàn)價2850（20）。

利潤下跌。鐵廢價差-14（-8），PB20日進(jìn)口利潤51（-18）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴01基差66（1）；超特01基差20（-1）。

供應(yīng)下跌。11.26，澳巴19港發(fā)貨量2530（-49）；45港到貨量，1958（-504）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.3，45港日均疏港量276（-5）；247家鋼廠日耗250（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。12.3，45港庫存15456（+205）；247家鋼廠庫存10397（-208）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨震蕩，估值上進(jìn)口利潤中性偏低，品種比價低，20日鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到利潤下移后的需求走弱，隨著20日利潤將向即期利潤靠攏，鋼廠收益將有所改觀。因此鐵水產(chǎn)量短期處于底部震蕩，但12月或存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期。港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價維持100美金震蕩相對合理，供需短期將繼續(xù)延續(xù)寬松平衡。鐵礦石估值中性，階段性驅(qū)動將向上，反彈高度注意鋼材價格壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：折盤面1090元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB報76美元/噸，進(jìn)口利潤70左右。

期貨：1月貼水241.8，持倉1.47萬手（夜盤-1064）；5月貼水388，持倉1.83（夜盤+513）。1-5價差146.2（-4.8）。

環(huán)渤海港口：八港（除黃驊）庫存合計2143.3（-4.1），調(diào)入145.3（-7.5），調(diào)出149.4（-9），錨地船142（-16），預(yù)到船104（+10）。

運費：沿海煤炭運價指數(shù)1759.26（-22.89）。

【總   結(jié)】

電廠庫存累至近幾年同期最高水平，產(chǎn)量強度維持，日耗表現(xiàn)疲弱?，F(xiàn)貨驅(qū)動向下，但盤面基差較大，建議謹(jǐn)慎操作。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西煤折盤面2000，港口焦炭折盤面2990。

焦煤期貨：JM201升水80，持倉1.7萬手（夜盤-920手）；JM205貼水14，持倉2.66萬手（夜盤+681）；1-5價差94（-86）。

焦炭期貨：J201貼水70.5，持倉8109手（夜盤-275手）；J205貼水130.5，持倉2.41萬手（夜盤+389）；1-5價差60（-97.5）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.2當(dāng)周煉焦煤總庫存2585.78（周-49.39）；焦炭總庫存1043.71（周-15.67）；焦炭產(chǎn)量104.49（周+1.21）；247家鐵水產(chǎn)量200.51（周-1.16）。

【總   結(jié)】

焦煤：總庫存偏低，從庫存結(jié)構(gòu)來看，焦化廠存在補庫需求，力度取決于鋼廠復(fù)產(chǎn)力度，現(xiàn)貨價格能否止跌上漲取決于焦化廠實際補庫動作的發(fā)生，短期盤面基差偏小，不宜繼續(xù)追多。

焦炭：總庫存偏低，鋼廠庫存可用天數(shù)尚可，若鋼廠復(fù)產(chǎn)力度不大，預(yù)計冬儲補庫力度有限，但鋼廠利潤高企，對現(xiàn)貨價格具有支撐，整體走勢跟隨成材。

能 源

【資    訊】

美國11月非農(nóng)部門新增就業(yè)21萬人，失業(yè)率降至4.2%，環(huán)比下降0.4個百分點。就業(yè)增長人數(shù)不及預(yù)期的一半，但失業(yè)率降幅超出預(yù)期。

【原油及成品油】

上周五國際油價再度沖高回落，WTI–1.71%至66.22美元/桶，Brent–0.47%至70.14美元/桶，SC+1.27%至446.7元/桶，SC夜盤收于445.1元/桶。月差持續(xù)回落但呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，月差維持Back結(jié)構(gòu)，估值回歸中性。需求端，美國、歐洲均發(fā)現(xiàn)Omicron病例，目前仍處于恐慌兌現(xiàn)階段，需要更多數(shù)據(jù)用于理性評估Omicron的實際影響，重點關(guān)注致死率、疫情擴(kuò)散程度、以及西方國家是否會再度全面封鎖。歐洲疫情持續(xù)擴(kuò)散（Delta病毒），可能導(dǎo)致新一輪的封鎖，該悲觀預(yù)期已經(jīng)pricein。歐洲能源緊缺問題延續(xù)，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC+并未如市場預(yù)期的暫停增產(chǎn)，疊加美國此前考慮釋放5000萬桶石油儲備，供給端的壓力逐步增加。上周EIA原油庫存去庫，成品油累庫，均符合季節(jié)性。

觀點：近期利空因素集中釋放，市場恐慌情緒明顯放大，短期存在超跌反彈需求，中長線仍以偏空思路對待。國內(nèi)汽柴油價格延續(xù)反彈，但中期矛盾并不突出，大概率延續(xù)回落趨勢。

【天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)下跌，NYMEX天然氣–0.44%至4.09美元/mmBtu，ICE天然氣–1.49%至30.72美元/mmBtu。在美國天然氣供給相對充足，庫存處于健康水平，以及美國南部大概率迎來暖冬的背景下，NYMEX天然氣價格或難以維持高位。歐洲天然氣價格維持高位震蕩，歐洲天然氣緊缺問題仍未解決，大概率低庫存過冬，歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強。觀點：NYMEX天然氣維持中期偏空思路，短期下跌較多，空單盈虧比略有降低；不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

BU06+1.41%至2868元/噸，BU06夜盤收于2878元/噸，山東現(xiàn)貨持平于3250元/噸，華東現(xiàn)貨持平于3220元/噸。瀝青自身基本面仍是供需雙弱，預(yù)期足夠悲觀：供給減量相對明確；南方仍有趕工需求，但臨近入冬，年內(nèi)需求難超預(yù)期。瀝青相對估值偏低，估值修復(fù)需等待需求好轉(zhuǎn)，重點關(guān)注專項債落地到終端需求的情況。如果Brent油價維持在70美元/桶之上，則BU2206合約低于2800的價格被低估，存在估值修復(fù)的可能；中期繼續(xù)關(guān)注做多BU2206裂解價差的頭寸，該頭寸近期已反彈較多。

【LPG】

PG22014155（-121），夜盤收于4197（+42）；華南現(xiàn)貨5518（+0），山東醚后5080（-20）；價差：華南基差1363（+121），醚后基差925（+101）；01-02月差86（-9），01-05月差-18（-18）。上周五山東醚后價格小跌，烷基化油價格止跌回穩(wěn)，醚后氣經(jīng)過多日回調(diào)后，下游業(yè)者采購較為積極；華東及華南民用氣持穩(wěn)。國際丙烷走弱，中下游預(yù)期偏悲觀，交投氛圍清淡。

估值方面，上周五日盤價格大跌，夜盤有所回調(diào)?；钗挥跉v史高位，倉單持續(xù)注銷盤面壓力得以緩解，估值中性偏低?？傮w來看，目前醚后碳四對盤面價格的壓制作用仍在，在未來成品油價格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價，可逢高空配。

橡膠

原料價格：泰國膠水59泰銖/千克（+1）；泰國杯膠48泰銖/千克（+0.5）；海南膠水12500元/噸（-500）。

成品價格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（-5）；美金泰混1800美元/噸（+0）；全乳膠13550元/噸（-200）。

期貨價格：RU主力14720元/噸（-25）；NR主力11440元/噸（-175）。

基差：全乳膠基差-1170元/噸（-175）；泰標(biāo)基差-159元/噸（+144）；泰混基差-1630元/噸（+15）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤145.17美元/噸（-14.68）；泰混內(nèi)外價差6.71元/噸（-11.42）。

【行業(yè)資訊】

中老鐵路運行，指標(biāo)膠進(jìn)入加快；新車銷售數(shù)據(jù)在10月份表現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)主要出現(xiàn)在乘用車端；越南濃乳加工利潤好于越南3L膠、10#膠，工廠生產(chǎn)積極性更高，近期到中國港口的越南濃乳數(shù)量增加。

【總   結(jié)】

上周滬膠呈現(xiàn)震蕩下行，現(xiàn)貨價格小幅下跌。供應(yīng)端主要關(guān)注泰國產(chǎn)區(qū)，泰國10中旬之后北部進(jìn)入旺產(chǎn)期，12-2月中旬泰國南部旺產(chǎn)期，未來兩周泰國南部降雨減少，對割膠作業(yè)影響減少，泰國原料產(chǎn)出存在增加可能；東南亞運費飆升且船期延遲情況嚴(yán)重，到港情況持續(xù)不及預(yù)期。需求端，上周半鋼胎開工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%；全鋼胎開工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%；近期船期延遲情況依舊嚴(yán)重，青島倉庫入庫量短期小幅增加為主，大幅增加難度較大。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素下跌，液氨反彈。尿素：河南2460（日-30，周-10），東北2480（日+0，周+30），江蘇2460（日-10，周-30）；液氨：安徽4025（日+100，周+425），山東4090（日+85，周+465），河南4000（日+75，周+375）。

【期貨市場】

盤面下跌；1/5月間價差在130元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2267（日-40，周-99），5月2133（日-86，周-137）,9月2053（日-72，周-136）；基差：1月193（日+10，周+89），5月327（日+56，周+127）,9月407（日+42，周+126）；月差：1/5價差134（日+46，周+38）,5/9價差80（日-14，周-1）,9/1價差-214（日-32，周-37）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費152（日-73，周-226）；河北-東北-40（日+0，周-40），山東-江蘇-10（日+20，周+0）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強；三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿毛利220（日-10，周-30），華東航天爐毛利390（日-10，周-30），華東固定床毛利-15（日-30，周+60）；西北氣頭毛利896（日+0，周+0），西南氣頭毛利1269（日+0，周+20）；硫基復(fù)合肥毛利25（日-19，周+2），氯基復(fù)合肥毛利276（日+1，周+33），三聚氰胺毛利5768（日+30，周-1,110）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比偏低；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/2，尿素企業(yè)開工率68.23%(環(huán)比+0.6%，同比-3.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率57.09%(環(huán)比-18.1%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量14.87萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比-0.2萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/2，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比-0.2天，同比-0.5天)。復(fù)合肥：截至2021/12/2，開工率36%（環(huán)比+0.4%，同比-8.2%），庫存44.6萬噸（環(huán)比+1.4萬噸，同比-27.8萬噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-14%到-28%，土地購置面積兩年增速從-7%到-29%，新開工面積兩年增速從-15%到-31%，銷售面積兩年增速從-7%到-10%，竣工面積兩年增速從-17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/12/2，開工率73%（環(huán)比+6.9%，同比+2.3%）。

庫存，工廠庫存略降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/2，工廠庫存85.5萬噸，（環(huán)比-12.9萬噸，同比+45.6萬噸）；港口庫存13.4萬噸，（環(huán)比+3.5萬噸，同比-13.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨及盤面下跌；動力煤巨幅震蕩；1/5價差處于略高位置；基差偏高。12月第1周尿素供需多空均衡，供應(yīng)回到14.9萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回升到17萬噸/日和15萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存持續(xù)高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格強勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)。

豆類油脂

【行情走勢】

11月29-12月3日當(dāng)周，CBOT大豆先抑后揚最終收漲，1月合約收于1269.50美分/蒲，+16.00美分，+1.28%。美豆油先抑后揚但未能收復(fù)上半程失地，1月合約收于57.30美分/磅，-1.71美分，-2.90%。上周五美豆粕顯著收漲超3%，當(dāng)周1月合約收359.0美元/短噸，+10.4美元，+2.98%。BMD棕櫚油2周收跌，當(dāng)周主力2月合約收于4652令吉/噸，-199令吉，-4.01%。國際原油6周收跌，當(dāng)周WTI1月合約收于66.22美元/桶，-1.95美元，-2.86%；

11月29-12月3日當(dāng)周，DCE豆粕2205主力收于3105元/噸，+38元，+1.24%，夜盤-9元，-0.29%。DCE豆油主力1月收于9178元/噸，-274元，-2.90%，夜盤+156元，+1.70%。DCE棕櫚油主力1月收于9482元/噸，+14元，+0.15%，夜盤+102元，+1.08%。

【資　訊】

美國11月新增就業(yè)創(chuàng)年內(nèi)最低，但失業(yè)率超預(yù)期降至4.2%。就業(yè)數(shù)據(jù)料不改美聯(lián)儲加速減碼的計劃，圣路易斯聯(lián)儲行長Bullard稱，失業(yè)率可能很快低于4%，傾向于明年加息兩次；

李克強表示將適時降準(zhǔn)，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計年內(nèi)或降準(zhǔn)50個基點。

【總   結(jié)】

目前市場對美聯(lián)儲Taper速度提前及加息提前的預(yù)期，國際原油價格備受打壓的現(xiàn)實，這兩點持續(xù)對植物油構(gòu)成壓力，因此當(dāng)下植物油的核心矛盾在于外圍市場而不是自身。但上周五市場有國內(nèi)即將降準(zhǔn)的消息流出，引發(fā)植物油市場顯著反彈；與此同時，外圍因素和植物油基本面及基差相悖，也令植物油走勢面臨高波動。長期來看，在外圍因素轉(zhuǎn)弱的情況下，關(guān)注植物油市場轉(zhuǎn)弱下行的信號，但是外圍因素和自身基本面機基差格局相悖的情況，預(yù)計充滿高波動。密切關(guān)注外圍對植物油的不利影響對油粕比價走弱可持續(xù)性的影響。

國內(nèi)豆粕相對堅挺，壓榨利潤略走弱但也尚可。隨著時間的推移，建議后期關(guān)注南美大豆天氣形勢，同時觀察油粕之間的蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的影響。

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。南寧5750(-20),昆明5750(95)。加工糖維持或下跌。遼寧6030(0),河北6000(0)，山東6200(0),福建6000(0),廣東5830(-10)。國際原糖現(xiàn)貨價格18.29(0)。期貨:國內(nèi)上漲。01合約5811(11),05合約5877(22)，09合約5931(20)。夜盤回調(diào)。01合約5797(-14)，05合約5869(-8)，09合約5925(-6)。外盤上漲。紐約3月18.79(0.14),倫敦3月487(2)。

價差:基差走弱。01基差-61(-31),05基差-127(-42)，09基差-181(-40)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-66(-11),5-9價差-54(2)，9-1價差120(9)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨124.7(-74.1),泰國配額外現(xiàn)貨-2.6(-74.1)。

日度持倉增加。持買倉量298215(2986),持賣倉量376780(8817)。

日度成交量增加。成交量（手）678074(67824)

【行業(yè)資訊】

1.烏克蘭糖業(yè)協(xié)會周五表示，自9月1日21/22年度開始以來，烏克蘭生產(chǎn)了114.3萬噸白糖，甜菜壓榨量為815萬噸。2021年，烏克蘭甜菜種植面積為22.71萬公頃，高于前一年的20.16萬公頃。該國計劃將21/22年度的甜菜糖產(chǎn)量提升至140萬噸，上年度產(chǎn)量為100萬噸。

2.截至11月30日，已有35家糖廠開榨，同比減少9家。累計甘蔗入榨量118.82萬噸，同比減少82.96萬噸，產(chǎn)混合糖9.49萬噸，同比減少10.76萬噸?；旌袭a(chǎn)糖率7.99%，同比下降2.05個百分點，累計銷糖4.22萬噸，同比減少4.77萬噸，產(chǎn)銷率44.47%，同比提高0.05%，白砂糖含稅平均售價5845元/噸，同比上漲545元/噸。

【總  結(jié)】

觀點：短期上行驅(qū)動不明顯，國內(nèi)白糖期貨估值中性。短期觀望為主。

國內(nèi)周五小幅反彈，隨后夜盤回調(diào)。巴西配額外進(jìn)口利潤已為正值。主力合約對新糖貼水，整體估值中性。當(dāng)前國內(nèi)進(jìn)口量較大，以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高等短期利空因素明顯，上漲驅(qū)動不足。廣西已有糖廠開榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖周五小幅修復(fù)，但是走勢較弱。從基本面來看，各大機構(gòu)預(yù)計產(chǎn)需有缺口，基本面支持驅(qū)動向上，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動不及當(dāng)前宏觀驅(qū)動，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

棉花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周五反彈，但周線下跌。3月合約周五上漲0.50美分或0.5%，結(jié)算價報每磅104.2美分。而周線跌6.8%，為連續(xù)第二周下跌。本周的下跌與所有市場“避險”行為有關(guān)。投資者對美聯(lián)儲加速縮減購債規(guī)模和加息可能性感到緊張，而奧密克戎變種病毒又帶來不確定性。

鄭棉周五繼續(xù)跌后反彈：主力05合約漲135點至19425元/噸，持倉增1萬余手。前二十主力持倉變動上，多增1萬4千余手，空增1萬1千余手，其中變動較大的是多頭方中信、東證、一德各增3千余手，國投安信增2千余手，中糧等3個席位各增1千余手?？疹^方永安增3千余手，中糧、申銀萬國各增2千余手，浙商、南華各增1千余手。夜盤反彈150點至19575，持倉增1萬9千余手。近月01合約反彈90點至20795，持倉減2萬7千余手，前二十主力持倉上，多減1萬9千余手，空減1萬8千余手,其中多頭方新湖增5千余手，銀河減7千余手，東證和國泰君安各減4千手左右?？疹^方中糧、廣州期貨各增3千余手，中信減5千余手，永安、國泰君安、南華各減4千手左右。夜盤跌65點，持倉減2萬7千余手。

棉紗2201周五跌125點至27330元/噸，夜盤反彈110至27440，最新花紗價差6710（0）。05合約的花紗價差是7135。

【產(chǎn)業(yè)信息】

新棉加工：截至12月2日24時，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工361.46萬噸，較去年同期的378.69萬噸減少4.55%。2日當(dāng)天新疆皮棉加工5.53萬噸，去年同期日加工量4.95萬噸。

現(xiàn)貨：鄭棉期貨上行，貿(mào)易商報價較堅挺，近期倉庫新棉陸續(xù)增加，市場小幅增庫。受下游需求疲軟影響，新棉成交延續(xù)清淡。新疆一棉業(yè)公司機采29本地庫，基差1765，22555元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機采雙28河北庫，基差900，約折22261元/噸。

下游市場整體處于積弱的格局，棉紗價格持續(xù)回落，交投清淡，走貨有所放緩，并且產(chǎn)成品處于持續(xù)小幅累庫的態(tài)勢。

【綜述】

變種毒株奧密克戎引發(fā)的悲觀情緒在棉價上引起巨震，致本周的棉價出現(xiàn)較大跌幅，打破了10月下旬以來的橫盤走勢。其實這也是隨著籽棉收購的收尾，棉市關(guān)注點從供給端轉(zhuǎn)向需求端后后的選擇。下游的訂單缺乏及利潤差已維持了較長一段時間，變種病毒及其帶來的情緒性影響、金融資產(chǎn)普跌的影響、對需求擔(dān)憂的影響恰好成為了催化劑。但是我們也看到，盤面快速下跌后，基差較大，期限結(jié)構(gòu)上的遠(yuǎn)期貼水再擴(kuò)大，均對空方繼續(xù)下打不利，技術(shù)上已存在反彈需求，而拋儲暫停的公告使得反彈也較猛烈罷了。因此本周后期棉價開啟反彈走勢。由于棉價整體估值偏高，且宏觀及需求等均趨弱，因此棉價中長期趨弱基本確立。短期來看，基差仍有一定支撐，軋花廠的選擇和心態(tài)較為關(guān)鍵，如果基差銷售增加，對一口價現(xiàn)貨形成踩踏，不乏繼續(xù)再現(xiàn)較大跌幅，否則就是震蕩再次等驅(qū)動的過程。當(dāng)然，美棉的走勢也將是指引。

生 豬

現(xiàn)貨市場，12月5日河南外三元生豬均價為17.5元/公斤（較周五下跌0.1元/公斤），全國均價17.68(持平）。

期貨市場,12月3日總持倉118038手(+1222)，成交量29630(-4406）。LH2201收于15455元/噸（-230），LH2203收于14030元/噸（-20），LH2205收于15040元/噸（-30）。

消息：涌益月度數(shù)據(jù)顯示，11月能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.13%，其中母豬1000頭以上養(yǎng)殖場能繁母豬存欄量下降1.32%；12月2日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價17.87元/公斤，前值為17.82；15公斤仔豬價格397元/頭，前值為388；50公斤二元母豬價格1644元/頭，前值為1632；商品豬出欄均重127.21公斤，前值為127.01；樣本企業(yè)周度平均屠宰量185575頭/日，前值為180796；凍品庫容率17.67%，前值為18.12%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，養(yǎng)殖端抗價意愿猶存，大豬價格維持，南方市場供需兩旺。短期看，散戶仍存觀望情緒加之西南、華南等區(qū)域腌臘消費高峰未至，現(xiàn)貨價格或仍有反復(fù)，但12月是集團(tuán)場出欄高峰加之凍品出庫壓力猶存，關(guān)注現(xiàn)貨市場高價下季節(jié)性需求的持續(xù)性。趨勢上看，豬價仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價格時間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費、凍肉等因素影響。