一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國政府正式宣布“外交抵制”北京冬奧會，即官員不會出席，但運動員可以自由參加

美國眾議院本周將表決旨在懲罰中國壓迫維族人的法案，此舉料激化中美之間的緊張關(guān)系。

2）國內(nèi)新聞

央行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)），共計釋放長期資金約1.2萬億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

3）行業(yè)新聞

政治局會議：要推進保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，12月6日盤后央行表示降準(zhǔn)0.5個百分點，A50夜盤上漲明顯，上一交易日A股沖高回落，午后跳水，權(quán)重股相對較強，兩市成交額1.19萬億元，資金方面北向資金凈流入3.95億元，12月03日融資余額減少18.59億元至17231.20億元。最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)我國經(jīng)濟出現(xiàn)邊際改善，但下行壓力依然較大，特別是由房地產(chǎn)調(diào)控帶來的拖累。自O(shè)micron變異出現(xiàn)以來，我國指數(shù)走勢強于海外，也反應(yīng)市場對于我國防疫措施的信心，隨著政策加持，我們認為中長線股指仍以偏多為主，但12月指數(shù)上升空間仍較為有限。受政策利好，操作上建議做多為主。

【國債】

國債：高開高走，受國務(wù)院總理提及適時降準(zhǔn)的提振，昨日國債期貨大幅收漲，10年期主力合約漲0.45%，10年期國債收益率下行5.12bp至2.85%。盤后央行宣布12月15日全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，共計釋放長期資金約1.2萬億元，基本符合市場預(yù)期，對沖到期的9500億元MLF后，投放資金較為有限。降準(zhǔn)之后，商業(yè)銀行成本有所降低，疊加上次降準(zhǔn)降低的成本，商業(yè)銀行LPR利率或略有下調(diào)，以促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。短期受降準(zhǔn)落地影響，國債期貨價格或繼續(xù)保持強勢，不過在當(dāng)前全球通脹和美聯(lián)儲減碼QE，海外央行普遍收緊的背景下，預(yù)計政策利率同步下調(diào)的概率較低。在政策利率不進一步下調(diào)的情況下，預(yù)計國債收益率探至前期低點之后，持續(xù)下行空間有限。

2）能化

【原油】

原油：?對引起新冠病毒奧密克戎變體的需求擔(dān)憂有所緩解，沙特阿拉伯上調(diào)對亞洲和美國供應(yīng)的原油官方銷售價，國際油價大幅度上漲。沙特阿拉伯阿美石油公司上調(diào)了將運往亞洲和美國的所有原油品級的1月份官方銷售價，盡管新冠病毒奧密克戎變體擴散，但沙特阿拉伯預(yù)計需求保持強勁，市場氣氛受到提振。沙特阿美石油公司在一份聲明中表示，該公司將對亞洲客戶的供應(yīng)的2022年1月份阿拉伯輕質(zhì)原油官方銷售價比2021年12月上調(diào)60美分，每桶比迪拜原油現(xiàn)貨/阿曼原油期貨高3.30美元，這是自2020年2月疫情大流行以來最高差價。同期對美國客戶原油官方銷售價上調(diào)40-60美分。但是對歐洲供應(yīng)的1月份原油官方銷售價有所下調(diào)。短期油價預(yù)計弱勢震蕩，價格逐步向上周五低點靠攏。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.3%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在75.91%，較上周上漲3.81個百分點。本周西北部分MTP裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。截至12月2日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.37%，較上周上漲1.57個百分點，較去年同期下降7.61個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在85.08萬噸，環(huán)比上周下降7.72萬噸，跌幅在8.32%，同比下降27.8%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.6萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計12月3日到12月19日沿海地區(qū)進口船貨到港量51.62萬-52萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一下跌，RU05收于14630，下跌75，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步停割，原料價格堅挺，需求穩(wěn)定，目前倉單明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，海外市場正值旺季，下游采購補庫持續(xù)，支撐原料價格，船期不暢對國內(nèi)價格也有一定提振，整體基本面方面無太大轉(zhuǎn)變，周期有利于價格上行，滬膠整體寬幅震蕩格局維持，重心緩慢太高，短期價格調(diào)整后預(yù)計有一定程度反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)高位震蕩。近期紙漿強勢上漲主要受到消息面的驅(qū)動，一是加拿大洪水導(dǎo)致供應(yīng)受阻；二是印尼金光集團宣布暫時停止向市場供應(yīng)闊葉漿；三是近日二連浩特口岸暫停人工裝卸進口紙漿。目前國內(nèi)港口庫存去庫較為緩慢，但下游紙企陸續(xù)發(fā)布原紙漲價函，且限電放松后開工率有回升跡象，利于提振市場信心。短期在國際供應(yīng)擾動下，漿價預(yù)計繼續(xù)高位震蕩。不過在需求改善有限的情況下，后市上漲空間或較有限。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分上調(diào)50，中石油部分下調(diào)100。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油報價下調(diào)200。煤化工8150，成交回升。兩油石化庫存70.5萬，環(huán)比下降4萬噸。昨日聚烯烴盤面延續(xù)止跌反彈?；久娼嵌龋捎谕獠恳蛩鼐徑?，本周可聚焦自身的供需去庫以及基差行情修復(fù)。策略角度，可逢低輕倉試多，但不宜激進。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反彈回落，MEG企穩(wěn)。成本端原油支撐回升。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應(yīng)充足，12月份多家大廠預(yù)計檢修；乙二醇部分裝置檢修，但仍有裝置重啟及提升負荷，煤價成本支撐偏弱。需求端，下游聚酯陸續(xù)減產(chǎn)，主因利潤被壓縮，開工負荷下降。庫存方面，乙二醇港口庫存略降，PTA延續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面略偏弱，關(guān)注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2112夜盤高位回落，收盤于2760元/噸，漲幅0.7%。成本端加劇瀝青波動；基本面，華東及華南地區(qū)煉廠開工率上升，同時道路終端需求趨弱疊加貿(mào)易商接貨意愿較低，瀝青整體去庫節(jié)奏緩慢，預(yù)計短期瀝青或延續(xù)偏弱走。供應(yīng)方面，截至12月1日國內(nèi)瀝青裝置總開工率為35%，與上周持平。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為42%，較上周下降1%。需求方面，北方地區(qū)大部分項目停止施工，需求持續(xù)減弱，市場多等待主力煉廠冬儲政策。操作上，建議暫時觀望。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近兩日宏觀因素對鋼材價格的擾動權(quán)重明顯加重，央行降準(zhǔn)以及政治局會議對明年經(jīng)濟“穩(wěn)中求進”的表述，疊加進一步對租賃性保障房建設(shè)的強調(diào)，對地產(chǎn)需求以及明年整體的投資消費環(huán)境均構(gòu)成了了利多，螺紋在短期有保交樓房建支撐，遠期有宏觀托底預(yù)期加持的背景下企穩(wěn)走升。另一方面，在臨近年末中期質(zhì)量考核以及冬奧會的時間段內(nèi)，華北地區(qū)長流程的限產(chǎn)加嚴(yán)的預(yù)期升溫，近期247家鐵水產(chǎn)量也環(huán)比下降，且華北地區(qū)降幅居前。在唐山空氣質(zhì)量排名堪憂，且冬奧會臨近的情況下，限產(chǎn)或?qū)褐畦F水回升空間。短期螺紋仍有繼續(xù)向上修復(fù)貼水的動能。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格收漲4.21%。鐵礦近期價格走勢較強，一方面原因是價格處于底部，盤面超跌存反彈動力，另一方面原因是高爐存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，拉動鐵水產(chǎn)量回升。鐵礦基本面并未發(fā)生變化，地產(chǎn)端需求持續(xù)回落帶動用鋼總需求持續(xù)走弱，同時鐵礦港口庫存持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量同比大幅下滑，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤筛窬植⑽锤淖?，現(xiàn)貨價格有望持續(xù)承壓。后市來看，在供應(yīng)端保持平穩(wěn)，需求存大幅回落背景下，價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦炭大漲4.22%。焦炭方面，隨著環(huán)保督察組入駐，部分地區(qū)限產(chǎn)趨嚴(yán)，焦炭供應(yīng)有所回落，廠內(nèi)庫存有不同程度的回落，焦企對后市企穩(wěn)預(yù)期增強。焦煤方面，隨著下游采購積極性提高，煤礦出貨情況較為順暢，部分前期庫存較高的煤種廠內(nèi)庫存有不同程度下降，帶動部分超跌煤種有回漲預(yù)期，但目前焦煤市場供應(yīng)整體仍呈偏寬松局面。盤面來看，后市需求端仍主導(dǎo)價格走勢，雙焦價格有望呈現(xiàn)震蕩走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約沖高回落后低位震蕩，收于8104元/噸。目前北方現(xiàn)貨出廠價格在8000元/噸附近，河鋼首輪詢盤價8000元/噸。廣西電費高昂、多數(shù)廠家停產(chǎn)，在一定程度上抑制了錳硅產(chǎn)量的增長，后市需關(guān)注北方產(chǎn)區(qū)會否出現(xiàn)停產(chǎn)情況。需求端來看，當(dāng)前鋼廠利潤偏低，且采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于產(chǎn)量增幅暫緩、錳硅價格止跌企穩(wěn)，但疲弱的下游需求仍將制約盤面的上方空間。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約沖高回落后低位震蕩，收于8610元/噸。主流出廠報價維持在8500元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，加之鋼廠利潤不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)。當(dāng)前多數(shù)廠家利潤較好、停產(chǎn)驅(qū)動不足；寧夏控耗文件出臺，后市需關(guān)注當(dāng)?shù)貜S家會否出現(xiàn)進一步停產(chǎn)情況。綜合來看，由于廠家生產(chǎn)積極性不減、而需求端整體表現(xiàn)不佳，后市硅鐵價格仍存下滑風(fēng)險，需關(guān)注本輪鋼招價格對市場的指引。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，收于687.2元/噸。港口煤價仍維持在1075元/噸，近期終端采購需求有所放緩，港口成交情況較為一般。煤炭日產(chǎn)量及大秦線的日度發(fā)運量均維持在高位水平。雖然冬季電廠日耗水平趨于提升，但當(dāng)前電廠存煤充足、采購需求邊際走弱，市場煤資源逐漸寬裕，北方四港庫存高于歷史同期。同時，今冬氣溫同比偏高、電廠日耗水平增幅或難超預(yù)期。綜合來看，隨著市場供需格局的持續(xù)改善，后市煤價或仍存回落空間。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周五公布的11月非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)一般，黃金反彈帶動白銀企穩(wěn)，但可能并不能阻止美聯(lián)儲加快退出QE。此前，鮑威爾一次講話時稱放棄通脹“暫時性”措辭，并考慮提前幾個月結(jié)束縮減購債，美聯(lián)儲的首要目標(biāo)轉(zhuǎn)向抑制通脹，市場對于加息時間點的預(yù)期進一步提前，鷹派發(fā)言打壓金銀。當(dāng)前貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)走高的美國通脹使得美聯(lián)儲官員表態(tài)偏向鷹派，對金銀構(gòu)成壓力。另一方面，市場對于政策收緊已有預(yù)期，抗通脹和對沖疫情風(fēng)險的需求為黃金提供一定支撐，但對于貨幣收緊加速的炒作讓金銀表現(xiàn)偏弱，整體或以弱勢震蕩尋底為主。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲，受國內(nèi)降準(zhǔn)支撐。央行宣布本月15日起，下調(diào)0.5%銀行準(zhǔn)備金率。目前銅市一方面擔(dān)憂未來需求疲軟；另一方面受低庫存和現(xiàn)貨緊張。LME庫存下降至8萬噸下方，上周末上期所庫存回升至4.1萬噸，庫存總體水平處于低位，兩市場呈反向結(jié)構(gòu)。短期銅價總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價反彈，受國內(nèi)降準(zhǔn)支撐。央行宣布本月15日起，下調(diào)0.5%銀行準(zhǔn)備金率。國內(nèi)目前產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱，國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。預(yù)計鋅價總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)社會庫存本周下降2.4萬噸至97.8萬噸，鋁錠出庫量持續(xù)增加。供應(yīng)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。鋁價低位震蕩，成本支撐下中期下跌空間不大。氧化鋁價格近期回落后距離成本更近，高耗能企業(yè)用電價格短期難以下降。近期鋁及部分工業(yè)品價格走弱與美聯(lián)儲加息預(yù)期增加有關(guān)，從基本面角度出發(fā)短期繼續(xù)建議逢低買入為主。

【鎳】

錫：倫錫下跌，滬錫反彈。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)目前緬甸疫情封控的口岸仍處于關(guān)閉狀態(tài)，礦端原料供應(yīng)偏緊預(yù)期仍存，部分冶煉廠反饋加工費有下調(diào)壓力。國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，近期滬錫震蕩偏弱走勢。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤上漲。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，但近期隨著電力供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)價格有所回落。不銹鋼庫存上周大幅走高，下游房地產(chǎn)低迷對消費的影響仍在延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤持續(xù)回落，短期預(yù)計低位。中長期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增加，未來價格難以持續(xù)上行，走勢高位震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩偏弱，滬鉛偏弱。產(chǎn)業(yè)上，12月02日國內(nèi)鉛錠社會庫存13.32萬噸，周度延續(xù)去庫10000噸。供應(yīng)端，11月國內(nèi)限電緩解后原生鉛煉廠基本恢復(fù)，但再生鉛企業(yè)檢修帶來供給增幅放緩，近日江西、寧夏地區(qū)開始進行環(huán)保檢查。需求端，下游鉛酸蓄電池市場消費需求尚可，鉛錠出口也比較順暢。整體上，供應(yīng)端恢復(fù)，建議可逢高試空為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩，滬錫震蕩偏弱。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)10月份精煉錫產(chǎn)量14443噸，環(huán)比增加10.95%。近日緬甸錫礦進口口岸再受干擾，廣西地區(qū)受限電影響減弱，國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，需求好轉(zhuǎn)背景下，近期滬錫震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：受原油上漲推動，昨夜原糖出現(xiàn)反彈?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況；另外宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)減產(chǎn)利多糖價。策略上，SR05合約可以等原油價格企穩(wěn)后在5900-6100一帶買入，同時由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價17.65元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤?？傮w而言，4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看供需博弈劇烈、下游需求不足，中長期去庫存仍需時間。不過目前現(xiàn)貨大幅升水期貨2000元/噸左右對盤面形成支撐。12月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指出非洲豬瘟病毒有所抬頭，這將對盤面價格不利。短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨上下震蕩。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時次果價格低刺激走貨快。截止到2021年12月2日全國冷庫出庫量5.14萬噸，走貨速度相比上周放緩。策略上，建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：加拿大統(tǒng)計局：由于遭遇嚴(yán)重旱情，2021年油菜籽產(chǎn)量料減少35.4%至1,260萬噸，2020年為1,950萬噸。因為新冠疫情復(fù)發(fā)，馬來西亞政府推遲外籍勞動力入境，印尼逐步停止進口燃油，周五夜盤菜油菜油漲幅最大，Y2201收盤于9334，漲幅3.34%，棕櫚油P2201收盤于9584，漲幅3.36%，菜油OI2201收盤于12865，漲幅2.99%。UOB預(yù)估11月前20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減幅在1%至5%。國內(nèi)棕櫚油到港偏少，貨權(quán)集中，進口倒掛較多，臨近交割月，近月逐步走強，豆棕01價差再次回落，菜油相對強勢，菜豆、菜棕持續(xù)走擴。后續(xù)等待遠月油脂反彈后逢高做空。

【豆粕】

粕：12月3日(星期五)CBOT大豆收盤上漲。受中國需求復(fù)蘇跡象支撐，且對南美作物天氣存在疑慮。交易商稱，大豆價格自本周早些時候因奧密克戎變異毒株引發(fā)的恐慌性拋售中回升。01月大豆收1269.50美分/蒲式耳，漲幅2.03%。M2201收盤3249，漲幅0.49%，RM2201收盤于2730，漲幅0.81%。阿根廷大豆種植當(dāng)周推進7%，達到 46.3%，略微落后于去年的48.2%，并落后于52.5%的平均水平。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差存在地區(qū)分化，近月大豆到港相對偏少，遠月預(yù)期增多，豆粕2201-2205月差底部支撐明顯。國內(nèi)顆粒菜粕持續(xù)累庫，后期雜粕到港增多，菜粕倉單陸續(xù)增加，套利關(guān)注豆菜粕01擴大。

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤偏強震蕩。近期疫情反復(fù)引發(fā)市場對棉花需求的擔(dān)憂情緒，美棉帶動國內(nèi)鄭棉大幅下跌，而國內(nèi)暫停拋儲一定程度上緩解了市場恐慌情緒，鄭棉止跌反彈。目前下游對高價棉接受程度不高，采購意愿較低，高價傳導(dǎo)仍然不暢。下游成品庫存累庫跡象明顯，國內(nèi)需求整體偏弱，難以支持棉價維持高位；2022/23年度棉花擴種預(yù)期不斷加強；疫情發(fā)展也不利后市消費，中長期棉價重心預(yù)計逐漸下移。但短期期現(xiàn)價差較大，01合約仍有支撐，預(yù)計繼續(xù)震蕩反復(fù)。