大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止12月3日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1243.92萬噸，環(huán)比增加48.58萬噸；日耗56.85萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸；可用天數(shù)21.88天，環(huán)比增加0.06萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，市場報價中坑口、港口價格平穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，01合約基差267.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存503萬噸，環(huán)比減少10萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)平穩(wěn)運行，區(qū)域內(nèi)仍以保供為主，由于港口惡劣天氣影響，船舶壓港嚴重。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期。國家發(fā)改委上調(diào)下水煤基準價為700元/噸；鄭商所修改動力煤交割規(guī)則。目前市場流動性較弱，行情繼續(xù)維持震蕩，謹慎操作。ZC2201：790-880區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：6日港口現(xiàn)貨成交98萬噸，環(huán)比下降32.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為44萬噸，環(huán)比比下降34.3%），本周平均每日成交98萬噸，環(huán)比下降16.8% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨672，折合盤面716.1，05合約基差100.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格425，折合盤面608.2，05合約基差-7.3，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15456.93萬噸，環(huán)比增加32.76萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，到港量回升。港口疏港處于較低水平，疊加壓港持續(xù)緩解，累庫趨勢延續(xù)。12月3日18時唐山地區(qū)啟動重污染天氣二級應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計12月10日12時止，受此影響，市場對于12月鐵水產(chǎn)量復(fù)蘇的預(yù)期推后。央行全面降準，地產(chǎn)回暖，終端需求逐漸抬頭，遠月走勢相對較強。I2205：逢低做多，下破600止損

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場采購需求回暖，煤礦出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，且受疫情影響，部分進口煤增量略有減少，疊加煤礦競拍情況轉(zhuǎn)好，煤價下調(diào)幅度稍有收窄；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2505，基差575；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存719.77萬噸，港口庫存384萬噸，獨立焦企庫存592.03萬噸，總樣本庫存1696.8萬噸，較上周減少29.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損1950。

焦炭：

1、基本面：受環(huán)保等因素影響，部分焦企生產(chǎn)水平偏低，焦炭供應(yīng)量減少，當前焦企焦炭庫存持續(xù)下滑，心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，部分焦企對焦價持看漲態(tài)度，近期鋼廠利潤明顯修復(fù)，部分地區(qū)鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，部分鋼廠冬儲補庫意愿增加，對焦炭需求好轉(zhuǎn)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2850，基差6；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存407.72萬噸，港口庫存136.6萬噸，獨立焦企庫存60.12萬噸，總樣本庫存604.44萬噸，較上周增加0.81萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，庫存回落，加之焦企開工率低位運行，焦炭供應(yīng)存在偏緊預(yù)期，鋼廠對焦炭開始適當采購，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或暫穩(wěn)運行。焦炭2205：多單持有，止損2930。

螺紋：

1、基本面：近期供需稍有好轉(zhuǎn)，供給端限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，鋼廠開工率維持低位，實際產(chǎn)量均繼續(xù)低于同期水平，預(yù)計本月將持續(xù)保持低位；需求方面近期預(yù)期好轉(zhuǎn)，表觀消費逆季節(jié)性回升，但后續(xù)維持時間仍需觀望；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4974.9，基差615.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存413.67萬噸，環(huán)比減少6.57%，同比減少3.01%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：本周首日螺紋期貨價格沖高回落，夜盤有所回升，價格走出底部后，上方壓力或?qū)⒃龃?，本周繼續(xù)上漲空間不大，預(yù)計有望維持震蕩偏強運行，操作上建議05合約日內(nèi)4320-4450區(qū)間輕倉偏多操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，上周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費繼續(xù)小幅回落，板材需求仍較弱勢，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4850，基差304，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存237.09萬噸，環(huán)比減少0.09%，同比增加8.79%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：本周首日熱卷期貨價格維持震蕩，從盤面走勢來看，價格上方壓力逐漸增大，本周預(yù)計震蕩走勢為主，操作上建議05合約日內(nèi)4500-4650區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生產(chǎn)成本仍處高位，玻璃生產(chǎn)利潤大幅收縮，短期生產(chǎn)剛性，中長期產(chǎn)能邊際萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商補庫需求提升，剛性需求持續(xù)回暖釋放；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2201收盤價為1923元/噸，基差為68元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月02日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存182.95萬噸，較前一周大幅下降11.08%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃庫存連續(xù)去化，基本面持續(xù)回暖，短期預(yù)計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2201：日內(nèi)1890-1950區(qū)間偏多操作

2

---能化

原油2201：

1.基本面：美伊核談判進展不暢，弱化了伊朗石油出口增長的前景。在經(jīng)歷一周進展有限的談判后，伊朗與主要國家間的核談判宣告休會，而本輪伊核協(xié)定是在美伊雙方因總統(tǒng)換屆而中斷數(shù)月后，于11月29日在歐洲的積極斡旋下艱難重啟的，談判各方在會后都表達了對談判進程的失望情緒；南非的報告稱，奧密克戎的病例只有輕微的癥狀，這一報告緩解了市場對于奧密克戎的擔(dān)憂情緒；中性

2.基差：12月6日，阿曼原油現(xiàn)貨價為70.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為70.02美元/桶，基差17.56元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月26日當周API原油庫存減少74.7萬桶，預(yù)期減少166.7萬桶；美國至11月26日當周EIA庫存預(yù)期減少123.7萬桶，實際減少90.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月26日當周增加115.9萬桶，前值增加78.7萬桶；截止至12月6日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月30日，CFTC主力持倉多減；截至11月30日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜伊核談判再度無疾而終，各方表態(tài)失望顯示伊朗原油短時間仍未解除制裁，而南非消息稱奧密克戎感染癥狀較輕，市場整體情緒緩和，而天然氣的下跌暗示冷冬概念減弱，對原油的助力較弱，短期原油震蕩偏強運行，短線450-470區(qū)間逢低試多操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，內(nèi)地多延續(xù)弱勢，部分上游累庫、烯烴繼續(xù)外銷原料等利空影響，產(chǎn)區(qū)降至2250元/噸，關(guān)注今日魯北下游招標情況。港口跟隨期貨震蕩走高，且昨日宣布降準釋放流動性，短期商品氛圍或偏強；中性

2、基差：12月6日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2780元/噸，基差94，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月2日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為50.75萬噸，較上周同期降4.35萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.2萬噸附近，較前期降2.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：12月國內(nèi)甲醇市場或面臨供需雙減局面，基于國內(nèi)外限氣逐步釋放，短期供應(yīng)存支撐或暫顯偏強；然臨近年末、宏觀偏弱等影響下，終端需求同步弱化也需警惕，故中期來看，氣頭限氣致供應(yīng)端階段縮量對場驅(qū)動持續(xù)性或相對有限，預(yù)計甲醇維持震蕩運行，短線2650-2750區(qū)間操作，長線多單持有。

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13550,基差-1080 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)14500-14900短線交易

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間反彈，L盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，利潤有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，盤面貼水偏多，乙烯CFR東北亞價格1091（-10），當前LL交割品現(xiàn)貨價9025（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差376，升貼水比例4.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存74.8萬噸（+8），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8500-8700震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈， PP盤面震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格1001（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8180（+80），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差78，升貼水比例1.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存74.8萬噸（+8），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)8000-8250震蕩操作；

PTA：

1、基本面：油價回落后反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤難以兌現(xiàn)，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠存減產(chǎn)計劃 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4455，01合約基差-31，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：華東一套250萬噸裝置重啟時間推遲至1月上旬附近。PX方面，效益低迷，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降。PTA方面，隨著加工費不斷壓縮，后期檢修裝置增加，個別主流供應(yīng)商合約減量。聚酯方面，工廠減產(chǎn)力度增加，聚酯負荷高位回落，新訂單不足，織造庫存上升，貶值預(yù)期下終端心態(tài)崩塌。短期盤面將跟隨成本端偏弱運行為主。TA2201：4400-4600區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，6日CCF口徑庫存為，63.7萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4770，01合約基差40，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.68萬噸，環(huán)比增加5.66萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價反彈，煤價偏弱震蕩。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進偏慢，國內(nèi)實際供應(yīng)仍維持低位運行。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)令基本面去庫幅度有所縮減，短期市場交易成本端的情況，預(yù)計盤面跟隨煤價偏弱整理。EG2201：關(guān)注4550支撐位

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞有所反彈提振燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；高低硫價差高位，刺激高硫燃油船用需求，但發(fā)電需求處于淡季疊加國際天然氣價格回落，整體需求偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2529元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2515元/噸，基差為14元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月2日當周，新加坡高低硫燃料油1982萬桶，環(huán)比前一周大幅減少13.45%，庫存回到5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端原油小幅回升，但燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計震蕩偏弱運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2480-2550區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：揚子石化以及珠海華峰恢復(fù)正常生產(chǎn)，其余煉廠正常生產(chǎn)，預(yù)計本周瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加4.02%。市場多剛需拿貨為主，備貨需求積極性不高，部分業(yè)者心里預(yù)期價位持續(xù)走低。短期來看，國內(nèi)瀝青市場或延續(xù)穩(wěn)中弱勢調(diào)整走勢為主，部分高端資源價格依舊有所壓制；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差114，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.3%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷維持相對高位，工廠庫存周初小幅減少，社會庫存小幅累積，整體基本面變化不大。當前因為國外變異病毒影響下，國際油價下跌，市場氛圍偏悲觀，外加后期PVC工廠檢修裝置不多，工廠負荷或維持在高位，而需求弱勢不改，整體基本面難有起色，PVC市場或維持弱勢震蕩為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9025，基差494，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.03%至15.38萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

玉米：

1、基本面：北方氣溫回升，地趴糧存儲難度高，出售需求增大；進口玉米拍賣量上升，市場供應(yīng)料增加；本月玉米裝運集裝箱運費下調(diào)33%-60%；截止12月01日，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比增2.36%，年同比增5.18%；淀粉企業(yè)庫存攀升，淀粉現(xiàn)貨價加速回落；豐收的玉米上市高峰呈現(xiàn)；新型變種新冠病毒仍存，終端市場消費受限；偏空

2、基差：12月06日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差-34元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：12月01日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在308.1萬噸，周環(huán)比增1.32%；11月26日，北方港口庫存報222萬噸，周環(huán)比降2.63%；廣東港口玉米庫存報65.3萬噸，周環(huán)比增36.33%；偏空

4、盤面：MA20向下，05合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：進口玉米拍賣量增加，同時運費下調(diào)，新糧集中上市積極性上升，國內(nèi)總庫存增幅較大，市場供應(yīng)端偏空。盤面上，05合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口有向下打開趨勢，空單繼續(xù)持有，關(guān)注2650一線支撐。C2201區(qū)間：2650-2700

生豬：

1、基本面：生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；南方開啟臘肉灌腸消費，北方接近尾聲；新型變種新冠病毒持續(xù)影響豬肉集中性消費；豬糧比、豬料比回升，收儲工作延后；仔豬與中豬存欄仍處歷年高位，后市大豬供應(yīng)料仍寬松；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，養(yǎng)殖戶補欄情緒好轉(zhuǎn)；偏空

2、基差：12月06日，現(xiàn)貨價17860元/噸，01合約基差2640元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：出欄體重上升，屠宰企業(yè)收購情緒放緩，近期變種新冠制約消費，臘肉灌腸消費接近尾聲，短期總需求呈現(xiàn)下降趨勢。盤面上，01合約期價收在日線BOLL（20,2）下軌線下方，布林敞口向下打開，空單繼續(xù)持有，關(guān)注15000一線支撐，同時下軌線下方逢高加空。LH2201區(qū)間：15000-15500

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨9860，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2201：觀望或9110附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9948，基差430，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2201：觀望或9310附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13170，基差350，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時資金移倉月尚未完成，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2201：觀望或12620附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，技術(shù)性整理等待12月美農(nóng)報指引，南美大豆整體豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)豆粕跟隨美豆沖高回落，短期技術(shù)性整理維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格多空交織，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價格，短期國內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3360（華東），基差131，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存67.25萬噸，上周61.56萬噸，環(huán)比增加9.24%，去年同期107.65萬噸，同比減少37.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200附近震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回落帶動技術(shù)性調(diào)整，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2201：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，豆粕回落帶動和技術(shù)性整理，短期菜粕價格回歸區(qū)間震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2730，基差13，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存2.4萬噸，上周1.78萬噸，環(huán)比增加34.83%，去年同期1.8萬噸，同比增加33.33%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2700至2760區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，技術(shù)性整理等待12月美農(nóng)報指引，南美大豆整體豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面。國內(nèi)大豆震蕩回升，短期技術(shù)性反彈，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期維持高位震蕩。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差64，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存390.69萬噸，上周391.05萬噸，環(huán)比減少0.09%，去年同期518.83萬噸，同比減少24.7%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2201：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5690，基差-132（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：短期受最新變異病毒影響，各國加大封鎖措施，商品市場總體偏弱。國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)價差縮小，目前下跌空間有限。期貨盤面回調(diào)多日，不宜追空，下方獲得支撐反彈，中線多單可逢低分批入場遠月05合約。

棉花：

1、基本面：ICAC12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21995，基差2380（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：主力合約換月05，遠月貼水。近期市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，遠月合約偏弱，05合約上方20000壓力巨大，期貨盤面未來一段時間謹慎看空。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70035，基差955,升水期貨；偏多。

3、庫存：12月06日銅庫存減少475噸至78350噸，上期所銅庫存較上周減少5752噸至36110噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18770，基差60，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加6247噸至334934噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢贾泻痛甙l(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，鎳礦格局很難打破，多空博弈維持，價格暫穩(wěn)，成本支撐仍比較強。鎳鐵供需格局轉(zhuǎn)弱，價格向下打開空間。精煉鎳自身表現(xiàn)還是低庫存，弱進口，供應(yīng)端還是偏強一點。不銹鋼本周庫存開始回落，供需格局或有改變，持續(xù)關(guān)注。目前時間再次進入12月，上半月行情以回落探底回升為主，等待新能源數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨150000，基差4340，偏多

3、庫存：LME庫存110688，-1902，上交所倉單4611，-203，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：下破20均線，短線下探，145000左右暫有支撐，日內(nèi)交易為主。中線回落探底可少量試多。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示：2021年1-9月全球鋅市供應(yīng)短缺4.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨22960，基差+235；偏多。

3、庫存：12月6日LME鋅庫存較上日減少700噸至152650噸，12月6日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加526至19054噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：空單嘗試，止損23200。

黃金

1、基本面：新冠病毒omicron變異株癥狀輕微；三大股指全線反彈，收漲基本超1%；美債收益率大幅上漲，10年期收益率漲9.12個基點，報1.4342%；美元指數(shù)漲0.11%報96.2777；黃金小幅反彈后回落，收于1778.42美元，收跌0.25%，早盤小幅回升；中性

2、基差：黃金期貨368.68，現(xiàn)貨367.23，基差-1.45，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好回升，美債收益率回升，金價小幅回落；COMEX黃金期貨收跌0.26%報1779.3美元/盎司；今日關(guān)注中美貿(mào)易帳，歐洲GDP；疫情擔(dān)憂略有降溫，通脹預(yù)期和緊縮預(yù)期的平衡繼續(xù)。美聯(lián)儲委員集體支持加速縮減購債，美聯(lián)儲會議臨近，金價難以明顯反彈，震蕩為主。滬金2202：360-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新冠病毒omicron變異株癥狀輕微；三大股指全線反彈，收漲基本超1%；美債收益率大幅上漲，10年期收益率漲9.12個基點，報1.4342%；美元指數(shù)漲0.11%報96.2777；美元漲0.09%報96.1246；銀價大幅震蕩，一度小幅反彈最高至22.6美元/盎司，收于22.37美元/盎司，收跌0.37%，早盤繼續(xù)回升；中性

2、基差：白銀期貨4737，現(xiàn)貨4654，基差-83，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2273409千克，環(huán)比減少29349千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價反彈回落；COMEX白銀期貨收跌0.38%報22.395美元/盎司；銀價跟隨金價回落，有色金屬走勢較弱，緊縮壓力依舊，向下壓力依舊較大。銀價整體依舊跟隨金價為主，短期震蕩偏空。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：政治局經(jīng)濟工作會議提到貨幣政策穩(wěn)健但要靈活適度，沒有再提房主不炒，央行全面降準0.5%略超預(yù)期，隔夜美股反彈，昨日兩市高開低走，雙創(chuàng)和新能源板塊跌幅居前；偏多

2、資金：融資余額17231億元，減少18億元，滬深股凈買入4億元；中性

3、基差：IH2112升水4.86點，IF2112升水2.58點， IC2112貼水25.26點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：降準利好落地，經(jīng)濟工作會議整體利好資本市場，海外股市反彈，國內(nèi)權(quán)重指數(shù)有望延續(xù)反彈。IF2112：逢低試多，止損4870；IH2112：觀望為主；IC2112：逢低試多，止損7180。

國債：

1、基本面：央行決定12月15日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，共計釋放長期資金約1.2萬億元。央行強調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

2、資金面：12月6日央行公開市場進行100億逆回購，逆回購到期1000億，凈回籠900億元。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。