■股指市場(chǎng)受降準(zhǔn)影響金融地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)突出

1. 外部方面：美股三大指數(shù)收盤集體上漲。截止收盤，道指上漲646.95點(diǎn)，報(bào)35227.03點(diǎn)，漲幅1.87%。納指上漲139.68點(diǎn)，報(bào)15225.15點(diǎn)，漲幅0.93%；標(biāo)普500指數(shù)上漲53.24點(diǎn)，報(bào)4591.67點(diǎn)，漲幅1.18%。

2. 內(nèi)部方面：兩市成交額連續(xù)32個(gè)交易日突破萬(wàn)億，北向資金小幅凈流入。行業(yè)方面，鋰電池、新能源車概念成下跌主力，寧德時(shí)代遭海外最大中國(guó)股票基金減持。金融股沖高回落，但漲幅依舊靠前。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：美元打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.23，AgT+D4654，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.29。

3.聯(lián)儲(chǔ)：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，提名美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德升任為美聯(lián)儲(chǔ)的“二把手”副主席。市場(chǎng)對(duì)首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來(lái)最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：市場(chǎng)不認(rèn)為糟糕的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的前景，美元指數(shù)和基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率回升，貴金屬小幅波動(dòng)。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:央行降準(zhǔn)，受到庫(kù)存以及貿(mào)易商虧損影響，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4340(+50)；上海市場(chǎng)價(jià)4960元/噸（+20)折盤面5113，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5400(+20)，杭州地區(qū)4960(+20)

2.庫(kù)存：本周五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比降幅擴(kuò)張，降幅5.5%，其中建材周環(huán)比減少80.17萬(wàn)噸，降幅8.6%，板材周環(huán)比減少7.68萬(wàn)噸，降幅1.1%。

3.總結(jié):鋼廠下場(chǎng)挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石:央行降準(zhǔn)，近月鐵礦修復(fù)交割品基差預(yù)期強(qiáng)烈。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴570（+5），日照PB粉672（+9），日照超特425（+5）折盤面616。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15456.93，環(huán)比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳礦7163.40增85.45，巴西礦5561.50增35.5，貿(mào)易礦9179.00增65.7，球團(tuán)380.91增2，精粉1068.01降24.88，塊礦2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（單位：萬(wàn)噸）

3.總結(jié):央行降準(zhǔn)，近月鐵礦修復(fù)交割品基差預(yù)期強(qiáng)烈。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為70,170元/噸（+270元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利585.41元/噸。。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差250。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存36,110噸（-5,752噸），LME銅庫(kù)存為77,875  噸（-475噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)15.05萬(wàn)噸（-3.5萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。限電對(duì)需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位，再者國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價(jià)仍然難以擺脫區(qū)間運(yùn)行。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個(gè)支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為18,770元/噸（+100元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,488.95元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,214.18元/噸

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差60，前值-305

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存334,934噸（+6,247噸），LME鋁庫(kù)存898,450噸（+15,650  噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)94萬(wàn)噸（-1.6噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進(jìn)程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■動(dòng)力煤：高卡煤貨源仍然偏緊

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1095.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收827.2元/噸。盤面基差262.8元/噸（+26.4）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格小幅下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)78.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存503.0萬(wàn)噸，較昨日下降10萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：港口交易較好，秦皇島港吞吐量超過(guò)60.6萬(wàn)噸。冬季補(bǔ)庫(kù)需求仍在醞釀階段還未完全乏力。從短期來(lái)看，港口內(nèi)外高卡煤貨源仍然緊缺，下游拉運(yùn)仍然積極。

■焦煤焦炭：弱供給時(shí)交易需求環(huán)比改善

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：JM2201收1930元/噸，基差420元/噸；J2201收2844元/噸，基差-119元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為68.08%，較上周增加0.64%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為87.27%，較上周增加0.96%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為69.79%，較上周增加0.13%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為69.91%，較上周減少0.18%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為57.98萬(wàn)噸/天，較上周減少0.17萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為300.78萬(wàn)噸，較上周增加12.18萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1123.5萬(wàn)噸，較上周減少34.24萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.58天，較上周減少0.62天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為899.05萬(wàn)噸，較上周減少20.40萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.52天，較上周減少0.50天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為128.64萬(wàn)噸，較上周減少24.09萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.68天，較上周減少0.76天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為680.89萬(wàn)噸，較上周增加1.32萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為15.44天，較上周增加0.08天。

7.總結(jié)：。目前焦煤-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)以動(dòng)力煤價(jià)格為中樞上下浮動(dòng)，估值定價(jià)不在產(chǎn)業(yè)鏈自身；焦炭率先提出第一輪漲價(jià)，落地速度超預(yù)期，此前由若需求產(chǎn)生的價(jià)格負(fù)反饋邏輯已釋放完畢，現(xiàn)在可能會(huì)重新開(kāi)始走原材料向成材端傳導(dǎo)的正反饋邏輯。

■PTA：短期加工費(fèi)低位維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4455元/噸現(xiàn)款自提(+60）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4500-4510元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-10（+15）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)6天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）812美元/噸(-1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷82.8%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套250萬(wàn)噸PTA裝置原計(jì)劃本周重啟，目前重啟時(shí)間推后至1月上旬附近，該裝置11月底因故停車檢修。

7.PTA加工費(fèi)544元/噸（+36）。

8.總結(jié):短期內(nèi)加工費(fèi)低位維持，12月份聚酯工廠庫(kù)存壓力較小，但PTA減產(chǎn)降負(fù)計(jì)劃預(yù)期不變，下游需求較弱。

■MEG：富德、中化泉州停車檢修，開(kāi)工回落至56附近

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4800元/噸（-35）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4805元/噸（-35）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5100（-50）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +15（-2）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：59.9。

4.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

5.總結(jié)：聚酯工廠受制于庫(kù)存壓力聯(lián)合減產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月MEG去庫(kù)受到影響，供應(yīng)壓力相應(yīng)變大。同時(shí)原油大跌成本端轉(zhuǎn)弱，MEG短期內(nèi)存在下行空間。

■橡膠：小幅度下跌

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13475元/噸（-100）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16550

元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1155元/噸(-10）。   

3.庫(kù)存：截止11月28日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲0.63%，由跌轉(zhuǎn)增，同比降低30.92% 。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國(guó)全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)云南已經(jīng)停割，海南12月末停割，疊加近期船期延遲依舊嚴(yán)重，供應(yīng)端支撐走強(qiáng)。本周輪胎開(kāi)工率小幅度微跌，青島保稅區(qū)庫(kù)存去庫(kù)速度變慢，小幅度利空。但年內(nèi)難以出現(xiàn)大幅度反轉(zhuǎn)。

■PP：標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例有下滑可能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8110元/噸（-40）。

2.基差：PP01基差8（-150）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74.5萬(wàn)噸（+8）。

4.總結(jié)：雖周末石化庫(kù)存有所累積，但目前庫(kù)存處于中位水平未見(jiàn)明顯壓力，部分石化企業(yè)仍上調(diào)出廠價(jià)格，貨源成本支撐尚可。PP近期相對(duì)L弱勢(shì)，有成本端丙烷價(jià)格下調(diào)，成本端坍塌有一定關(guān)系，加之其自身供需情況也并不佳，去庫(kù)不暢，尤其是貿(mào)易商庫(kù)存出現(xiàn)大幅累積。不過(guò)從非標(biāo)與標(biāo)品的價(jià)差來(lái)看，目前處于歷史高位，市場(chǎng)有轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)動(dòng)力，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例有下滑可能，一定程度會(huì)緩解目前PP標(biāo)品的供應(yīng)壓力。L-PP價(jià)差方面，最近走闊較多，考慮到明年P(guān)P的供應(yīng)壓力還是比PE大，大趨勢(shì)上應(yīng)該是走闊，不過(guò)隨著PP標(biāo)品供應(yīng)下滑，短期也不建議追多。

■塑料：線性排產(chǎn)比例有高位回落可能

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8630元/噸（+30）。

2.基差：L01基差-19（-72）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74.5萬(wàn)噸（+8）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨方面，部分石化繼續(xù)上調(diào)出庫(kù)價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨走高，實(shí)盤價(jià)格多一單一談為主。根據(jù)進(jìn)口倒掛情況、國(guó)內(nèi)新增裝置情況以及存量裝置檢修計(jì)劃來(lái)看，今年春節(jié)前PE供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)，并且從低壓于線性的價(jià)差來(lái)看，持續(xù)出于低位，目前低壓排產(chǎn)比例大幅壓縮，而標(biāo)品線性排產(chǎn)比例處于偏高位置，這一狀態(tài)也難以持續(xù)，后續(xù)隨著價(jià)差的修復(fù)，線性排產(chǎn)比例有高位回落可能。而需求端，由于明年冬奧會(huì)華北限產(chǎn)影響，地膜生產(chǎn)可能出現(xiàn)提前，所以后市PE供需依然有一定韌性，不用特別悲觀。

■原油：12月底可能是多頭再次入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格72.14美元/桶（+1.20），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油66.26美元/桶（-0.24），OPEC一攬子原油價(jià)格71.61美元/桶（+1.58）。

2.總結(jié)：對(duì)于OPEC+維持1月既定增產(chǎn)節(jié)奏，我們認(rèn)為可能OPEC+評(píng)估奧密克戎對(duì)需求的拖累不大，不值得去做一個(gè)更大規(guī)模的減產(chǎn)。事實(shí)上油價(jià)也是如此反映的，當(dāng)?shù)陀谑袌?chǎng)預(yù)期的結(jié)果公布出來(lái)后，油價(jià)下殺，但隨著市場(chǎng)反映過(guò)來(lái)這也許表征的是奧密克戎并不嚴(yán)重，就開(kāi)始企穩(wěn)反彈。目前OPEC+12月會(huì)議告一段落，后市原油交易邏輯仍是對(duì)奧密克戎嚴(yán)重性的證實(shí)證偽上，如果嚴(yán)重性被證偽，按照疫情周期來(lái)看，12月底可能是多頭再次入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。

■油脂：美豆油持續(xù)反彈，空單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9880（+270），張家港10050（+270），棕櫚油，天津24度10230（+310），東莞10000（+270）

2.基差：豆油天津604，棕櫚油天津748。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10131（+4）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)10870（+135）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來(lái)西亞毛棕櫚油庫(kù)存為183.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高4.42%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至11月30日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約71.55萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.15萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存55.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.65萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日高開(kāi)低走，美盤豆油繼續(xù)反彈。棕櫚油市場(chǎng)預(yù)估11月庫(kù)存環(huán)比下降，SPPOMA預(yù)計(jì)11月產(chǎn)量環(huán)比下降6.8%，船運(yùn)調(diào)查預(yù)計(jì)11月出口增長(zhǎng)8-13.8%。外部市場(chǎng)原油走強(qiáng)亦提振期價(jià)。內(nèi)盤油脂跟隨反彈，操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：美豆小幅收低，延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3460元/噸（0），山東日照3380元/噸（+20），東莞3330元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+80（0），張家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4214元/噸（+181）。

4.庫(kù)存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月3日，豆粕庫(kù)存67.25萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加5.69萬(wàn)噸，較去年同期減少40.4萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜震蕩收低，基本面相對(duì)清淡，USDA數(shù)據(jù)截至12月2日，美豆出口檢驗(yàn)量224.7萬(wàn)噸，接近市場(chǎng)預(yù)期上限，咨詢機(jī)構(gòu)Agrural表示，截至上周四，巴西大豆已播種94%，去年同期90%。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存提升，現(xiàn)貨對(duì)盤面支撐有限，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2600-2670（+60）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7190元/噸（-11）

4.總結(jié)：豆隔夜震蕩收低，基本面相對(duì)清淡，USDA數(shù)據(jù)截至12月2日，美豆出口檢驗(yàn)量224.7萬(wàn)噸，接近市場(chǎng)預(yù)期上限，咨詢機(jī)構(gòu)Agrural表示，截至上周四，巴西大豆已播種94%，去年同期90%。國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨目前處于水產(chǎn)淡季，需求持續(xù)走弱，菜粕庫(kù)存則繼續(xù)提升，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，操作上暫保持震蕩思路。

■花生：油廠標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)控

0.期貨：2201花生8182（-12）、2204花生8320（46）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽(yáng)魯花7600，費(fèi)縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-582，-682，-582

3.供給：基層出貨心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)，進(jìn)入12月上貨量開(kāi)始增加。

4.需求：油廠相繼入市，品質(zhì)控制較嚴(yán)格。魯花收貨量開(kāi)始增加，部分油廠收購(gòu)價(jià)格下調(diào)。

5.進(jìn)口：進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：本周，更多的油廠開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)。基層總體出貨數(shù)量增加，并有繼續(xù)增加的預(yù)期。短期內(nèi)，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)，上行空間嚴(yán)重不足。

■玉米：現(xiàn)貨下跌

1.現(xiàn)貨：山東、個(gè)別銷區(qū)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2350（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2390（0），山東德州進(jìn)廠2740（-20），港口：錦州平倉(cāng)2680（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），成都3020（-30）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=37（18）。

3.月間：C2201-C2205=-41（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2618（20），進(jìn)口利潤(rùn)242（-20）。

5.供給：整體進(jìn)度繼續(xù)偏慢。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年45周（11月25日-12月1日），全國(guó)主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米120.2萬(wàn)噸（2.8），同比去年+5.9萬(wàn)噸，增幅5.18%。

7.庫(kù)存：截止12 月1日，全國(guó)12個(gè)地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量308.1萬(wàn)噸（1.32%）。注冊(cè)倉(cāng)單35465（-50）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度繼續(xù)偏慢，但隨著天氣好轉(zhuǎn)，上量增加，現(xiàn)貨再度出現(xiàn)下跌。但上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復(fù)到旺盛狀態(tài)，因而隨著遠(yuǎn)期合約價(jià)格漲至2700元/噸一線，追高風(fēng)險(xiǎn)也在不但累積過(guò)程中，在距離區(qū)間上沿2800元/噸壓力線僅100元/噸的價(jià)格水平，在集中上市未兌現(xiàn)前，不建議高位追漲。

■生豬：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開(kāi)封17.45（-0.1），吉林長(zhǎng)春16.8（0），山東臨沂17.7（0），上海嘉定18.4（0），湖南長(zhǎng)沙18.6（-0.1），廣東清遠(yuǎn)19.4（0），四川成都18.6（-0.1）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開(kāi)封23.32（0.22），吉林長(zhǎng)春21.87（0.3），山東臨沂24.11（0），廣東清遠(yuǎn)25.4（0.15），四川成都26.27（0.23）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)24.74（-0.1）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2201=2230（135）。

5.總結(jié)：臘肉需求接近尾聲，屠宰端持續(xù)虧損，顯示終端需求并不能承接當(dāng)前反彈后的生豬價(jià)格水平。從中期而言，目前仍處供過(guò)于求格局，年底面臨集中出欄壓力，同時(shí)節(jié)后需求淡季接踵而至，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。

■白糖：階段性觸底

1.現(xiàn)貨：南寧5750（0）元/噸，昆明5750（-50）元/噸，日照5845（0）元/噸

2.基差：1月：南寧-72、昆明-122元/噸、日照23噸

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計(jì)開(kāi)榨超過(guò)7成，產(chǎn)區(qū)短期壓力逐漸增加。21/22榨季開(kāi)始，印度截止11月30日產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，同比增加41.9萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)際情況，南非病毒引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂邊際減少。國(guó)內(nèi)情況，市場(chǎng)等待春節(jié)備貨。

5.進(jìn)口：預(yù)計(jì)11月進(jìn)口繼續(xù)減少。

6.庫(kù)存：10月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，南非病毒為世界市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，市場(chǎng)恐慌情緒尚未完全消散，糖價(jià)還在測(cè)試下方支撐位，短期內(nèi)多單可以逢高平倉(cāng)。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上有正負(fù)轉(zhuǎn)變跡象，市場(chǎng)長(zhǎng)期主旋律可能會(huì)發(fā)生變化。

■棉花：暫時(shí)止跌不改中長(zhǎng)期悲觀

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)21995（-55）元/噸

2.基差：1月，1200元/噸；5月，2570元/噸；9月，3235元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花成交數(shù)目持續(xù)增多，，市場(chǎng)流通暢通，籽棉價(jià)格回落。

4.需求：需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫(kù)。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比增加較多。

6.總結(jié)：國(guó)際方面，短期南非變異病毒帶來(lái)宏觀的恐慌情緒，國(guó)際棉花價(jià)格下落。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)儲(chǔ)拋售停止為盤面帶來(lái)反彈情緒，但是成本支撐不可靠。下游繼續(xù)累庫(kù)，拋儲(chǔ)停止將逼迫高棉價(jià)向下傳導(dǎo)，只能期待季節(jié)性需求的短期破局。