股指期貨

【市場要聞】

中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議要求，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ?，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效投資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。微觀政策要激發(fā)市場主體活力。要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

央行決定12月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元。央行強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)如市場預(yù)期縮減購債，同時(shí)新的病毒變種對國際市場產(chǎn)生沖擊；國內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，年末至明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱。預(yù)計(jì)期指短期仍將維持寬幅震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4340（50），華東4480（60）；螺紋，杭州4810（20），北京4710（10），廣州5200（20）；熱卷，上海4850（0），天津4780（30），廣州4870（10）；冷軋，上海5580（0），天津5370（80），廣州5400（-10）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利1088（43），螺紋毛利1196（3），熱卷毛利1072（-17），電爐毛利446（-35）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利460（176），螺紋毛利543（141），熱卷毛利419（121）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約234（42），05合約451（45）；上海熱卷01合約103（22），05合約304（50）。

供給：下降。12.03螺紋277（5），熱卷281（-11），五大品種891（-6）。

需求：建材成交量18.1（-0.3）萬噸。

庫存：去庫。12.03螺紋社庫414（-29），廠庫229（-36）；熱卷社庫237（-0），廠庫90（-3），五大品種整體庫存1508（-88）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤高估，20日利潤持續(xù)恢復(fù)，已中性偏高，盤面利潤中性略高，基差貼水較小，現(xiàn)貨估值偏高，盤面估值偏高。

本周鋼聯(lián)供降需增，基本面持續(xù)改善，考慮到水泥開工率以及鋼谷找鋼表需數(shù)據(jù)均有所回落，本年度秋冬季需求高點(diǎn)可能已現(xiàn)或者于本周筑頂。由于利潤回升明顯，疊加粗鋼減產(chǎn)壓力減輕，在需求季節(jié)性下滑以及鋼廠廠庫高企的背景下，后續(xù)盤面博弈重點(diǎn)將放在鋼材產(chǎn)量的回升水平上，目前來看復(fù)產(chǎn)程度不及預(yù)期。

遠(yuǎn)月受近期降準(zhǔn)、央行三季度貨幣政策報(bào)告暗示的流動(dòng)性寬松以及地產(chǎn)端政策的邊際好轉(zhuǎn)影響下可能仍將呈現(xiàn)偏強(qiáng)狀態(tài)。

當(dāng)前貨權(quán)隨貿(mào)易商冬儲(chǔ)有所分散，基本面基本筑頂，在較大的生產(chǎn)利潤下，冬儲(chǔ)意愿較弱，貿(mào)易商普遍以快周轉(zhuǎn)應(yīng)對，因此現(xiàn)貨跟漲乏力，基差收斂至微貼水，成材估值已偏高，不宜追多，建議擇機(jī)套保，1-5反套適當(dāng)止盈。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)875（10），日照卡拉拉850（25），日照金布巴570（5），日照PB粉672（9），普氏現(xiàn)價(jià)100（2），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2900（50）。

利潤下單。鐵廢價(jià)差2（16），PB20日進(jìn)口利潤47（-9）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差77（11）；超特01基差31（11）。

供應(yīng)增加。12.3，澳巴19港發(fā)貨量2790（+261）；45港到貨量，2285（+327）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.3，45港日均疏港量276（-5）；247家鋼廠日耗250（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。12.3，45港庫存15456（+205）；247家鋼廠庫存10397（-208）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨震蕩，估值上進(jìn)口利潤中性偏低，品種比價(jià)低，20日鋼廠利潤低位，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到利潤下移后的需求走弱，隨著20日利潤將向即期利潤靠攏，鋼廠收益將有所改觀。因此鐵水產(chǎn)量短期處于底部震蕩，但12月或存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期。港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價(jià)維持100美金震蕩相對合理，供需短期將繼續(xù)延續(xù)寬松平衡。鐵礦石估值中性，階段性驅(qū)動(dòng)將向上，反彈高度注意鋼材價(jià)格壓制。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面1050元/噸左右。

印尼煤：Q3800FOB近期成交78-80美元/噸，遠(yuǎn)期低于70美元/噸，進(jìn)口利潤50左右。

期貨：1月貼水220.8，持倉1.33萬手（夜盤-969）；5月貼水362.8，持倉2.02（夜盤+943）。1-5價(jià)差142（-4.2）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計(jì)2263.5（-60.8），調(diào)入226.8（+14.5），調(diào)出238.2（+18.8），錨地船178（+9），預(yù)到船75（-45）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1694.16（-65.1）。

【總   結(jié)】

電廠庫存累至近幾年同期最高水平，產(chǎn)量強(qiáng)度維持，日耗表現(xiàn)不佳。現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)向下，但盤面基差較大，預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西煤折盤面2000，港口焦炭折盤面2990。

焦煤期貨：JM201升水73.5，持倉1.53萬手（夜盤-556手）；JM205升水9.5，持倉2.87萬手（夜盤+1668）；1-5價(jià)差64（-30）。

焦炭期貨：J201升水29.5，持倉7211手（夜盤-238手）；J205貼水28.5，持倉2.73萬手（夜盤+3078）；1-5價(jià)差58（-2）。

煉焦煤現(xiàn)貨（汾渭）：各煤種走勢出現(xiàn)分化，山西地區(qū)低硫主焦煤和內(nèi)蒙地區(qū)肥煤近期出貨有所好轉(zhuǎn)，煤礦庫存近期去化明顯，價(jià)格穩(wěn)中有漲，但部分高價(jià)煤種如貧瘦煤等出貨壓力仍在。

焦炭現(xiàn)貨：內(nèi)蒙地區(qū)焦化廠考慮利潤微薄開始提漲，幅度100、120元。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.2當(dāng)周煉焦煤總庫存2585.78（周-49.39）；焦炭總庫存1043.71（周-15.67）；焦炭產(chǎn)量104.49（周+1.21）；247家鐵水產(chǎn)量200.51（周-1.16）。

【總   結(jié)】

焦煤：總庫存偏低，從庫存結(jié)構(gòu)來看，焦化廠存在補(bǔ)庫需求，力度取決于鋼廠復(fù)產(chǎn)力度，現(xiàn)貨價(jià)格能否開啟全面上漲取決于焦化廠實(shí)際補(bǔ)庫動(dòng)作的發(fā)生（當(dāng)前尚未明顯發(fā)生），且動(dòng)力煤逐步走入過剩，大概率對煉焦煤會(huì)產(chǎn)生一定程度拖累。盤面基差偏小，震蕩偏空看待。

焦炭：總庫存偏低，鋼廠庫存可用天數(shù)尚可，若鋼廠復(fù)產(chǎn)力度不大，預(yù)計(jì)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫力度有限，但鋼廠利潤高企，對現(xiàn)貨價(jià)格具有支撐。盤面基差偏小，整體走勢跟隨成材。

能 源

【資    訊】

央行決定12月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元。

【原油及成品油】

昨日國際油價(jià)大幅反彈，WTI+5.75%至70.03美元/桶，Brent+4.93%至73.6美元/桶，SC+1.01%至451.2元/桶，SC夜盤收于459.1元/桶。月差現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，月差維持Back結(jié)構(gòu)，估值回歸中性。需求端，歐美均發(fā)現(xiàn)Omicron病例，目前恐慌情緒有所修復(fù)，仍需更多數(shù)據(jù)用于理性評估Omicron的實(shí)際影響，重點(diǎn)關(guān)注致死率、疫情擴(kuò)散程度、以及西方國家是否會(huì)再度全面封鎖。歐洲疫情持續(xù)擴(kuò)散（Delta病毒），可能導(dǎo)致新一輪的封鎖，該悲觀預(yù)期已經(jīng)充分定價(jià)。歐洲能源緊缺問題延續(xù)，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC+并未如市場預(yù)期的暫停增產(chǎn)，疊加美國此前考慮釋放5000萬桶石油儲(chǔ)備，供給偏緊局面或?qū)⒊掷m(xù)緩解。上周EIA原油庫存去庫，成品油累庫，均符合季節(jié)性。

觀點(diǎn)：近期利空因素集中釋放，市場恐慌情緒明顯放大，短期存在超跌反彈需求，中長線仍以偏空思路對待。國內(nèi)汽柴油裂解價(jià)差延續(xù)反彈，但中期矛盾并不突出，大概率延續(xù)回落趨勢。

【天然氣】

NYMEX天然氣大幅下跌，NYMEX天然氣–9.92%至3.69美元/mmBtu，ICE天然氣+1.23%至31.1美元/mmBtu。在美國天然氣供給相對充足，庫存處于健康水平，以及美國南部大概率迎來暖冬的背景下，NYMEX天然氣有望延續(xù)中期回落。歐洲天然氣價(jià)格維持高位震蕩，歐洲天然氣緊缺問題仍未解決，大概率低庫存過冬，歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強(qiáng)。觀點(diǎn)：NYMEX天然氣維持中期偏空思路，短期下跌較多，空單盈虧比略有降低；不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

BU06–0.77%至2846元/噸，BU06夜盤收于2866元/噸，山東現(xiàn)貨持平于3250元/噸，華東現(xiàn)貨持平于3220元/噸。瀝青基本面供需雙弱，預(yù)期相對悲觀：供給減量相對明確；南方仍有趕工需求，但臨近入冬，年內(nèi)需求難超預(yù)期。瀝青相對估值偏低，估值修復(fù)需等待需求好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注專項(xiàng)債落地到終端需求的情況。

觀點(diǎn)：如果Brent油價(jià)維持在70美元/桶之上，則BU2206合約低于2800的價(jià)格被低估；中期繼續(xù)關(guān)注做多BU2206裂解價(jià)差，但在驅(qū)動(dòng)不明顯的情況下，該頭寸大幅上行的空間有限。

【LPG】

PG22014393（+238）夜盤收于4392（+1）；華南現(xiàn)貨5438（-80）山東醚后5115（+5）；價(jià)差：華南基差1045（-318）醚后基差722（-233）；01-02月差73（-13）01-05月差-6（12）。昨日山東醚后價(jià)格持穩(wěn)，成品油反彈帶動(dòng)烷基化油價(jià)格小漲，交投氛圍良好；華東及華南民用氣大幅下跌，看跌氛圍濃厚，交投情況仍不樂觀。

估值方面，昨日國內(nèi)成品油及外盤丙烷止跌回穩(wěn)，盤面價(jià)格大幅反彈，夜盤震蕩。基差有所修復(fù)但仍位于歷史高位，估值中性偏低?？傮w來看，目前醚后碳四對盤面價(jià)格的壓制作用仍在，在未來成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價(jià)，可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國膠水59泰銖/千克（+0）；泰國杯膠48泰銖/千克（+0）；海南膠水12500元/噸（-200）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（+0）；美金泰混1800美元/噸（-5）；全乳膠13550元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力14630元/噸（-90）；NR主力11345元/噸（-95）。

基差：全乳膠基差-1620元/噸（+10）；泰標(biāo)基差-64元/噸（+95）；泰混基差-1620元/噸（+10）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤140.17美元/噸（-5）；泰混內(nèi)外價(jià)差-37.28元/噸（-43.99）。

【行業(yè)資訊】

馬來西亞和泰國發(fā)現(xiàn)南非變異病毒確診病例；云南替代指標(biāo)口岸放開，12月份替代指標(biāo)進(jìn)入數(shù)量將環(huán)比上升，元旦前或存延期請求。

【總   結(jié)】

滬膠弱勢震蕩，現(xiàn)貨跟隨盤面小幅下跌，今日泰國、馬來西亞節(jié)假日休市，原料價(jià)格延續(xù)前日。供應(yīng)端泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨較前期有所減少，原料膠水價(jià)格周內(nèi)重心有所下行；后續(xù)關(guān)注泰、馬政府是否會(huì)收緊防控政策，是否會(huì)影響外貿(mào)。需求端無太大變化，下游胎企整體開工持穩(wěn)運(yùn)行，采買維持剛需為主，后續(xù)關(guān)注船期問題。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素下跌，液氨轉(zhuǎn)下跌。尿素：河南2460（日+0，周-50），東北2480（日+0，周+30），江蘇2440（日-20，周-80）；液氨：安徽4025（日+0，周+275），山東3935（日-155，周+310），河南3975（日-25，周+300）。

【期貨市場】

盤面震蕩；1/5月間價(jià)差在90元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2269（日+2，周-146），5月2150（日+17，周-110）,9月2065（日+12，周-115）；基差：1月191（日-2，周+96），5月310（日-17，周+60）,9月395（日-12，周+65）；月差：1/5價(jià)差119（日-15，周-36）,5/9價(jià)差85（日+5，周+5）,9/1價(jià)差-204（日+10，周+31）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)167（日+14，周-223）；河北-東北-80（日-40，周-140），山東-江蘇-20（日+30，周-10）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強(qiáng)；三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿毛利248（日-30，周-90），華東航天爐毛利410（日-30，周-90），華東固定床毛利-15（日+0，周+20）；西北氣頭毛利896（日+0，周+0），西南氣頭毛利1269（日+0，周+20）；硫基復(fù)合肥毛利1113（日+4，周+1,065），氯基復(fù)合肥毛利1362（日+2，周+1,091），三聚氰胺毛利5768（日+30，周-1,110）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比偏低；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/2，尿素企業(yè)開工率68.23%(環(huán)比+0.6%，同比-3.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率57.09%(環(huán)比-18.1%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量14.87萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比-0.2萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/2，預(yù)收天數(shù)6.30天(環(huán)比-0.2天，同比-0.5天)。復(fù)合肥：截至2021/12/2，開工率36%（環(huán)比+0.4%，同比-8.2%），庫存44.6萬噸（環(huán)比+1.4萬噸，同比-27.8萬噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-14%到-28%，土地購置面積兩年增速從-7%到-29%，新開工面積兩年增速從-15%到-31%，銷售面積兩年增速從-7%到-10%，竣工面積兩年增速從-17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/12/2，開工率73%（環(huán)比+6.9%，同比+2.3%）。

庫存，工廠庫存略降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/2，工廠庫存85.5萬噸，（環(huán)比-12.9萬噸，同比+45.6萬噸）；港口庫存13.4萬噸，（環(huán)比+3.5萬噸，同比-13.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨下跌，盤面震蕩；動(dòng)力煤大幅下跌；1/5價(jià)差處于略高位置；基差偏高。12月第1周尿素供需多空均衡，供應(yīng)回到14.9萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回升到17萬噸/日和15萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動(dòng)下尿素企業(yè)庫存持續(xù)高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、國際價(jià)格強(qiáng)勢；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)。

豆類油脂

【行情走勢】

12月6日，CBOT大豆1月合約收于1262.00美分/蒲，-7.50美分，-0.59%。美豆油1月合約收于57.90美分/磅，+0.60美分，+1.05%。美豆粕1月合約收352.3美元/短噸，-6.7美元，-1.87%。BMD棕櫚油2月合約收于4751令吉/噸，+99令吉，+2.13%。國際原油6周收跌，周一WTI1月合約收于70.03美元/桶，+3.81美元，+5.75%；

12月6日，DCE豆粕2205主力收于3080元/噸，-25元，-0.81%，夜盤-37元，-1.20%。DCE豆油主力1月收于9276元/噸，+98元，+1.07%，夜盤+34元，+0.37%。DCE棕櫚油主力1月收于9482元/噸，+0元，+0.00%，夜盤+36元，+0.38%。

【資　訊】

我國央行周一盤后宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放長期資金約1.2萬億元。央行稱穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變?？偫砝羁藦?qiáng)周一晚間表示，今年中國宏觀杠桿率明顯下降，有余地運(yùn)用降準(zhǔn)等多種貨幣工具，保持流動(dòng)性合理充裕；中國有能力完成全年主要目標(biāo)。

中共中央政治局12月6日會(huì)議強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，要求中國明年貨幣政策靈活適度，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，會(huì)上未提“房住不炒”，暗示樓市調(diào)控有望放松。

MPOA周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年11月馬來棕櫚油產(chǎn)量為165萬噸，環(huán)比降4.74%；SPOMMA周一數(shù)據(jù)顯示，2021年12月1-5日馬來棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比降10.41%，出油率增0.30%，產(chǎn)量環(huán)比降8.83%；12月10日，MPOB將公布11月馬來棕櫚油產(chǎn)量、出口及庫存等數(shù)據(jù)，關(guān)注數(shù)據(jù)對棕櫚油價(jià)格的影響。

AgRural周一公布數(shù)據(jù)顯示，截止12月2日，巴西2021/2022年度大豆播種完成94%，較上周增4個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為90%，馬托格羅索預(yù)計(jì)元旦前后開始收割，但是南部地區(qū)降雨偏少。

【總   結(jié)】

目前市場對美聯(lián)儲(chǔ)Taper速度提前及加息提前的預(yù)期，國際原油價(jià)格備受打壓的現(xiàn)實(shí)，這兩點(diǎn)持續(xù)對植物油構(gòu)成壓力，因此當(dāng)下植物油的核心矛盾在于外圍市場而不是自身。但上周五市場有國內(nèi)即將降準(zhǔn)的消息流出，引發(fā)植物油市場顯著反彈；與此同時(shí)，外圍因素和植物油基本面及基差相悖，也令植物油走勢面臨高波動(dòng)。長期來看，在外圍因素轉(zhuǎn)弱的情況下，關(guān)注植物油市場轉(zhuǎn)弱下行的信號(hào)，但是外圍因素和自身基本面機(jī)基差格局相悖的情況，預(yù)計(jì)充滿高波動(dòng)。密切關(guān)注外圍對植物油的不利影響對油粕比價(jià)走弱可持續(xù)性的影響。

壓榨進(jìn)一步走弱，近月船期盤面利潤再次虧損。隨著時(shí)間的推移，建議后期關(guān)注南美大豆天氣形勢，同時(shí)觀察油粕之間的蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的影響

白 糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5750(0),昆明5700(-50)。加工糖維持或下跌。遼寧6030(0),河北6000(0)，山東6200(0),福建5960(-40),廣東5780(-50)。國際原糖現(xiàn)貨價(jià)格18.24(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5822(11),05合約5886(9)，09合約5942(11)。夜盤漲跌互現(xiàn)。01合約5820(-2)，05合約5888(2)，09合約5950(8)。外盤上漲。紐約3月19.15(0.36),倫敦3月496.4(9.4)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-72(-11),05基差-136(-9)，09基差-192(-11)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-64(2),5-9價(jià)差-56(-2)，9-1價(jià)差120(0)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-21.3(-146),泰國配額外現(xiàn)貨-101.7(-99.1)。

日度持倉漲跌互現(xiàn)。持買倉量296932(569),持賣倉量371619(-5161)。

日度成交量增加。成交量（手）770643(108667)

【行業(yè)資訊】

新年度國內(nèi)食糖供需雙弱。截至11月底，北方甜菜糖廠已有7家收榨。南方甘蔗糖廠相繼開機(jī)。全國已開工糖廠69家，比上年同期減少9家。截至11月底，全國累計(jì)產(chǎn)糖75.91萬噸，上年同期為111.32萬噸。其中甘蔗糖11.57萬噸，上年同期為21.55萬噸，甜菜糖產(chǎn)量64.34萬噸，上年同期為89.77萬噸。全國累計(jì)銷糖16.84萬噸，上年同期為43.39萬噸。累計(jì)銷糖率22.18%，上年同期為38.98%。其中銷售甘蔗糖4.23萬噸，上年同期為9.02萬噸，銷糖率36.56%，上年同期為41.86%。銷售甜菜糖12.61萬噸，上年同期為34.37萬噸，銷糖率19.6%，上年同期為38.29%。

【總  結(jié)】

觀點(diǎn)：國際糖價(jià)跟隨原油反彈,國內(nèi)當(dāng)前供需雙弱，價(jià)格修復(fù)幅度不及外盤。國內(nèi)白糖期貨估值中性，國際糖價(jià)仍處于高位區(qū)間。

國內(nèi)周一小幅修復(fù)，隨后夜盤漲跌互現(xiàn)。因國際原糖上漲，使得進(jìn)口利潤下滑，估值中性。糖協(xié)發(fā)布11月全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示供需雙弱，自身上漲驅(qū)動(dòng)不足。甜菜糖廠陸續(xù)收榨，廣西糖廠相繼開榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖周一上漲，因原油反彈。從基本面來看，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)產(chǎn)需有缺口，基本面支持驅(qū)動(dòng)向上，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)不及當(dāng)前宏觀驅(qū)動(dòng)，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

棉花

【行情走勢】

ICE棉花期貨周一反彈超過2%，更廣泛的金融市場反彈提振市場人氣，南非對Omicron變種病毒感染者的初步觀察顯示，患者只有輕微癥狀，市場修正上周因變種病毒影響導(dǎo)致的下跌。3月合約上漲3.01美分或2.89%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅107.04美分。

鄭棉周一繼續(xù)反彈：主力05合約漲190點(diǎn)至19615元/噸，持倉增3萬余手。前二十主力持倉變動(dòng)上，多增1萬7千余手，空增2萬3千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方中信、銀河分別增4千和3千余手?？疹^方大越增約7千手，國貿(mào)、浙商分別增4千和3千余手。夜盤反彈165點(diǎn)至19780，持倉增7千余手。近月01合約跌100點(diǎn)至20695，持倉減4萬3千余手，前二十主力持倉上，多減2萬余手，空減2萬9千余手,其中多頭方建信增3千余手，中糧增1千余手，銀河減1萬余手，中信減4千余手?？疹^方永安、國貿(mào)、銀河、國泰君安分別減5千、4千、4千、3千余手。夜盤反彈155點(diǎn)，持倉減1萬3千余手。

棉紗2201周一跌120點(diǎn)至27210元/噸，夜盤反彈350至27560，最新花紗價(jià)差6710（0）。05合約的花紗價(jià)差是7050（-85）。

【產(chǎn)業(yè)信息】

新棉加工：截至12月5日24時(shí)，新疆累計(jì)加工377.79萬噸，較去年同期的393.28萬噸減少3.94%。5日當(dāng)天新疆皮棉加工5.44萬噸，去年同期日加工量4.89萬噸。

現(xiàn)貨：國內(nèi)部分地區(qū)疆棉價(jià)格上漲100-200元/噸，軋花廠惜售情緒偏濃，下游需求疲軟，市場成交較少；新疆一棉業(yè)公司機(jī)采28本地庫，基差1050，22455元/噸；另一新疆貿(mào)易企業(yè)機(jī)采雙28本地庫，基差700，約折22169元/噸。純棉紗市場行情延續(xù)弱勢整理，紗企出貨積極，訂單在機(jī)，下游訂單采購意愿開始走低，后道訂單跟進(jìn)不及預(yù)期，全國純棉32s環(huán)錠紡均價(jià)29865元/噸，跌幅0.12%；紡企積極尋找合作訂單，部分紗支出貨不暢，讓利出售增多，當(dāng)前大多廠商按單生產(chǎn)走貨，一單一議。

【綜述】

上周變種毒株奧密克戎引發(fā)的悲觀情緒在棉價(jià)上引起巨震，致棉價(jià)出現(xiàn)較大跌幅，打破了10月下旬以來的橫盤走勢。其實(shí)這也是隨著籽棉收購的收尾，棉市關(guān)注點(diǎn)從供給端轉(zhuǎn)向需求端后后的選擇。下游的訂單缺乏及利潤差已維持了較長一段時(shí)間，變種病毒及其帶來的情緒性影響、金融資產(chǎn)普跌的影響、對需求擔(dān)憂的影響恰好成為了催化劑。但是我們也看到，盤面快速下跌后，基差較大，期限結(jié)構(gòu)上的遠(yuǎn)期貼水再擴(kuò)大，均對空方繼續(xù)下打不利，因此棉價(jià)開啟跌后反彈。上周的拋儲(chǔ)暫停公告和本周對變種病毒的重新認(rèn)知都在促進(jìn)反彈的發(fā)生。由于棉價(jià)整體估值偏高，且宏觀及需求等均趨弱，因此棉價(jià)中長期趨弱基本確立。但短期來看，基差對價(jià)格仍有一定支撐。美棉的走勢也將是指引。

生 豬

現(xiàn)貨市場，12月6日河南外三元生豬均價(jià)為17.5元/公斤（持平），全國均價(jià)17.65(-0.03）。

期貨市場，12月6日總持倉120525手(+2487)，成交量34814(+5184）。LH2201收于15220元/噸（-235），LH2203收于14015元/噸（-15），LH2205收于15030元/噸（-10）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有所調(diào)整，養(yǎng)殖端出欄積極性一般，終端需求疲軟，供需博弈。隨著南方腌臘不斷推進(jìn)，散戶出欄有望加快，高價(jià)下消費(fèi)支撐也將逐漸減弱，12月是集團(tuán)場出欄高峰加之凍品出庫壓力猶存，關(guān)注消費(fèi)拐點(diǎn)。趨勢上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。