鋼材：多重利好消息刺激，黑色商品集體反彈

觀點(diǎn)與邏輯：

昨日，黑色板塊集體出現(xiàn)大幅反彈，截止收盤(pán)，螺紋2205合約收于4448元/噸，較前日上漲89元/噸；熱卷2205合約收于4632元/噸，較前日上漲86元/噸。熱卷螺紋價(jià)差2201合約為158元/噸，2205合約為184元/噸?，F(xiàn)貨方面，昨日上海螺紋現(xiàn)貨4860元/噸，較前日上漲30元/噸；上海熱卷4900元/噸，較前日上漲50元/噸。成交方面，昨日全國(guó)建材成交20萬(wàn)噸，與前日增加2萬(wàn)噸。

整體來(lái)看，央行全面降準(zhǔn)、地產(chǎn)政策回暖，未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，受此政策加持，鋼材前景樂(lè)觀。近日，鋼材消費(fèi)節(jié)奏發(fā)生變化，直接導(dǎo)致螺紋出現(xiàn)了逆季節(jié)性的消費(fèi)好轉(zhuǎn)和庫(kù)存去化。由于產(chǎn)量嚴(yán)格管制，使得長(zhǎng)流程利潤(rùn)暴增，但短流程成本高企，高達(dá)4600元/噸，這在冬季對(duì)螺紋形成最大的成本支撐。然而，當(dāng)下鋼廠的高利潤(rùn)，加之后面的淡季來(lái)臨，給冬儲(chǔ)帶來(lái)壓力巨大，為此，謹(jǐn)防下跌風(fēng)險(xiǎn)。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

跨期：無(wú)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：北方地區(qū)冬季限產(chǎn)、房地產(chǎn)走勢(shì)、鐵礦石及其他原材料價(jià)格等。

鐵礦石：宏觀利好現(xiàn)，市場(chǎng)熱情燃

觀點(diǎn)與邏輯：

受央行下調(diào)準(zhǔn)備金以及中央政治局會(huì)議精神等宏觀利好消息，鐵礦石期貨市場(chǎng)熱情迅速點(diǎn)燃，黑色板塊整體飄紅，尤其以鐵礦石漲幅最為亮眼，漲幅一度接近漲停，最高上探673.5元/噸，盤(pán)中增倉(cāng)超過(guò)8萬(wàn)手，最終收盤(pán)價(jià)659.5元/噸，較昨日大漲44元/噸，漲幅位居黑色板塊首位?，F(xiàn)貨各品牌鐵礦上漲20-50元不等。

供應(yīng)端，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量持續(xù)環(huán)比上漲，鐵礦石庫(kù)存仍在走高，雖然鋼鐵企業(yè)目前有較高的利潤(rùn)，但受限產(chǎn)影響，全國(guó)高爐開(kāi)工率僅為47.8%，河北地區(qū)更是僅有37.8%，因此鋼廠鐵礦石庫(kù)存也在累積。

短期來(lái)看，受高庫(kù)存，供給增加，需求減少，北方地區(qū)限產(chǎn)等因素影響，鐵礦石需求偏弱。但長(zhǎng)期來(lái)看，受宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響，尤其是中央政治局工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)業(yè)“”促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)“的表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇和提振非常有信心，因此鋼鐵消費(fèi)也將出現(xiàn)一定程度的反彈，后續(xù)市場(chǎng)比較樂(lè)觀。

策略：

單邊：謹(jǐn)慎看漲

套利：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

跨品種：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)相關(guān)政策，鋼廠限產(chǎn)，建材鋼庫(kù)存，海外礦山開(kāi)采計(jì)劃等。

雙焦：焦化利潤(rùn)修復(fù)，庫(kù)存結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)

觀點(diǎn)與邏輯：

焦炭方面：昨日焦炭2205合約收于2949元/噸，漲106.5元/噸，漲幅3.75%。日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭報(bào)2730元/噸漲30元/噸。在各地煤炭保供陸續(xù)完成之際，環(huán)保、安監(jiān)、能耗雙控和兩高項(xiàng)目治理又開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)相繼展開(kāi)，焦炭的供給偏弱。需求在鋼廠長(zhǎng)流程利潤(rùn)高企的前提下，有望持續(xù)得到好轉(zhuǎn)，庫(kù)存開(kāi)始從焦化廠向鋼廠轉(zhuǎn)移，港口庫(kù)存也開(kāi)始觸底反彈，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)。

焦煤方面：昨日焦煤2205合約收于2040元/噸，上漲80元/噸，漲幅為4.08%；S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驛折算倉(cāng)單成本報(bào)2260元/噸環(huán)比持平。11月中國(guó)進(jìn)口煤及褐煤3505.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加811.2萬(wàn)噸。1-11月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口29232.1萬(wàn)噸，同比增10.6%。在各地煤炭保供陸續(xù)完成之際，環(huán)保、安監(jiān)、能耗雙控和兩高項(xiàng)目治理又開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)相繼展開(kāi)，焦煤的供給端在此前提下，后期過(guò)度寬松的預(yù)期有所降低，國(guó)內(nèi)供應(yīng)或?qū)⒒貧w常態(tài)。需求端隨著焦化利潤(rùn)的修復(fù)，有望環(huán)比好轉(zhuǎn)。庫(kù)存開(kāi)始從煤礦向焦化廠轉(zhuǎn)移。 

整體來(lái)看，前期由于鋼廠和焦化廠同時(shí)處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈焦炭和焦煤的庫(kù)存主要積壓在上游的焦化廠和煤礦端，目前隨著兩者利潤(rùn)的修復(fù)，各環(huán)節(jié)上游的庫(kù)存有望向下游逐步轉(zhuǎn)移，庫(kù)存結(jié)構(gòu)得到一定改善。與此同時(shí)，淡季和冬儲(chǔ)的預(yù)期下，成材的價(jià)格季節(jié)性預(yù)期偏弱，鋼廠利潤(rùn)又高出焦化利潤(rùn)較多，鋼廠利潤(rùn)有望逐漸通過(guò)原料焦礦的上漲，逐步走縮，整個(gè)冬季，在原料補(bǔ)庫(kù)的季節(jié)性需求下，雙焦或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)格局。

策略：

焦炭方面：中性觀望

焦煤方面：中性觀望

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠的停限產(chǎn)程度，能耗雙控和安全環(huán)保政策，煤炭進(jìn)出口等。

動(dòng)力煤：礦區(qū)價(jià)格繼續(xù)下跌，港口情緒較為悲觀

期貨與現(xiàn)貨價(jià)格：

昨日期貨盤(pán)面震蕩偏弱，主力合約2205收于686.6元/噸，收跌0.64%。產(chǎn)地方面，礦區(qū)保供礦銷(xiāo)售穩(wěn)定，目前礦區(qū)情緒較為悲觀，榆林和鄂爾多斯地區(qū)價(jià)格繼續(xù)下跌，且跌幅比前期均有擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。港口方面，煤價(jià)下跌趨勢(shì)中，市場(chǎng)情緒偏弱，貿(mào)易商主動(dòng)降價(jià)出貨，市場(chǎng)需求冷清。進(jìn)口煤方面，1-11月份我國(guó)共進(jìn)口煤炭29231.1萬(wàn)噸，同期增長(zhǎng)10.6%，11月份進(jìn)口量再創(chuàng)新高，達(dá)3505萬(wàn)噸。運(yùn)費(fèi)方面，截止上一個(gè)交易日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于1497.12，跌幅7.53%

觀點(diǎn)與邏輯： 后期天氣逐漸寒冷，用煤需求不斷在增加，短期內(nèi)需求支撐煤價(jià)。但考慮到當(dāng)前電廠庫(kù)存雖然依然處于低位，但是增速較快，且沒(méi)有拐頭向下跡象疊加當(dāng)前煤礦日產(chǎn)不斷突破歷史新高，煤炭供應(yīng)寬松格局將逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格主要回落合理區(qū)間，期貨盤(pán)面短期建議中性偏空為主。

策略：

單邊：中性偏空

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)家政策變動(dòng)尤其是保供政策，水電的替代減弱，電廠進(jìn)購(gòu)力度強(qiáng)弱，煤礦事故，資金情緒波動(dòng)，港口的累庫(kù)超預(yù)期。

玻璃純堿: 玻璃需求環(huán)比改善，純堿下游采購(gòu)偏弱

觀點(diǎn)與邏輯:

玻璃方面，市場(chǎng)消息京津冀地區(qū)10號(hào)加工廠停產(chǎn)，目前消息仍有待進(jìn)一步確認(rèn)。昨日盤(pán)面主力01合約震蕩偏弱，收盤(pán)1873元/噸，下跌60元/噸?，F(xiàn)貨端，市場(chǎng)情緒有所回暖，全國(guó)均價(jià)2152元/噸，環(huán)比上漲0.65%。沙河市場(chǎng)整體成交尚可，部分規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格略有回落。華中地區(qū)價(jià)格上漲2-3元/重箱。華南區(qū)域市場(chǎng)交投氛圍尚可，近日企業(yè)接連提漲下，整體產(chǎn)銷(xiāo)稍有走弱，下游采購(gòu)剛需為主。西南地區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)，出貨情況較好；西北地區(qū)出貨較前期有好轉(zhuǎn)跡象。整體上看，政策調(diào)整預(yù)期下，下游適量備貨，企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)，期貨目前貼水，短期仍有上漲動(dòng)能。

純堿方面，昨日期貨盤(pán)面小幅震蕩，收盤(pán)2522元/噸，上漲20元/噸。供給端，安徽紅四方純堿裝置計(jì)劃12月15日檢修，預(yù)計(jì)15天，產(chǎn)能30萬(wàn)噸。需求端，輕堿下游用戶按需采購(gòu)為主；重堿下游部分浮法玻璃企業(yè)采購(gòu)意愿不高，抵觸情緒較強(qiáng)。整體上看，玻璃利潤(rùn)未有明顯好轉(zhuǎn)前，純堿難有表現(xiàn)，震蕩對(duì)待。

策略：

純堿方面，中性，關(guān)注生產(chǎn)裝置、庫(kù)存變化及下游生產(chǎn)情況

玻璃方面，短期反彈，關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)及生產(chǎn)線的變動(dòng)情況

風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)疫情惡化、下游深加工企業(yè)及終端地產(chǎn)改善不及預(yù)期。