一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國財(cái)長耶倫表示，通脹是當(dāng)前的主要擔(dān)憂，就業(yè)市場緊俏；推動“ 美國制造”可能需要采取類似貿(mào)易保護(hù)主義的措施。

2）國內(nèi)新聞

國務(wù)院總理李克強(qiáng)同主要國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人舉行第六次“1+6”圓桌對話會。李克強(qiáng)介紹了中國經(jīng)濟(jì)形勢。面對新的下行壓力，中國將保持宏觀政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對性，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，同時(shí)有效實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。今年中國宏觀杠桿率明顯下降，我們有余地運(yùn)用多種貨幣工具，包括降準(zhǔn)等，保持流動性合理充裕，持續(xù)為市場主體特別是中小微企業(yè)降低融資成本，進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力。

3）行業(yè)新聞

EIA短期能源展望報(bào)告：2022年全球原油需求增速預(yù)期為355萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為335萬桶/日。2021年全球原油需求增速預(yù)期為511萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為511萬桶/日。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股大幅上漲，上一交易日受降準(zhǔn)利好刺激，權(quán)重股走強(qiáng)帶動上證50上漲，中證500走弱，兩市成交額1.19萬億元，資金方面北向資金凈流入79.49億元，12月03日融資余額減少5.56億元至17225.64億元。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際改善，但下行壓力依然較大，特別是由房地產(chǎn)調(diào)控帶來的拖累。隨著政策加持，我們認(rèn)為中長線股指仍以偏多為主，但12月指數(shù)上升空間仍較為有限。受政策利好，操作上建議做多為主。

【國債】

國債：震蕩走低，10年期國債收益率上行3.38bp至2.88%。央行降準(zhǔn)0.5%落地，共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元，基本符合市場預(yù)期，對沖到期的9500億元MLF后，凈投放資金較為有限。降準(zhǔn)之后商業(yè)銀行成本有所降低，疊加上次降準(zhǔn)降低的成本，本月LPR利率或略有下調(diào)，以促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，央行也同步下調(diào)了支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn)。海關(guān)總署公布的11月出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，房地產(chǎn)政策仍存在繼續(xù)邊際寬松的可能，今年剩余政府債券額度也會加快發(fā)行，社融存量增速將逐步企穩(wěn)。在當(dāng)前全球通脹和美聯(lián)儲減碼QE，海外央行普遍收緊的背景下，預(yù)計(jì)政策利率同步下調(diào)的概率較低。隨著降準(zhǔn)利好兌現(xiàn)，在滯脹疊加寬信用背景下，預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格可能繼續(xù)回落，操作上建議觀望或輕倉試空。

2）能化

【原油】

原油：對新冠病毒奧密克戎變種影響全球燃料需求的擔(dān)憂緩解，以及美伊核談判陷入停滯，推遲了中東某國原油的回歸，國際油價(jià)連續(xù)兩天大幅度上漲。盡管流行病學(xué)家警告不要對奧密克戎做出過早結(jié)論，但市場開始猜測上周的幅度似乎過大了。對奧密克戎病例的早期評估被宣布為輕度，推動了樂觀情緒的復(fù)蘇。美國石油學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，截止12月3日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存4.2億桶，比前周增加310萬桶，汽油庫存增加370萬桶，餾分油庫存增加120萬桶。短期油價(jià)反彈迅速，但持續(xù)性不強(qiáng)。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌2.21%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在75.91%，較上周上漲3.81個百分點(diǎn)。本周西北部分MTP裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。截至12月2日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為66.37%，較上周上漲1.57個百分點(diǎn)，較去年同期下降7.61個百分點(diǎn)。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在85.08萬噸，環(huán)比上周下降7.72萬噸，跌幅在8.32%，同比下降27.8%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.6萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)12月3日到12月19日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量51.62萬-52萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二走勢下跌，RU05收于14505，下跌125，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步停割，原料價(jià)格堅(jiān)挺，需求穩(wěn)定，目前倉單明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，海外市場正值旺季，下游采購補(bǔ)庫持續(xù)，支撐原料價(jià)格，船期不暢對國內(nèi)價(jià)格也有一定提振，整體基本面方面無太大轉(zhuǎn)變，周期有利于價(jià)格上行，滬膠整體寬幅震蕩格局維持，重心緩慢抬高，短期價(jià)格調(diào)整后預(yù)計(jì)有一定程度反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤大漲3.35%。消息面持續(xù)發(fā)酵，由于加拿大洪水導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷，當(dāng)?shù)夭糠譂{廠傳出減產(chǎn)或檢修等消息，昨日加拿大Canfor Pulp宣布生產(chǎn)持續(xù)削減，直至加拿大運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)恢復(fù)正常；國內(nèi)近期進(jìn)口到貨有所下降，部分牌號貨源偏緊，進(jìn)一步推動漿價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。目前國內(nèi)港口庫存依舊高位，但下游紙企陸續(xù)發(fā)布原紙漲價(jià)函，且限電放松后開工率有回升跡象，利于提振市場信心。短期在國際供應(yīng)持續(xù)擾動下，漿價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)高位運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注加拿大供應(yīng)問題。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油報(bào)價(jià)平穩(wěn)。煤化工8150， 成交回升。兩油石化庫存68.5萬，環(huán)比下降2萬噸。昨日聚烯烴盤面整理?；久娼嵌?，由于外部因素緩解，本 周聚烯烴運(yùn)行自身的供需去庫以及基差修復(fù)行情?；畹慕嵌龋壳癙E和PP的基差缺口較低點(diǎn)修復(fù)已有300元余。策略角度，前期試多的倉位可逢高逐步平倉。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反彈回落，MEG反彈。成本端原油支撐回升。產(chǎn)業(yè)上，PTA市場現(xiàn)貨依然供應(yīng)充足，12月份多家大廠預(yù)計(jì)檢修；乙二醇部分裝置檢修，但仍有裝置重啟及提升負(fù)荷，煤價(jià)成本支撐偏弱。需求端，下游聚酯陸續(xù)減產(chǎn)，主因利潤被壓縮，開工負(fù)荷下降。庫存方面，乙二醇港口庫存略降，PTA延續(xù)壘庫。整體上，PTA、MEG基本面略企穩(wěn)，關(guān)注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2112夜盤小幅震蕩 ，收盤于2806元/噸，較昨日回彈26元每噸，漲幅0.94%。成本端加劇瀝青波動；基本面，華東及華南地區(qū)煉廠開工率上升，同時(shí)道路終端需求趨弱疊加貿(mào)易商接貨意愿較低，瀝青整體去庫節(jié)奏緩慢，預(yù)計(jì)短期瀝青或延續(xù)偏弱走。供應(yīng)方面，截至12月1日國內(nèi)瀝青裝置總開工率為35%，與上周持平。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為42%，較上周下降1%。需求方面，北方地區(qū)大部分項(xiàng)目停止施工，需求持續(xù)減弱，市場多等待主力煉廠冬儲政策。操作上，建議把握市場情緒波動，在2900點(diǎn)附件多頭建倉。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近兩日宏觀因素對鋼材價(jià)格的擾動權(quán)重明顯加重，央行降準(zhǔn)以及政治局會議對明年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)”的表述，疊加進(jìn)一步對租賃性保障房建設(shè)的強(qiáng)調(diào)，對地產(chǎn)需求以及明年整體的投資消費(fèi)環(huán)境均構(gòu)成了了利多，螺紋在短期有保交樓房建支撐，遠(yuǎn)期有宏觀托底預(yù)期加持的背景下企穩(wěn)走升。另一方面，在臨近年末中期質(zhì)量考核以及冬奧會的時(shí)間段內(nèi)，華北地區(qū)長流程的限產(chǎn)加嚴(yán)的預(yù)期升溫，近期247家鐵水產(chǎn)量也環(huán)比下降，且華北地區(qū)降幅居前。在唐山空氣質(zhì)量排名堪憂，且冬奧會臨近的情況下，限產(chǎn)或?qū)褐畦F水回升空間。短期螺紋仍有繼續(xù)向上修復(fù)貼水的動能。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價(jià)格收漲3.08%。近期鐵礦價(jià)格大漲主要原因是中央會議提出要促進(jìn)地產(chǎn)健康發(fā)展，市場預(yù)期地產(chǎn)端用鋼需求將逐步回升。鐵礦基本面方面，鐵礦港口庫存持續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量同比大幅下滑，港口現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，鐵礦供應(yīng)持續(xù)走向?qū)捤筛窬植⑽锤淖?。后市來看，近期市場宏觀面和情緒面得到較大修復(fù)，市場對高爐復(fù)產(chǎn)存較強(qiáng)預(yù)期，但盤面價(jià)格已較多反應(yīng)這一預(yù)期，后市價(jià)格進(jìn)一步反彈空間預(yù)計(jì)相對有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦煤大漲4.91%。焦炭方面，受環(huán)保等因素影響，部分焦企生產(chǎn)水平偏低，焦炭供應(yīng)量減少，當(dāng)前焦企焦炭庫存持續(xù)下滑，部分焦企對焦炭價(jià)格提漲100-120元/噸。焦煤方面，隨著下游市場采購積極性提升，煤礦出貨較為順暢，部分性價(jià)比較高的煤種廠內(nèi)庫存多已降至低位，雙焦市場情緒面有所好轉(zhuǎn)。盤面來看，近期市場情緒面得到較大修復(fù)，同時(shí)焦炭盤面已升水現(xiàn)貨，后市價(jià)格有望呈現(xiàn)震蕩走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約高開低走，收于8068元/噸。目前北方現(xiàn)貨出廠價(jià)格在7900元/噸附近，河鋼招標(biāo)價(jià)敲定為8000元/噸。廣西電費(fèi)高昂、多數(shù)廠家停產(chǎn)，在一定程度上抑制了錳硅產(chǎn)量的增長，后市需關(guān)注北方產(chǎn)區(qū)會否出現(xiàn)主動停產(chǎn)的情況。需求端來看，當(dāng)前鋼廠利潤偏低，且采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于產(chǎn)量暫未出現(xiàn)進(jìn)一步回落，而下游需求表現(xiàn)疲弱，短期錳硅價(jià)格仍將承壓運(yùn)行。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約高開低走，收于8584元/噸。主流出廠報(bào)價(jià)維持在8500元/噸附近。采暖季鋼材產(chǎn)量增幅受限，加之鋼廠利潤不佳，下游需求難有較好表現(xiàn)。當(dāng)前多數(shù)廠家利潤較好、停產(chǎn)驅(qū)動不足，硅鐵產(chǎn)量趨于回升。綜合來看，由于廠家生產(chǎn)積極性不減、而需求端整體表現(xiàn)不佳，后市硅鐵價(jià)格仍存下滑風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注本輪鋼招價(jià)格對市場的指引。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏弱震蕩，收于685.2元/噸。港口煤價(jià)仍維持在1075元/噸，近期終端采購需求有所放緩，港口成交情況較為一般。煤炭日產(chǎn)量及大秦線的日度發(fā)運(yùn)量均維持在高位水平。雖然冬季電廠日耗水平趨于提升，但當(dāng)前電廠存煤充足、采購需求邊際走弱，市場煤資源逐漸寬裕，北方四港庫存高于歷史同期。同時(shí)，今冬氣溫同比偏高、電廠日耗水平增幅或難超預(yù)期。綜合來看，隨著市場供需格局的持續(xù)改善，后市煤價(jià)或仍存回落空間，操作上建議以逢高空配思路為主。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周五公布的11月非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)一般，黃金反彈帶動白銀企穩(wěn)，但可能并不能阻止美聯(lián)儲加快退出QE節(jié)奏。此前，鮑威爾一次講話時(shí)稱放棄通脹“暫時(shí)性”措辭，并考慮提前幾個月結(jié)束縮減購債，美聯(lián)儲的首要目標(biāo)轉(zhuǎn)向抑制通脹，市場對于加息時(shí)間點(diǎn)的預(yù)期進(jìn)一步提前，鷹派發(fā)言打壓金銀。當(dāng)前貴金屬整體邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收緊節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)走高的美國通脹使得美聯(lián)儲官員表態(tài)偏向鷹派，對于貨幣收緊加速的炒作讓金銀表現(xiàn)偏弱。另一方面，市場對于政策收緊已有預(yù)期，抗通脹和對沖疫情風(fēng)險(xiǎn)的需求為黃金提供一定支撐，整體或以震蕩尋底為主。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)上漲，受國內(nèi)降準(zhǔn)和進(jìn)口增加支撐。昨日央行宣布本月15日起，下調(diào)0.5%銀行準(zhǔn)備金率。11月份銅進(jìn)口同比增加32%，連續(xù)三個月增加。目前銅市一方面擔(dān)憂未來需求疲軟；另一方面受低庫存和現(xiàn)貨緊張。LME庫存下降至8萬噸下方，上周末上期所庫存降至3.6萬噸，庫存總體水平處于低位，兩市場呈反向結(jié)構(gòu)。短期銅價(jià)總體寬幅震蕩的可能性較大。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)反彈，跟隨有色整體走勢。國內(nèi)目前產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱，國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)總體寬幅震蕩。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤上漲。基本面方面，國內(nèi)社會庫存本周下降2.4萬噸至97.8萬噸，鋁錠出庫量持續(xù)增加。供應(yīng)方面，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%。鋁價(jià)低位震蕩，成本支撐下中期下跌空間不大。氧化鋁價(jià)格近期回落后距離成本更近，高耗能企業(yè)用電價(jià)格短期難以下降。近期鋁及部分工業(yè)品價(jià)格走弱與美聯(lián)儲加息預(yù)期增加有關(guān)，從基本面角度出發(fā)短期繼續(xù)建議逢低買入為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)上漲?；久娣矫妫嚢瀹a(chǎn)量穩(wěn)定，庫存低位，對價(jià)格形成支撐。鎳鐵方面，受印尼政策影響，鎳鐵供應(yīng)整體緊張，價(jià)格支撐較好。硫酸鎳方面本周加工利潤回升，主要是純鎳價(jià)格回調(diào)影響。短期純鎳價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)，回調(diào)買入為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格下跌。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，但近期隨著電力供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)價(jià)格有所回落。不銹鋼庫存上周大幅走高，下游房地產(chǎn)低迷對消費(fèi)的影響仍在延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤持續(xù)回落，短期預(yù)計(jì)低位。中長期看不銹鋼供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，未來價(jià)格難以持續(xù)上行，走勢高位震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩下跌，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，12月02日國內(nèi)鉛錠社會庫存13.32萬噸，周度延續(xù)去庫10000噸。供應(yīng)端，11月國內(nèi)限電緩解后原生鉛煉廠基本恢復(fù)，但再生鉛企業(yè)檢修帶來供給增幅放緩，近日江西、寧夏地區(qū)開始進(jìn)行環(huán)保檢查。需求端，下游鉛酸蓄電池市場消費(fèi)需求尚可，鉛錠出口也比較順暢。整體上，供應(yīng)端恢復(fù)，建議暫時(shí)觀望為主。

【錫】

錫：倫錫反彈回落，滬錫回落。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC10月份運(yùn)營產(chǎn)能已恢復(fù)至80%附近，但印尼地區(qū)產(chǎn)能干擾，消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)目前緬甸疫情封控的口岸仍處于關(guān)閉狀態(tài)，礦端原料供應(yīng)偏緊預(yù)期仍存，部分冶煉廠反饋加工費(fèi)有下調(diào)壓力。國內(nèi)錫錠庫存低位回升。整體上，下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，近期滬錫震蕩偏弱走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：原油上漲繼續(xù)推動原糖上漲?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價(jià)格對新榨季制糖比的指引；同時(shí)市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、開榨情況；另外宏觀方面原油價(jià)格擾動也將對糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)減產(chǎn)利多糖價(jià)。策略上，SR05合約可以等原油價(jià)格企穩(wěn)后在5900-6100一帶買入，同時(shí)由于糖廠推遲開榨套利交易者可以進(jìn)行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨持續(xù)下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價(jià)17.35元/公斤，比上一日下跌0.30元/公斤。總體而言，4季度生豬均重、屠宰情況均出現(xiàn)改善。目前看供需博弈劇烈、下游需求不足，中長期去庫存仍需時(shí)間。不過目前現(xiàn)貨大幅升水期貨2000元/噸左右對盤面形成支撐。12月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指出非洲豬瘟病毒有所抬頭，這將對盤面價(jià)格不利。短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機(jī)入場做多多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.6元/斤，與上一日比持平；陜西洛川75#商品果收購價(jià)4.0元/斤，與上一日比持平。受到前期不利天氣影響，西北蘋果個頭偏小，山東蘋果果銹偏多，同時(shí)次果價(jià)格低刺激走貨快。截止到2021年12月2日全國冷庫出庫量5.14萬噸，走貨速度相比上周放緩。策略上，建議空頭在回調(diào)后平倉，多頭等待回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高位震蕩，Y2201收盤于9364，漲幅0.24%，棕櫚油P2201收盤于9604，漲幅0.19%，菜油OI2201收盤于12998，漲幅0.71。市場預(yù)估11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量在171-174萬噸，出口在156-159萬噸，庫存為177-178萬噸。MPOA預(yù)估馬來西亞11月棕櫚油產(chǎn)量減少4.74%，ITS發(fā)布11月前5日棕櫚油出口同比減少2.68%。豆棕盤面再次縮小，現(xiàn)貨成交清淡，基差回落，菜油相對強(qiáng)勢，菜豆、菜棕持續(xù)走擴(kuò)。后續(xù)等待遠(yuǎn)月油脂反彈后逢高做空。

【豆粕】

粕：12月7日(星期二)CBOT大豆收盤下跌。交易商稱受累于出口市場競爭激烈跡象。預(yù)報(bào)稱南美作物天氣將改善，該消息也利空美國大豆。01月大豆收1252.00美分/蒲式耳，跌幅0.75%。M2201收盤3206，跌幅0.37%，RM2201收盤于2685，跌幅1.03%。巴西播種進(jìn)度快于往年，阿根廷播種略慢。分析師平均預(yù)計(jì)12月報(bào)告中美國2021/22年度大豆期末庫存為3.52億蒲式耳，高于USDA 11月預(yù)估的3.4億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為3.25億至4.11億蒲式耳。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差存在地區(qū)分化，近月大豆到港相對偏少，遠(yuǎn)月預(yù)期增多，豆粕15月差走擴(kuò)，套利關(guān)注豆菜粕01擴(kuò)大。

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤窄幅震蕩，ICE美棉小幅收跌。近日疫情引發(fā)的恐慌情緒有所緩和，疊加國儲棉暫停拋儲，鄭棉止跌反彈。目前下游對高價(jià)棉接受程度不高，采購意愿較低，高價(jià)傳導(dǎo)仍然不暢。下游成品庫存累庫跡象明顯，國內(nèi)需求整體偏弱，難以支持棉價(jià)維持高位；2022/23年度棉花擴(kuò)種預(yù)期不斷加強(qiáng)；疫情發(fā)展也不利后市消費(fèi)，中長期棉價(jià)重心預(yù)計(jì)逐漸下移。但短期期現(xiàn)價(jià)差較大，棉價(jià)仍有一定支撐，預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩反復(fù)。