大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：9日港口現(xiàn)貨成交101萬噸，環(huán)比上漲87%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為32萬噸，環(huán)比上漲6.7%），本周平均每日成交93.6萬噸，環(huán)比下降20.5% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨699，折合盤面745.8，05合約基差103.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價格455，折合盤面641.2，05合約基差-1.3，盤面升水 中性

3、庫存：港口庫存15484.91萬噸，環(huán)比增加27.98萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量小幅回升，到港量回升。因區(qū)域出口轉(zhuǎn)水量增幅較大，港口疏港小幅回升，集中到港下港口壓港明顯，累庫幅度收窄。地產(chǎn)回暖，終端需求逐漸抬頭，復(fù)產(chǎn)預(yù)期下市場情緒復(fù)蘇。鐵礦石倉單注冊量增加，重點關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)情況。I2205：逢低做多，下破600止損

動力煤：

1、基本面：截止12月3日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1243.92萬噸，環(huán)比增加48.58萬噸；日耗56.85萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸；可用天數(shù)21.88天，環(huán)比增加0.06萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，市場報價中榆林坑口價格明顯下調(diào)，港口價格平穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，05合約基差419.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存482萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)平穩(wěn)運行，區(qū)域內(nèi)仍以保供為主，部分煤礦下調(diào)價格。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期。港口情緒不佳，市場觀望情緒濃厚。目前盤面流動性較弱，預(yù)計行情繼續(xù)維持震蕩，謹(jǐn)慎操作。ZC2205：660-720區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場采購需求回暖，煤礦出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，且受疫情影響，部分進口煤增量略有減少，疊加煤礦競拍情況轉(zhuǎn)好，煤價下調(diào)幅度稍有收窄；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2505，基差461；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存777.88萬噸，港口庫存446萬噸，獨立焦企庫存592.27萬噸，總樣本庫存1816.15萬噸，較上周增加119.35萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損2000。

焦炭：

1、基本面：因下游需求低位運行，部分焦企提產(chǎn)意愿偏弱，且冬奧會或影響部分焦企限產(chǎn)預(yù)期較強，焦炭供應(yīng)量或?qū)p少，鋼廠利潤逐漸好轉(zhuǎn)，對焦炭開始適當(dāng)補庫，部分地區(qū)鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對焦炭采購積極性有所提高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2900，基差-20.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存147.1萬噸，獨立焦企庫存46.41萬噸，總樣本庫存610.04萬噸，較上周增加5.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，庫存回落，加之焦企開工率低位運行，焦炭供應(yīng)存在偏緊預(yù)期，鋼廠對焦炭開始適當(dāng)采購，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或暫穩(wěn)運行。焦炭2205：多單持有，止損2900。

螺紋：

1、基本面：近期供需稍有好轉(zhuǎn)，供給端限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠開工率維持低位，實際產(chǎn)量均繼續(xù)低于同期水平，預(yù)計本月將持續(xù)保持低位；需求方面近期預(yù)期好轉(zhuǎn)，表觀消費逆季節(jié)性回升，但后續(xù)維持時間仍需觀望；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4974.9，基差624.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存388.47萬噸，環(huán)比減少6.09%，同比減少1.93%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)回落調(diào)整，夜盤有所企穩(wěn)，下跌空間有限，預(yù)計維持震蕩運行，操作上建議05合約日內(nèi)4250-4400區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，上周供應(yīng)端板材產(chǎn)量低位繼續(xù)下行，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面上周表觀消費繼續(xù)小幅回落，板材需求仍較弱勢，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4850，基差322，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存239.98萬噸，環(huán)比增加1.22%，同比增加21.51%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格繼續(xù)小幅回落調(diào)整，從盤面走勢來看，價格短期下方存在支撐，本周預(yù)計震蕩走勢為主，操作上建議05合約日內(nèi)4370-4520區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本仍處高位，生產(chǎn)利潤大幅收縮，但短期生產(chǎn)剛性、中長期產(chǎn)能邊際縮減；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商補庫需求提升，需求持續(xù)回暖；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1991元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1821元/噸，基差為170元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月9日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存165.60萬噸，較前一周大幅下降9.48%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃基本面回暖，庫存連續(xù)去化，短期預(yù)計震蕩偏多運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1820-1900區(qū)間偏多操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：油價回落后反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤難以兌現(xiàn)，受制于庫存壓力，部分聚酯工廠繼續(xù)減產(chǎn)計劃 中性

2、基差：現(xiàn)貨4655，01合約基差81，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存5.4天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華東一套360萬噸PTA裝置目前負荷維持在4~5成附近，后期負荷變動有待跟蹤。近期疫情散發(fā)，寧波地區(qū)碼頭和物流運輸受到一定的影響，目前暫停裝運動作。PX方面，效益低迷，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降。PTA方面，隨著加工費不斷壓縮，后期檢修裝置增加，個別主流供應(yīng)商合約減量。聚酯方面，工廠減產(chǎn)力度增加，聚酯負荷高位回落，新訂單不足，織造庫存上升，貶值預(yù)期下終端心態(tài)崩塌。短期盤面將跟隨成本端運行為主。TA2201：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，6日CCF口徑庫存為63.7萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4980，01合約基差107，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存62.18萬噸，環(huán)比增加0.32萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價反彈，煤價偏弱震蕩。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，但部分裝置重啟推遲，新裝置推進偏慢，國內(nèi)實際供應(yīng)仍維持低位運行。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)令基本面去庫幅度有所縮減，寧波地區(qū)疫情影響鎮(zhèn)海工廠及碼頭暫停發(fā)貨，短期盤面下方有所支撐。EG2201：4700-5000區(qū)間操作

原油2201：

1.基本面：隨著伊朗核協(xié)議談判陷入僵持，拜登政府警告稱正在準(zhǔn)備對伊朗實施新一輪制裁；新的防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影，但由于疫苗生產(chǎn)商對其疫苗效力的積極評價，油價下跌的幅度受到限制，最近數(shù)據(jù)顯示omicron在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍；中性

2.基差：12月9日，阿曼原油現(xiàn)貨價為74.50美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為74.57美元/桶，基差19.25元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月3日當(dāng)周API原油庫存減少308.9萬桶，預(yù)期減少188.5萬桶；美國至12月3日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少170.5萬桶，實際減少24.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月3日當(dāng)周增加237.3萬桶，前值增加115.9萬桶；截止至12月9日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止11月30日，CFTC主力持倉多減；截至11月30日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜omicron毒株較強傳染性的報告令市場再度承壓，而目前盤面缺乏多頭上沖突破的消息，伊朗談判繼續(xù)僵持，拜登政府在目前油價情況下難有動力緩和，原油下方繼續(xù)存在支撐，而今日美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，通脹或助推大宗商品上行，投資者注意倉位控制，預(yù)計原油短期震蕩運行，短線460-475區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場延續(xù)偏弱走勢，各地市場均有一定走跌，據(jù)悉內(nèi)地行情依然弱于港口，短期供需矛盾下或維持下滑。內(nèi)地市場方面，部分上游庫存偏高，且局部烯烴企業(yè)仍外賣原料甲醇，加之下游需求方面暫無利好消息，基本面延續(xù)偏弱行情概率大，短期企業(yè)排庫需求下或繼續(xù)降價；港口市場方面，預(yù)計短期仍隨期貨市場震蕩，目前港口庫存偏低，不過內(nèi)地局部與港口套利窗口開啟，有助于港口去庫；中性

2、基差：12月9日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2710元/噸，基差121，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月9日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為47.05萬噸，較上周同期降3.7萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較前期降2.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：甲醇市場延續(xù)偏弱走勢，各地市場均有一定走跌，內(nèi)地市場方面，部分上游庫存偏高，且局部烯烴企業(yè)仍外賣原料甲醇，加之下游需求方面暫無利好消息，基本面延續(xù)偏弱行情概率大，短期企業(yè)排庫需求下或繼續(xù)降價；港口庫存雖有減少但對盤面支撐較弱，而此前預(yù)期的氣頭停產(chǎn)帶來的動力有限，市場維持弱勢震蕩運行，短線2600-2680區(qū)間操作，長線多單持有。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷維持相對高位，工廠庫存周初小幅減少，社會庫存小幅累積，整體基本面變化不大。當(dāng)前因為國外變異病毒影響下，國際油價下跌，市場氛圍偏悲觀，外加后期PVC工廠檢修裝置不多，工廠負荷或維持在高位，而需求弱勢不改，整體基本面難有起色，PVC市場或維持弱勢震蕩為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8900，基差561，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.03%至15.38萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2201：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：揚子石化以及珠海華峰恢復(fù)正常生產(chǎn)，其余煉廠正常生產(chǎn)，預(yù)計本周瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加4.02%。市場多剛需拿貨為主，備貨需求積極性不高，部分業(yè)者心里預(yù)期價位持續(xù)走低。短期來看，國內(nèi)瀝青市場或延續(xù)穩(wěn)中弱勢調(diào)整走勢為主，部分高端資源價格依舊有所壓制；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差22，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.3%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油回落，對燃油支撐減弱；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；高低硫價差高位，刺激高硫燃油船用需求，但發(fā)電需求處于淡季疊加國際天然氣價格回落，整體需求偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2705元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2675元/噸，基差為30元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月2日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油1982萬桶，環(huán)比前一周大幅減少13.45%，庫存回到5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油回落疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2600-2670區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13200,基差-1175 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短多，破14350止損

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間下跌，L盤面偏弱震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響，成本支撐減弱。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，利潤有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，盤面貼水偏多，乙烯CFR東北亞價格1081（-10），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9075（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差615，升貼水比例7.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（-0.5），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8250-8450震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間下跌， PP盤面偏弱震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響，成本支撐減弱。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8080（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差141，升貼水比例1.8%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存68萬噸（-0.5），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)7850-8100震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

玉米：

1、基本面：截至9日，玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為24%，周同比快2%，年同比慢9%；截止8日，深加工企業(yè)玉米總消耗量周環(huán)比降1.83%，年同比增12.4%；北方地趴糧存儲難度升高，出售需求較強；本年玉米產(chǎn)量較去年增1190萬噸，增幅約為3.4%；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；進口玉米拍賣量上升，市場供應(yīng)料增加；本月玉米裝運集裝箱運費下調(diào)33%-60%；豐收的玉米上市高峰呈現(xiàn)；偏空

2、基差：12月09日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差-44元/噸，貼水期貨，偏空

3、庫存：12月9日，全國96家玉米深加工企業(yè)庫存總量在326.7萬噸，周環(huán)比增6.04%；12月3日，北方港口庫存報241萬噸，周環(huán)比增8.56%；廣東港口玉米庫存報70.9萬噸，周環(huán)比增8.56%；偏空

4、盤面：MA20向下，05合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：豐收新糧集中上市，市場供應(yīng)大幅增加，需求量周環(huán)比下滑，市場空頭氛圍較濃。盤面上，05合約期價收在日線BOLL（20,2）中軌線下方，布林敞口繼續(xù)向下收窄，背靠2700逢高建倉空單。C2201區(qū)間：2660-2700

生豬：

1、基本面：50kg小豬存欄月環(huán)比降2%，50-80kg中豬存欄月環(huán)比降3.5%，80kg以上大豬存欄月環(huán)比增2%；全國臘肉灌腸消費接近尾聲；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，產(chǎn)能上升節(jié)奏難改；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限；生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；豬糧比、豬料比回升，收儲工作延后；偏空

2、基差：12月09日，現(xiàn)貨價17340元/噸，01合約基差2565元/噸，升水期貨，偏多

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空 

6、結(jié)論：大豬存欄上升，后市豬肉供應(yīng)料寬松；變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費存擔(dān)憂，臘肉灌腸接近尾聲，短期總需求呈現(xiàn)下降趨勢。盤面上，01合約期價收復(fù)日線BOLL（20,2）下軌線，空單逢低止盈。LH2201區(qū)間：14500-15000

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：豆油現(xiàn)貨9500，基差450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值88萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2205：觀望或8240附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓?。偏?/p>

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9560，基差350，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日棕櫚油港口庫存49萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+10萬噸，同比-34.74%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2205：觀望或7860附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存增庫4.42%，報告基本符合預(yù)期，MPOB報告利空，市場已提前消化，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加8.71%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，產(chǎn)量下滑，印度庫存較低有較高補庫意愿，預(yù)供需向好；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口或通常，且?guī)齑娓摺Ｆ?/p>

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13108，基差450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：11月26日菜籽油商業(yè)庫存35萬噸，前值34萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位震蕩，國內(nèi)基本面偏緊，基本面出現(xiàn)持續(xù)累庫情況。棕櫚油及菜油供應(yīng)緊張，將對增庫有所緩解。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。全球能源緊缺預(yù)期，對生柴原料支撐。但目前全球疫情影響，市場對需求端擔(dān)憂，原油及商品價格回落調(diào)整，同時EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，短期預(yù)震蕩整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2205：觀望或12000附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，美農(nóng)報沒有調(diào)整美國大豆相關(guān)數(shù)據(jù)，巴西大豆播種進程良好壓制盤面和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣尚有變數(shù)并存。國內(nèi)豆粕震蕩回升，跟隨美豆回升短期技術(shù)性整理維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價格，短期國內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，加上近期國內(nèi)新冠疫情有所加重下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3380（華東），基差97，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存67.25萬噸，上周61.56萬噸，環(huán)比增加9.24%，去年同期107.65萬噸，同比減少37.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回升帶動技術(shù)性反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2201：短期3260至3320區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕回升帶動和技術(shù)性反彈，短期菜粕價格回歸區(qū)間震蕩。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2770，基差-27，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.4萬噸，上周1.78萬噸，環(huán)比增加34.83%，去年同期1.8萬噸，同比增加33.33%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2201：短期2760至2820區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，美農(nóng)報沒有調(diào)整美國大豆相關(guān)數(shù)據(jù)，巴西大豆播種進程良好壓制盤面和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣尚有變數(shù)并存。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期技術(shù)性調(diào)整，整體仍延續(xù)高位震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差154，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存390.69萬噸，上周391.05萬噸，環(huán)比減少0.09%，去年同期518.83萬噸，同比減少24.7%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5860至5960區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差-110（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：短期受最新變異病毒影響，各國加大封鎖措施，影響消費預(yù)期。國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)價差縮小，目前下跌空間有限。期貨盤面回調(diào)多日，不宜追空，中線多單可逢低分批入場遠月05合約。

棉花：

1、基本面：ICAC12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21910，基差2425（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：主力合約換月05，遠月貼水。近期市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，遠月合約偏弱，05合約上方20000壓力巨大，期貨盤面未來一段時間謹(jǐn)慎看空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：市場認為防疫措施可能不利于經(jīng)濟增長前景，避險情緒升溫；美股止步三連漲，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下今年最大三天幅；美債收益率大多下跌，10年期收益率跌2.22個基點，報1.4990%；美元指數(shù)漲0.27%報96.2233，離岸人民幣兌美元匯率大幅回落；國際金價小幅走低，最高達1787.61，回落收于1775.03美元，收跌0.44%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨366.72，現(xiàn)貨366.05，基差-1.01，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好回落，金價震蕩；COMEX黃金期貨收跌0.54%報1775.9美元/盎司；今日關(guān)注美國CPI和消費者信心指數(shù)、歐央行行長講話，英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)；經(jīng)濟擔(dān)憂升溫，風(fēng)險偏好回落，金價小幅震蕩。通脹預(yù)期和緊縮預(yù)期的平衡繼續(xù)，美聯(lián)儲會議臨近，金價難以明顯反彈，震蕩為主。人民幣明顯回落，對滬金略有支撐。滬金2202：365-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：市場認為防疫措施可能不利于經(jīng)濟增長前景，避險情緒升溫；美股止步三連漲，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下今年最大三天幅；美債收益率大多下跌，10年期收益率跌2.22個基點，報1.4990%；美元指數(shù)漲0.27%報96.2233，離岸人民幣兌美元匯率大幅回落；銀價大幅回落，從最高22.468，大幅回落收于21.949美元/盎司，收跌2.115%，早盤小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨4678，現(xiàn)貨4612，基差-66，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2274584千克，環(huán)比增加661千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險偏好降溫，銀價明顯回落；COMEX白銀期貨收跌2.1%報21.96美元/盎司。；銀價跟隨金價回落，風(fēng)險偏好降溫，下行幅度擴大。緊縮壓力依舊，向下壓力依舊較大。銀價整體依舊跟隨金價為主。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70000，基差290，升水期貨；中性。

3、庫存：12月08日銅庫存增加2750噸至77925噸，上期所銅庫存較上周減少5752噸至36110噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18700，基差-70，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增加6247噸至334934噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，鎳礦格局很難打破，多空博弈維持，價格暫穩(wěn)，成本支撐仍比較強。鎳鐵供需格局轉(zhuǎn)弱，價格向下打開空間。精煉鎳自身表現(xiàn)還是低庫存，弱進口，供應(yīng)端還是偏強一點。不銹鋼本周庫存開始回落，供需格局或有改變，持續(xù)關(guān)注。目前時間再次進入12月，上半月行情以回落探底回升為主，等待新能源數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。中性

2、基差：現(xiàn)貨149300，基差3180，偏多

3、庫存：LME庫存108918，-1068，上交所倉單4031，-18，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：145000-150000區(qū)間運行，日內(nèi)交易為主。中線回落探底可少量試多。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示：2021年1-9月全球鋅市供應(yīng)短缺4.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨23510，基差+5；中性。

3、庫存：12月9日LME鋅庫存較上日減少275噸至150400噸，12月9日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加200至21605噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：多單嘗試，止損23000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：11月社融好轉(zhuǎn)，M2增速不及預(yù)期，隔夜美股科技股下跌，昨日兩市上漲，消費醫(yī)藥地產(chǎn)金融領(lǐng)漲，新能源軍工調(diào)整；偏多

2、資金：融資余額17222億元，增加26億元，滬深股凈買入216億元；偏多

3、基差：IH2112升水3.02點，IF2112升水10.51點， IC2112貼水17.92點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：貨幣政策預(yù)期邊際改善，上證50指數(shù)6連陽，短期持續(xù)上漲后，警惕沖高回落。IF2112：多單逢高平倉；IH2112：觀望為主；IC2112：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，中國CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，并創(chuàng)15個月新高，環(huán)比則上漲0.4%；PPI同比上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點，環(huán)比持平。

2、資金面：12月9日央行公開市場進行100億逆回購，逆回購到期100億。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。