大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：10日港口現(xiàn)貨成交116萬噸，環(huán)比上漲14.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為57萬噸，環(huán)比上漲78.1%），本周平均每日成交98.1萬噸，環(huán)比下降16.7% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨699，折合盤面745.8，05合約基差106.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價格450，折合盤面635.7，05合約基差-3.8，盤面升水 中性

3、庫存：港口庫存15484.91萬噸，環(huán)比增加27.98萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量小幅回升，到港量回升。因區(qū)域出口轉(zhuǎn)水量增幅較大，港口疏港小幅回升，集中到港下港口壓港明顯，累庫幅度收窄。終端需求逐漸抬頭，復(fù)產(chǎn)預(yù)期下市場情緒復(fù)蘇，但需關(guān)注冬季疫情擴散情況，重點關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破600止損

動力煤：

1、基本面：截止12月10日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1265.06萬噸，環(huán)比增加21.14萬噸；日耗56.16萬噸，環(huán)比減少0.69萬噸；可用天數(shù)22.53天，環(huán)比增加0.65萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，市場報價中榆林、鄂爾多斯地區(qū)坑口價格明顯下調(diào)，港口價格平穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1095，05合約基差418.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存487萬噸，環(huán)比增加5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：陜蒙地區(qū)偏弱運行，區(qū)域內(nèi)仍以保供為主，部分煤礦下調(diào)價格。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期。港口情緒不佳，市場觀望情緒濃厚。目前盤面流動性較弱，預(yù)計行情繼續(xù)維持震蕩，謹慎操作。ZC2205：660-720區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場采購需求回暖，煤礦出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，且受疫情影響，部分進口煤增量略有減少，疊加煤礦競拍情況轉(zhuǎn)好，煤價下調(diào)幅度稍有收窄；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2505，基差570.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存777.88萬噸，港口庫存446萬噸，獨立焦企庫存592.27萬噸，總樣本庫存1816.15萬噸，較上周增加119.35萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：目前焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購，然焦鋼企業(yè)利潤依舊趨緊，市場多維持觀望態(tài)度。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：1900多，止損1880。

焦炭：

1、基本面：因下游需求低位運行，部分焦企提產(chǎn)意愿偏弱，且冬奧會或影響部分焦企限產(chǎn)預(yù)期較強，焦炭供應(yīng)量或?qū)p少，鋼廠利潤逐漸好轉(zhuǎn)，對焦炭開始適當補庫，部分地區(qū)鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對焦炭采購積極性有所提高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2900，基差-11；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存147.1萬噸，獨立焦企庫存46.41萬噸，總樣本庫存610.04萬噸，較上周增加5.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，庫存回落，加之焦企開工率低位運行，焦炭供應(yīng)存在偏緊預(yù)期，鋼廠對焦炭開始適當采購，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或暫穩(wěn)運行。焦炭2205：2850多，止損2820。

螺紋：

1、基本面：近期供給端限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，鋼廠開工率維持低位，實際產(chǎn)量均繼續(xù)低于同期水平，預(yù)計本月將持續(xù)保持低位；需求方面下游地產(chǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，上周表觀消費季節(jié)性回落，總體仍保持企穩(wěn)態(tài)勢，華東地區(qū)或?qū)⑹艿揭咔橛绊懀恢行浴?/p>

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4944，基差622，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存388.47萬噸，環(huán)比減少6.09%，同比減少1.93%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價格橫盤震蕩走勢為主，未能延續(xù)反彈勢頭，當前上方壓力較大，但下跌空間有限，預(yù)計本周維持震蕩運行，操作上建議主力合約日內(nèi)4260-4380區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，供應(yīng)端板材產(chǎn)量保持低位，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面近期表觀消費繼續(xù)小幅回落，板材需求仍較弱勢，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4820，基差377，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存239.98萬噸，環(huán)比增加1.22%，同比增加21.51%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：上周熱卷期貨價格小幅回落調(diào)整，從盤面走勢來看，價格短期下方存在支撐，本周預(yù)計震蕩走勢為主，操作上建議05合約日內(nèi)4370-4520區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本仍處高位，生產(chǎn)利潤大幅縮減，但短期生產(chǎn)剛性、中長期產(chǎn)能邊際萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商陸續(xù)補庫，需求有效回暖；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1779元/噸，基差為189元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月9日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存165.60萬噸，較前一周大幅下降9.48%；偏多

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃基本面回暖，庫存連續(xù)去化，但成本端有所拖累，短期預(yù)計震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1760-1830區(qū)間操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間反彈，L盤面偏弱震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響，成本支撐減弱。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求偏弱，利潤有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，盤面貼水偏多，乙烯CFR東北亞價格1061（-30），當前LL交割品現(xiàn)貨價9025（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2201基差743，升貼水比例9.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存66萬噸（-2），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2201日內(nèi)8250-8450震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈， PP盤面偏弱震蕩。當前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，短期可能繼續(xù)受成本邏輯影響，成本支撐減弱。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-10），當前PP交割品現(xiàn)貨價8000（-80），中性；

2. 基差：PP主力合約2201基差162，升貼水比例2.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存66萬噸（-2），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2201日內(nèi)7800-8050震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油回暖提振燃油；全球煉廠開工率持續(xù)回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；高低硫價差高位，刺激高硫燃油船用需求，但發(fā)電需求處于淡季疊加國際天然氣大幅下跌，整體需求偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2659元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2634元/噸，基差為25元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月9日當周，新加坡高低硫燃料油2064萬桶，環(huán)比前一周增加4.14%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油回暖，但燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2640-2700區(qū)間偏多操作

原油2201：

1.基本面：美聯(lián)儲料在本周政策會議上宣布加快減碼。美國工資增長趕不上通脹，對美聯(lián)儲的雙重使命構(gòu)成挑戰(zhàn)；南非實驗室研究顯示輝瑞新冠疫苗預(yù)防omicron變異毒株的有效性約為23%；據(jù)美國高級官員稱，拜登政府正著手加強對伊朗的制裁執(zhí)行力度，這是旨在恢復(fù)2015年伊核協(xié)議的外交行動擱淺的情況下，華盛頓對德黑蘭施加更大經(jīng)濟壓力的初步跡象；中性

2.基差：12月10日，阿曼原油現(xiàn)貨價為72.76美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為72.84美元/桶，基差14.13元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月3日當周API原油庫存減少308.9萬桶，預(yù)期減少188.5萬桶；美國至12月3日當周EIA庫存預(yù)期減少170.5萬桶，實際減少24.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月3日當周增加237.3萬桶，前值增加115.9萬桶；截止至12月10日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止12月7日，CFTC主力持倉多減；截至12月7日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：11月美國CPI平于預(yù)期季調(diào)年率為6.8%，市場對于后續(xù)加息的擔(dān)憂情緒有所緩解，但本周美聯(lián)儲議息會議召開，高通脹的背景下促使美聯(lián)儲提早收緊措施，本周市場或圍繞該事件交易，伊核談判繼續(xù)處于僵持狀態(tài)，美國態(tài)度較為強硬短期伊朗原油仍難入國際市場，短期整體繼續(xù)波動，短線467-478區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)欠佳，內(nèi)地/港口、期貨/現(xiàn)貨均有不同程度走弱，周五在部分甲醇裝置臨停及烯烴采購支撐下，低價出貨略好轉(zhuǎn)，且魯北下游招標尚可，貿(mào)易商賣空操作減少；中性

2、基差：12月10日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2755元/噸，基差127，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月9日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為47.05萬噸，較上周同期降3.7萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較前期降2.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：甲醇市場延續(xù)偏弱走勢，各地市場均有一定走跌，內(nèi)地市場方面，部分上游庫存偏高，且局部烯烴企業(yè)仍外賣原料甲醇，加之下游需求方面暫無利好消息，基本面延續(xù)偏弱行情概率大，短期企業(yè)排庫需求下或繼續(xù)降價；港口庫存雖有減少但對盤面支撐較弱，而此前預(yù)期的氣頭停產(chǎn)帶來的動力有限，市場維持弱勢震蕩運行，短線2600-2700區(qū)間操作，長線多單持有。

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13300,基差-1190 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短多，破14600止損

PTA：

1、基本面：油價反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4660，05合約基差-16，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比減少0.6天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期疫情散發(fā)，寧波地區(qū)碼頭和物流運輸受到一定的影響，目前暫停裝運動作。PX方面，浙石化裝置檢修與提負并行，總體負荷變動有限。PTA方面，檢修計劃逐步開始兌現(xiàn)，供應(yīng)縮減明顯，現(xiàn)貨流通性逐漸偏緊。聚酯方面，聚酯開工率下降后有所企穩(wěn)，但季節(jié)性走弱的趨勢不改。浙江地區(qū)疫情發(fā)酵，影響主要集中在碼頭和物流運輸，對于原料端開工影響有限，若持續(xù)發(fā)酵，預(yù)計將對聚酯下游及終端市場造成一定影響。TA2205：4600-4800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，6日CCF口徑庫存為63.7萬噸，環(huán)比增加3.8萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4880，01合約基差110，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存62.18萬噸，環(huán)比增加0.32萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油價反彈，煤價偏弱震蕩。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，本周國內(nèi)開工率將有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預(yù)期不改。寧波地區(qū)疫情影響鎮(zhèn)海工廠及碼頭暫停發(fā)貨，目前寧波部分船只改港至江蘇，鎮(zhèn)海煉化暫時仍維持滿負荷運行中，預(yù)計盤面維持震蕩。EG2201：4700-5000區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預(yù)期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9500，基差450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月3日豆油商業(yè)庫存84萬噸，前值84萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位回落，目前國內(nèi)基本面偏緊，節(jié)前備貨國內(nèi)處去庫狀態(tài)。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。原油及商品價格回落調(diào)整，同時EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，短期預(yù)震蕩回落整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2205：觀望或8200附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預(yù)期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9560，基差350，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月3日棕櫚油港口庫存42萬噸，前值47萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位回落，目前國內(nèi)基本面偏緊，節(jié)前備貨國內(nèi)處去庫狀態(tài)。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。原油及商品價格回落調(diào)整，同時EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，短期預(yù)震蕩回落整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐棕櫚油P2205：觀望或7890附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報告稍低于預(yù)期，MPOB報告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13108，基差450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月3日菜籽油商業(yè)庫存23萬噸，前值28萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格高位回落，目前國內(nèi)基本面偏緊，節(jié)前備貨國內(nèi)處去庫狀態(tài)。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，缺主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前國內(nèi)進口利潤倒掛，頻繁出現(xiàn)洗船情況，國內(nèi)棕櫚油庫存緊張。原油及商品價格回落調(diào)整，同時EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，短期預(yù)震蕩回落整理，多看少動。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐菜籽油OI2205：觀望或11960附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，拉尼娜現(xiàn)象引發(fā)市場擔(dān)憂南美大豆天氣，但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面上漲空間。國內(nèi)豆粕震蕩回升，跟隨美豆回升短期技術(shù)性整理維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)豆粕價格下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價格，短期國內(nèi)豆粕需求逐漸好轉(zhuǎn)，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，加上近期國內(nèi)新冠疫情有所加重下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400（華東），基差276，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存67.25萬噸，上周61.56萬噸，環(huán)比增加9.24%，去年同期107.65萬噸，同比減少37.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆回升帶動技術(shù)性反彈，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3120至3180區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕回升帶動和技術(shù)性反彈，短期菜粕價格重回前期高位。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-22，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.4萬噸，上周1.78萬噸，環(huán)比增加34.83%，去年同期1.8萬噸，同比增加33.33%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多翻空，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2830至2890區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，拉尼娜現(xiàn)象引發(fā)市場擔(dān)憂南美大豆天氣，但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面上漲空間。國內(nèi)大豆震蕩回升，短期技術(shù)性反彈，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差240，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存390.69萬噸，上周391.05萬噸，環(huán)比減少0.09%，去年同期518.83萬噸，同比減少24.7%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5880至5980區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年9月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1066.66萬噸；全國累計銷糖961.8萬噸；銷糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差34（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底20/21榨季工業(yè)庫存104.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：目前供需基本面并無多大變化，期貨周五收盤超跌，夜盤快速反彈修復(fù)。國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)價差縮小，目前下跌空間有限。期貨盤面回調(diào)多日，超跌反彈，中線多單可逢低分批抄底遠月05合約。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21883，基差2343（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：主力合約換月05，遠月貼水。近期市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，遠月合約偏弱，05合約上方20000壓力巨大，期貨盤面未來一段時間謹慎看空。

生豬：

1、基本面：50kg小豬存欄月環(huán)比降2%，50-80kg中豬存欄月環(huán)比降3.5%，80kg以上大豬存欄月環(huán)比增2%；全國臘肉腌臘、灌腸消費已透支；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，出欄集中、產(chǎn)能上升節(jié)奏難改；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限；生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；豬糧比、豬料比回升，收儲工作延后。偏空。

2、基差：12月10日，現(xiàn)貨價17010元/噸，01合約基差2140元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

玉米：

1、基本面：北方地趴糧儲存難度升高，出售需求較強；本年玉米產(chǎn)量較去年增加1190萬噸，增幅約為4.6%；新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；進口玉米拍賣量上升，市場供應(yīng)料增加；本月玉米裝運集裝箱運費下調(diào)33%-60%；玉米豐收上市。偏空。

2、基差：12月10日，現(xiàn)貨報價2650元/噸，05合約基差為-55元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月9日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量326.7萬噸，周環(huán)比增加6.04%；12月3日，北方港口庫存報241萬噸，周環(huán)比增加8.56%；廣東港口玉米庫存報70.9萬噸，周環(huán)比增加7.90%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國CPI數(shù)據(jù)再度爆表，但符合預(yù)期下，緊縮預(yù)期有所降溫；美股全線上漲，標普500指數(shù)上周五創(chuàng)紀錄新高，通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期；美債收益率漲跌互現(xiàn)，10年期收益率跌1.5個基點，報1.4837%；美元指數(shù)美元指數(shù)跌0.18%報96.05；黃金創(chuàng)一周最大漲幅，一度最低達1768.9，大幅反彈最高達1789.52，回落收于1782.64美元，收漲0.43%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨365.62，現(xiàn)貨364.57，基差-1.05，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，金價大幅反彈；COMEX黃金期貨漲0.36%報1783.1美元/盎司；今日關(guān)注英國央行公布金融穩(wěn)定報告、歐央行管委講話；通脹數(shù)據(jù)再度創(chuàng)新高，但市場認為符合預(yù)期，緊縮預(yù)期有所降溫，金價大幅反彈。通脹預(yù)期和緊縮預(yù)期的平衡繼續(xù)，美聯(lián)儲會議臨近，金價難以明顯反彈，震蕩為主。滬金2202：365-370區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國CPI數(shù)據(jù)再度爆表，但符合預(yù)期下，緊縮預(yù)期有所降溫；美股全線上漲，標普500指數(shù)上周五創(chuàng)紀錄新高，通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期；美債收益率漲跌互現(xiàn)，10年期收益率跌1.5個基點，報1.4837%；美元指數(shù)美元指數(shù)跌0.18%報96.05；銀價大幅反彈，從最低21.79大幅反彈，最高達22.225，回落收于22.172美元/盎司，收漲1.02%，早盤小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨4600，現(xiàn)貨4520，基差-66，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2274584千克，環(huán)比增加661千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：通脹數(shù)據(jù)報表，風(fēng)險偏好回升，銀價反彈；COMEX白銀期貨漲0.92%報22.215美元/盎司；銀價跟隨金價反彈，通脹高企，但市場風(fēng)險偏好升溫，銀價有所反彈。緊縮壓力依舊，但緊縮預(yù)期加強幅度有限。銀價整體依舊跟隨金價為主。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨69770，基差240，升水期貨；中性。

3、庫存：12月09日銅庫存增加3850噸至81775噸，上期所銅庫存較上周增加5270噸至41380噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，短期震蕩為主，滬銅2201：68000～71000區(qū)間震蕩，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18780，基差-120，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減13577噸至321357噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500~19500區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，原料端受到下游傳導(dǎo)承壓，鎳礦暫還能維穩(wěn)，但中線看空情緒加重。鎳鐵已經(jīng)大幅下跌，供需偏松，下方空間打開。不銹鋼產(chǎn)量回升，庫存回落，價格仍在向下趨勢不變。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈利空鎳價。新能源產(chǎn)業(yè)鏈再次表現(xiàn)強勁，新能源汽車月產(chǎn)銷均突破了40萬，三元電池需求增加，但占比仍比較低。新能源數(shù)據(jù)已公布，利多消息短期出盡，向下可能性增大，同時年底一般要資金回籠，貿(mào)易商接下來如果有回籠需求，那么降升水出售的可能性較大，總體中性偏空。

中性

2、基差：現(xiàn)貨147200，基差1970，偏多

3、庫存：LME庫存108630，-288，上交所倉單3946，-85，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：震蕩偏空運行，反彈或背靠20均線可試空，站回15萬止損。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)”字當頭，超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，上周全球股市普漲，國內(nèi)消費金融地產(chǎn)漲幅居前，市場活躍度增加；偏多

2、資金：融資余額17225億元，增加3億元，滬深股凈買入91億元；偏多

3、基差：IH2112升水9.77點，IF2112升水17.88點， IC2112升水15.35點；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：外資持續(xù)大幅凈買入，推動藍籌股走強，短期持續(xù)上漲后，進入震蕩階段。IF2112：5020-5140區(qū)間操作；IH2112：觀望為主；IC2112：7250-7400區(qū)間操作。

國債：

1、基本面：中央經(jīng)濟工作會議12月8日至10日在北京舉行，今年中央經(jīng)濟工作會議用七大政策與五個正確認識和把握來勾勒明年經(jīng)濟工作重點，“穩(wěn)”則是其中最為突出的關(guān)鍵詞。

2、資金面：12月10日央行公開市場進行100億逆回購，逆回購到期100億。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。