股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

“2021-2022中國經(jīng)濟(jì)年會(huì)”12月11日舉行，中財(cái)辦副主任韓文秀等就中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)行權(quán)威解讀。韓文秀指出，“穩(wěn)”是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最為突出的關(guān)鍵詞。宏觀政策是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)重要手段，穩(wěn)健就是要保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性；有效，就是要提高政策針對(duì)性、操作性、管用性，抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力，使“六穩(wěn)”穩(wěn)的牢、“六保”保得住。韓文秀表示，今年我國GDP有望達(dá)到110萬億元，人均GDP約1.2萬美元，接近世界銀行高收入標(biāo)準(zhǔn)。

國家發(fā)改委副主任寧吉喆從九個(gè)方面介紹明年經(jīng)濟(jì)工作貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的認(rèn)識(shí)，包括：加強(qiáng)改善宏觀調(diào)控，加大政策實(shí)施力度，堅(jiān)定不移地深化改革，充分挖掘國內(nèi)需求潛力，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村生產(chǎn)建設(shè)，切實(shí)保障和改善民生等。寧吉喆表示，明年面對(duì)不確定不穩(wěn)定的國際國內(nèi)環(huán)境，必須繼續(xù)面向市場(chǎng)主體進(jìn)一步加大政策實(shí)施力度；必須充分挖掘國內(nèi)需求潛力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期縮減購債，同時(shí)新的病毒變種對(duì)國際市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊；國內(nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，年末至明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭有所減弱。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，或?qū)⒂跉q尾年初重拾升勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4310（-50），華東4450（-30）；螺紋，杭州4770（-20），北京4710（0），廣州5160（-20）；熱卷，上海4800（-20），天津4730（-10），廣州4770（-20）；冷軋，上海5590（30），天津5320（0），廣州5350（-30）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利1008（-22），螺紋毛利1104（-12），熱卷毛利971（-11），電爐毛利351（-20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利602（5），螺紋毛利681（16），熱卷毛利548（17）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約232（-31），05合約448（-49）；上海熱卷01合約148（-2），05合約357（-20）。

供給：回升。12.10螺紋275（-3），熱卷283（2），五大品種906（15）。

需求：建材成交量17.7（2.6）萬噸。

庫存：去庫，熱卷累庫。12.10螺紋社庫388（-25），廠庫205（-24）；熱卷社庫240（3），廠庫87（-2），五大品種整體庫存1430（-78）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，20日利潤持續(xù)恢復(fù)，已中性偏高，盤面利潤中性，基差貼水，現(xiàn)貨估值偏高，盤面回調(diào)后估值中性偏高。

本周數(shù)據(jù)供增需降，庫存持續(xù)去庫，但去化放緩，基本告示基本面邊際筑頂，由于利潤回升明顯，疊加粗鋼減產(chǎn)壓力減輕，在需求季節(jié)性下滑以及鋼廠廠庫高企的背景下，后續(xù)盤面博弈重點(diǎn)將放在鋼材產(chǎn)量的回升水平上，后續(xù)供增需降格局可能持續(xù)，近月進(jìn)一步上漲需要強(qiáng)驅(qū)動(dòng)支持。

遠(yuǎn)月受中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議以及地產(chǎn)端政策的邊際好轉(zhuǎn)影響下可能仍將呈現(xiàn)偏強(qiáng)狀態(tài)，但當(dāng)前樂觀預(yù)期已有所釋放，短期隨現(xiàn)實(shí)筑頂同樣承壓。

當(dāng)前貨權(quán)隨貿(mào)易商冬儲(chǔ)有所分散，基本面基本筑頂，在較大的生產(chǎn)利潤下，冬儲(chǔ)意愿較弱，貿(mào)易商普遍以快周轉(zhuǎn)應(yīng)對(duì)，因此現(xiàn)貨跟漲乏力，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期背離，在無進(jìn)一步強(qiáng)驅(qū)動(dòng)下，不宜追多，短期震蕩看待，建議短期擇機(jī)套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)890（0），日照超特粉450（-5），日照金布巴595（-5），日照PB粉699（0），普氏現(xiàn)價(jià)103（-4）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-193（-13）。

基差走弱。金布巴01基差60（-1），金布巴05基差36（-2）；超特01基差14（-1），超特05基差-16（-2）。

供應(yīng)增加。12.3，澳巴19港發(fā)貨量2790（+261）；45港到貨量，2285（+327）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.10，45港日均疏港量280（+4）；247家鋼廠日耗246（-4）。

庫存漲跌互現(xiàn)。12.10，45港庫存15485（+28）；247家鋼廠庫存10315（-82）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨下跌，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤中性，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到利潤下移后的需求走弱，隨著20日利潤將向即期利潤靠攏，鋼廠收益將有所改觀。因此市場(chǎng)交易12月鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進(jìn)。鐵礦石價(jià)格大幅反彈，港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價(jià)維持100美金震蕩相對(duì)合理，礦石自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)將跟隨成材，階段性驅(qū)動(dòng)將向上，反彈高度注意鋼材價(jià)格與非主流礦成本壓制。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面1050元/噸左右。

印尼煤：Q3800大卡12月底裝船F(xiàn)OB70美金，1月FOB60美金，進(jìn)口利潤50左右。

期貨：主力5月貼水370，持倉2.29（夜盤+299）。1-5價(jià)差135（+5.2）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計(jì)2231.9（-13.1），調(diào)入219（+10.2），調(diào)出213.8（+3.3），錨地船201（+21），預(yù)到船82（-10）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1420.63（-16.67）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)地需求逐步走弱，煤礦銷售壓力增加，庫存積累，價(jià)格回調(diào)幅度大于港口，隨著電廠庫存持續(xù)累至高位，預(yù)計(jì)港口價(jià)格將逐步承壓，現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)向下，但盤面基差較大，預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西煤折盤面2200，廠庫焦炭折盤面2907。

焦煤期貨：JM205貼水284，持倉3.41萬手（夜盤-474）；1-5價(jià)差112（+64）。

焦炭期貨：J205貼水33.8，持倉2.87萬手（夜盤-68）；1-5價(jià)差84（+46）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.9當(dāng)周煉焦煤總庫存2757.95（周+172.17，各環(huán)節(jié)均累庫）；焦炭總庫存1031.6（周-12.11，焦化廠庫存向下游分散）；焦炭產(chǎn)量104.52（周+0.03）；247家鐵水產(chǎn)量198.7（周-1.81）。

【總   結(jié)】

焦煤：京唐港、曹妃甸在港澳煤開始放行通關(guān)，汾渭測(cè)算本次可通關(guān)量大概在110萬噸左右，多為準(zhǔn)一線焦煤，短期供給增多。但焦企開工未有明顯好轉(zhuǎn)，終端需求逐步走入淡季，預(yù)計(jì)冬儲(chǔ)對(duì)價(jià)格的支撐作用減弱，盤面貼水幅度較大，短期震蕩看待。

焦炭：焦企庫存逐步向港口和鋼廠轉(zhuǎn)移，環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格，日均鐵水產(chǎn)量降至200萬噸以下水平，且后期存在冬奧限產(chǎn)加嚴(yán)預(yù)期，鋼廠庫存可用天數(shù)偏高，預(yù)計(jì)鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫力度偏弱，盤面貼水幅度較小，短期震蕩偏弱看待。

能 源

【資    訊】

1、美國11月CPI同比大漲6.8%，創(chuàng)1982年6月以來的最高水平，食品、燃料、住房普漲。

2、俄羅斯副總理諾瓦克表示，OPEC+產(chǎn)油國將繼續(xù)恢復(fù)石油供應(yīng)以滿足日益增長的需求。

【原油及成品油】

上周五國際油價(jià)上行，WTI+1.91%至71.96美元/桶，Brent+1.7%至75.27美元/桶，SC–2.66%至465元/桶，SC夜盤收于474.7元/桶。月差保持Back結(jié)構(gòu)，但近期并未跟隨油價(jià)反彈，月差估值中性。需求端，越來越多的數(shù)據(jù)表明Omicron病毒引發(fā)的輕癥居多，且輝瑞稱三劑疫苗對(duì)新毒株有效，恐慌情緒繼續(xù)修復(fù)。歐洲疫情可能導(dǎo)致進(jìn)一步封鎖（Delta病毒）的悲觀預(yù)期充分定價(jià)，預(yù)計(jì)本周起逐步解封。歐洲能源緊缺問題延續(xù)，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC+并未如市場(chǎng)預(yù)期的暫停增產(chǎn)，疊加美國此前考慮釋放5000萬桶石油儲(chǔ)備，供給偏緊局面或?qū)⒊掷m(xù)緩解。上周EIA原油庫存去庫，成品油累庫，均符合季節(jié)性。

觀點(diǎn)：恐慌情緒引發(fā)的超跌得到修正，短期回歸相對(duì)均衡狀態(tài)，中長線仍以偏空思路對(duì)待。國內(nèi)汽柴油裂解價(jià)差延續(xù)回落，中期矛盾并不突出，大概率延續(xù)回落趨勢(shì)。

【天然氣】

NYMEX天然氣近期延續(xù)反彈，NYMEX天然氣+2.66%至3.86美元/mmBtu。在美國天然氣供給相對(duì)充足，庫存處于健康水平，以及美國南部大概率迎來暖冬的背景下，NYMEX天然氣有望延續(xù)中期回落趨勢(shì)。觀點(diǎn)：NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，追空需謹(jǐn)慎。

ICE天然氣+3.07%至36.49美元/mmBtu。歐洲天然氣緊缺問題仍未解決，價(jià)格持續(xù)走高，大概率以低庫存過冬，歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

BU06為2890元/噸(–48)，BU06夜盤收于2918元/噸，山東現(xiàn)貨為3200元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3220元/噸(0)，BU6月-SC6月為-445.76元/噸(+36)，BU6月-FU5月為256元/噸(–7)。瀝青交投持續(xù)走弱，北方地區(qū)煉廠報(bào)價(jià)跌至2850元/噸。瀝青維持供需雙弱格局，北方需求停滯，南方需求逐步收尾，除原油的成本支撐外，短期難以看到上行驅(qū)動(dòng)。瀝青相對(duì)估值偏低，但估值修復(fù)仍需等待需求好轉(zhuǎn)。觀點(diǎn)：?jiǎn)芜厖⑴c價(jià)值不大，中期繼續(xù)關(guān)注做多BU2206裂解價(jià)差的機(jī)會(huì)。

【LPG】

PG22014325（-40），夜盤收于4509（+184）；華南現(xiàn)貨5438（-50），山東醚后4950（-170）；華南基差1113（-10），醚后基差625（-130）；01-02月差105（-54），01-05月差-29（-46）。周五山東醚后價(jià)格大幅下跌，跌后整體需求好轉(zhuǎn)，交投氛圍尚可。華南民用氣價(jià)格重心下移，下游入市熱情不高，購銷氛圍清淡；華東氣大面持穩(wěn)，市場(chǎng)交投氛圍尚可。

估值方面，周五盤面價(jià)格下行，夜盤大幅反彈。目前基差位于歷史高位，估值中性偏低?？傮w來看，目前醚后碳四對(duì)盤面價(jià)格的壓制作用仍在，在未來成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價(jià)，可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國膠水52.5泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.2泰銖/千克（-0.3）；海南膠水13000元/噸（+600）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1750美元/噸（-10）；美金泰混1770美元/噸（-10）；全乳膠13200元/噸（-225）。

期貨價(jià)格：RU主力14490元/噸（+115）；NR主力11300元/噸（+125）。

基差：全乳膠基差-1190元/噸（-15）；泰混基差-1547元/噸（+25）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤132.58美元/噸（13.85）；泰混內(nèi)外價(jià)差33.34元/噸（+106.97）。

【行業(yè)資訊】

近期馬來西亞和越南新增確診病例較多，馬來西亞和泰國發(fā)現(xiàn)南非變異病毒確診病例；上周中國全鋼胎開工率64.26%；半鋼胎開工率63.77%；目前冬奧會(huì)相關(guān)安排對(duì)山東輪胎影響暫不明朗。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上升。供應(yīng)端，伴隨泰國天氣逐步正?；?，杯膠價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，后期膠水價(jià)格繼續(xù)下跌空間較小。需求端來看，下游工廠整體開工有所回升，但整體需求并未有明顯向好，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主，青島庫存暫無累庫預(yù)期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素企穩(wěn)，液氨下跌。尿素：河南2430（日+0，周-30），東北2480（日+0，周+0），江蘇2460（日+0，周+0）；液氨：安徽3715（日-110，周-310），山東3710（日+0，周-380），河南3550（日-50，周-450）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小漲；1/5月間價(jià)差在190元/噸附近；基差略高。期貨：1月2349（日+9，周+82），5月2165（日+16，周+32）,9月2078（日+9，周+25）；基差：1月81（日-9，周-112），5月265（日-16，周-62）,9月352（日-9，周-55）；月差：1/5價(jià)差184（日-7，周+50）,5/9價(jià)差87（日+7，周+7）,9/1價(jià)差-271（日+0，周-57）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)382（日+29，周+230）；河北-東北-70（日+0，周-30），山東-江蘇-10（日+20，周+0）。

利潤，尿素利潤回落；復(fù)合肥利潤走強(qiáng)；三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利278（日+0，周+0），華東航天爐毛利440（日+0，周+0），華東固定床毛利-45（日+0，周-30）；西北氣頭毛利836（日+0，周-60），西南氣頭毛利1269（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利73（日+0，周+49），氯基復(fù)合肥毛利320（日+0，周+44），三聚氰胺毛利2968（日+0，周-2,800）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/9，尿素企業(yè)開工率64.93%(環(huán)比-3.3%，同比-3.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率50.16%(環(huán)比-18.3%，同比-6.9%)；日產(chǎn)量14.16萬噸(環(huán)比-0.7萬噸，同比-0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/9，預(yù)收天數(shù)6.23天(環(huán)比-0.1天，同比-0.2天)。復(fù)合肥：截至2021/12/9，開工率37%（環(huán)比+0.7%，同比-7.9%），庫存46.2萬噸（環(huán)比+1.6萬噸，同比-26.1萬噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-14%到-28%，土地購置面積兩年增速從-7%到-29%，新開工面積兩年增速從-15%到-31%，銷售面積兩年增速從-7%到-10%，竣工面積兩年增速從-17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/12/9，開工率74%（環(huán)比+0.8%，同比+1.7%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/9，工廠庫存81.8萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比+42.0萬噸）；港口庫存10.4萬噸，（環(huán)比-3.0萬噸，同比-12.9萬噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨持平，盤面小漲；動(dòng)力煤震蕩；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差略高。12月第2周尿素供需多空均衡，供應(yīng)下降14.2萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回落到15萬噸/日和13萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動(dòng)下尿素企業(yè)庫存持續(xù)高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、國際價(jià)格強(qiáng)勢(shì)；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

12月6-10日當(dāng)周，CBOT大豆1月合約收于1268.25分/蒲，-1.25美分，-0.10%。美豆油上周4交易日連跌，1月合約收于53.54美分/磅，-3.76美分，-6.56%。美豆粕1月合約收366.8美元/短噸，+7.8美元，+2.17%。BMD棕櫚油2月合約收于4800令吉/噸，+148令吉，+3.18%。國際原油6周收跌后上周收漲，當(dāng)周WTI1月合約收于71.96美元/桶，+5.74美元，+8.67%；

12月6-10日當(dāng)周，DCE豆粕2205主力收于3124元/噸，+19元，+0.61%，夜盤+25元，+0.80%。DCE豆油主力1月收于8394元/噸，-126元，-1.48%，夜盤+36元，+0.43%。DCE棕櫚油主力1月收于8036元/噸，-218元，-2.64%，夜盤+60元，+0.75%。

【行業(yè)資訊】

美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI上漲6.8％環(huán)比增長0.8％。CPI上升反映了包括汽油，住房，食品和汽車在內(nèi)的大多數(shù)商品類別的廣泛上漲。這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的熱議，美聯(lián)儲(chǔ)官員將于華盛頓時(shí)間周三下午2點(diǎn)發(fā)布貨幣政策聲明，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率的新預(yù)測(cè)；

央行決定，自12月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，也就是從現(xiàn)行的7％提高到9％；

MPOB：馬棕11月產(chǎn)量月環(huán)比減5.3%至164萬噸，預(yù)期-4.7%到+1%。出口增3.3%至147萬噸，預(yù)期增11.9%至159萬噸。庫存降0.9%至182萬噸，預(yù)期降3.5%至177萬噸。與市場(chǎng)預(yù)期相比，報(bào)告偏空，但就歷史同期庫存數(shù)據(jù)比較而言依舊處于累庫失敗狀態(tài)。

【總  結(jié)】

目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)Taper速度提升及加息提前的預(yù)期，供需雙方就國際原油價(jià)格持續(xù)博弈的現(xiàn)實(shí)，這兩點(diǎn)持續(xù)對(duì)植物油構(gòu)成壓力，因此當(dāng)下植物油的核心矛盾在于外圍市場(chǎng)而不是自身。與此同時(shí)，外圍因素和植物油基本面、進(jìn)口利潤及期現(xiàn)基差相悖，也令植物油走勢(shì)面臨高波動(dòng)。長期來看，在外圍因素轉(zhuǎn)弱的情況下，關(guān)注植物油市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱下行的持續(xù)性。與此同時(shí)馬棕庫存依舊是植物油市場(chǎng)上基本面的焦點(diǎn)，關(guān)注季節(jié)性減產(chǎn)及勞工有望進(jìn)入的時(shí)點(diǎn)；

上周壓榨利潤進(jìn)一步走弱，近月船期美豆盤面利潤虧損。南美大豆播種與生長整體正常，目前這點(diǎn)無明顯驅(qū)動(dòng)。建議首先關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕的第一波影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五下跌，但周度收升。3月合約跌0.36美分或0.34%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅106.23美分。周度為三周來首次錄得升幅，周度上漲2.03或1.95%，尾隨更廣泛的金融市場(chǎng)的反彈走勢(shì)，因投資者在擺脫Omicron變種病毒帶來的擔(dān)憂。

鄭棉周五繼續(xù)震蕩：主力05合約漲55點(diǎn)至19540元/噸，持倉增7千余手。前二十主力持倉變動(dòng)上，多增3千余手，空增2千余手，其中變動(dòng)較大的是多頭方中信等3個(gè)席位各增1千余手，減持的是廣州和一德，各減1千余手。空頭方永安、申銀萬國各增1千余手，中糧、東證各減1千余手。夜盤跌90點(diǎn)至19450，持倉增1千余手。近月01合約漲270點(diǎn)至20685，持倉減1萬1千余手，前二十主力持倉上，多減7千余手，空減1萬余手,其中多頭方國泰君安減3千余手，而金石期貨增2千余手?？疹^方國泰君安減4千余手。夜盤漲25點(diǎn)，持倉減6千余手。

棉紗2201周五跌240點(diǎn)至26070元/噸，夜盤反彈70至26140，最新花紗價(jià)差5430，持倉僅剩3千余手。05合約的花紗價(jià)差是6960，持倉僅1千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC，截至12月7日當(dāng)周，大型投機(jī)客減持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭倉位6697手，至70711手。

新棉加工：截至12月9日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工398.36萬噸，較去年同期的412.34萬噸減少3.39%。9日當(dāng)天新疆皮棉加工4.83萬噸，去年同期日加工量4.52萬噸。

現(xiàn)貨：全棉紗市場(chǎng)銷售行情總體平穩(wěn)，但是個(gè)別品種價(jià)格仍有下調(diào)的態(tài)勢(shì)；滌棉紗65/35個(gè)別品種價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)中有落。

【總  結(jié)】

國際棉價(jià)本周跌后反彈，主要修復(fù)此前變異病毒造成的影響。USDA月報(bào)有一定支撐，但利多有限，因符合市場(chǎng)預(yù)期，已體現(xiàn)在價(jià)格中。此外，美棉周度銷售報(bào)告顯示出一定支撐，需繼續(xù)關(guān)注。而國內(nèi)棉價(jià)近期陷入需求偏弱帶來的壓力和基差偏高帶來的支撐間互相作用形成的震蕩行情，或繼續(xù)維持。

白 糖

【行情走勢(shì)】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。柳州5810(0),昆明5620(-10)。加工糖維持或下跌。遼寧6030(0),河北6000(0)，山東6200(0),福建5900(-30),廣東5770(-20)。國際原糖現(xiàn)貨價(jià)格19.38(0)。期貨:國內(nèi)下跌。01合約5716(-135),05合約5776(-144)，09合約5848(-134)。夜盤上漲。01合約5808(92),05合約5874(98),09合約5940(92)。外盤維持或下跌。紐約3月19.69(-0.03),倫敦3月510.7(0)。

價(jià)差:基差走弱。01基差94(135),05基差34(144)，09基差-38(134)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-60(9),5-9價(jià)差-72(-10)，9-1價(jià)差132(1)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-185.2(-14.5),泰國配額外現(xiàn)貨-319.8(-15)。

日度持倉增加。持買倉量312320(23967),持賣倉量388324(18991)。

日度成交量增加。成交量（手）902576(129655)

【產(chǎn)業(yè)信息】

截至12月7日當(dāng)周，基金減持ICE原糖期貨期權(quán)凈多頭倉位13169手，至97930手。

【綜述】

觀點(diǎn)：國際糖價(jià)大體跟隨原油走勢(shì),國內(nèi)當(dāng)前供需雙弱。國內(nèi)白糖期貨估值中性略低，國際糖價(jià)仍處于高位區(qū)間。

國內(nèi)周五大跌，隨后夜盤修復(fù)。基差小幅貼水，估值中性偏低。糖協(xié)發(fā)布12月全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)下滑。甜菜糖廠陸續(xù)收榨，廣西糖廠相繼開榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖周五下跌，當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，供應(yīng)前景不明，且投機(jī)客減持凈多頭倉位。從基本面來看，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)產(chǎn)需有缺口，基本面支持驅(qū)動(dòng)向上，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)不及當(dāng)前宏觀驅(qū)動(dòng)，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，12月12日河南外三元生豬均價(jià)為15.88元/公斤（較周五下跌0.74元/公斤），全國均價(jià)15.83(-0.72）。

期貨市場(chǎng)，12月10日總持倉116534手(-2787)，成交量42278(+4081）。LH2201收于14870元/噸（+95），LH2203收于14260元/噸（+130），LH2205收于15200元/噸（+75）。

消息：12月9日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)17.38元/公斤，前值為17.83；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)22.78元/公斤，前值為23.92；15公斤仔豬價(jià)格404元/頭，前值為397；50公斤二元母豬價(jià)格1661元/頭，前值為1644；商品豬出欄均重126.95公斤，前值為127.21；樣本企業(yè)周度平均屠宰量191587頭/日，前值為184313；凍品庫容率18.02%，前值為17.67%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，價(jià)格下跌后局部地區(qū)養(yǎng)殖端或再現(xiàn)抗價(jià)情緒，但消費(fèi)提振有限。臨近年底，大場(chǎng)部分增量沖擊市場(chǎng)，隨著腌臘不斷推進(jìn)，高價(jià)下消費(fèi)支撐也將逐漸減弱，關(guān)注消費(fèi)拐點(diǎn)。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。