■股指：上攻能量不足

1. 外部方面：夜間美國三大股指集體下跌，納指跌幅超1%。

2. 內(nèi)部方面：在周末經(jīng)濟會議和全面注冊制的新聞刺激下今日三大股指集體調(diào)控高開，上證綜指日內(nèi)超3700點后，但量能沒有持續(xù)放大，逐漸回落收漲。0.4%。兩市成交額連續(xù)37個交易日突破萬億元，北向資金繼續(xù)保持積極流入態(tài)勢。行業(yè)方面金融消費等權(quán)重午后均有縮窄。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情。

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：通脹數(shù)據(jù)支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.09，AgT+D4625，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.3。

3.聯(lián)儲：拜登將提名鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，提名美聯(lián)儲理事布雷納德升任為美聯(lián)儲的“二把手”副主席。市場對首次加息的預(yù)期從2022年7月提前到2022年6月，為迄今以來最鷹派預(yù)期。

4.EFT持倉：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié)：周五公布的美國11月份通脹率為6.8%，為近40年來最高水平。市場對該數(shù)據(jù)的反應(yīng)有些復(fù)雜，市場預(yù)期物價壓力可能見頂。美聯(lián)儲會議前夕貴金屬小幅波動?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:政策暖風需求預(yù)期回升，庫存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4330(+20)；上海市場價4960元/噸（+30)折盤面5113，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5370（+10)，杭州地區(qū)4960(+40)

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1110萬噸，較12月02日調(diào)查減少38.2萬噸，下降3.33%。其中：螺紋鋼市場庫存419.59萬噸，減少21.83萬噸，下降4.95%。3.總結(jié):鋼廠下場挺價，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強勢震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚

1.現(xiàn)貨：日照金布巴615（+20），日照PB粉730（+31），日照超特475（+25）折盤面670。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為15456.93，環(huán)比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳礦7163.40增85.45，巴西礦5561.50增35.5，貿(mào)易礦9179.00增65.7，球團380.91增2，精粉1068.01降24.88，塊礦2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（單位：萬噸）

3.總結(jié):央行降準，近月鐵礦修復(fù)交割品基差預(yù)期強烈。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,920元/噸（-200元/噸）。

2.利潤：進口盈利591.21。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100。

4.庫存：上期所銅庫存41,380噸（+5,270噸），LME銅庫存為84,450噸（+2,675噸），保稅區(qū)庫存為總計13.5萬噸（-0.2萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進程已確定。限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位，再者國內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價仍然難以擺脫區(qū)間運行。目前價格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹慎

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為18,670元/噸（-90元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,309.77元/噸，前值進口虧損為1,374.51元/噸

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-550，前值-140

4.庫存：上期所鋁庫存321,357噸（-13,577噸），LME鋁庫存909,650噸（-3,550噸），保稅區(qū)庫存為總計88.5萬噸（-3.6噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，殺跌謹慎，關(guān)注突破方向。

■動力煤：港口庫存持續(xù)去化，錨地船舶數(shù)量下降

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1095.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收727.2元/噸。盤面基差362.8元/噸（-50.4）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運保持平穩(wěn)，仍然以長協(xié)煤拉運為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運及干散貨海運費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存495.0萬噸，較昨日下跌5萬噸。

7.總結(jié)：秦皇島港口庫存持續(xù)低位運行，吞吐量迎來小幅回升，下游庫存依然偏高，預(yù)計后市動力煤將由政策指導(dǎo)價格轉(zhuǎn)向由弱供需推動價格下行。

■焦煤焦炭：經(jīng)濟會議透露適當提前基建點燃市場情緒

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2034.5元/噸，基差315.5元/噸；焦炭活躍合約收2972元/噸，基差-247元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為68.58%，較上周增加0.50%；鋼廠焦化廠開工率為86.40%，較上周減少0.87%；247家鋼廠高爐開工率為68.14%，較上周減少1.65%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.70%，較上周增加3.79%;全國精煤產(chǎn)量為60.79萬噸/天，較上周增加2.81萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為304.26萬噸，較上周增加3.48萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1150.87萬噸，較上周增加27.37萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.81天，較上周增加0.23天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為971.98萬噸，較上周增加72.93萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.86天，較上周增加1.34天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為100.99萬噸，較上周減少27.65萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.72天，較上周增加0.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為692.46萬噸，較上周增加11.57萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.9天，較上周增加0.46天。

7.總結(jié)：周末經(jīng)濟會議指出將適時提前開放基建，托底宏觀經(jīng)濟，雙焦板塊在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中漲幅靠前，市場對目前的焦化廠利潤仍有較強的修復(fù)預(yù)期。

■PTA：去庫速度逐漸加快

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4685元/噸現(xiàn)款自提(+25）；江浙市場現(xiàn)貨報價4720-4730元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力0。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）843美元/噸 (+13)。

5.供給：PTA總負荷74%。

6.裝置變動：華東一套360萬噸PTA裝置負荷提升中，該裝置上周物流因素降負。

7.PTA加工費627元/噸（-35）。

8.總結(jié):下游聚酯工廠負荷維持，PTA供應(yīng)端降負明顯，供應(yīng)量預(yù)期縮減，去庫幅度逐漸加大。

■MEG：供需維持緊平衡

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4897元/噸（+42）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4905元/噸（+45）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5150（+25）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +20（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：59.9。

4.裝置變動：安徽一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置乙二醇環(huán)節(jié)重啟中，后期計劃半負荷附近運行；該裝置前期于11月下旬停車。

5.總結(jié)：裝置逐漸回歸，國內(nèi)開工率恢復(fù)60以上。短期乙二醇基本面格局維持緊平衡，但中長線過剩明顯，預(yù)計價格重心區(qū)間整理為主。

■橡膠：供應(yīng)支撐較強，下游輪胎開工維持

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13625元/噸（+250）、RSS3（泰國三號煙片）上海16600元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1135元/噸(-25）。  

3.庫存：12月6-12日期間青島地區(qū)一般貿(mào)易倉庫中中大型倉庫入庫環(huán)比存在較多小幅縮減，出庫較多有所增加，維持凈出庫狀態(tài)。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國全鋼胎樣本廠家開工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：近期船期延遲依舊嚴重，供應(yīng)端支撐走強。11月份中國天然橡膠進口量超市場預(yù)期，但是目前實際來看到港依舊低位，12月份進口量環(huán)比難以大幅增加。上周輪胎開工環(huán)比微跌，預(yù)計本周輪胎廠家開工小幅波動為主。

■PP：鎮(zhèn)海地區(qū)疫情對于聚烯烴的影響相對不大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8150元/噸（+100）。

2.基差：PP01基差-33（-165）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（+7）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，隨著下游前期貨源的逐步消耗，入市剛需補貨居多，市場整體來看低價貨源成交有所好轉(zhuǎn)。鎮(zhèn)海地區(qū)疫情對于聚烯烴的影響相對不大。從上游裝置來看，對于市場傳聞的因為疫情影響，鎮(zhèn)海地區(qū)化工裝置可能出現(xiàn)降負的消息，因為鎮(zhèn)海地區(qū)聚烯烴只有兩套裝置，一套寧波富德40萬噸/年P(guān)P裝置，另一套鎮(zhèn)海煉化50萬噸/年P(guān)P，45萬噸/年P(guān)E裝置，寧波富德前期已經(jīng)進入計劃內(nèi)停車檢修，即使鎮(zhèn)海煉化因疫情原因降負，由于量級有限，加之據(jù)了解目前仍可以正常送貨，對于市場影響也不大。

■塑料：下游入市采購低價貨源

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-0）。

2.基差：L01基差95（-223）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（+7）。

4.總結(jié)：石化庫存有所累積，社會庫存小幅回落，港口庫存基本持平，部分石化PE出廠價格下調(diào)，商家隨行就市報盤為主，部分下游入市采購低價貨源。考慮到明年P(guān)P的供應(yīng)壓力還是比PE大，大趨勢上L-PP價差應(yīng)該是走闊，不過從PP非標與標品的價差來看，目前處于歷史高位，市場有轉(zhuǎn)產(chǎn)非標動力，標品拉絲排產(chǎn)比例有下滑可能，一定程度會緩解目前PP標品的供應(yīng)壓力，短期也不建議追多。

■原油：明年一季度原油需求端還是可以維持較好的恢復(fù)節(jié)奏

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格74.59美元/桶（-0.72），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油71.67美元/桶（+0.73），OPEC一攬子原油價格74.03美元/桶（-1.34）。

2.總結(jié)：從歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，全球GDP的增速和原油需求的增量呈現(xiàn)比較高度的正相關(guān)性，根據(jù)IMF對全球GDP增速的預(yù)測來看，2021年全球GDP增速會達到5.88%，2022年全球GDP增速會達到4.89%，2022年增速較2021年稍許放緩，但整體仍舊維持較高的正增長。從GDP增速來研判后市全球原油需求，我們認為2022年全球原油需求整體還是處于后疫情時代需求恢復(fù)的大周期之中，只是需求恢復(fù)的速度相較2021年有所放緩。結(jié)合宏觀資金層面來看，市場對于美國2022年的加息預(yù)期仍在年中之后，我們認為明年上半年尤其一季度原油需求端還是可以維持較好的恢復(fù)節(jié)奏，需求速度的明顯放緩可能更多體現(xiàn)在美國加息之后。

■油脂：棕櫚油庫存高于預(yù)期，空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9520（-200），張家港9550（-220），棕櫚油，天津24度9560（-330），東莞9280（-340）

2.基差：豆油天津588，棕櫚油天津500。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本10228（+14）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10361（-223）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月7日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約70.45萬噸，環(huán)比下降1.1萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存52.35萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油一弱勢收低，美盤豆油加速下滑，產(chǎn)地庫存持續(xù)改善疊加季節(jié)性需求淡季，短期油脂承壓明顯，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存大幅提升，現(xiàn)貨跌幅明顯，近月基差快速收縮。操作上豆油空單暫依托前高持有，棕櫚油延續(xù)偏空思路。

■豆粕：美豆大跌，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津3480元/噸（-20），山東日照3420元/噸（-20），東莞3420元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差+80（0），張家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4208元/噸（+1）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月3日，豆粕庫存67.25萬噸，環(huán)比上周增加5.69萬噸，較去年同期減少40.4萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜大跌，美豆出口數(shù)據(jù)缺乏亮眼表現(xiàn)，USDA數(shù)據(jù)截至12月9日一周，美豆出口檢驗數(shù)量為172.4萬噸，是三周來的最低值，低于市場預(yù)期。加之巴西南部及阿根廷干旱地區(qū)出現(xiàn)降雨有利作物生長，料今日內(nèi)盤豆粕跟隨調(diào)整概率較大，操作上多單離場，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：美豆拖累，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2770-2830（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本7084元/噸（-84）

4.總結(jié)：美豆隔夜大跌，美豆出口數(shù)據(jù)缺乏亮眼表現(xiàn)，USDA數(shù)據(jù)截至12月9日一周，美豆出口檢驗數(shù)量為172.4萬噸，是三周來的最低值，低于市場預(yù)期。加之巴西南部及阿根廷干旱地區(qū)出現(xiàn)降雨有利作物生長，料今日內(nèi)盤菜粕跟隨調(diào)整概率較大，操作上多單離場，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：期現(xiàn)貨走勢分化

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)多地下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2350（0），吉林長春出庫2390（0），山東德州進廠2710（0），港口：錦州平倉2630（-20），主銷區(qū)：蛇口2830（0），成都3040（20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-47（-43）。

3.月間：C2201-C2205=-55（-4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2490（6），進口利潤340（-16）。

5.供給：整體進度繼續(xù)偏慢。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月9日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為24%，較上周增加2%，較去年同期偏慢9%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年49周（12月2日-12月8日），全國主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米118萬噸（-2.2），同比去年+1.4萬噸，增幅12.4%。

7.庫存：截止12 月9日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量326.7萬噸（6.04%）。注冊倉單29025（-1440）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進度繼續(xù)偏慢，現(xiàn)貨跌勢并不流暢。上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過后需求端將開始進入季節(jié)性降開機階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計仍將兌現(xiàn)。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開封15.4（-1.15），吉林長春15.2（-0.7），山東臨沂16（-0.8），上海嘉定16.6（-0.7），湖南長沙16.5（-1），廣東清遠17.2（-0.7），四川成都16.4（-0.7）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南開封22.99（-0.26），吉林長春21.79（0），山東臨沂23.3（-0.66），廣東清遠25.35（-0.05），四川成都26.27（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價23.99（-0.47）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=720（-960）。

5.總結(jié)：近期終端成交走低，而肥豬成交增多，顯示需求走弱的同時散戶出欄增加，關(guān)注短期東北養(yǎng)殖戶抗價的持續(xù)性。從中期而言，目前仍處供過于求格局，年底面臨集中出欄壓力，同時節(jié)后需求淡季將接踵而至，反彈帶動養(yǎng)殖利潤重回盈利區(qū)間，也再次提供了回調(diào)的空間。

■白糖：等待備貨行情

1.現(xiàn)貨：南寧5740（-10）元/噸，昆明5650（30）元/噸，日照5785（0）元/噸

2.基差：5月：南寧-105、昆明-175元/噸、日照-60噸

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計開榨超過8成，產(chǎn)區(qū)短期壓力逐漸增加。21/22榨季開始，印度截止11月30日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加41.9萬噸。

4.消費：國際情況，南非病毒引發(fā)的市場擔憂消散。國內(nèi)情況，市場等待春節(jié)備貨。

5.進口：預(yù)計11月進口繼續(xù)減少。

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，隨著原油的反彈，南非病毒為世界市場帶來不確定性正在消散，糖價存在下方支撐，但是由于市場正在處于壓榨加速期，糖價遇到支撐反彈乏力。鑒于南方基差并未發(fā)生反轉(zhuǎn)，可以輕倉布局春節(jié)備貨行情。

■花生：基本面總體弱勢

0.期貨：2201花生8032（92）、2204花生8300（118）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-432，-532，-432

3.供給：產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定增長。

4.需求：油廠品質(zhì)控嚴格，打壓市場挺價心理。貿(mào)易商仍然按需收購，油廠收購價格普遍下調(diào)，市場總體需求未見回暖跡象。

5.進口：進口花生的量預(yù)計在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計迎來高峰。

6.總結(jié)：本周，基層總體出貨數(shù)量穩(wěn)定增加，并有繼續(xù)增加的預(yù)期。短期內(nèi)，產(chǎn)區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨價格普遍下調(diào)，價格預(yù)計繼續(xù)弱勢走勢，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■棉花：利空短期內(nèi)無法消散

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報21874（-9）元/噸

2.基差：1月，1189元/噸；5月，2334元/噸；9月，3024元/噸

3.供給：產(chǎn)地棉花收購?fù)戤?，加工量逐漸增加，上游原料充足。

4.需求：需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。江浙地區(qū)疫情再起，下游企業(yè)生產(chǎn)遭遇影響。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比增加較多。

6.總結(jié)：目前的矛盾主要在于上游原料充足而下游需求羸弱。終端消費不佳，加上出口訂單缺乏，近期疫情再次影響加工企業(yè)，棉價利空因素無法在短期內(nèi)消散。