股指期貨

【市場要聞】

央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，個(gè)人住房貸款余額38.1萬億元，當(dāng)月增加4013億元，較10月多增532億元。另據(jù)監(jiān)管部門和多家銀行透露，11月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款同比多增2000多億元，其中，個(gè)人住房貸款余額同比多增1100多億元，開發(fā)貸款同比多增900多億元。

全國發(fā)展和改革工作會議部署2022年重點(diǎn)工作，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持發(fā)展是第一要務(wù)，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行在合理區(qū)間。深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)，堅(jiān)決打通各種“卡點(diǎn)”“堵點(diǎn)”，促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場。要先立后破有序推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，積極推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)，繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹居高不下，美聯(lián)儲貨幣政策收緊的步伐或?qū)⒓涌?；國?nèi)方面，央行如期降準(zhǔn)，年末至明年一季度貨幣政策有望維持寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩勢頭有所減弱。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，或?qū)⒂跉q尾年初重拾升勢。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4330（20），華東4470（20）；螺紋，杭州4810（40），北京4710（0），廣州5170（10）；熱卷，上海4870（70），天津4760（30），廣州4810（40）；冷軋，上海5590（0），天津5320（0），廣州5350（0）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利1004（-4），螺紋毛利1120（16），熱卷毛利1015（45），電爐毛利391（40）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利761（159），螺紋毛利867（186），熱卷毛利762（215）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約186（-46），05合約395（-53）；上海熱卷01合約141（-7），05合約335（-22）。

供給：回升。12.10螺紋275（-3），熱卷283（2），五大品種906（15）。

需求：建材成交量22.1（4.4）萬噸。

庫存：去庫，熱卷累庫。12.10螺紋社庫388（-25），廠庫205（-24）；熱卷社庫240（3），廠庫87（-2），五大品種整體庫存1430（-78）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格偏高，現(xiàn)貨利潤偏高，20日利潤持續(xù)恢復(fù)，已偏高，盤面利潤中性，基差微貼水，現(xiàn)貨估值偏高，盤面估值偏高。

本周數(shù)據(jù)供增需降，庫存持續(xù)去庫，但去化放緩，基本告示基本面邊際筑頂，由于利潤回升明顯，疊加粗鋼減產(chǎn)壓力減輕，在需求季節(jié)性下滑以及鋼廠廠庫高企的背景下，后續(xù)盤面博弈重點(diǎn)將放在鋼材產(chǎn)量的回升水平上，后續(xù)供增需降格局可能持續(xù)，近月進(jìn)一步上漲需要強(qiáng)驅(qū)動支持。

遠(yuǎn)月受中央經(jīng)濟(jì)會議以及地產(chǎn)端政策的邊際好轉(zhuǎn)影響下可能仍將呈現(xiàn)偏強(qiáng)狀態(tài)，但當(dāng)前樂觀預(yù)期已有所釋放，短期隨現(xiàn)實(shí)筑頂同樣承壓，昨日受原料帶動以及專項(xiàng)債提前發(fā)放有所走強(qiáng)。。

當(dāng)前貨權(quán)隨貿(mào)易商冬儲有所分散，基本面基本筑頂，在較大的生產(chǎn)利潤下，冬儲意愿較弱，貿(mào)易商普遍以快周轉(zhuǎn)應(yīng)對，因此現(xiàn)貨跟漲乏力，昨日投機(jī)情緒回歸，現(xiàn)貨走強(qiáng)?，F(xiàn)實(shí)與預(yù)期背離，在無進(jìn)一步強(qiáng)驅(qū)動下，不宜追多，短期震蕩看待，建議短期擇機(jī)套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)920（30），日照超特粉475（25），日照金布巴615（20），日照PB粉730（31），普氏現(xiàn)價(jià)110（8）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-193（-13）。

基差走弱。金布巴01基差40（-21），金布巴05基差29（-7）；超特01基差-1（-15），超特05基差-18（-2）。

供應(yīng)下降。12.10，澳巴19港發(fā)貨量2253（-538）；45港到貨量，2164（-121）。

需求漲跌互現(xiàn)。12.10，45港日均疏港量280（+4）；247家鋼廠日耗246（-4）。

庫存漲跌互現(xiàn)。12.10，45港庫存15485（+28）；247家鋼廠庫存10315（-82）。

【總   結(jié)】

鐵礦石期貨、現(xiàn)貨上漲，估值上進(jìn)口利潤中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤中性，鐵礦石當(dāng)下估值水平中性。供需面變化不大，階段性受到利潤下移后的需求走弱，隨著20日利潤將向即期利潤靠攏，鋼廠收益將有所改觀。因此市場交易12月鐵水復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需要持續(xù)跟進(jìn)。鐵礦石價(jià)格大幅反彈，港口總庫存上漲但上方空間已然不多，礦價(jià)維持100美金震蕩相對合理，礦石自身驅(qū)動不強(qiáng)將跟隨成材，階段性驅(qū)動將向上，反彈高度注意鋼材價(jià)格與非主流礦成本壓制。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面1030元/噸左右。

產(chǎn)地：整體延續(xù)跌勢，少數(shù)煤礦價(jià)格小幅回調(diào)20-30元；安監(jiān)局網(wǎng)站消息，山西晉能控股集團(tuán)部分煤礦因?yàn)槌芰ιa(chǎn)被處罰。

印尼煤：Q3800大卡60-70美金，進(jìn)口利潤20左右。

期貨：主力5月貼水318，持倉2.23（夜盤+187）。1-5價(jià)差134.6（-0.4）。

環(huán)渤海港口：九港庫存合計(jì)2252.9（+21），調(diào)入229.7（+10.7），調(diào)出230.3（+16.5），錨地船208（+7），預(yù)到船43（-37）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)1437.55（+16.92）。

【總   結(jié)】

產(chǎn)地延續(xù)弱勢，需求逐步走弱，煤礦銷售壓力增加，各環(huán)節(jié)庫存均處高位水平，但政策走向不明朗，盤面基差較大，短期建議觀望。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西煤折盤面2200，廠庫焦炭折盤面2900。

焦煤期貨：JM205貼水153，持倉3.52萬手（夜盤+1437）；1-5價(jià)差16.5（-95.5）。

焦炭期貨：J205貼水90，持倉3.11萬手（夜盤+1343）；1-5價(jià)差10（-74）。

產(chǎn)地（汾渭）：隨著近期煤礦出貨轉(zhuǎn)好，主產(chǎn)地漲價(jià)煤礦逐漸增多，除了烏海地區(qū)價(jià)格上漲外，山西和陜西等地部分煤種價(jià)格也出現(xiàn)上漲。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.9當(dāng)周煉焦煤總庫存2757.95（周+172.17，各環(huán)節(jié)均累庫）；焦炭總庫存1031.6（周-12.11，焦化廠庫存向下游分散）；焦炭產(chǎn)量104.52（周+0.03）；247家鐵水產(chǎn)量198.7（周-1.81）。

【總   結(jié)】

焦煤：京唐港、曹妃甸在港澳煤開始放行通關(guān)，汾渭測算本次可通關(guān)量大概在110萬噸左右，多為準(zhǔn)一線焦煤，短期供給增多。下游焦企開工未有明顯好轉(zhuǎn)，終端需求逐步走入淡季，預(yù)計(jì)冬儲對價(jià)格的支撐作用減弱，但動力煤保供政策走向不明朗，單邊建議觀望。

焦炭：焦企庫存逐步向港口和鋼廠轉(zhuǎn)移，環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格，日均鐵水產(chǎn)量降至200萬噸以下水平，且后期存在冬奧限產(chǎn)加嚴(yán)預(yù)期，鋼廠庫存可用天數(shù)偏高，預(yù)計(jì)鋼廠冬儲補(bǔ)庫力度偏弱，盤面貼水幅度較小，關(guān)注空焦化利潤頭寸。

能 源

【資    訊】

1、OPEC月報(bào)：Omicron病毒影響不大。上調(diào)一季度原油需求預(yù)期110萬桶/日，下調(diào)第二、三季度的需求增長預(yù)測，對2022年全年的需求增長預(yù)測不變（420萬桶/日）。

2、沙特能源部長再次表達(dá)，能源投資不足或引發(fā)長期原油供給不足的風(fēng)險(xiǎn)。

【原油及成品油】

昨日國際油價(jià)沖高回落，WTI–1.15%至71.13美元/桶，Brent–1.26%至74.32美元/桶，SC+4.52%至486元/桶，SC夜盤收于469.5元/桶。月差窄幅震蕩，保持Back結(jié)構(gòu)，月差估值中性。需求端，越來越多的數(shù)據(jù)表明Omicron病毒引發(fā)的輕癥居多，且輝瑞稱三劑疫苗對新毒株有效，恐慌情緒持續(xù)修復(fù)，但隨著市場樂觀聲音的增加，也需要警惕矯枉過正的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲D(zhuǎn)elta疫情的悲觀預(yù)期充分定價(jià)，預(yù)計(jì)本周起逐步解封。歐洲能源緊缺問題延續(xù)，亞洲和歐洲的“冷冬”預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但并未超預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC+并未如市場預(yù)期的暫停增產(chǎn)，疊加美國此前考慮釋放5000萬桶石油儲備，供給偏緊局面或?qū)⒊掷m(xù)緩解。上周EIA原油庫存去庫，成品油累庫，均符合季節(jié)性。

觀點(diǎn)：恐慌情緒引發(fā)的超跌得到修正，進(jìn)一步向上修復(fù)的驅(qū)動略顯不足，短期回歸相對均衡狀態(tài)，油價(jià)或保持寬幅震蕩，中長線仍以偏空思路對待。國內(nèi)汽柴油裂解價(jià)差延續(xù)回落，中期矛盾并不突出，大概率延續(xù)回落趨勢。

【天然氣】

NYMEX天然氣沖高回落，NYMEX天然氣–1.56%至3.8美元/mmBtu。美國天然氣供給相對充足，庫存處于5年均值附近，美國南部大概率迎來暖冬，上行驅(qū)動并不明顯疊加絕對價(jià)格偏高，NYMEX天然氣有望延續(xù)中期回落趨勢。觀點(diǎn)：NYMEX天然氣維持中期偏空思路，空單盈虧比略有降低，建議空單繼續(xù)持有，追空需謹(jǐn)慎。

歐洲天然氣走強(qiáng)，ICE天然氣+10.25%至40.23美元/mmBtu。歐洲天然氣緊缺問題仍未解決，價(jià)格持續(xù)走高，大概率以低天然氣庫存過冬。歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，博弈屬性強(qiáng)，不建議參與ICE天然氣。

【瀝青】

BU06為2966元/噸(+76)，BU06夜盤收于2932元/噸，山東現(xiàn)貨為3200元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3220元/噸(0)，BU6月-SC6月為-475.6元/噸(–30)，BU6月-FU5月為267元/噸(+11)。瀝青交投持續(xù)走弱，北方地區(qū)煉廠報(bào)價(jià)跌至2850元/噸。瀝青維持供需雙弱格局，北方需求停滯，南方需求逐步收尾，除原油的成本支撐外，短期難以看到上行驅(qū)動。瀝青相對估值偏低，但估值修復(fù)仍需等待需求好轉(zhuǎn)。觀點(diǎn)：單邊參與價(jià)值不大，中期繼續(xù)關(guān)注做多BU2206裂解價(jià)差的機(jī)會。

【LPG】

PG22014441（+116），夜盤收于4429（-12）；華南現(xiàn)貨5238（-200），山東醚后5220（+165）；華南基差797（-316），醚后基差779（+49）；01-02月差140（+35），01-05月差24（+53）。昨日山東醚后價(jià)格大幅反彈。區(qū)內(nèi)部分烷基化裝置開工復(fù)產(chǎn)，下游入市采購積極，交投氛圍良好。華東及華南民用氣價(jià)格大跌，市場觀望為主，港口及煉廠降價(jià)出貨，跌后購銷氛圍仍然欠佳。

估值方面，昨日盤面價(jià)格上漲，夜盤震蕩?；畛掷m(xù)修復(fù)但仍位于歷史高位，估值中性偏低?？傮w來看，目前醚后碳四對盤面價(jià)格的壓制作用仍在，在未來成品油價(jià)格走弱預(yù)期下，盤面給出深貼水定價(jià)，可逢高空配。

橡膠

原料價(jià)格：泰國膠水52.5泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.75泰銖/千克（+0.55）；海南膠水13200元/噸（+200）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（+30）；美金泰混1785美元/噸（+10）；全乳膠13550元/噸（+250）。

期貨價(jià)格：RU主力14515元/噸（+250）；NR主力11470元/噸（+170）。

基差：全乳膠基差-1210元/噸（-20）；泰混基差-1770元/噸（-240）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤126.22美元/噸（-6.36）；泰混內(nèi)外價(jià)差8.28元/噸（-42.05）。

【行業(yè)資訊】

近期馬來西亞和泰國發(fā)現(xiàn)南非變異病毒確診病例；上周中國全鋼胎開工率64.26%，半鋼胎開工率63.77%；目前冬奧會相關(guān)安排對山東輪胎影響暫不明朗。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)寬幅上行，現(xiàn)貨、原料價(jià)格小幅上漲。供應(yīng)端，海南預(yù)計(jì)月底停割，仍是青島庫存去庫趨勢；泰國處于旺產(chǎn)季，天氣對價(jià)格影響權(quán)重占比加大，。需求端來看，下游工廠整體開工有所回升，但整體需求并未有明顯向好，輪胎企業(yè)采買維持剛需為主，輪胎漲價(jià)向終端傳導(dǎo)速度較慢。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2430（日+0，周+40），東北2480（日+0，周+0），江蘇2460（日+0，周+20）；液氨：安徽3700（日-15，周-325），山東3800（日+90，周-135），河南3575（日+25，周-400）。

【期貨市場】

盤面上漲；1/5月間價(jià)差在150元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2390（日+41，周+121），5月2242（日+77，周+92）,9月2140（日+62，周+75）；基差：1月40（日-41，周-81），5月188（日-77，周-52）,9月290（日-62，周-35）；月差：1/5價(jià)差148（日-36，周+29）,5/9價(jià)差102（日+15，周+17）,9/1價(jià)差-250（日+21，周-46）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)368（日-14，周+271）；河北-東北-70（日+0，周+10），山東-江蘇0（日+10，周+20）。

利潤，尿素利潤回暖；復(fù)合肥利潤走強(qiáng)；三聚氰胺利潤下降。華東水煤漿毛利345（日+10，周+40），華東航天爐毛利499（日+10，周+40），華東固定床毛利-115（日+0，周-30）；西北氣頭毛利836（日+0，周-60），西南氣頭毛利1269（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利89（日+16，周+49），氯基復(fù)合肥毛利323（日+3，周+35），三聚氰胺毛利2968（日+0，周-2,800）。

供給，開工產(chǎn)量下降，同比偏低；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。截至2021/12/9，尿素企業(yè)開工率64.93%(環(huán)比-3.3%，同比-3.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率50.16%(環(huán)比-18.3%，同比-6.9%)；日產(chǎn)量14.16萬噸(環(huán)比-0.7萬噸，同比-0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥秋肥收尾；三聚氰胺開工偏高。尿素工廠：截至2021/12/9，預(yù)收天數(shù)6.23天(環(huán)比-0.1天，同比-0.2天)。復(fù)合肥：截至2021/12/9，開工率37%（環(huán)比+0.7%，同比-7.9%），庫存46.2萬噸（環(huán)比+1.6萬噸，同比-26.1萬噸）。人造板：1-10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-14%到-28%，土地購置面積兩年增速從-7%到-29%，新開工面積兩年增速從-15%到-31%，銷售面積兩年增速從-7%到-10%，竣工面積兩年增速從-17%到-16%。三聚氰胺：截至2021/12/9，開工率74%（環(huán)比+0.8%，同比+1.7%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/9，工廠庫存81.8萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比+42.0萬噸）；港口庫存10.4萬噸，（環(huán)比-3.0萬噸，同比-12.9萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨持平，盤面上漲；動力煤大幅反彈；1/5價(jià)差處于偏高位置；基差略低。12月第2周尿素供需多空均衡，供應(yīng)下降14.2萬噸/日，表需及國內(nèi)表需回落到15萬噸/日和13萬噸/日，下游復(fù)合肥秋肥訂單大致執(zhí)行完畢，三聚氰胺廠高利潤下開工高位，出口需求擾動下尿素企業(yè)庫存持續(xù)高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于邊際產(chǎn)能利潤低位、下游三聚氰胺開工率高位、國際價(jià)格強(qiáng)勢；主要利空因素在于出口需求擾動、價(jià)格高位、下游復(fù)合肥進(jìn)入淡季、企業(yè)庫存高位。套利策略：1/5反套已了結(jié)，觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

12月13日，CBOT大豆1月合約收于1244.75分/蒲，-23.50美分，-1.85%。美豆油上周4交易日連跌，1月合約收于53.39美分/磅，-0.15美分，-0.28%。美豆粕1月合約收362.3美元/短噸，-4.5美元，-1.23%。BMD棕櫚油2月合約收于4787令吉/噸，+4令吉，+0.08%。國際原油6周收跌后上周收漲，本周一WTI1月合約收于71.13美元/桶，-0.83美元，-1.15%；

12月13日，DCE豆粕2205主力收于3124元/噸，+0元，+0.00%，夜盤-9元，-0.29%。DCE豆油主力1月收于8380元/噸，-14元，-0.17%，夜盤+14元，+0.17%。DCE棕櫚油主力1月收于7986元/噸，-50元，-0.62%，夜盤+30元，+0.38%。

【行業(yè)資訊】

接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲官員本周可能上演歷史罕見的鷹派轉(zhuǎn)變，加快收縮購債規(guī)模并發(fā)出2022年加息的信號；紐約聯(lián)儲調(diào)查顯示，美國消費(fèi)者對未來一年的通脹預(yù)期升至6%這一歷史新高，對經(jīng)濟(jì)的樂觀程度下降。

12月13日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)會見世行行長表示：面對新的下行壓力，我們將把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。采用市場化法治化辦法，加大對量大面廣、支撐大量就業(yè)的中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的財(cái)政金融政策支持力度，增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)的韌性和底氣。

SPPOMA稱，12月1-10日馬來棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降8.83%；船運(yùn)機(jī)構(gòu)AmSpec表示，12月1-10日馬來棕櫚油出口544,059噸，環(huán)比提高0.02%；船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS表示，12月1-10日馬來棕櫚油出口548,379噸，環(huán)比下降2.60%

【總  結(jié)】

目前市場對美聯(lián)儲Taper速度提升及加息提前的預(yù)期，供需雙方就國際原油價(jià)格持續(xù)博弈的現(xiàn)實(shí)，這兩點(diǎn)持續(xù)對植物油構(gòu)成壓力，因此當(dāng)下植物油的核心矛盾在于外圍市場而不是自身。與此同時(shí)，外圍因素和植物油基本面、進(jìn)口利潤及期現(xiàn)基差相悖，也令植物油走勢面臨高波動。長期來看，在外圍因素轉(zhuǎn)弱的情況下，關(guān)注植物油市場轉(zhuǎn)弱下行的持續(xù)性。與此同時(shí)馬棕庫存依舊是植物油市場上基本面的焦點(diǎn)，關(guān)注季節(jié)性減產(chǎn)及勞工有望進(jìn)入的時(shí)點(diǎn)；

上周壓榨利潤進(jìn)一步走弱，近月船期美豆盤面利潤虧損。南美大豆播種與生長整體正常，目前這點(diǎn)無明顯驅(qū)動。建議首先關(guān)注油粕之間蹺蹺板效應(yīng)對豆粕的第一波影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一漲至近2周高點(diǎn)，受美棉強(qiáng)勁需求支撐，尤其來自中國需求。3月合約漲0.58美分或0.5%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅106.81美分。

鄭棉周一震蕩微漲：主力05合約漲75點(diǎn)至19615元/噸，持倉基本不變。前二十主力持倉變動上，多減7百余手，空增1千余手，其中變動較大的是多頭方廣州期貨減1千余手。夜盤跌100點(diǎn)至19515，持倉增2千余手。近月01合約漲60點(diǎn)至20745，持倉減1萬3千余手，前二十主力持倉上，多減1萬余手，空減6千余手,其中多頭方銀河減5千余手，中信、國泰君安各減1千余手?？疹^方中糧、國泰君安、國投安信各減1千余手。夜盤漲125點(diǎn)，持倉減2千余手。

棉紗2201周一跌220點(diǎn)至25850元/噸，夜盤不變，最新花紗價(jià)差4980（-450），持倉僅剩3千余手。05合約的花紗價(jià)差是6825（-135），持倉僅1千余手。

【行業(yè)資訊】

12月10日晚間，A股上市公司浙江龍盛（600352.SH）、皇馬科技（603181.SH）和貝斯美（300796.SZ）接連公告，為積極響應(yīng)和配合疫情管控要求，旗下位于浙江紹興上虞區(qū)的多家子公司臨時(shí)停工停產(chǎn)。

新棉加工：截至12月12日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工412.87萬噸，較去年同期的425.59萬噸減少2.99%。12日當(dāng)天新疆皮棉加工4.84萬噸，去年同期日加工量4.38萬噸。

現(xiàn)貨：中國棉花價(jià)格指數(shù)21874元/噸，跌9元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)為主，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較上周末變化不大。今日基差對應(yīng)CF205合約在2000-2500元/噸。今日期貨市場多數(shù)上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前多數(shù)棉花企業(yè)主推一口價(jià)資源以及進(jìn)口棉。其中個(gè)別棉花企業(yè)主推的一口價(jià)內(nèi)地庫雙28/29資源銷售價(jià)在22000-23700元/噸，資源量更好一些的內(nèi)地庫倉單資源一口價(jià)在24000元/噸左右。由于一口價(jià)資源價(jià)格相對堅(jiān)挺,成交量有限。另外，浙江地區(qū)紡企受疫情以及下游消費(fèi)不佳影響，采購原料力度進(jìn)一步下降。當(dāng)前3128/29級新疆皮棉根據(jù)指標(biāo)強(qiáng)弱銷售到廠價(jià)多在21700-22300元/噸。

【總  結(jié)】

國際棉價(jià)近期跌后反彈，主要修復(fù)此前變異病毒造成的影響。USDA月報(bào)有一定支撐，但利多有限，因符合市場預(yù)期，已體現(xiàn)在價(jià)格中。此外，美棉周度銷售報(bào)告顯示出一定支撐，需繼續(xù)關(guān)注。整體而言，短期美棉或在100-115之間形成平衡，后期關(guān)注基金持倉、ONCALL的動態(tài)變化以及美棉銷售和裝運(yùn)進(jìn)度。

國內(nèi)棉價(jià)近期陷入震蕩，壓力來自需求的持續(xù)偏弱，支撐則來自基差偏高及紡企的被動補(bǔ)庫。短期沒有宏觀變量下，震蕩或繼續(xù)維持，而隨著時(shí)間靠近1月交割，基差收斂驅(qū)動會稍微偏強(qiáng)，但同時(shí)也需要看補(bǔ)庫的強(qiáng)度。中期看，需求偏弱帶來的壓制仍更具確定性。

白 糖

【行情走勢】

現(xiàn)貨:白糖下跌。柳州5800(-10),昆明5670(50)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6030(0),河北5950(-50)，山東6200(0),福建5880(-20),廣東5740(-30)。國際原糖現(xiàn)貨價(jià)格19.26(-0.12)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5777(61),05合約5845(69)，09合約5911(63)。夜盤下跌。01合約5762(-15),05合約5823(-22),09合約5893(-18)。外盤下跌。紐約3月19.64(-0.05),倫敦3月510.4(-0.3)。

價(jià)差:基差走弱。01基差23(-71),05基差-45(-79)，09基差-111(-73)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-68(-8),5-9價(jià)差-66(6)，9-1價(jià)差134(2)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-171.8(-9.1),泰國配額外現(xiàn)貨-239.1(-9.3)。

日度持倉增加。持買倉量312320(23967),持賣倉量388324(18991)。

日度成交量增加。成交量（手）902576(129655)

【綜述】

觀點(diǎn)：國際糖價(jià)大體跟隨原油走勢,國內(nèi)當(dāng)前供需雙弱。國內(nèi)白糖期貨估值中性略低，國際糖價(jià)仍處于高位區(qū)間。

國內(nèi)周一上漲，隨后夜盤回調(diào)。01基差幾乎平水，進(jìn)口利潤倒掛，估值中性偏低。糖協(xié)發(fā)布12月全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)下滑。甜菜糖廠陸續(xù)收榨，廣西糖廠相繼開榨，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)氣溫以及糖份積累等情況。

國際原糖周一下跌，當(dāng)前北半球處于壓榨高峰期，供應(yīng)前景不明，且整體宏觀環(huán)境不明朗，投機(jī)客減持凈多頭倉位。從基本面來看，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)產(chǎn)需有缺口，基本面支持驅(qū)動向上，但是產(chǎn)業(yè)驅(qū)動不及當(dāng)前宏觀驅(qū)動，隨后需關(guān)注疫情發(fā)展對宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響。后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注北半球主產(chǎn)國印度的雙周產(chǎn)量以及冬季拉尼娜的情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場，12月13日河南外三元生豬均價(jià)為15.66元/公斤（-0.22），全國均價(jià)15.72(-0.11）。

期貨市場，12月13日總持倉113404手(-3130)，成交量44474(+2196）。LH2201收于14680元/噸（-190），LH2203收于14410元/噸（+150），LH2205收于15425元/噸（+225）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，價(jià)格下跌后局部地區(qū)養(yǎng)殖端或再現(xiàn)抗價(jià)情緒，但消費(fèi)提振有限。臨近年底，大場部分增量沖擊市場，隨著腌臘不斷推進(jìn)，高價(jià)下消費(fèi)支撐也將逐漸減弱，關(guān)注消費(fèi)拐點(diǎn)。目前市場對于出欄前趨勢上看，豬價(jià)仍處下行周期中，產(chǎn)能優(yōu)化至去化仍需價(jià)格時(shí)間及空間，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、季節(jié)性消費(fèi)、凍肉等因素影響。