大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：15日港口現(xiàn)貨成交119萬噸，環(huán)比上漲18.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為45萬噸，環(huán)比上漲9.8%），本周平均每日成交117.3萬噸，環(huán)比上漲19.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨720，折合盤面768.9，05合約基差119.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價格462，折合盤面648.9，05合約基差-0.1，盤平水 中性

3、庫存：港口庫存15532.09萬噸，環(huán)比增加47.18萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量環(huán)比回落，巴西方面大幅減少，國內(nèi)到港量回落。因區(qū)域出口轉(zhuǎn)水量增幅較大，港口疏港小幅回升，集中到港下港口壓港明顯，累庫幅度收窄，但港存明顯高于同期水平。新一期經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖，終端需求逐漸抬頭，復(fù)產(chǎn)預(yù)期下市場情緒復(fù)蘇，但需關(guān)注冬季疫情擴散情況，重點關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破630止損

動力煤：

1、基本面：截止12月10日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1265.06萬噸，環(huán)比增加21.14萬噸；日耗56.16萬噸，環(huán)比減少0.69萬噸；可用天數(shù)22.53天，環(huán)比增加0.65萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口價格偏弱運行，港口價格小幅回落 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1080，05合約基差366.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存485萬噸，環(huán)比增加5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)價格偏弱運行，區(qū)域內(nèi)仍以保供為主，部分煤礦下調(diào)價格。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期。港口情緒不佳，市場觀望情緒濃厚。中央經(jīng)濟工作會議對我國能源形勢與雙碳工作進行糾偏，年末產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增加，預(yù)計煤價維持寬幅震蕩為主。ZC2205：660-750區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)成本仍處高位，生產(chǎn)利潤大幅縮減，但短期生產(chǎn)剛性、中長期產(chǎn)能邊際萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，下游加工廠、貿(mào)易商延續(xù)補庫，但臨近春節(jié)補庫節(jié)奏有所放緩；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1783元/噸，基差為185元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月9日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存165.60萬噸，較前一周大幅下降9.48%；偏多

4、盤面：價格在20日下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃庫存連續(xù)去化，但下游走貨速度放緩，短期預(yù)計震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1770-1840區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：近期煤礦安全生產(chǎn)及超產(chǎn)檢查愈加趨嚴，部分煤礦有不同程度減產(chǎn)，疊加部分煤礦全年任務(wù)即將完成存有檢修計劃，焦煤市場供應(yīng)或有所收緊，下游市場需求尚可；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差269；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存777.88萬噸，港口庫存446萬噸，獨立焦企庫存592.27萬噸，總樣本庫存1816.15萬噸，較上周增加119.35萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運行。焦煤2205：多單持有，止損2040。

焦炭：

1、基本面：目前焦企銷售情況好轉(zhuǎn)，訂單量增加，廠內(nèi)庫存壓力有所緩解，且隨著下游采購積極性提高，焦企庫存多保持低位運行，加之焦企利潤較低，目前對焦炭多持看漲態(tài)度；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2930，基差-66.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存147.1萬噸，獨立焦企庫存46.41萬噸，總樣本庫存610.04萬噸，較上周增加5.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼廠補庫意愿漸起，對焦炭適當增庫，焦企銷售情況較好，焦炭供應(yīng)量受冬奧會、環(huán)保等因素影響或減少，焦炭供需面或趨于緊平衡，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損2970。

螺紋：

1、基本面：近期供給端限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，鋼廠開工率維持低位，實際產(chǎn)量均繼續(xù)低于同期水平，預(yù)計本月將持續(xù)保持低位；需求方面下游地產(chǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)，上周表觀消費季節(jié)性回落，總體仍保持企穩(wěn)態(tài)勢，華東地區(qū)或?qū)⑹艿揭咔橛绊懀恢行浴?/p>

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5005.8，基差564.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存388.47萬噸，環(huán)比減少6.09%，同比減少1.93%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格繼續(xù)小幅反彈，價格反彈至短期高點，當前上方壓力較大，繼續(xù)突破上行可能性不大，預(yù)計維持區(qū)間寬幅震蕩運行，操作上建議主力合約日內(nèi)4370-4520區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期繼續(xù)保持供需雙弱局面，供應(yīng)端板材產(chǎn)量保持低位，受整體開工率和政策壓制短期難有增量。需求方面近期表觀消費繼續(xù)小幅回落，板材需求仍較弱勢，受制于下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷影響繼續(xù)低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4910，基差301，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存239.98萬噸，環(huán)比增加1.22%，同比增加21.51%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格再次反彈上行，從盤面走勢來看，價格短期下方存在支撐，但突破前周高點可能性較小，預(yù)計保證震蕩走勢為主，操作上建議05合約日內(nèi)4540-4690區(qū)間輕倉操作。

2

---能化

原油2201：

1.基本面：美聯(lián)儲宣布將減碼速度加倍至每月300億美元，點陣圖顯示明后兩年料各加息三次，較市場預(yù)期更為鷹派。主席鮑威爾稱，可能在實現(xiàn)充分就業(yè)前上調(diào)利率；歐盟稱到明年1月中旬omicron恐將成為歐洲主要毒株，感染人數(shù)會每兩三天翻一番；也門胡塞武裝軍事發(fā)言人葉海亞·薩里阿稱，胡塞武裝向沙特南部發(fā)射五枚導(dǎo)彈，精準擊中了哈立德國王軍事基地內(nèi)的戰(zhàn)斗機停機坪；中性

3.庫存：美國截至12月10日當周API原油庫存減少81.5萬桶，預(yù)期減少260萬桶；美國至12月10日當周EIA庫存預(yù)期減少208.2萬桶，實際減少458.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月10日當周增加129.4萬桶，前值增加237.3萬桶；截止至12月15日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止12月7日，CFTC主力持倉多減；截至12月7日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜EIA上下游均有去庫助力油價上行，而美聯(lián)儲鮑威爾發(fā)言并不比市場預(yù)期更加鷹派，如期宣布加速taper并在這之后加息，但中間間隔多久并未提及，市場整體情緒回暖，油價在后半夜走高，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注omicron毒株情況，歐洲可能面臨較大挑戰(zhàn)從而壓制原油消費，短線458-470區(qū)間操作，長線空單持有。 

甲醇2205：

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場先揚后抑，上半周在部分烯烴外采甲醇支撐下，市場氛圍尚可，然周中烯烴配套甲醇裝置恢復(fù)影響，市場再次轉(zhuǎn)弱，加之期貨高位回落，短期內(nèi)地/港口、期現(xiàn)貨等或維持弱勢行情；中性

2、基差：12月15日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2745元/噸，基差183，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月9日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為47.05萬噸，較上周同期降3.7萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較前期降2.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場交投氛圍隨盤面上移局部稍有好轉(zhuǎn)，且港口整體表現(xiàn)仍強于內(nèi)地。短期來看，基于貿(mào)易商買盤適量跟進，陜西部分烯烴外采持續(xù)，疊加西北上游企業(yè)庫壓相對可控，預(yù)計短期市場整體趨穩(wěn)盤整概率較大，局部試探性推漲幅度或保守。目前下游整體跟進積極性仍一般；貿(mào)易商持貨意愿相對謹慎，故預(yù)計短期市場弱穩(wěn)整理為主，西南一帶供需博弈下仍需警惕回調(diào)風險，短線2500-2600區(qū)間操作，長線01多單逢低移倉。

瀝青： 

1、基本面：本周北方地區(qū)供應(yīng)相對穩(wěn)定，暫無明顯變化，南方地區(qū)部分主力煉廠復(fù)產(chǎn)，區(qū)內(nèi)供應(yīng)有所增加，預(yù)計本周產(chǎn)量環(huán)比增加3.95%。需求預(yù)測，北方部分地區(qū)雨雪天氣來襲，整體剛需收尾或逐漸減弱，出貨支撐力度放緩，南方地區(qū)整體需求不溫不火，暫無明顯利好刺激。短期來看，國際原油小幅反彈對于市場支撐有限，末端需求能否持續(xù)成為瀝青價格波動的關(guān)鍵，預(yù)計本周市場維持穩(wěn)中弱勢調(diào)整為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2945，基差31，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.6%為34.9%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油走弱拖累燃油；全球煉廠開工率持續(xù)回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；高低硫價差高位，刺激高硫燃油船用需求，但發(fā)電需求處于淡季疊加國際天然氣大幅下跌，整體需求偏弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2671元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2623元/噸，基差為48元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月9日當周，新加坡高低硫燃料油2064萬桶，環(huán)比前一周增加4.14%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油反彈乏力疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計震蕩偏空運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2600-2670區(qū)間偏空操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅上升，工廠庫存、社會庫存均有增加，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。再加上外盤價格以及電石價格的下跌，并且市場對后市預(yù)期偏悲觀，工廠、貿(mào)易商報盤持續(xù)下滑，期價同樣不斷走弱，預(yù)計PVC市場短期偏弱震蕩運行為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8635，基差585，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降11.44%至13.62萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價橫盤整理，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4585，05合約基差-75，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比減少0.6天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：PX方面，鎮(zhèn)海地區(qū)兩套PX裝置目前維持正常運行。PTA方面，檢修計劃逐步兌現(xiàn)，后期新增檢修有限，利好消化。聚酯方面，聚酯開工率下降后有所企穩(wěn)，但季節(jié)性走弱的趨勢不改。浙江地區(qū)疫情發(fā)酵，影響主要集中在碼頭和物流運輸，對于原料端開工影響有限，但目前終端需求持續(xù)疲軟，聚酯工廠減產(chǎn)增加，下游市場大概率提前放假。預(yù)計盤面維持震蕩偏弱為主。TA2205：4550-4750區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，13日CCF口徑庫存為64.3萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，港口庫存小幅積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨4935，05合約基差30，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存62.18萬噸，環(huán)比增加0.32萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油、煤價格出現(xiàn)反彈。市場對于遠月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，本周國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運行下港口累庫預(yù)期不改。受疫情影響鎮(zhèn)海工廠及碼頭暫停發(fā)貨，目前寧波部分船只改港至江蘇，疫情影響將逐漸從原料端擴散至下游，預(yù)計盤面維持震蕩走勢。EG2205：4720-4980區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13550,基差-1200 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短多，破14500止損

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間反彈，L盤面昨日下跌。近日寧波疫情對物流有所影響。當前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，成本支撐減弱。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，利潤有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1061（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9050（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差805，升貼水比例9.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（+0），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8150-8350震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈， PP盤面昨日下跌。近日寧波疫情雖未影響PP生產(chǎn)，但對物流有影響。當前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，成本支撐減弱。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8080（-140），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差155，升貼水比例2.0%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存67萬噸（+0），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)7800-8050震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

玉米：

1、基本面：本年玉米產(chǎn)量較去年增加1190萬噸，增幅約為4.6%；北方地趴糧儲存難度升高，出售需求較強，但東北國儲收糧進度偏慢仍需關(guān)注；華北深加工門前到貨車輛降至低位，南方到貨有增，受成本支撐；本月玉米裝運集裝箱運費下調(diào)33%-60%；進口玉米拍賣量上升，用于飼料生產(chǎn)量增，市場供應(yīng)料增加；新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；偏空。

2、基差：12月15日，現(xiàn)貨報價2640元/噸，05合約基差為-108元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月9日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量326.7萬噸，周環(huán)比增加6.04%；12月10日，北方港口庫存報263萬噸，周環(huán)比增加9.13%；廣東港口玉米庫存報73.1萬噸，周環(huán)比增加3.1%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：

養(yǎng)殖端：50kg小豬存欄月環(huán)比降2%，50-80kg中豬存欄月環(huán)比降3.5%，80kg以上大豬存欄月環(huán)比增2%；養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，出欄集中、產(chǎn)能上升節(jié)奏難改；養(yǎng)殖端出欄積極；豬糧比、豬料比回升，收儲工作延后；東北散戶惜售，西南挺價。

屠宰端：階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；前期毛豬成本過高，開工率不高；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；

消費端：全國臘肉腌臘、灌腸消費已透支；新型變種新冠病毒散點頻發(fā)，集中性消費受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，銷量或增；偏空。

2、基差：12月15日，現(xiàn)貨價16000元/噸，03合約基差1700元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

豆粕：

1.基本面：美豆窄幅震蕩，消息面多空交織，美豆技術(shù)性整理短期維持震蕩格局，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕震蕩回升，技術(shù)性反彈短期維持震蕩偏強。國內(nèi)豆粕價格下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價格，短期國內(nèi)豆粕需求進入旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面價格，加上近期國內(nèi)新冠疫情有所加重下游囤貨意愿增強，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格維持區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3400（華東），基差276，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存57.23萬噸，上周67.25萬噸，環(huán)比減少14.9%，去年同期96.1萬噸，同比減少40.45%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆影響震蕩區(qū)間內(nèi)技術(shù)性整理，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3100至3160區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩走高，近月多頭擠倉技術(shù)性買盤刺激盤面上漲，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2860，基差-8，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存3.8萬噸，上周2.4萬噸，環(huán)比增加58.33%，去年同期2.2萬噸，同比增加72.72%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底逐漸進入消費淡季壓制需求和價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2840至2900區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆窄幅震蕩，消息面多空交織，美豆技術(shù)性整理短期維持震蕩格局，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期技術(shù)性調(diào)整，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差236，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存398.1萬噸，上周390.69萬噸，環(huán)比增加1.9%，去年同期540.65萬噸，同比減少26.37%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5850至5950區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年10月中國進口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差19（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：目前供需基本面并無多大變化，期貨05合約再創(chuàng)新低。國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，期現(xiàn)價差平水，目前下跌空間有限。期貨盤面回調(diào)多日，積蓄超跌反彈動力，中線多單可逢低分批抄底05合約。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。10月份我國棉花進口6萬噸，環(huán)比下降14.3%，2021年累計進口190萬噸，同比增加19%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進口250萬噸，消費820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21880，基差2335（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：主力合約換月05，遠月貼水。近期市場進入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，遠月合約偏弱，05合約上方20000壓力巨大，期貨盤面未來一段時間謹慎看空。

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示：2021年1-9月全球鋅市供應(yīng)短缺4.8萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩62萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨23360，基差+315；偏多。

3、庫存：12月15日LME鋅庫存較上日減少1600噸至207575噸，12月15日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加3196至25801噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：多單出場觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，原料端受到下游傳導(dǎo)承壓，鎳礦暫還能維穩(wěn)，但中線看空情緒加重。鎳鐵已經(jīng)大幅下跌，供需偏松，下方空間打開。不銹鋼產(chǎn)量回升，庫存回落，價格仍在向下趨勢不變。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈利空鎳價。新能源產(chǎn)業(yè)鏈再次表現(xiàn)強勁，新能源汽車月產(chǎn)銷均突破了40萬，三元電池需求增加，但占比仍比較低。新能源數(shù)據(jù)已公布，利多消息短期出盡，向下可能性增大，同時年底一般要資金回籠，貿(mào)易商接下來如果有回籠需求，那么降升水出售的可能性較大，總體中性偏空。中性

2、基差：現(xiàn)貨145300，基差4090，偏多

3、庫存：LME庫存106998，-756，上交所倉單4009，-59，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2202：震蕩偏空運行，反彈可繼續(xù)拋空。近期可以做買不銹鋼拋鎳的做比值回歸。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位于臨界點以上，制造業(yè)重回擴張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨68920，基差920，升水期貨；偏多。

3、庫存：12月15日銅庫存增加1275噸至88650噸，上期所銅庫存較上周增加5270噸至41380噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，弱勢下行為主，滬銅2201：短期觀望，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19080，基差120，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減13577噸至321357噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：18500～19500區(qū)間操作。

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲如期加快縮減購債，并暗示2022年加息三次，超預(yù)期鷹派；美股股指悉數(shù)走高，全線上漲超1%；美債收益率全線走高，收益率曲線變陡，10年期收益率漲1.54個基點，報1.4565%；美元指數(shù)美元指數(shù)跌0.23%報96.3421；黃金觸底反彈，一度大幅回落至1791.58，后大幅反彈最高達1780.88，收漲0.35%，早盤繼續(xù)走高至1778以上；中性

2、基差：黃金期貨368.52，現(xiàn)貨367.09，基差-1.43，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美聯(lián)儲態(tài)度更為鷹派，但市場未來經(jīng)濟預(yù)期變得樂觀，風險偏好升溫，金價反常反彈；COMEX黃金期貨收漲0.29%報1777.4美元/盎司；今日關(guān)注歐央行和英央行利率決議、歐美PMI初值、美國上周首申和新屋開工；美聯(lián)儲宣布加快縮減購債，且表示未來兩年將各加息三次，遠超市場鷹派，金價一度回落后，風險偏好卻反常走高，金價觸底反彈。風險偏好略有回升，緊縮落地后略有放松，但緊縮路徑不變，金價向下趨勢不變。滬金2202：360-367區(qū)間偏空操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲如期加快縮減購債，并暗示2022年加息三次，超預(yù)期鷹派；美股股指悉數(shù)走高，全線上漲超1%；美債收益率全線走高，收益率曲線變陡，10年期收益率漲1.54個基點，報1.4565%；美元指數(shù)美元指數(shù)跌0.23%報96.3421；銀價跟隨金價觸底反彈，一度大幅回落達21.4，大幅反彈收于22.067美元/盎司，收漲0.64%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4708，現(xiàn)貨4625，基差-83，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2249731千克，環(huán)比減少14609千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：美聯(lián)儲鷹派指引，但風險偏好回升，銀價跟隨金價觸底反彈；COMEX白銀期貨收漲0.69%報22.075美元/盎司；銀價跟隨金價觸底反彈，緊縮落地預(yù)期略有放松，銀價跟隨金價反彈。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲宣布降加碼縮減購債規(guī)模，點陣圖顯示明后年各加息三次，隔夜美股大漲，昨日兩市下跌調(diào)整，雙創(chuàng)和新能源板塊走弱，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額17309億元，增加20億元，滬深股凈買入7.5億元；偏多

3、基差：IH2201升水11.42點，IF2201升水9.1點， IC2201貼水28.46點；偏多

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：指數(shù)連續(xù)調(diào)整后，短期有望企穩(wěn)，外資持續(xù)凈買入長線利好藍籌權(quán)重。IF2201：逢低做多，止損4970；IH2201：逢低做多，止損3300；IC2201：逢低做多，止損7220。

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲加速Taper，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。

2、資金面：12月15日央行公開市場進行100億逆回購，5000億MLF續(xù)作，凈回籠4500億。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。