大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止12月17日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1260.36萬噸，環(huán)比減少4.7萬噸；日耗56.83萬噸，環(huán)比增加0.67萬噸；可用天數(shù)22.18天，環(huán)比減少0.35萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口價格偏弱運(yùn)行，港口價格小幅回落 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1030，05合約基差320.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存491萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)價格偏弱運(yùn)行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，產(chǎn)區(qū)疫情管控嚴(yán)格，多道路暫封。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期，關(guān)注后期深冬日耗的表現(xiàn)情況。年末安監(jiān)行情主導(dǎo)下煤價迎來小幅反彈，但不宜看得過高。ZC2205：680-750區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：20日港口現(xiàn)貨成交100萬噸，環(huán)比下降8.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為50萬噸，環(huán)比上漲11.1%），本周平均每日成交100萬噸，環(huán)比下降16.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨783，折合盤面838.1，05合約基差164.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格485，折合盤面674.2，05合約基差0.7，盤面平水 中性

3、庫存：港口庫存15696.3萬噸，環(huán)比增加164.21萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量回升，巴西方面恢復(fù)正常水平。當(dāng)下港存明顯高于同期水平。新一期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，終端需求逐漸抬頭，復(fù)產(chǎn)預(yù)期下市場情緒復(fù)蘇。近期唐山邯鄲再次調(diào)控，唐山部分港口實(shí)施封港，重點(diǎn)關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實(shí)際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破650止損

焦煤：

1、基本面：近期煤礦安全生產(chǎn)及超產(chǎn)檢查愈加趨嚴(yán)，部分煤礦有不同程度減產(chǎn)，疊加部分煤礦全年任務(wù)即將完成存有檢修計劃，焦煤市場供應(yīng)或有所收緊，下游市場需求尚可；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差131；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存787.79萬噸，港口庫存430萬噸，獨(dú)立焦企庫存609.87萬噸，總樣本庫存1827.66萬噸，較上周增加11.51萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損2180。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)焦企受冬奧會、環(huán)保等因素影響限產(chǎn)力度將加大，部分地區(qū)將關(guān)閉一批落后產(chǎn)能，焦炭產(chǎn)量或?qū)p少，加之煤價回調(diào)對焦炭成本端支撐增強(qiáng)，部分焦企惜售待漲心理較強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2940，基差-53.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存427.43萬噸，港口庫存164.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存44.2萬噸，總樣本庫存636.43萬噸，較上周增加26.39萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期產(chǎn)地環(huán)保檢查較為頻繁，影響焦企限產(chǎn)較為嚴(yán)格，焦炭供應(yīng)存在緊張趨勢，下游鋼廠對焦炭采購積極性有所提高，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：多單持有，止損2970。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期，開工率略有回升，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)保持同期低位；需求方面受地產(chǎn)政策支撐，下游預(yù)期好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)去化，表觀消費(fèi)季節(jié)性保持同期水平；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5067.6，基差592.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存361.22萬噸，環(huán)比減少7.01%，同比減少3%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)回落調(diào)整，在連續(xù)上行突破后短期回調(diào)壓力顯現(xiàn)，不過預(yù)計本周總體仍將維持當(dāng)前區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議日內(nèi)4420-4550區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供需兩端均有所回升，供應(yīng)端部分鋼廠前期檢修結(jié)束，板材產(chǎn)量低位有所反彈，不過受政策壓制總體仍低于同期。需求方面受下游基建及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費(fèi)開始反彈，板材需求逐漸好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4950，基差324，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存231.52萬噸，環(huán)比減少3.53%，同比增加21.35%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價格有所下跌，從盤面走勢來看，在連續(xù)反彈后存在回調(diào)壓力，但下方支撐仍較強(qiáng)，操作上建議日內(nèi)4600-4750區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤有所企穩(wěn)回升，短期生產(chǎn)剛性、中長期產(chǎn)量逐漸萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，但隨著春節(jié)臨近和北方大范圍雨雪天氣，北方剛需走弱，南方仍存在部分趕工支撐；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1781元/噸，基差為187元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月16日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存162.40萬噸，較前一周下降1.93%；偏多

4、盤面：價格在20日下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：玻璃庫存持續(xù)去化但速度放緩，短期預(yù)計震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1760-1830區(qū)間偏空操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13300,基差-910 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短多，破14200止損

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間震蕩，L盤面震蕩偏強(qiáng)。近日寧波疫情對物流仍有所影響。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，成本支撐減弱。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時間不定。下游限電政策有所放寬，下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，利潤有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格1056（-5），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9100（+75），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差644，升貼水比例7.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存69.5萬噸（+6.5），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8400-8600震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。近日寧波疫情雖未影響PP生產(chǎn)，但對物流仍有影響。當(dāng)前聚烯烴整體利潤低位有所好轉(zhuǎn)，成本支撐減弱。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤下行。兩油庫存中性偏高，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格991（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8150（-30），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差48，升貼水比例0.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存69.5萬噸（+6.5），偏空；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8000-8250震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：山東地區(qū)齊魯石化計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，西北地區(qū)塔星石化計劃生產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)鑫海石化小裝置計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)或有所增加。預(yù)計本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加3.77%。剛需處于趕工收尾階段，未來隨著氣溫下降，整體需求力度有所減弱。國內(nèi)現(xiàn)貨基本面暫無明顯消息指引，預(yù)計維持穩(wěn)中小幅波動為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2960，基差-112，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.3%為33.6%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存增加，社會庫存減少，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。雖說煤價上漲對PVC期價有所支撐，但外盤下跌以及電石下滑，外加需求弱勢，現(xiàn)貨市場持續(xù)走弱，預(yù)計短期PVC弱勢格局不改。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8690，基差409，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降11.44%至13.62萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油趨弱拖累燃油；全球煉廠開工率持續(xù)回落，西方至新加坡發(fā)貨量減少，燃油供給趨緊；高低硫價差高位略有回落，但高硫?qū)Φ土虻奶娲饔靡琅f明顯，高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求依舊偏弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2592元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為2568元/噸，基差為24元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月16日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2093萬桶，環(huán)比前一周增加1.41%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油走弱疊加燃油基本面偏弱，短期燃油預(yù)計震蕩偏空運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2530-2600區(qū)間偏空操作

原油2202：

1.基本面：歐洲和美國的Omicron感染病例激增，引發(fā)了投資者對新限制措施可能會削弱燃料需求的擔(dān)憂。荷蘭周日進(jìn)入封鎖狀態(tài)，在圣誕節(jié)和新年假期之前實(shí)施更多限制措施的可能性籠罩著幾個歐洲國家；因為民主黨議員曼欽反對，拜登重建美好法案今年內(nèi)無望出臺，媒體稱，民主黨人已開始草擬一個覆蓋范圍更窄的方案；中性

2. 基差：12月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價為70.13美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為69.81美元/桶，基差8.72元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至12月10日當(dāng)周API原油庫存減少81.5萬桶，預(yù)期減少260萬桶；美國至12月10日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少208.2萬桶，實(shí)際減少458.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月10日當(dāng)周增加129.4萬桶，前值增加237.3萬桶；截止至12月20日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止12月14日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多小增；偏空；

6.結(jié)論：隔夜美國民主黨議員曼欽對拜登1.75萬億刺激計劃反對造成全球金融市場巨大打擊，并且奧密克戎在歐美的大范圍流行也增加投資者的擔(dān)憂情緒，原油在前期大幅走低，后半夜議員曼欽態(tài)度有所軟化，并且俄羅斯方面稱可以在1月OPEC+會議上調(diào)整增產(chǎn)參數(shù)，原油跌幅大幅收窄，不過短期原油仍保持偏弱震蕩，投資者注意倉位控制，短線448-460區(qū)間操作，長線空單持有。 

甲醇2205： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏弱，內(nèi)地、港口以及期貨均有不同程度走弱，西北新價回落30元/噸左右，關(guān)注對其他地區(qū)價格傳導(dǎo)情況，另近期受變異病毒影響，國際原油再次走弱，且能化品聯(lián)動下跌，關(guān)注港口基差及紙貨月間差結(jié)構(gòu)變化情況；中性

2、基差：12月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2750元/噸，基差136，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月16日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為54.45萬噸，較上周同期增7.4萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25.4萬噸附近，較前期微增；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：短期來看，01合約交割臨近，現(xiàn)貨端偏弱預(yù)期或?qū)ΡP面略有壓制；另河南、山西部分項目重啟恢復(fù)，疊加國內(nèi)幾套新項目釋放預(yù)期、甲醛及MTBE等終端需求偏弱等利空影響，產(chǎn)品供需矛盾激化仍顯警惕，預(yù)計短期市場偏弱運(yùn)行，短線2580-2680區(qū)間操作，長線多單持有。

PTA：

1、基本面：油價震蕩下行，下游聚酯產(chǎn)品利潤回落，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4530，05合約基差-38，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.9天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：東北2套共600萬噸裝置目前極低負(fù)荷運(yùn)行；華東一套360萬噸裝置負(fù)荷提升至9成附近；華南一套110萬噸裝置已于周末停車檢修，預(yù)計2周附近；華南一套250萬噸裝置已經(jīng)重啟，目前提負(fù)中。PX方面，自身開工穩(wěn)定，且進(jìn)口量較高。PTA方面，近期計劃外檢修增加，下旬開始面臨裝置重啟，供應(yīng)量將逐漸增加。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負(fù)，聚酯工廠存進(jìn)一步減產(chǎn)意愿，終端放假提前，需求較預(yù)期下移。預(yù)計盤面維持震蕩偏弱為主。TA2205：4450-4650區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，20日CCF口徑庫存為72.3萬噸，環(huán)比增加8萬噸，港口庫存明顯積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4810，05合約基差61，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存63.48萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，油煤價格下行。市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運(yùn)行下港口累庫預(yù)期不改。未來裝置復(fù)產(chǎn)疊加聚酯淡季減產(chǎn)影響，1-2月供需結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)大幅過剩，盤面上方存在一定壓制。EG2205：4650-4800區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆需求預(yù)期良好和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕震蕩偏強(qiáng)，跟隨美豆回升，技術(shù)性反彈短期延續(xù)。國內(nèi)豆粕價格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價格，但短期國內(nèi)豆粕需求進(jìn)入旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上近期國內(nèi)新冠疫情因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國內(nèi)豆粕供需整體相對均衡，價格短期維持區(qū)間震蕩偏強(qiáng)格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3420（華東），基差261，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存63.8萬噸，上周57.23萬噸，環(huán)比增加11.48%，去年同期103.22萬噸，同比減少38.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1200上方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆影響震蕩區(qū)間內(nèi)技術(shù)性整理，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3140至3200區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，窄幅震蕩，豆粕回升帶動和技術(shù)性整理，短期菜粕價格震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2900，基差-4，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存4.8萬噸，上周3.8萬噸，環(huán)比增加58.33%，去年同期2.8萬噸，同比增加71.42%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季壓制價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2860至2920區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆需求預(yù)期良好和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國內(nèi)大豆沖高回落，技術(shù)性反彈后震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆拋儲傳聞，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差103，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存397萬噸，上周398.1萬噸，環(huán)比減少0.28%，去年同期519.16萬噸，同比減少23.53%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5960至6060區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年10月中國進(jìn)口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少6萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差105（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：目前供需基本面并無多大變化，國內(nèi)新糖上市價格同比提高，期貨回落，現(xiàn)貨升水，目前下跌空間有限。期貨盤面超跌，中線多單可逢低分批抄底05合約。

棉花：

1、基本面：USDA12月報偏中性。12月1日起國儲棉暫停輪儲。11月份我國棉花進(jìn)口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計進(jìn)口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21968，基差2243（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：主力合約換月05，遠(yuǎn)月貼水。近期市場進(jìn)入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，前期高價收購籽棉的上游加工企業(yè)可能會出現(xiàn)大面積虧損。國儲暫停拋儲，近月合約抗跌，期現(xiàn)價差回歸，遠(yuǎn)月合約偏弱，05合約上方20000壓力較大，盤中快速沖高沽空。

玉米：

1、基本面：

生產(chǎn)端：本年玉米產(chǎn)量較去年增加1190萬噸，增幅約為4.6%；東北天氣有利于糧食儲存，基層售糧提速，地趴糧窗口期縮短；

貿(mào)易端：深加工門前到貨量開始增加，短期價格震蕩偏弱；西南地區(qū)主要執(zhí)行前期合同，成本穩(wěn)定；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，南方到貨量略增；華南地區(qū)港口到貨增加，成交不暢，報價穩(wěn)定；北方港口產(chǎn)地集港量維持高位，裝船量集中，貿(mào)易商有建庫意愿，港口收購需求較大，支撐現(xiàn)貨價格；本月玉米裝運(yùn)集裝箱運(yùn)費(fèi)下調(diào)33%-60%；進(jìn)口玉米拍賣量上升，用于飼料生產(chǎn)量增，市場供應(yīng)料增加；

加工端：東北企業(yè)雖庫存偏低，但價格偏高，建庫意愿不高；華北企業(yè)庫存低位，備貨加速；西南企業(yè)考慮春節(jié)提前，有備貨需求，庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)滾動補(bǔ)庫，按需采購；

新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；偏空。

2、基差：12月20日，現(xiàn)貨報價2660元/噸，05合約基差為-54元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月15日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量329.3萬噸，周環(huán)比增加0.80%；12月10日，北方港口庫存報263萬噸，周環(huán)比增加9.13%；廣東港口玉米庫存報73.1萬噸，周環(huán)比增加3.1%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：

養(yǎng)殖端：50kg小豬存欄月環(huán)比降2%，50-80kg中豬存欄月環(huán)比降3.5%，80kg以上大豬存欄月環(huán)比增2%；養(yǎng)殖端出欄積極集中、產(chǎn)能上升節(jié)奏難改，養(yǎng)殖利潤大幅下降；豬糧、豬料比微降，收儲工作延后；東北散戶惜售，西南挺價。

屠宰端：前期毛豬成本過高，開工率不高；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；臨期凍品庫存壓力較大；階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；

消費(fèi)端：全國臘肉腌臘、灌腸消費(fèi)已接近尾聲；新型變種新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，白條剩貨較多，恐無法支撐豬價；偏空。

2、基差：12月20日，現(xiàn)貨價16340元/噸，03合約基差2295元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：拜登支出計劃遭遇阻力；美國三大股指全線收跌超1%，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下9月末以來最大三天跌幅；美債收益率漲跌不一，收益率曲線趨陡，10年期收益率漲2.08個基點(diǎn)報1.430%；美元指數(shù)跌0.17%報96.516；黃金回落，一度最高達(dá)1804.1美元，后大幅回落收于1790.6，收跌0.41%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨372.34，現(xiàn)貨370.87，基差-0.47，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單5154千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：拜登刺激繼續(xù)受阻，金價回落；COMEX黃金期貨收跌0.74%報1791.5美元/盎司；今日關(guān)注澳洲聯(lián)儲12月貨幣政策會議紀(jì)要、拜登講話；拜登刺激計劃受阻，樂觀預(yù)期有所降溫，金價回落。節(jié)假日臨近，交易量將清淡。金價或大幅波動。緊縮路徑不變，金價向下趨勢不變。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：拜登支出計劃遭遇阻力；美國三大股指全線收跌超1%，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下9月末以來最大三天跌幅；美債收益率漲跌不一，收益率曲線趨陡，10年期收益率漲2.08個基點(diǎn)報1.430%；美元指數(shù)跌0.17%報96.516；銀價繼續(xù)回落，最高達(dá)22.441，小幅回落收于22.250美元/盎司，收跌0.37%，早盤繼續(xù)回落；中性

2、基差：白銀期貨4803，現(xiàn)貨4728，基差-75，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2242052千克，環(huán)比減少2778千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價繼續(xù)回落；COMEX白銀期貨收跌1.12%報22.28美元/盎司；銀價跟隨金價回落，大宗商品全線回落，但銀價下行幅度并未擴(kuò)大。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡，影響因素不清，未來波動或擴(kuò)大。滬銀2206：4600-4850區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)重回擴(kuò)張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨69165，基差665，升水期貨；偏多。

3、庫存：12月20日銅庫存減少150噸至89000噸，上期所銅庫存較上周減少6800噸至34580噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，弱勢下行為主，滬銅2201：70000附近試空，目標(biāo)68500，止損71000，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨19570，基差-35，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9136噸至330493噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2201：關(guān)注20000壓力。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計或開始過剩。短線來看，原料端博弈繼續(xù)，供應(yīng)受到臺風(fēng)影響更緊，短期下游利空傳導(dǎo)或受阻。鎳鐵價格大幅回落，下方空間進(jìn)一步打開。不銹鋼庫存連續(xù)回落，同時鋼企有減產(chǎn)挺價意圖。精煉鎳上周突然反彈，主要是供應(yīng)偏緊造成，進(jìn)口沒能及時到港，庫存不能釋放形成了短期偏緊的格局，本周會有數(shù)千噸到港，緩解供應(yīng)壓力。新能源產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)強(qiáng)勢發(fā)展，但中間品與高冰鎳的供應(yīng)增加會擠兌鎳豆的需求，長線來看對鎳板價格并不是太有利。中性

2、基差：現(xiàn)貨149050，基差6930，偏多

3、庫存：LME庫存105390，-738，上交所倉單3497，-500，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：昨天背靠20均線放空的暫持，站回145000減持，站上20均線出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨23820，基差+340；偏多。

3、庫存：12月20日LME鋅庫存較上日減少875噸至204650噸，12月20日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少0至26278噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2201：多單持有，止損23300。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：海外歐美國股市下跌，昨日兩市調(diào)整，市場熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額17260億元，減少68億元，滬深股凈賣出9.7億元；偏空

3、基差：IH2201升水17.65點(diǎn)，IF2201升水23.58點(diǎn)， IC2201升水34.03點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IH在20日均線上方，IF、IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：指數(shù)會吐前期漲幅，不過權(quán)重指數(shù)下方支撐明顯，雙創(chuàng)板塊相對弱。IF2201：逢低做多，止損4850；IH2201：觀望為主；IC2201：觀望為主。

國債：

1、基本面：12月LPR利率公布，1年期LPR報3.8%，較上期下調(diào)5個基點(diǎn)；5年期以上品種則持平于4.65%。

2、資金面：12月21日央行公開市場進(jìn)行100億逆回購。

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時觀望。