■股指：股指市場負(fù)面情緒嚴(yán)重

1. 外部方面：奧密克戎毒株疫情加劇帶動市場負(fù)面情緒，美國三大指數(shù)跌幅均超1%。

2. 內(nèi)部方面：市場整體全天單邊下跌，北向資金小幅凈賣出。但市場依然維持成交額超萬億元，為連續(xù)42個交易日超萬億元。行業(yè)方面，地產(chǎn)和中藥行業(yè)表現(xiàn)突出。LPR只降低一年期，表現(xiàn)對于房地產(chǎn)房住不炒政策依然沒有松動。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：加息預(yù)期打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D370.87，AgT+D4700，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.4%；5年TIPS -1.6%；美元96.5。

3.聯(lián)儲：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時的”措辭。

4.EFT持倉：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié):在多國央行相繼發(fā)布最新的政策決議之后，總體收緊的方向不變，美國加息預(yù)期打壓金價，回至1800下方?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋:政策暖風(fēng)需求預(yù)期回升，庫存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4420(+20)；上海市場價5050元/噸（+20)折盤面5206，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5400（+10)，杭州地區(qū)5060(+20)

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1110萬噸，較12月02日調(diào)查減少38.2萬噸，下降3.33%。其中：螺紋鋼市場庫存419.59萬噸，減少21.83萬噸，下降4.95%。3.總結(jié):鋼廠下場挺價，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強勢震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚

1.現(xiàn)貨：日照金布巴640（+15），日照PB粉783（+33），日照超特485（+5）折盤面681。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為15696.30，環(huán)比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳礦7295.60增96.18，巴西礦5601.70增30.45，貿(mào)易礦9302.50增77.2，球團407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，塊礦2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(單位：萬噸)

3.總結(jié):需求減少，基差修復(fù)，短期缺少趨勢性驅(qū)動。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,280元/噸（-310元/噸）。

2.利潤：進口盈利283.51元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差300。

4.庫存：上期所銅庫存34,580噸（-6,800噸），LME銅庫存為89,000噸（-150噸），保稅區(qū)庫存為總計13.6萬噸（-0.3萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進程已確定。限電對需求端的沖擊大于供應(yīng)端。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位，再者國內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，銅價仍然難以擺脫區(qū)間運行。目前價格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,590元/噸（+190元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,381.39元/噸，前值進口虧損為2,636.59元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-320，前值-195。

4.庫存：上期所鋁庫存330,493噸（9,136噸），LME鋁庫存975,825噸（-3,775   噸），保稅區(qū)庫存為總計85.9萬噸（-1.8噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，殺跌謹(jǐn)慎，關(guān)注突破方向。

■動力煤：港口成交乏力，價格繼續(xù)下滑

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1080.0/噸（-10.0）。

2.基差：ZC活躍合約收740.6元/噸。盤面基差339.4元/噸（-28.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運保持平穩(wěn)，仍然以長協(xié)煤拉運為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運及干散貨海運費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存490.0萬噸，較昨日上漲5萬噸。

7.總結(jié)：港口市場繼續(xù)表現(xiàn)為港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源緊張，但下游需求乏力煤價難以支撐，市場看跌預(yù)期較強，但是目前05合約、09合約偏高，價格承壓。終端繼續(xù)捂盤，等待煤價回落，并不急于采購，市場貨盤整體偏少，預(yù)計市場整體格局弱勢難改。

■焦煤焦炭：焦炭第一輪提漲遲遲未落地

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2174元/噸，基差176元/噸；焦炭活躍合約收2993.5元/噸，基差-268.5元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為69.85%，較上周增加1.27%；鋼廠焦化廠開工率為85.80%，較上周減少0.53%；247家鋼廠高爐開工率為68.00%，較上周減少0.14%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.37%，較上周減少2.33%;全國精煤產(chǎn)量為58.9萬噸/天，較上周減少1.89萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為318.59萬噸，較上周增加14.33萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1204.54萬噸，較上周增加53.67萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.19天，較上周增加0.38天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為970.72萬噸，較上周增加8.74萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.09天，較上周增加0.20天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為95.38萬噸，較上周減少5.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.17天，較上周增加0.45天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為691.47萬噸，較上周增加3.41萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.46天，較上周減少0.38天。

7.總結(jié)：焦煤全社會庫存處于同比高位，焦炭全社會庫存與其相反處于絕對低位，明年一季度如鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鼗馗呶唬搹S有可能會提前開啟旺季補庫，提前釋放需求力度。明年一季度的下游鋼廠集中補庫原料的力度可能會大于雙焦上游恢復(fù)的力度，屆時雙焦很有可能會在價格負(fù)反饋中稍滯后于成材端進行反饋。

■PTA：需求端無明顯上漲利好刺激

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4580元/噸現(xiàn)款自提 (-40）；江浙市場現(xiàn)貨報價4720-4730元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力0。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）843美元/噸 (+13)。

5.供給：PTA總負(fù)荷74%。

6.裝置變動：華東一套360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升中，該裝置上周物流因素降負(fù)。

7.PTA加工費596元/噸（-18）。

8.總結(jié):下游聚酯工廠負(fù)荷維持，PTA供應(yīng)端降負(fù)明顯，供應(yīng)量預(yù)期縮減，去庫幅度逐漸加大。

■MEG：供應(yīng)偏緊

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4938元/噸（+42）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4945元/噸（+45）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5150（+25）元/噸。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +20（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：59.9。

4.裝置變動：安徽一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置乙二醇環(huán)節(jié)重啟中，后期計劃半負(fù)荷附近運行；該裝置前期于11月下旬停車。

5.總結(jié)：下周福煉，中海殼牌一期負(fù)荷提升后開工率將陸續(xù)回升，但是月內(nèi)整體產(chǎn)出依舊偏低。本周內(nèi)乙二醇裝置變動較多，疊加內(nèi)蒙古兗礦臨時停車，國內(nèi)開工率回落至54%-55%附近。

■橡膠：供應(yīng)支撐較強，下游輪胎開工維持

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13625元/噸（+250）、RSS3（泰國三號煙片）上海16600元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1135元/噸(-25）。   

3.庫存：12月6-12日期間青島地區(qū)一般貿(mào)易倉庫中中大型倉庫入庫環(huán)比存在較多小幅縮減，出庫較多有所增加，維持凈出庫狀態(tài)。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國全鋼胎樣本廠家開工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：臺風(fēng)“雷伊”和青島地區(qū)天膠庫存維持較大幅度去化，存在支撐膠價繼續(xù)小幅向上修復(fù)可能。

■PP：標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例處于歷史低位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8190元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差31（+57）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：從PP非標(biāo)與標(biāo)品的價差來看，目前處于歷史高位，市場更多轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例處于歷史低位，一定程度會緩解目前PP標(biāo)品的供應(yīng)壓力。近期L-PP價差也開始出現(xiàn)一定回調(diào)，雖然從大趨勢上看，明年P(guān)P的供應(yīng)壓力還是比PE大，價差大概率走闊，但短期由于二者標(biāo)品排產(chǎn)比例的兩極化，價差也無走闊動力。

■塑料：市場更多轉(zhuǎn)產(chǎn)LL

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8670元/噸（+70）。

2.基差：L01基差141（+64）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：根據(jù)PE進口倒掛情況、國內(nèi)新增裝置情況以及存量裝置檢修計劃來看，今年春節(jié)前PE供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)，并且需求端，由于明年冬奧會華北限產(chǎn)影響，地膜生產(chǎn)可能出現(xiàn)提前，所以后市PE供需依然有一定韌性，不用特別悲觀不過從階段性排產(chǎn)比例看，近期低壓與線性價差處于低位，市場更多轉(zhuǎn)產(chǎn)LL，相應(yīng)的線性排產(chǎn)比例維持高位，短期標(biāo)品供應(yīng)壓力偏高。

■原油：OPEC+供應(yīng)的問題是主觀釋放產(chǎn)量的意愿

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格73.22美元/桶（-1.70），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油70.86美元/桶（-1.52），OPEC一攬子原油價格74.66美元/桶（+1.54）。

2.總結(jié)：原油市場交易的邏輯還是在于供應(yīng)端給定的情況下，市場更多是在交易需求端的預(yù)期變化。而需求端的預(yù)期變化基本取決于兩點，一個是貨幣的流動性，這個可能更偏中長期影響，另一個是疫情發(fā)展的節(jié)奏，這個更偏周期性階段性影響，我們認(rèn)為目前油價的弱勢就是由于當(dāng)下仍處于新增病例數(shù)的上升周期，疫情對于需求的預(yù)期存在壓制，市場無法通過需求恢復(fù)的邏輯來推動油價上漲，根據(jù)過去幾輪疫情周期的經(jīng)驗來看，這一狀況的改善可能要等到今年底。

■油脂：原油大跌，空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9280（-150），張家港9280（-170），棕櫚油，天津24度9430（-200），東莞9280（-60）

2.基差：豆油天津582，棕櫚油天津466。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9715（+171）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價10925（-76）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月14日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約69.4萬噸，環(huán)比下降0.95萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存59.1萬噸，環(huán)比增加6.75萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周一收低，美盤豆油繼續(xù)下跌，原油大跌拖累油脂市場。棕櫚油季節(jié)性消費淡季，出口表現(xiàn)一般，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，12月前20日馬來棕櫚油出口環(huán)比下降5.1%-6.61%不等?？紤]到供給改善長期邏輯未變，操作上中期空單繼續(xù)持有。

■豆粕：轉(zhuǎn)為反彈思路

1.現(xiàn)貨：天津3470元/噸（-20），山東日照3440元/噸（0），東莞3420元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差+80（0），張家港M01基差+90（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本4217元/噸（+34）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月17日，豆粕庫存63.8萬噸，環(huán)比上周增加6.57萬噸，較去年同期減少38.19%。

5.總結(jié)：美豆周一延續(xù)升勢，美豆粕受需求驅(qū)動大幅走高繼續(xù)提振豆類市場，USDA數(shù)據(jù)，截至12月16日一周，美豆出口檢驗量為167.9萬噸，去年同期285.7萬噸。巴西南部地區(qū)干旱亦支撐期價。國內(nèi)豆粕基差成交有所好轉(zhuǎn)，加之開機率略降，短期現(xiàn)貨略有支撐，操作上暫繼續(xù)保持震蕩思路。

■菜粕：短多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2850-2950（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本7111元/噸（+24）

4.總結(jié)：美豆周一延續(xù)升勢，美豆粕受需求驅(qū)動大幅走高繼續(xù)提振豆類市場，USDA數(shù)據(jù)，截至12月16日一周，美豆出口檢驗量為167.9萬噸，去年同期285.7萬噸。巴西南部地區(qū)干旱亦支撐期價。菜粕現(xiàn)貨成交近期趨緊，同時倉單大量注銷，短期市場情緒明顯升溫，預(yù)期性驅(qū)動完全主導(dǎo)行情，操作上暫跟隨保持短多思路。

■棉花：成本傳導(dǎo)困難，價格上行不足

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報21968(92）元/噸

2.基差：1月，523元/噸；5月，2088元/噸；9月，2973元/噸

3.供給：上游原料充足，拋儲停止，下游開始消化高價棉，但是整體速度緩慢，不排除降價拋售可能。

4.需求：江浙地區(qū)疫情再起，下游企業(yè)生產(chǎn)遭遇影響。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費不佳，棉價無法向下游傳導(dǎo)，加上出口訂單缺乏，近期疫情再次影響加工企業(yè)，棉價利空因素?zé)o法在短期內(nèi)消散。近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，遠期合約任然保持弱勢。

■花生：持續(xù)弱勢，期現(xiàn)同跌

0.期貨：2201花生7948（-164）、2204花生8066（-188）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-348，-448，-348

3.供給：產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定增長。

4.需求：油廠品質(zhì)控嚴(yán)格，收購價格上周持續(xù)下調(diào)。需求端預(yù)計逐漸進入春節(jié)備貨期間，對盤面支撐會逐漸出現(xiàn)。

5.進口：進口花生的量預(yù)計在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購價格下調(diào)頻繁，價格預(yù)計繼續(xù)弱勢走勢，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■白糖：基差回歸，近月弱勢

1.現(xiàn)貨：南寧5675（25）元/噸，昆明5610（10）元/噸，日照5755（0）元/噸

2.基差：南寧：1月：29；5月：-35；9月：104

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計開榨超過9成，產(chǎn)區(qū)短期壓力繼續(xù)增加。國際市場21/22榨季開始，印度截止11月30日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加41.9萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，市場等待春節(jié)備貨。

5.進口：預(yù)計11月進口同比減少7萬噸。

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，隨著原油的反彈，南非病毒為世界市場帶來不確定性正在消散，原糖價存在下方支撐。但是，國內(nèi)市場正在處于壓榨加速期，國內(nèi)糖價反彈十分乏力，11月進口數(shù)據(jù)帶來暫時支撐，在春節(jié)備貨行情開始之前預(yù)計保持弱勢。

■玉米：新糧上市增加，現(xiàn)貨價格松動

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2340（0），吉林長春出庫2340（-10），山東德州進廠2800（-20），港口：錦州平倉2640（0），主銷區(qū)：蛇口2890（0），成都2970（0）。

2.基差：持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=-39（-1）。

3.月間：C2201-C2205=-16（-4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2622（-76），進口利潤268（76）。

5.供給：新糧上市東北加快，華北繼續(xù)偏慢。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年45周（11月4日-11月10日），全國主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米108萬噸（-0.2），同比去年減少5.6萬噸，減幅4.94%。

7.庫存：截止11 月11日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量274.9萬噸（0.3%）。注冊倉單38165（-1657）。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧上市量逐步增加，現(xiàn)貨價格開始松動下跌。前期上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復(fù)到旺盛狀態(tài)，因而隨著遠期合約價格漲至2700元/噸一線，追高風(fēng)險也在不但累積過程中，在距離區(qū)間上沿2800元/噸壓力線僅100元/噸的價格水平，在集中上市未兌現(xiàn)前，不建議高位追漲。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)回落

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)下跌。河南開封17.1（-0.4），吉林長春16.1（-0.1），山東臨沂17.4（-0.1），上海嘉定18（-0.2），湖南長沙18.5（-0.1），廣東清遠19（0），四川成都18.9（-0.2）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封20.1（0），吉林長春18.19（0），山東臨沂21.56（0），廣東清遠22.7（0），四川成都23.87（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.34（0.01）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=860（-545）。

5.總結(jié)：下半年在密集旺季驅(qū)動下，現(xiàn)貨價格或震蕩式反彈，但短期臘肉季集中需求后，進入春節(jié)前的消費低迷期，終端率先走弱或引發(fā)現(xiàn)貨回調(diào)。從中長期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，先以短期反彈看待而非“反轉(zhuǎn)”，二次探底可能性仍高。期價受期市整體氛圍影響，以及中長期供應(yīng)充足的預(yù)期影響走勢偏弱，基差轉(zhuǎn)正，也對現(xiàn)貨價格形成負(fù)反饋。