■股指：股指市場繼續(xù)震蕩反彈

1. 外部方面：美國12月消費者信心指數(shù)升至115.8，超過分析師預(yù)期。根據(jù)南非的一項最新研究，相較于其他變異毒株，感染奧密克戎毒株的患者住院治療的概率要低70%-80%。受上述消息刺激，夜間美股市場繼續(xù)大幅上漲。

2. 內(nèi)部方面：市場整體全天震蕩反彈。北向資金小幅凈賣出。但市場依然維持成交額超萬億元，為連續(xù)44個交易日超萬億元。行業(yè)方面，地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整。元宇宙概念繼續(xù)收到炒作。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價差策略。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D367.75，AgT+D4737，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債1.48%；5年TIPS -1.6%；美元96.1。

3.聯(lián)儲：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購買200億美元的美國國債和100億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計2022年將加息三次。另外，美聯(lián)儲政策聲明已經(jīng)放棄通脹是“暫時的”措辭。

4.EFT持倉：SPDR985.0000噸（8.13）。

5.總結(jié):美元下跌，對奧密克戎變體可能阻礙全球經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂揮之不去，金價沖上1800。考慮備兌或跨期價差策略。

■螺紋:政策暖風(fēng)需求預(yù)期回升，庫存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4390(-30)；上海市場價4990元/噸（-30)折盤面5144，現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5340（-20)，杭州地區(qū)5000(-40)

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1110萬噸，較12月02日調(diào)查減少38.2萬噸，下降3.33%。其中：螺紋鋼市場庫存419.59萬噸，減少21.83萬噸，下降4.95%。3.總結(jié):鋼廠下場挺價，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強勢震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚

1.現(xiàn)貨：日照金布巴665（-5），日照PB粉808（-5），日照超特495（-5）折盤面692。

2.Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為15696.30，環(huán)比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳礦7295.60增96.18，巴西礦5601.70增30.45，貿(mào)易礦9302.50增77.2，球團407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，塊礦2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(單位：萬噸)

3.總結(jié):需求減少，基差修復(fù)，短期缺少趨勢性驅(qū)動。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為69,620元/噸（+120元/噸）。

2.利潤：進口盈利65.55元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差250。

4.庫存：上期所銅庫存34,580噸（-6,800噸），LME銅庫存為89,499噸（-525噸），保稅區(qū)庫存為總計13.6萬噸（-0.3萬噸）。

5總結(jié)：TAPER進程已確定。美聯(lián)儲已加快縮表進程。但國內(nèi)倉單數(shù)量低，其次是庫存一直低位支撐價格。目前價格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000兩個支撐附近表現(xiàn)，跌破68000下一支撐位在66600。

■滬鋁：振幅加大，突破做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為19,550元/噸（+140元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為1,620.3元/噸，前值進口虧損為695.13元/噸

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-495，前值-190。

4.庫存：上期所鋁庫存330,493噸（9,136噸），LME鋁庫存970,425噸（-1,175   噸），保稅區(qū)庫存為總計85.9萬噸（-1.8噸）。

5.總結(jié)：庫存回升，基差中性。宏觀偏弱。TAPER進程已確定，但目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。鋁價振幅加大，關(guān)注20400-20500壓力，突破可進一步做多。

■動力煤：神華外購煤指導(dǎo)價格或即將大幅下調(diào)

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為1080.0/噸（-10.0）。

2.基差：ZC活躍合約收740.6元/噸。盤面基差339.4元/噸（-28.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：坑口發(fā)運保持平穩(wěn)，仍然以長協(xié)煤拉運為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運及干散貨海運費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存490.0萬噸，較昨日上漲5萬噸。

7.總結(jié)：港口市場繼續(xù)表現(xiàn)為港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源緊張，但下游需求乏力煤價難以支撐，市場看跌預(yù)期較強，但是目前05合約、09合約偏高，價格承壓。終端繼續(xù)捂盤，等待煤價回落，并不急于采購，市場貨盤整體偏少，預(yù)計市場整體格局弱勢難改。

■焦煤焦炭：鋼企焦化廠繼續(xù)博弈

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2725元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2174元/噸，基差176元/噸；焦炭活躍合約收2993.5元/噸，基差-268.5元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為69.85%，較上周增加1.27%；鋼廠焦化廠開工率為85.80%，較上周減少0.53%；247家鋼廠高爐開工率為68.00%，較上周減少0.14%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.37%，較上周減少2.33%;全國精煤產(chǎn)量為58.9萬噸/天，較上周減少1.89萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為318.59萬噸，較上周增加14.33萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1204.54萬噸，較上周增加53.67萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.19天，較上周增加0.38天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為970.72萬噸，較上周增加8.74萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為16.09天，較上周增加0.20天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為95.38萬噸，較上周減少5.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.17天，較上周增加0.45天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為691.47萬噸，較上周增加3.41萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.46天，較上周減少0.38天。

7.總結(jié)：焦煤全社會庫存處于同比高位，焦炭全社會庫存與其相反處于絕對低位，明年一季度如鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鼗馗呶唬搹S有可能會提前開啟旺季補庫，提前釋放需求力度。明年一季度的下游鋼廠集中補庫原料的力度可能會大于雙焦上游恢復(fù)的力度，屆時雙焦很有可能會在價格負(fù)反饋中稍滯后于成材端進行反饋。

■PTA：跟隨原油大漲

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4710元/噸現(xiàn)款自提(+160）；江浙市場現(xiàn)貨報價4750-4760元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力+10(+5)。

3.庫存：庫存天數(shù)5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR臺灣）840美元/噸 (22)。

5.供給：PTA總負(fù)荷74%。

6.裝置變動：東北一套225萬噸PTA裝置已經(jīng)正常運行，該裝置上周五短停。

7.PTA加工費608元/噸（+3）。

8.總結(jié): PTA供應(yīng)端降負(fù)明顯，供應(yīng)量預(yù)期縮減，去庫幅度逐漸加大,加工費窄幅波動。

■MEG：受恒力存檢修計劃影響，短暫沖高

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG現(xiàn)貨4777元/噸（+17）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4785元/噸（+7）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4975元/噸（0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 +27（-8）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：59.9。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：聚酯負(fù)荷下調(diào)至85附近，月內(nèi)仍存在檢修計劃，需求弱勢下MEG存在累庫預(yù)期。

■橡膠：青島去庫速度放緩，年內(nèi)難以累庫

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13330元/噸（+100）、RSS3（泰國三號煙片）上海16250元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1070元/噸(+15）。   

3.庫存：截至2021年12月19日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量31.77萬噸，環(huán)比縮減4.16%，降速去庫。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本廠家開工率為64.30%，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中國全鋼胎樣本廠家開工率為63.99%，環(huán)比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.總結(jié)：目前云南停割，海南臨近停割，預(yù)計越南1月中旬后大幅減產(chǎn)，月底逐漸進入停割期。受臺風(fēng)影響，馬來多地發(fā)生水災(zāi)，但是暫未對天膠產(chǎn)出造成較大影響，且未來一周降雨將明顯減少，暫時不具有持續(xù)性。

■PP：下游訂單跟進有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8160元/噸（-40）。

2.基差：PP01基差28（-23）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，價格出現(xiàn)松動，雖然石化庫存壓力不大，但下游需求淡季，訂單跟進有限，工廠開工負(fù)荷走弱，多逢低按需采購，整體供需并不緊張。從PP非標(biāo)與標(biāo)品的價差來看，目前處于歷史高位，市場更多轉(zhuǎn)產(chǎn)非標(biāo)，標(biāo)品拉絲排產(chǎn)比例處于歷史低位，一定程度會緩解目前PP標(biāo)品的供應(yīng)壓力，相應(yīng)的雖然L-PP價差從大趨勢上看，明年P(guān)P的供應(yīng)壓力還是比PE大，價差大概率走闊，但短期由于二者標(biāo)品排產(chǎn)比例的兩極化，價差也無持續(xù)走闊動力。

■塑料：終端采購堅持剛需

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8620元/噸（-40）。

2.基差：L01基差90（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：根據(jù)PE進口倒掛情況、國內(nèi)新增裝置情況以及存量裝置檢修計劃來看，今年春節(jié)前PE供應(yīng)維持偏緊狀態(tài)，并且需求端，由于明年冬奧會華北限產(chǎn)影響，地膜生產(chǎn)可能出現(xiàn)提前，所以后市PE供需依然有一定韌性，不用特別悲觀，不過從階段性排產(chǎn)比例看，近期低壓與線性價差處于低位，市場更多轉(zhuǎn)產(chǎn)LL，相應(yīng)的線性排產(chǎn)比例維持高位，短期標(biāo)品供應(yīng)壓力偏高，并且農(nóng)膜環(huán)比是走弱的，短期持續(xù)向上空間也難打開。

■原油：OPEC+對于挺價仍有訴求

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格73.02美元/桶（+3.97），美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油71.12美元/桶（+2.51），OPEC一攬子原油價格74.23美元/桶（-0.43）。

2.總結(jié)：原油市場交易的邏輯還是在于供應(yīng)端給定的情況下，市場更多是在交易需求端的預(yù)期變化。而需求端的預(yù)期變化基本取決于兩點，一個是貨幣的流動性，這個可能更偏中長期影響，另一個是疫情發(fā)展的節(jié)奏，這個更偏周期性階段性影響，根據(jù)過去幾輪疫情周期的經(jīng)驗來看，這一輪疫情的高點將在今年底到來。

■油脂：外盤油脂持續(xù)反彈，空單離場

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9310（0），張家港9430（+120），棕櫚油，天津24度9710（+240），東莞9490（+170）

2.基差：豆油天津352，棕櫚油天津450。

3.成本：馬來棕櫚油到港完稅成本9583（+110）元/噸，巴西豆油7月進口完稅價1086（+134）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為163.5萬噸，環(huán)比減少5.27%。庫存為181.7萬噸，環(huán)比減少0.96%。

5.需求：棕櫚油需求強勁，豆油增速放緩。

6.庫存：三方信息機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月21日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約68.74萬噸，環(huán)比下降0.65萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存65萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸。

7.總結(jié)：昨日馬盤棕櫚油及隔夜美豆油均延續(xù)反彈，原油走強繼續(xù)提供支撐，加之美豆持續(xù)反彈市場人氣有所恢復(fù)。短期美豆反彈勢頭較猛，盡管更多傳導(dǎo)至豆粕之上，短期油脂下殺動力明顯削弱，操作上空單離場。

■豆粕：延續(xù)反彈思路

1.現(xiàn)貨：天津3500元/噸（+30），山東日照3450元/噸（+10），東莞3440元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差+60（0），張家港M01基差+80（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本4339元/噸（+70）。

4.庫存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至12月17日，豆粕庫存63.8萬噸，環(huán)比上周增加6.57萬噸，較去年同期減少38.19%。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，市場焦點繼續(xù)向南美天氣轉(zhuǎn)移，巴西南部干旱導(dǎo)致的帕拉納大豆優(yōu)良率明顯下降給予市場更多動力，短期天氣主導(dǎo)盤面，對美豆暫保持強勢思路。國內(nèi)豆粕基差成交有所好轉(zhuǎn)，加之開機率略降，短期現(xiàn)貨略有支撐，操作上轉(zhuǎn)為反彈思路。

■菜粕：短多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2850-2960（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理論進口成本7136元/噸（+60）

4.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)反彈，市場焦點繼續(xù)向南美天氣轉(zhuǎn)移，巴西南部干旱導(dǎo)致的帕拉納大豆優(yōu)良率明顯下降給予市場更多動力，短期天氣主導(dǎo)盤面，對美豆暫保持強勢思路。菜粕現(xiàn)貨成交近期趨緊，操作上繼續(xù)保持短多思路。

■棉花：上下游矛盾持續(xù)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報21929(8）元/噸

2.基差：1月，544元/噸；5月，2164元/噸；9月，3194元/噸

3.供給：上游原料充足，拋儲停止，下游開始消化高價棉，但是整體速度緩慢，不排除降價拋售可能。

4.需求：江浙地區(qū)疫情，下游企業(yè)生產(chǎn)遭遇影響。需求端總體偏弱，產(chǎn)成品繼續(xù)累庫，終端需求銷售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：終端消費不佳，棉價無法向下游傳導(dǎo)，加上出口訂單缺乏，疫情再次影響加工企業(yè)，棉價利空因素?zé)o法在短期內(nèi)消散。近期合約走出期現(xiàn)回歸特征，遠(yuǎn)期合約任然保持弱勢。

■花生：反彈做空

0.期貨：2201花生7982（0）、2204花生8102（24）

1.現(xiàn)貨：油料米：萊陽魯花7600，費縣中糧7500，莒南金勝7600

2.基差：油料米：1月：-382，-482，-382

3.供給：產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定增長。

4.需求：油廠品質(zhì)控嚴(yán)格，收購價格上周持續(xù)下調(diào)。需求端預(yù)計逐漸進入春節(jié)備貨期間，對盤面支撐會逐漸出現(xiàn)。

5.進口：進口花生的量預(yù)計在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計迎來高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購價格下調(diào)頻繁，價格預(yù)計繼續(xù)弱勢走勢，期貨建議逢高空，備貨行情較難把握。

■白糖：企穩(wěn)跡象

1.現(xiàn)貨：南寧5655（0）元/噸，昆明5535（0）元/噸，日照5885（0）元/噸

2.基差：南寧：1月：-28；5月：-77；9月：-1132

3.生產(chǎn)：廣西已經(jīng)累計開榨超過9成，產(chǎn)區(qū)短期壓力繼續(xù)增加。國際市場21/22榨季開始，印度截止12月15日產(chǎn)糖472.1萬噸，同比增加49.6萬噸，增幅6%。

4.消費：國內(nèi)情況，市場等待春節(jié)備貨。

5.進口：11月進口同比減少7.6萬噸，預(yù)計12月繼續(xù)同比減少。

6.庫存：11月庫存同比減少，庫存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國內(nèi)市場正在處于壓榨加速期，國內(nèi)糖價反彈十分乏力，11月進口數(shù)據(jù)帶來暫時支撐，在春節(jié)備貨行情開始之前預(yù)計保持弱勢。

■生豬：注冊倉單開始生成

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南開封16（-0.1），吉林長春14.9（-0.1），山東臨沂15.9（-0.3），上海嘉定16.9（-0.2），湖南長沙16.3（-0.3），廣東清遠(yuǎn)16.9（-0.3），四川成都16.2（0）。

2.仔豬（20Kg）價格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開封23.14（0），吉林長春21.66（0），山東臨沂23.6（0），廣東清遠(yuǎn)25.36（0），四川成都25.89（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24（0.08）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價-LH2201=2070（-15）。

5.總結(jié)：1月合約注冊倉單開始生成，對盤面施壓。近期屠宰量大增，但終端價格依然疲弱，顯示集中出欄或開始兌現(xiàn)。從中期而言，目前仍處供過于求格局，年底面臨集中出欄壓力，同時節(jié)后需求淡季將接踵而至，反彈帶動養(yǎng)殖利潤重回盈利區(qū)間，也再次提供了回調(diào)的空間。

■玉米：預(yù)期轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2330（0），吉林長春出庫2390（0），山東德州進廠2710（0），港口：錦州平倉2660（0），主銷區(qū)：蛇口2830（0），成都3000（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2201=30（17）。

3.月間：C2201-C2205=-58（4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2498（20），進口利潤332（-20）。

5.供給：整體進度繼續(xù)偏慢。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月9日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為24%，較上周增加2%，較去年同期偏慢9%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年49周（12月2日-12月8日），全國主要125家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米118萬噸（-2.2），同比去年+1.4萬噸，增幅12.4%。

7.庫存：截止12 月9日，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量326.7萬噸（6.04%）。注冊倉單29407（0）。

8.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)售糧進度繼續(xù)偏慢，現(xiàn)貨跌勢并不流暢。市場傳言450萬噸儲備輪入，關(guān)注是否屬實。但中期來講，上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而元旦過后需求端將開始進入季節(jié)性降開機階段，季節(jié)性回落行情預(yù)計仍將兌現(xiàn)。