大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止12月17日全國(guó)電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1260.36萬噸，環(huán)比減少4.7萬噸；日耗56.83萬噸，環(huán)比增加0.67萬噸；可用天數(shù)22.18天，環(huán)比減少0.35萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口價(jià)格偏弱運(yùn)行，港口價(jià)格弱穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨950，05合約基差247.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存495萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：神華新一期外購(gòu)價(jià)格明顯下降，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏弱運(yùn)行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，關(guān)注疫情對(duì)于陜西地區(qū)的影響。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期，未來仍有大范圍降溫天氣來臨，關(guān)注后期深冬日耗的表現(xiàn)情況。年末安監(jiān)主導(dǎo)下供應(yīng)有所收緊，但煤價(jià)整體偏弱趨勢(shì)未改。ZC2205：660-730區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：23日港口現(xiàn)貨成交124.9萬噸，環(huán)比上漲39.6%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為47萬噸，環(huán)比上漲34.3%），本周平均每日成交114萬噸，環(huán)比下降4.9% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨803，折合盤面860.1，05合約基差167.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格495，折合盤面685.2，05合約基差-7.3，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15512.6萬噸，環(huán)比增加69.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量回升，巴西方面恢復(fù)正常水平，到港量小幅回升。當(dāng)下港存明顯高于同期水平，近期鋼廠提貨積極性增加，疏港量明顯提升，但到港偏低，實(shí)際卸貨量有限，港口庫存有所去化。終端需求逐漸抬頭，復(fù)產(chǎn)預(yù)期下市場(chǎng)情緒復(fù)蘇。生態(tài)環(huán)境部表態(tài)冬奧會(huì)期間大面積關(guān)停企業(yè)不實(shí)，重點(diǎn)關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實(shí)際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破650止損

焦煤：

1、基本面：主產(chǎn)地安全、環(huán)保檢查依舊趨嚴(yán)，影響焦煤市場(chǎng)供應(yīng)繼續(xù)收緊，下游需求較好，支撐焦煤價(jià)格向好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2305，基差55；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨(dú)立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場(chǎng)看漲情緒漸濃，對(duì)原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)備庫，對(duì)優(yōu)質(zhì)資源采購(gòu)積極性較高。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損2250。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)焦企受冬奧會(huì)、環(huán)保等因素影響限產(chǎn)力度將加大，部分地區(qū)將關(guān)閉一批落后產(chǎn)能，焦炭產(chǎn)量或?qū)p少，加之煤價(jià)回調(diào)對(duì)焦炭成本端支撐增強(qiáng)，部分焦企惜售待漲心理較強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2950，基差-137.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期產(chǎn)地環(huán)保檢查較為頻繁，影響焦企限產(chǎn)較為嚴(yán)格，焦炭供應(yīng)存在緊張趨勢(shì)，下游鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)積極性有所提高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：多單持有，止損3100。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項(xiàng)限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期，開工率及產(chǎn)量繼續(xù)保持同期低位；需求方面受地產(chǎn)政策支撐，下游預(yù)期好轉(zhuǎn)但近期季節(jié)性走弱，冬儲(chǔ)尚未啟動(dòng)，庫存繼續(xù)去化；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5005.8，基差526.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫存341.97萬噸，環(huán)比減少5.33%，同比減少5.61%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格小幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，本周價(jià)格出現(xiàn)回落整理，但下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)總體仍將維持當(dāng)前區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議日內(nèi)4480-4600區(qū)間偏多操作，止損4450。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端部分鋼廠前期檢修結(jié)束，板材產(chǎn)量低位有所反彈，不過受政策壓制仍顯著低于同期。需求方面受下游制造業(yè)基建及好轉(zhuǎn)影響，板材需求總體有所改善，但表觀消費(fèi)仍低于同期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4920，基差336，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫存223.32萬噸，環(huán)比減少3.54%，同比增加17.57%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格回調(diào)后小幅回升，從盤面走勢(shì)來看，短期開始回調(diào)震蕩，但下方支撐仍較強(qiáng)，下跌空間有限，操作上建議日內(nèi)4600-4720區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)遭大幅侵蝕后延續(xù)回升，短期生產(chǎn)剛性、中長(zhǎng)期產(chǎn)量逐漸萎縮；終端地產(chǎn)資金緊張逐步緩解，但隨著寒潮來襲和春節(jié)臨近，北方剛需走弱，南方仍存在部分趕工支撐；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為1803元/噸，基差為165元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月16日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存169.60萬噸，較前一周增加4.43%，仍位于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃下游走貨速度放緩，庫存止跌反增，短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1770-1830區(qū)間操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩回暖提振燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價(jià)差高位略有回落，但高硫?qū)Φ土虻奶娲饔靡琅f明顯，高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求依舊偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2738元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為2754元/噸，基差為-16元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止12月16日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2093萬桶，環(huán)比前一周增加1.41%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：原油端支撐走強(qiáng)，燃油基本面變動(dòng)不大，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2730-2800區(qū)間偏多操作

原油2202：

1.基本面：英國(guó)政府表示，omicron感染者住院風(fēng)險(xiǎn)比德爾塔低70%，但其傳染性強(qiáng)于迄今任何毒株，英國(guó)單日新增病例再創(chuàng)紀(jì)錄，逼近12萬；美國(guó)國(guó)家安全顧問沙利文表示，美國(guó)及其合作伙伴正在討論與伊朗進(jìn)行核外交的時(shí)間框架，并補(bǔ)充說目前與德黑蘭的談判可能在幾周內(nèi)結(jié)束；美國(guó)11月消費(fèi)支出增長(zhǎng)停滯，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹率指標(biāo)PCE同比升幅接近40年最高；中性

2.基差：12月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為73.68美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為73.55美元/桶，基差19.41元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國(guó)截至12月17日當(dāng)周API原油庫存減少367萬桶，預(yù)期減少263.3萬桶；美國(guó)至12月17日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少263.3萬桶，實(shí)際減少471.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月17日當(dāng)周增加146.3萬桶，前值增加129.4萬桶；截止至12月23日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止12月14日，CFTC主力持倉(cāng)多減；截至12月14日，ICE主力持倉(cāng)多單小增；偏空；

6.結(jié)論：隔夜臨近圣誕節(jié)市場(chǎng)，市場(chǎng)整體情緒樂觀，美國(guó)通脹指標(biāo)持續(xù)高企，帶動(dòng)原油持續(xù)走高，不過歐洲天然氣大幅回落或在一定程度上壓制原油上行情緒，奧密克戎情況短期可控但仍謹(jǐn)防圣誕節(jié)后帶來的變數(shù)，此外?？松梨诘腂aytown煉廠發(fā)生火災(zāi)影響56萬桶/天的原油需求，節(jié)后或引發(fā)市場(chǎng)注意，投資者注意倉(cāng)位控制，短線470-483區(qū)間操作，長(zhǎng)線空單持有。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，整體下滑為主，短期基本面維持弱勢(shì)概率大，局部仍存下滑可能。內(nèi)地市場(chǎng)方面，近期部分新建和技改裝置投產(chǎn)，加之年內(nèi)氣頭停車時(shí)間較短，后續(xù)供應(yīng)面存在提升預(yù)期，部分業(yè)者看空后市，另外疫情及降雪等影響下局部物流受阻，短期上游或仍降價(jià)排庫。港口市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)后期維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，據(jù)悉港口部分烯烴重啟時(shí)間推遲，短期需求難有較大變化；中性

2、基差：12月23日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2700元/噸，基差132，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月23日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為49.87萬噸，較上周同期降4.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25.2萬噸附近，較前期微降；中性

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：12月中產(chǎn)區(qū)局部有階段上漲，然整體反彈空間及持續(xù)性均有限，短期產(chǎn)品供需持續(xù)博弈節(jié)奏下市場(chǎng)弱勢(shì)整理或延續(xù)。就基本面驅(qū)動(dòng)因素來看，一方面除面臨供給增加壓力外；另一方面，經(jīng)濟(jì)偏弱背景下，板廠、油品等終端需求弱化明顯，不利于原料端消化，市場(chǎng)震蕩運(yùn)行基調(diào)不變，短線2580-2680區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間上漲，L盤面震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前聚烯烴整體利潤(rùn)低位但有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端12月初檢修裝置重啟時(shí)間不定。下游限電政策放寬，下游農(nóng)膜需求轉(zhuǎn)弱，利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，工廠按需采購(gòu)。兩油庫存中性偏高，倉(cāng)單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1056（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9025（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差504，升貼水比例5.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8450-8650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間上漲，PP盤面震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤(rùn)低位但有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端檢修少。下游限電政策放寬， 下游整體需求一般，bopp利潤(rùn)下行。兩油庫存中性偏高，倉(cāng)單高位回落，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格991（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8130（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-33，升貼水比例-0.4%，中性；

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8050-8300震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13425,基差-1090 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 2205合約日內(nèi)短多，破14300止損

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存增加，社會(huì)庫存減少，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。雖說煤價(jià)上漲對(duì)PVC期價(jià)有所支撐，但外盤下跌以及電石下滑，外加需求弱勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)短期PVC弱勢(shì)格局不改。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8625，基差124，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比降11.44%至13.62萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：山東地區(qū)齊魯石化計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，西北地區(qū)塔星石化計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)鑫海石化小裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，整體供應(yīng)或有所增加。預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加3.77%。剛需處于趕工收尾階段，未來隨著氣溫下降，整體需求力度有所減弱。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面暫無明顯消息指引，預(yù)計(jì)維持穩(wěn)中小幅波動(dòng)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2985，基差-201，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.3%為33.6%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：油價(jià)震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4750，05合約基差-82，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華南一套450萬噸裝置計(jì)劃1月初停車檢修，預(yù)計(jì)20天附近。PX方面，東北一煉廠475萬噸裝置，受經(jīng)濟(jì)性影響下調(diào)開工率。PTA方面，近期計(jì)劃外檢修增加，下旬開始面臨裝置重啟，供應(yīng)量將逐漸增加。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負(fù)，聚酯工廠存進(jìn)一步減產(chǎn)意愿，終端放假提前，需求較預(yù)期下移。短期跟隨成本端運(yùn)行為主。TA2205：關(guān)注4900阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤(rùn)處于低位，20日CCF口徑庫存為72.3萬噸，環(huán)比增加8萬噸，港口庫存明顯積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4780，05合約基差43，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存68.1萬噸，環(huán)比增加4.62萬噸 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，煤炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國(guó)內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運(yùn)行下港口累庫預(yù)期不改。未來裝置復(fù)產(chǎn)疊加聚酯淡季減產(chǎn)影響，1-2月供需結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)大幅過剩，盤面上方存在一定壓制。EG2205：關(guān)注5000阻力位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9352，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。豆油Y2205：8400附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9636，基差1450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。棕櫚油P2205：7980附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13003，基差880，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝下。中性

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。菜籽油OI2205：11920附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮支撐盤面技術(shù)性上漲，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國(guó)內(nèi)豆粕突破3200關(guān)口，跟隨美豆上漲，技術(shù)性反彈短期延續(xù)。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制豆類價(jià)格，但短期國(guó)內(nèi)豆粕需求進(jìn)入旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上近期國(guó)內(nèi)新冠疫情因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆粕供需整體相對(duì)均衡，價(jià)格短期維持區(qū)間震蕩偏強(qiáng)格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3460（華東），基差214，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存63.8萬噸，上周57.23萬噸，環(huán)比增加11.48%，去年同期103.22萬噸，同比減少38.19%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國(guó)內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆影響震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注美國(guó)大豆出口和南美大豆生長(zhǎng)天氣。

豆粕M2205：短期3200至3260區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕上漲帶動(dòng)和技術(shù)性反彈，短期菜粕價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國(guó)外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而中長(zhǎng)期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2920，基差-35，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.8萬噸，上周3.8萬噸，環(huán)比增加58.33%，去年同期2.8萬噸，同比增加71.42%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2900至2960區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上行，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮支撐盤面技術(shù)性上漲，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面但南美大豆產(chǎn)區(qū)仍有變數(shù)。國(guó)內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性反彈后震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局。現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國(guó)內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，且國(guó)內(nèi)有大豆拋儲(chǔ)傳聞，短期震蕩偏弱。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差158，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存397萬噸，上周398.1萬噸，環(huán)比減少0.28%，去年同期519.16萬噸，同比減少23.53%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1300上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨短期高位回落技術(shù)性調(diào)整，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5900至6000區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測(cè)缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖75.91萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國(guó)進(jìn)口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差66（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6、結(jié)論：目前供需基本面并無多大變化，國(guó)內(nèi)新糖上市價(jià)格同比提高，期貨回落，現(xiàn)貨升水，05合約止跌反彈，中線多單繼續(xù)逢低分批抄底05合約。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)偏中性。12月1日起國(guó)儲(chǔ)棉暫停輪儲(chǔ)。11月份我國(guó)棉花進(jìn)口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計(jì)進(jìn)口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)21947，基差1902（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：年前市場(chǎng)進(jìn)入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價(jià)格偏高，下游紡織企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，前期高價(jià)收購(gòu)籽棉的上游加工企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)大面積虧損。國(guó)儲(chǔ)暫停拋儲(chǔ)，近月合約抗跌，期現(xiàn)價(jià)差回歸，遠(yuǎn)月合約偏弱，05合約上方20000壓力較大，盤中快速?zèng)_高沽空。

玉米：

1、基本面：

生產(chǎn)端：東北基層余糧偏多，售糧進(jìn)入旺季開始提速；

貿(mào)易端：華北貿(mào)易商隨行情出貨；西南地區(qū)主要執(zhí)行前期合同，成本穩(wěn)定，庫存開始上升；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購(gòu)銷平緩；華南地區(qū)港口走貨一般；北方港口產(chǎn)地集港量維持高位，裝船量集中，貿(mào)易商有建庫意愿，港口收購(gòu)需求較大，支撐現(xiàn)貨價(jià)格；華南進(jìn)口玉米拍賣量上升，用于飼料生產(chǎn)量增，市場(chǎng)供應(yīng)料增加；

加工端：東北企業(yè)庫存有所上升，仍有部分建庫需求，短期價(jià)格震蕩偏弱；華北深加工到貨量整體高位；西南企業(yè)考慮春節(jié)提前，有備貨需求，庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)滾動(dòng)補(bǔ)庫，按需采購(gòu)，主要以進(jìn)口玉米及谷物替代，部分有建庫需求；新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；偏空。

2、基差：12月23日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2640元/噸，05合約基差為-66元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月22日，全國(guó)96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量395.4萬噸，周環(huán)比增加20.07%；12月10日，北方港口庫存報(bào)270萬噸，周環(huán)比增加2.66%；廣東港口玉米庫存報(bào)66萬噸，周環(huán)比增加10.76%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20下方。中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：

養(yǎng)殖端：整體出欄積極，產(chǎn)能上升節(jié)奏難改，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅下降；豬糧比抵近三級(jí)預(yù)警；

屠宰端：前期毛豬成本過高，開工率不高；母豬屠宰量上升，但總存量仍偏高；臨期凍品庫存壓力較大；階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購(gòu)積極性較差；

消費(fèi)端：終端白條銷量不佳，全國(guó)臘肉腌臘、灌腸消費(fèi)已接近尾聲；新型變種新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，白條剩貨較多，恐無法支撐豬價(jià)；偏空。

2、基差：12月23日，現(xiàn)貨價(jià)15890元/噸，03合約基差1390元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盤面：MA20向下，03合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國(guó)12月份消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比上升；美股三大指數(shù)全線走高，升至創(chuàng)紀(jì)錄水平；美債收益率全線上漲，交易量清淡，10年期收益率漲4.12個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.4927%；美元指數(shù)跌0.04%報(bào)96.0602；金價(jià)繼續(xù)回升，最高達(dá)1810.78美元，小幅回落收于1808.5，收漲0.29%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨372.78，現(xiàn)貨371.45，基差-1.33，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉(cāng)單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，金價(jià)回落；COMEX黃金期貨收漲0.44%，報(bào)1810.1美元/盎司；今日圣誕節(jié)休市，關(guān)注日本11月CPI；美元回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)升溫，金價(jià)繼續(xù)回升。圣誕節(jié)交易量將清淡，金價(jià)或大幅波動(dòng)。緊縮路徑不變，金價(jià)向下趨勢(shì)不變。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)12月份消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比上升；美股三大指數(shù)全線走高，升至創(chuàng)紀(jì)錄水平；美債收益率全線上漲，交易量清淡，10年期收益率漲4.12個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.4927%；美元指數(shù)跌0.04%報(bào)96.0602；銀價(jià)繼續(xù)回升，最高達(dá)22.93，小幅回落收于22.869美元/盎司，收漲0.35%；中性

2、基差：白銀期貨4873，現(xiàn)貨4796，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉(cāng)單2253348千克，環(huán)比增加13452千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，有色金屬走強(qiáng)，銀價(jià)反彈；COMEX白銀期貨收漲0.4%，報(bào)22.91美元/盎司；風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，有色金屬和黃金都走強(qiáng)，銀價(jià)明顯反彈。緊縮壓力依舊，向下趨勢(shì)不變。短期交易將較為清淡，影響因素不清，情緒擴(kuò)大將比較明顯。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：從中長(zhǎng)線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計(jì)或開始過剩。短線來看，原料端博弈繼續(xù)，供應(yīng)受到臺(tái)風(fēng)影響更緊，短期下游利空傳導(dǎo)或受阻。鎳鐵價(jià)格大幅回落，下方空間進(jìn)一步打開。不銹鋼庫存連續(xù)回落，同時(shí)鋼企有減產(chǎn)挺價(jià)意圖。精煉鎳上周突然反彈，主要是供應(yīng)偏緊造成，進(jìn)口沒能及時(shí)到港，庫存不能釋放形成了短期偏緊的格局，本周會(huì)有數(shù)千噸到港，緩解供應(yīng)壓力。新能源產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，但中間品與高冰鎳的供應(yīng)增加會(huì)擠兌鎳豆的需求，長(zhǎng)線來看對(duì)鎳板價(jià)格并不是太有利。中性

2、基差：現(xiàn)貨150650，基差1630，偏多

3、庫存：LME庫存104160，-150，上交所倉(cāng)單2816，-243，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：站回20均線空單暫離，觀望。多頭短線參與，日內(nèi)交易。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨69875，基差-305，貼水期貨；中性。

3、庫存：12月22日銅庫存減少275噸至89125噸，上期所銅庫存較上周減少6800噸至34580噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場(chǎng)情緒影響較大，弱勢(shì)下行為主，滬銅2201：70000空持有，目標(biāo)68500，止損71000，持有cu2201c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20000，基差-315，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9136噸至330493噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2201：短期關(guān)注20000支撐，觀望為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24300，基差-180；偏空。

3、庫存：12月23日LME鋅庫存較上日減少500噸至203400噸，12月23日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少24至27737噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損24000

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日午后拉升，消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額17232億元，增加12億元，滬深股凈買入25億元；偏空

3、基差：IH2201升水20.61點(diǎn)，IF2201升水13.66點(diǎn)， IC2201升水5.61點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IH在20日均線上方，IF、IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多減，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：海外股市觸底，國(guó)內(nèi)權(quán)重指數(shù)支撐明顯，新能源和中概股探底反彈，短期市場(chǎng)有望延續(xù)反彈局面。IF2201：多單逢高平倉(cāng)；IH2201：多單逢高平倉(cāng)；IC2201：多單逢高平倉(cāng)。

國(guó)債：

1、基本面：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，確定跨周期調(diào)節(jié)措施，推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展；部署做好《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》生效后實(shí)施工作；

2、資金面：12月23日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行200億逆回購(gòu)，凈投放100億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。