PTA現(xiàn)實(shí)供需平衡，但后市預(yù)期較差，關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)程度。

現(xiàn)實(shí)供需平穩(wěn)

從供應(yīng)端來看，PTA9月負(fù)荷提升比較明顯，較8月份的低點(diǎn)提升10個(gè)百分點(diǎn)左右。不過近期，PTA供應(yīng)提升受阻，截至10月20日,PTA開工率在77.6%，環(huán)比變化不大，連續(xù)一個(gè)月在77%左右波動(dòng)。在新產(chǎn)能釋放之前，預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)難以繼續(xù)大幅提升。原料PX供應(yīng)偏緊情況并未完全緩解，今年以來大部分PTA工廠的原料備貨水平一直不高，且PX供應(yīng)量并未明顯提升，原料不足仍會(huì)限制PTA開工負(fù)荷。10月份以來，部分企業(yè)開工負(fù)荷已經(jīng)有所降低，其中英力士235萬噸PTA裝置降負(fù)至八成，逸盛寧波220萬噸本周降負(fù)至八成，逸盛海南200萬噸降負(fù)至八成。后市不排除仍有計(jì)劃外降負(fù)出現(xiàn)。

從需求端來看，聚酯負(fù)荷目前較為穩(wěn)定，維持在83%—84%之間波動(dòng)。具體來看，長絲受限于高庫存和利潤，開工負(fù)荷一直偏低，目前在69%左右低位波動(dòng)。短纖流通庫存壓力不低，加之現(xiàn)金流尚可，近期負(fù)荷低位回升較多，目前在82.4%左右。瓶片今年以來開工負(fù)荷一直比較穩(wěn)定，目前在92%左右。當(dāng)前處在金九銀十的尾部階段，市場預(yù)期11月終端需求季節(jié)性走弱以后，聚酯在高庫存壓力下有較大降負(fù)預(yù)期。不過從目前的情況來看，壓力最大的長絲負(fù)荷一直在低位運(yùn)行，后市下降空間相對(duì)比較有限。

總體來看，10月份PTA供需表現(xiàn)比較平穩(wěn)，基本面并未走差，流通庫存仍處小幅去化格局，基差偏強(qiáng)運(yùn)行。

需求前景堪憂

盡管PTA現(xiàn)實(shí)基本面尚可，但市場對(duì)后期供需格局走弱的預(yù)期較強(qiáng)。一方面，PX11—12月有較大投產(chǎn)預(yù)期。從具體投產(chǎn)進(jìn)度來看，威聯(lián)化學(xué)二期100萬噸裝置預(yù)計(jì)11月中下旬投產(chǎn)，盛虹煉化200萬噸裝置預(yù)計(jì)11月投產(chǎn)，廣東石化260萬噸裝置預(yù)計(jì)12月投產(chǎn)。不過當(dāng)前PX開工率仍在低位運(yùn)行，截至10月21日，國內(nèi)PX開工負(fù)荷在76.4%，亞洲PX開工負(fù)荷在69.9%。另一方面，今年終端需求表現(xiàn)不佳，疊加農(nóng)歷過年時(shí)間較早，需求進(jìn)入11月份以后支撐性不足。PTA2301合約面臨供應(yīng)提升和弱需求的預(yù)期，有較強(qiáng)累庫預(yù)期，不過2301合約貼水現(xiàn)貨600元/噸左右，盤面利潤接近虧損，弱預(yù)期兌現(xiàn)相對(duì)充分。需要關(guān)注新增產(chǎn)能的量產(chǎn)進(jìn)度以及聚酯環(huán)節(jié)是否會(huì)如期降負(fù)。