雖然最近一段時間阿根廷干旱持續(xù)，但巴西大豆長勢良好，且天氣預(yù)報顯示，南美將迎來降水，這令國際豆價自高位展開整理。而隨著我國進口大豆到港的持續(xù)增加，以及近段時間壓榨量持續(xù)維持高位，國內(nèi)豆粕庫存不斷回升，價格逐漸承壓。

巴西早熟大豆開始收割

目前，雖然阿根廷部分地區(qū)干旱持續(xù)，但國際大豆價格對此反應(yīng)較為充分，并且阿根廷大豆播種已經(jīng)接近尾聲，上周末大豆產(chǎn)區(qū)迎來了高于預(yù)期的降水量，使干旱威脅略有降溫。若后續(xù)再度迎來降水，阿根廷干旱減產(chǎn)程度將進一步降低。

此外，當(dāng)前巴西農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)出紀(jì)錄，并且頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的早熟新豆，收割工作已經(jīng)陸續(xù)開始，后續(xù)大豆出口銷售也將逐步展開。這必將使得美國大豆出口受到威脅，繼而壓制國際大豆價格。

國內(nèi)大豆壓榨維持高位

隨著新季大豆收割的展開，巴西大豆的升貼水報價有所下滑。根據(jù)跟蹤統(tǒng)計，我國進口2月船期巴西大豆升貼水處于207美分，折合理論到港成本約為4963元/噸，持續(xù)第三個月處于5000元/噸之下。我國進口大豆壓榨量繼續(xù)維持在200噸/周的較高水平，同比增長約40萬噸/周，較近三年同期均值增加超過23萬噸/周。

隨著后續(xù)進口大豆到港量的不斷增加，初步預(yù)計，春節(jié)之前，我國進口大豆的壓榨量，仍將維持在較高水平。

豆粕庫存穩(wěn)步回升

由于壓榨利潤理想，且大豆供應(yīng)改善，國內(nèi)油廠大豆壓榨量居高不下，國內(nèi)豆粕庫存連續(xù)第六周增長。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至1月1日，國內(nèi)沿海地區(qū)豆粕庫存量約為58萬噸，較一周前增加9.8%，較一個月前增加29萬噸，僅較去年同期偏少2萬噸，已經(jīng)接近過去三年的庫存均值水平。隨著后續(xù)各地油廠開機率的高位運轉(zhuǎn)，豆粕庫存或在未來一周超過去年同期和過去三年的庫存均值水平。

除此以外，國內(nèi)部分地區(qū)旅游外出就餐人員明顯增多，而春節(jié)前，各地生豬、肉禽等養(yǎng)殖出欄已經(jīng)開始，生豬等存欄數(shù)據(jù)降低，飼料生產(chǎn)企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)對豆粕等飼料原料的補貨需求開始明顯降低。就現(xiàn)貨價格而言，豆粕現(xiàn)貨價格已經(jīng)回落到4600元/噸附近，且基差仍有進一步下滑的空間。

綜上所述，隨著南美大豆進入重要的生長階段，一旦天氣明顯改善，國際大豆價格必將承壓，而我國春節(jié)前后豆粕庫存將繼續(xù)增長，若養(yǎng)殖對飼料原料需求有所降低，豆粕市場亦將承壓。交易上，豆粕已不宜追高。