分析人士認(rèn)為，無論是供應(yīng)端的增加預(yù)期，還是需求端的走弱預(yù)期，均對低硫燃料油產(chǎn)生一定壓力?？紤]到柴油裂解處于高位，其絕對價格依然跟隨原油波動，后市需進(jìn)一步跟蹤供應(yīng)端的釋放節(jié)奏。

昨日，國內(nèi)商品市場能化板塊領(lǐng)漲，其中低硫燃料油表現(xiàn)最為亮眼。截至收盤，低硫燃料油期貨主力合約2303報收于3941元/噸，漲幅5.09%。分析人士認(rèn)為，隔夜原油價格上漲以及低硫裂解價差上行是昨日低硫燃料油價格大漲的主要原因，后市低硫燃料油將跟隨原油價格波動。

東證衍生品研究院能源首席分析師金曉表示，低硫燃料油大幅上漲，既有原油上漲的傳導(dǎo)，也有低硫裂解價差上行的貢獻(xiàn)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，亞洲區(qū)域汽油需求明顯回升，由于生產(chǎn)汽油的資源低硫VGO可以用來調(diào)和低硫船燃，低硫燃料油與汽油存在正向關(guān)系。亞洲區(qū)域汽油裂解價差顯著回升，低硫裂解昨日明顯上漲，是對汽油裂解回升的滯后反應(yīng)。

“原油價格反彈，成本端帶動低硫燃料油價格大幅上漲。”海證期貨能化研究員鄭夢琦說，雖然EIA最新數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存大幅增加1896.1萬桶，綜合戰(zhàn)略石油儲備80萬桶的減量，總庫存依然大幅增加1816.1萬桶，且成品油累庫，但油價依然在宏觀面和地緣因素的帶動下大幅反彈。

“若通脹回落，美聯(lián)儲將在一定程度上放緩加息節(jié)奏，美元指數(shù)持續(xù)弱勢下行，利多大宗商品?！编崏翮硎荆硗?，2月5日歐盟對俄羅斯的成品油出口禁令將生效，俄羅斯方面表示，將盡一切努力確保其在能源市場的利益，當(dāng)前主要風(fēng)險是油價折扣、石油禁運(yùn)和價格上限，石油貿(mào)易的主要問題是運(yùn)費(fèi)上漲，預(yù)計俄羅斯石油折扣會有所減少。如果俄羅斯在此基礎(chǔ)上主動削減自身產(chǎn)量，供應(yīng)收緊，地緣風(fēng)險帶來的供應(yīng)不確定性仍存，或進(jìn)一步推動油價上漲。

鄭夢琦分析認(rèn)為，1月初，2023年第一批低硫燃料油出口配額下發(fā)，共計800萬噸，比2022年第一批低硫燃料油出口配額650萬噸，增加了150萬噸，增幅23.08%，表明國內(nèi)低硫燃料油產(chǎn)能較為充足，且未來供應(yīng)量較為可觀。另外，由于氣溫較高，近期天然氣價格大幅下跌，緩解了低硫燃料油加氫成本，雖然柴油裂解依然高位，但隨著科威特加氫脫硫裝置新產(chǎn)能投放，供應(yīng)端將逐漸寬松。從需求端來看，因俄羅斯燃料油流入亞洲，壓制高硫燃料油價格，其經(jīng)濟(jì)性好于低硫燃料油，且當(dāng)前航運(yùn)需求較為一般，疊加春節(jié)假日臨近，需求相對較弱。

國投安信期貨高級分析師李云旭表示，燃油系期價跟隨原油企穩(wěn)上漲，隔夜海外汽柴油裂解價差上行，法國煉廠再次面臨罷工威脅，短期內(nèi)亦再度支撐海外煉廠毛利。在此背景下，低硫燃料油日內(nèi)走勢略強(qiáng)于高硫燃料油。后期海外柴油市場主要面臨供應(yīng)端中國出口增量、俄羅斯出口不確定性，以及需求端中國相關(guān)的國際航線回暖，帶動中間餾分油需求增加多方面因素影響，趨勢性行情目前仍需等待。整體上，高、低硫燃料油裂解價差短期矛盾有限，中期需等待2月5日歐盟對俄羅斯海運(yùn)成品油禁運(yùn)情況的進(jìn)一步指引。

金曉表示，全球經(jīng)濟(jì)在2023年仍面臨著挑戰(zhàn)，船燃需求難有明顯增量。低硫燃料油產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張中，尤其是亞洲地區(qū)，中東地區(qū)低硫燃料油供應(yīng)在2023年將上升，中國的低硫燃料油出口配額政策使得低硫燃料油供需很難出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求狀態(tài)，因此低硫燃料油自身基本面并不存在顯著的矛盾。最大的變量可能會來自于對俄羅斯成品油進(jìn)口禁令生效后，俄羅斯VGO流量的變化。

“無論是供應(yīng)端的增加預(yù)期，還是需求端的走弱預(yù)期，均對低硫燃料油產(chǎn)生一定壓力?！编崏翮f，考慮到柴油裂解價差處于高位，其絕對價格依然跟隨原油波動，后市需進(jìn)一步跟蹤供應(yīng)端的釋放節(jié)奏。

新湖期貨能化研究員薛揚(yáng)名表示，OPEC+財政盈虧平衡以及美國收儲SPR將支撐原油底部，短期受需求壓制，原油走勢偏振蕩，未來隨著俄羅斯供應(yīng)下降以及國內(nèi)需求的實質(zhì)改善，油價有望走強(qiáng)。低硫燃料油預(yù)計主要跟隨原油波動，但弱于原油，即裂解價差未來承壓。未來低硫燃料油基本面預(yù)計轉(zhuǎn)弱，后市主要關(guān)注成品油、天然氣對其走勢擾動，以及新增一體化裝置的投產(chǎn)情況。