雖然近期煉廠維持低供應，現(xiàn)貨交投情緒較好，瀝青表現(xiàn)偏強振蕩，但是受成本端油價大幅下跌影響，瀝青裂解價差維持高位，瀝青估值相對偏高，后市不宜繼續(xù)追多。

春節(jié)假期過后，瀝青現(xiàn)貨市場價格迎來上漲，山東現(xiàn)貨價格由春節(jié)前的3630元/噸上漲至3750元/噸，中石化煉廠報價上漲150—200元/噸?，F(xiàn)貨市場挺價，供應維持偏緊態(tài)勢，帶動春節(jié)后期貨盤面高開上漲，最高漲至4000元/噸。

近期，美聯(lián)儲利率決議上如期放緩加息25個基點，利率區(qū)間上升至4.5%—4.75%，并且暗示持續(xù)加息是合適的，因目前通脹有所緩解，但仍處于高位。隨著美聯(lián)儲加息政策落地，美元指數(shù)從低位反彈，大宗商品承壓，布倫特原油持續(xù)下跌至80美元/桶附近。綜合來看，受現(xiàn)貨市場支撐，瀝青表現(xiàn)強于原油，但由于油價下跌，裂解價差上升至高位，瀝青估值相對偏高。

煉廠利潤增加

近期，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大超市場預期，顯示美國經(jīng)濟的韌性，市場降息預期走弱。歐盟宣布從2月5日開始與其他國家一起，對海運俄羅斯石油產(chǎn)品實施新的價格上限，導致油價快速下跌。自今年年初開始，煉廠綜合利潤開始大幅好轉(zhuǎn)，山東現(xiàn)貨自冬儲政策落地后，逐步上漲至目前的3750元/噸左右。近期柴油價格漲幅明顯，利潤大幅走高，目前生產(chǎn)瀝青綜合利潤在600元/噸左右。煉廠利潤增加，有利于煉廠增加產(chǎn)量。1月委內(nèi)瑞拉原油出口美國份額增加，后續(xù)需關(guān)注稀釋瀝青到港量是否減少。

從供應端看，近期部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)以及檢修影響下，煉廠開工率維持低位，整體現(xiàn)貨供應緊張。百川數(shù)據(jù)顯示，本周煉廠開工率為27.9%，相較年前下降1個百分點。1月瀝青排產(chǎn)量在200萬噸左右，2月瀝青計劃排產(chǎn)量在178萬噸，環(huán)比下降10.91%。 2月排產(chǎn)量較1月下降，主要是山東個別煉廠降產(chǎn)，以及華東阿爾法停產(chǎn)，帶動產(chǎn)量下降。春節(jié)過后，北方地區(qū)天氣依然寒冷， 施工條件有限，需求恢復需要一定的時間，整體需求仍然偏弱。

庫存壓力可控

從本周庫存水平看，社會庫存為74.8萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸或6.4%；煉廠庫存為93.8萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸或1.6%，總庫存為168.6萬噸，相比春節(jié)前增加21.6萬噸。2022年同期庫存為225萬噸，目前庫存處于同比低位，整體庫存壓力不大。累庫原因主要是春節(jié)后需求未完全恢復，并且部分煉廠恢復生產(chǎn)，導致廠庫庫存增加。本周煉廠出貨量為27.4萬噸，周環(huán)比增加10%。主要是春節(jié)假期間出貨量減少明顯，業(yè)者復工后，帶動出貨量增加。整體來看，目前受季節(jié)性低溫影響，終端需求恢復仍然緩慢。

關(guān)注稀釋瀝青到港量

總體來看，雖然近期煉廠維持低供應，市場資源偏緊，現(xiàn)貨交投情緒較好，瀝青表現(xiàn)偏強振蕩，但是成本端油價大幅下跌，瀝青裂解價差維持高位，瀝青估值相對較高。供應端隨著加工利潤回升，有利于煉廠提高產(chǎn)量，后續(xù)關(guān)注稀釋瀝青到港量。需求端，春節(jié)后現(xiàn)貨價格走高抑制下游備貨，總庫存雖累積，但整體壓力可控，終端需求完全恢復尚需等待。