供應(yīng)能力提升

一方面，煤炭保供穩(wěn)價(jià)背景下，煉焦煤增產(chǎn)潛力已有保障；另一方面，鋼材旺季需求不及預(yù)期引發(fā)負(fù)反饋，供應(yīng)端礦山、港口被動(dòng)累庫。預(yù)計(jì)短期焦煤反彈空間有限，年內(nèi)維持易跌難漲格局。

4月以來，煉焦煤價(jià)格重挫?，F(xiàn)貨方面，沙河驛進(jìn)口蒙古主焦煤價(jià)格從4月初的2100元/噸持續(xù)下跌至4月27日的1780元/噸，而后持穩(wěn)，截至5月8日累計(jì)下跌320元/噸，跌幅18%。同期，焦煤期貨主力合約2309從1755元/噸累計(jì)下跌342.5元/噸。筆者認(rèn)為，近一個(gè)多月以來，煉焦煤價(jià)格大幅走弱的驅(qū)動(dòng)因素主要有三個(gè)：一是煉焦煤自身供應(yīng)增加，二是鋼材旺季需求不及預(yù)期引發(fā)負(fù)反饋，三是在全年煉焦煤供應(yīng)增加和粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期下，煉焦煤平衡表由缺口走向過剩。

進(jìn)口量不斷提升

產(chǎn)量方面，1—3月我國煉焦煤產(chǎn)量累計(jì)12366萬噸，同比增加151萬噸。其中，3月產(chǎn)量4539萬噸，同比增加83萬噸，日均產(chǎn)量146萬噸，創(chuàng)歷史新高。若4—12月日均產(chǎn)量維持146萬噸，那么全年煉焦煤產(chǎn)量將達(dá)到52630萬噸，同比增加3279萬噸。當(dāng)然，受天氣等因素影響，日均產(chǎn)量保持146萬噸的可能性不大，但這說明在煤炭保供穩(wěn)價(jià)背景下，煉焦煤增產(chǎn)潛力已有保障。

進(jìn)口方面，1—3月我國煉焦煤進(jìn)口累計(jì)2276萬噸，同比增加1050萬噸，進(jìn)口增量主要來自蒙古和俄羅斯。1—3月，我國進(jìn)口蒙古煉焦煤累計(jì)1122萬噸，同比增加912萬噸；進(jìn)口俄羅斯煉焦煤累計(jì)712萬噸，同比增加378萬噸。按照3月進(jìn)口水平保守推算，在不考慮澳洲煉焦煤進(jìn)口增量的情況下，全年煉焦煤進(jìn)口增量將超過2000萬噸。

重點(diǎn)鋼企去庫不理想

4月我國房建和制造業(yè)鋼材需求環(huán)比下降，基建鋼材需求環(huán)比增速放緩。數(shù)據(jù)顯示，4月建材表需環(huán)比下降4.6%，同比下降2.3%；板材表需環(huán)比增速放緩至0.7%，同比放緩至1.9%；五大材表需環(huán)比下降1.7%，同比增速放緩至0。庫存方面，4月五大材去庫放緩。重點(diǎn)鋼企鋼材去庫不理想，庫存再次進(jìn)入去年二季度的旺季不旺區(qū)間。鋼材旺季需求不及預(yù)期引發(fā)負(fù)反饋，煉焦煤需求端鋼廠、焦化廠主動(dòng)去庫，供應(yīng)端礦山、港口被動(dòng)累庫。焦煤礦山自3月下旬以來累計(jì)增庫36%，5月初礦山庫存創(chuàng)2016年煤炭供給側(cè)改革以來同期最高。

以鐵水口徑測算，2022年煉焦煤平衡表短缺2375萬噸。2023年1—3月，我國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)26156萬噸，累計(jì)同比增長6.1%；鐵水產(chǎn)量累計(jì)21983萬噸，累計(jì)同比增長7.6%。若全年鐵鋼比與2022年的0.85相當(dāng)，那么粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期下，全年鐵水產(chǎn)量同比減少527萬噸或0.6%，對應(yīng)煉焦煤需求減少約300萬噸。所以，如果煉焦煤進(jìn)口如期增加2000萬噸，即使國內(nèi)產(chǎn)量增加有限，那么煉焦煤也將從缺口走向平衡，而隨著煉焦煤產(chǎn)量的進(jìn)一步釋放，供給將變?yōu)檫^剩。

筆者認(rèn)為，根據(jù)2023年國內(nèi)主要產(chǎn)煤省份的生產(chǎn)計(jì)劃，2023年我國原煤增產(chǎn)預(yù)計(jì)將超過2.56億噸，剔除以上有關(guān)撤銷煤炭核增產(chǎn)能和煤礦減產(chǎn)量，全年增產(chǎn)約2.28億噸，增量仍然可觀。進(jìn)口方面，從機(jī)構(gòu)調(diào)研來看，當(dāng)前煉焦煤價(jià)格主要是壓制部分邊際進(jìn)口量，總體影響有限。這部分邊際進(jìn)口減量有可能被粗鋼產(chǎn)量平控、焦煤需求縮減所抵消。所以綜合來看，2023年煉焦煤平衡表從缺口走向平衡甚至過剩的趨勢未改，預(yù)計(jì)短期焦煤反彈空間有限，年內(nèi)維持易跌難漲格局。