供應端，俄羅斯原油出口仍然偏高，IEA、EIA以及OPEC在4月月報中再度上調俄羅斯供應預期。IEA將俄羅斯今年二至四季度供應預期分別上調了30萬桶/日、40萬桶/日、50萬桶/日。雖然俄羅斯宣布將在3月至12月期間減產(chǎn)50萬桶/日，但近期數(shù)據(jù)顯示俄羅斯供應并未出現(xiàn)大幅下降，EIA預計俄羅斯2023年石油供應約1060萬桶/日，較3月月報中的預期上調了30萬桶/日。OEPC將俄羅斯一季度供應預期上調32萬桶/日，但三、四季度同時下調了16萬桶日，總供應預期較3月月報沒有調整，符合OEPC一貫低估俄羅斯供應的表現(xiàn)。此外，根據(jù)普氏數(shù)據(jù)，受印度加大采購的支撐，俄羅斯4月海上原油出口達到376萬桶/日，為近1年以來新高。未來在OPEC+新一輪減產(chǎn)協(xié)議的制約下，俄羅斯供應繼續(xù)大幅增長的可能性不大，但為了維持財政收入，供應大幅減少的概率同樣偏低，預計未來俄羅斯出口將維持在當前水平。

5月起，OEPC+將開始165萬桶/日的額外減產(chǎn)，將在很大程度上改善市場的供應過剩。國際貨幣基金組織近期更新了OPEC主要產(chǎn)油國的財政盈虧平衡油價預測。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，沙特2023年的平衡油價由2022年年底預測時的67美元/桶大幅上調至80.9美元/桶，漲幅超過20%，而目前的Brent油價則持續(xù)低于這一標準。雖然OPEC目前暫未表態(tài)調整產(chǎn)量計劃，俄羅斯稱5月以來的油價下跌為短期行為，需要進行進一步研究以確定應對措施，但OPEC+將于6月3日召開部長級會議。若油價延續(xù)低迷走勢，不排除屆時OPEC+出臺其他挺價措施的可能性。

宏觀方面，5月初美國銀行業(yè)再度爆發(fā)風險，數(shù)家區(qū)域型銀行股價一度大跌，市場避險情緒再度升溫，帶動油價快速回落，國際油價兩個交易日跌幅近10%。金融風險短期仍壓制油價的上行空間。另一方面，5月4日凌晨，美聯(lián)儲如期宣布加息25個基點，為2022年3月以來連續(xù)第十次加息，基準聯(lián)邦基金利率也升至5%—5.25%的16年以來高點。值得注意的是，美聯(lián)儲也在本次會議上暗示了暫停加息的可能性，但美聯(lián)儲也并未明確表態(tài)將暫停加息，鮑威爾稱仍需要更多的數(shù)據(jù)來評估貨幣政策。美聯(lián)儲本輪加息周期臨近尾聲，但美國銀行業(yè)風險事件頻發(fā)，美聯(lián)儲也暫不急于明確加息周期結束，為后期政策調整留下空間，美聯(lián)儲貨幣政策仍存在不確定性。

需求端，三大機構在4月月報中基本沒有調整原油需求預期。從需求結構來看，OECD國家需求略不及預期，但被非OECD國家，特別是中國需求的快速增長對沖。我國出行需求持續(xù)回升，交通運輸部數(shù)據(jù)顯示2023年勞動節(jié)假期間公路以及民航出行人數(shù)明顯增加，高速公路累計流量同比增加102%，較2019年同比增加20.64%；民航預計發(fā)送旅客941.5萬人次，較2019年增長4.2%，同比增長507%。國內需求的復蘇繼續(xù)兌現(xiàn)。海外方面，美國即將進入夏季出行旺季，從歷史需求數(shù)據(jù)來看，預計將帶來40萬桶/日左右的增量汽油需求。平衡表方面，考慮到OPEC5月起將減產(chǎn)165萬桶/日，二季度原油市場有望開始去庫，下半年在需求旺季的支撐下，去庫速度將進一步加快。

整體來看，原油市場供需面仍有支撐，但宏觀環(huán)境存在不確定性，油價短期預計振蕩運行為主。