【導(dǎo)語】7月末至8月初生豬價(jià)格快速上漲，養(yǎng)殖盈利整體上行。但夏季仍未結(jié)束，需求平淡，屠宰毛利下降。而隨著“金九”的到來，需求有好轉(zhuǎn)跡象，但生豬供應(yīng)亦有增加空間，生豬上下游盈利或繼續(xù)分化，走勢(shì)或與8月相反，養(yǎng)殖盈利或環(huán)比微降，而屠宰毛利或上漲。

8月生豬養(yǎng)殖盈利增加、屠宰毛利沖高回落

8月生豬上下游盈利走勢(shì)不同，其中養(yǎng)殖盈利回暖，而屠宰毛利下滑。8月份生豬自繁自養(yǎng)盈利快速提升，并實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第二次扭虧為盈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至29日，8月份生豬自繁自養(yǎng)理論盈利平均為220.05元/頭，較7月增加341.92元/頭，漲幅280.55%；同比下降628.43元/頭，降幅74.07%。由于養(yǎng)殖成本及體重變動(dòng)較小，因此8月份生豬自繁自養(yǎng)盈利仍與豬價(jià)密切相關(guān)。月初受養(yǎng)殖場(chǎng)挺價(jià)惜售等因素影響，豬價(jià)快速上漲，生豬養(yǎng)殖收入明顯增加，自繁自養(yǎng)盈利亦跟隨上漲。

8月份生豬屠宰毛利開局即高點(diǎn)，月內(nèi)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。8月第一周生豬屠宰毛利仍延續(xù)7末上漲的趨勢(shì)，下游貿(mào)易商采購(gòu)積極性提升，支撐豬肉走貨量的提升，從而帶動(dòng)屠宰毛利上漲，全國(guó)生豬屠宰毛利漲至34.41元/頭。但由于需求跟進(jìn)不足，屠宰端鮮銷無好轉(zhuǎn)跡象，月內(nèi)屠宰毛利再度下滑，月末降至25.79元/頭。8月生豬屠宰毛利平均為29.21元/頭，較7月上漲11.02%，月內(nèi)最大降幅25.06%。

9月生豬養(yǎng)殖盈利或環(huán)比回落

當(dāng)前生豬飼料原料價(jià)格上漲，但由于生豬養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)，因此當(dāng)前飼料原料價(jià)格上漲對(duì)9月出欄生豬的頭均飼料成本影響不大。而通過歷史周期判斷，9月份生豬出欄均重或微增，但幅度相對(duì)有限，標(biāo)豬需求量占比仍然較高。在此情況下，均重對(duì)生豬收入的影響較為微弱，豬價(jià)變動(dòng)仍然是主要驅(qū)動(dòng)因素。從生豬存欄結(jié)構(gòu)占比來看，4-7月份51-90公斤中豬占比持續(xù)微增，累計(jì)微增0.71%，預(yù)計(jì)9月份標(biāo)豬供應(yīng)量或小幅增加。此外，部分規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)9月生豬出欄量或微增，整體供應(yīng)有增量預(yù)期。而從需求端來看，9月中上旬生豬需求量或保持相對(duì)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下旬受中秋、國(guó)慶等因素影響，屠宰量或有小幅增加。

基于以上供需基本面的情況，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)9月份生豬價(jià)格或先微跌后微漲。受此影響，生豬養(yǎng)殖收入或先微跌后微漲，自繁自養(yǎng)盈利亦先微跌后微漲，月或略低于8月均值。

9月需求陸續(xù)恢復(fù)，屠宰毛利或增加

影響屠宰企業(yè)毛利的主要因素有需求及生豬價(jià)格。從需求端來看，近幾年9月份生豬屠宰量多呈現(xiàn)環(huán)比微增態(tài)勢(shì)，具體走勢(shì)則是中秋前夕宰量提升、其余時(shí)段相對(duì)平穩(wěn)。從今年情況來看，屠宰量始終高于去年同期，預(yù)計(jì)9月亦有繼續(xù)恢復(fù)空間，屠宰量或小幅提升。于屠宰企業(yè)而言9月份白條走貨亦有好轉(zhuǎn)跡象，鮮銷壓力減輕，屠宰毛利有回暖空間。

從成本端來看，生豬行情仍有保持相對(duì)高位的可能，變動(dòng)幅度相對(duì)較小，屠宰企業(yè)的月均原料成本（生豬收購(gòu)價(jià)格）或微降。綜合來看，9月屠宰毛利或呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)，受中秋、國(guó)慶備貨因素影響，需求量或在月末有較為明顯的提升，從而使得屠宰毛利高點(diǎn)出現(xiàn)在月末，毛利或漲至35-45元/頭。

綜上所述，9月份生豬行業(yè)上下游盈利波動(dòng)趨勢(shì)或繼續(xù)分化，其中自繁自養(yǎng)盈利或環(huán)比微降具體走勢(shì)為先減后增。而生豬屠宰毛利則震蕩上漲，低點(diǎn)或出現(xiàn)在月初，高點(diǎn)出現(xiàn)在月末。養(yǎng)殖與屠宰盈利的變化，或帶來新一輪的供需深度博弈。

（卓創(chuàng)資訊 王亞男）