【導(dǎo)語】近期金屬硅大廠價格上調(diào)疊加需求跟進(jìn)，金屬硅價格漲幅擴(kuò)大。短期來看多晶硅對金屬硅需求拉動有望延續(xù)，同時四季度豐水期即將結(jié)束，季節(jié)性的成本增長及供應(yīng)下降預(yù)期對硅價上行有所驅(qū)動，但后期倉單集中注銷釋放對現(xiàn)貨市場的沖擊風(fēng)險仍存。

近期金屬硅廠家?guī)齑胬^續(xù)向交割庫轉(zhuǎn)移，廠庫壓力緩解下本周新疆大廠再次上調(diào)報價，疊加下游多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增長，企業(yè)采購需求釋放，金屬硅現(xiàn)貨價格成交重心再次抬升。截至9月11日，黃埔港553不通氧價格區(qū)間在14300-14500元/噸，較上周同期漲3.3%，同比下降26.89%，421價格區(qū)間在15200-15600元/噸，較上周同期漲2.33%，同比下降27.53%。

上漲驅(qū)動分析：

1、由于目前金屬硅421-553價差已收窄至1000元/噸左右，而421期貨交割升水2000元/噸遠(yuǎn)高于市場實(shí)際價差水平，從理論上來說給予市場套利的機(jī)會。因此期現(xiàn)商注冊倉單積極性較高，現(xiàn)貨庫存維持向期貨庫存轉(zhuǎn)移，使得現(xiàn)貨流通量明顯下降，工廠庫存處于相對低位，挺價情緒較高，大廠月初封盤暫未報價，本周報價再次上調(diào)，帶動硅廠報價調(diào)漲較積極。

2、需求端來看，逐漸步入傳統(tǒng)旺季，需求有望迎來改善。 “金九銀十”傳統(tǒng)旺季，下游三大消費(fèi)領(lǐng)域均有改善預(yù)期。（1）有機(jī)硅方面，8月中下旬，有機(jī)硅企業(yè)庫存壓力緩解，部分單體廠停車裝置恢復(fù)，山東東岳檢修裝置開始重啟，云南能投及恒星化學(xué)裝置重新開車，開工有所上行，對原料需求也有所增加；（2）多晶硅方面，市場價格持續(xù)反彈，行業(yè)利潤率尚可，硅料廠家技改產(chǎn)量提升，疊加新增產(chǎn)能爬產(chǎn)，開工水平仍有望提升，對金屬硅的需求拉動有望延續(xù)；（3）鋁合金方面，“金九銀十”消費(fèi)旺季來臨，企業(yè)開工逐步提升，對金屬硅需求稍有增加。

3、四季度豐水期即將結(jié)束，季節(jié)性的成本增長及供應(yīng)下降預(yù)期，也對硅價上行有所支撐。

風(fēng)險因素：

從基本面角度來看，金屬硅供過于求的趨勢并沒有改變。供應(yīng)端來看，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)呈增加趨勢。一方面，從北方產(chǎn)區(qū)來看，供應(yīng)整體呈增加趨勢，新疆中小硅廠部分復(fù)工開爐，以及寧夏、蘭州存在大廠新增投產(chǎn)項(xiàng)目；從西南產(chǎn)區(qū)來看，當(dāng)前四川供應(yīng)擾動因素已解除，當(dāng)?shù)毓鑿S恢復(fù)生產(chǎn)，西南開工整體已處相對高位。同時期現(xiàn)套利行為帶來的短期盈利空間刺激了硅廠的生產(chǎn)積極性，進(jìn)一步加大了供給壓力。

另一方面，期貨市場給現(xiàn)貨企業(yè)增加了一個新的銷售市場，但注冊倉單并不是對現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的消化，而是通過這種方式使庫存在不同市場主體間轉(zhuǎn)移。目前期貨倉單庫存維持增加，截至9月8日，倉單庫存已達(dá)到26.3萬噸，周環(huán)比增加15.4%。根據(jù)交易所規(guī)定金屬硅倉單在每年11月30日集中注銷，生產(chǎn)日期超過90天的倉單不能重新注冊，Si2311合約多頭如果接到9月1日前生產(chǎn)的倉單，則難以轉(zhuǎn)拋至下一個合約，必須在現(xiàn)貨市場賣出，因此隨著倉單集中注銷時間點(diǎn)的臨近，弱下游現(xiàn)貨需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，10、11月份釋放的期貨庫存可能對現(xiàn)貨市場銷售造成較大沖擊。

行情展望：

短期來看，硅價上行驅(qū)動主要在于部分現(xiàn)貨供給量轉(zhuǎn)移到交割庫，使得現(xiàn)貨市場供需形勢有所好轉(zhuǎn)疊加現(xiàn)實(shí)需求小幅改善以及成本增長的預(yù)期。綜合而言，當(dāng)前金屬硅市場整體呈供需雙增格局，供給端豐水期西南地區(qū)開工高位，疊加新增產(chǎn)能投放的影響，市場整體供應(yīng)仍在環(huán)比小幅增長中，隨著下游階段性補(bǔ)庫需求釋放完畢，市場觀望情緒逐漸增加，另外仍需警惕倉單集中注銷釋放對現(xiàn)貨市場的沖擊。

（卓創(chuàng)資訊 于明靜）