季節(jié)性供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

當(dāng)前菜油供應(yīng)仍較充裕，菜油庫存維持在高位，菜油價格預(yù)計仍將呈現(xiàn)偏弱走勢，庫存的消化仍需時間。隨著四季度逐漸進入菜油消費旺季，關(guān)注后續(xù)需求端的改善情況和厄爾尼諾對油脂供應(yīng)端的潛在影響。

當(dāng)前菜油供應(yīng)仍較充裕，庫存的消化仍需時間。

北半球油籽迎來收獲上市期

根據(jù)USDA最新供需報告數(shù)據(jù)，2023/2024年度全球菜籽產(chǎn)量同比下降，期末庫存和庫存消費比均下降。除了此前澳大利亞受厄爾尼諾影響，新季菜籽產(chǎn)量出現(xiàn)大幅調(diào)降外，加拿大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量亦同比減少。加拿大統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2023/2024年度菜籽產(chǎn)量同比下降6.95%，至1740萬噸，此次產(chǎn)量的下降主要是由于受干旱影響單產(chǎn)較低，而收獲面積預(yù)計小幅增長。目前處于新舊季菜籽交替階段，由于舊作全球菜籽實現(xiàn)豐產(chǎn)，供應(yīng)的壓力使得新季全球菜籽期初庫存同比增幅明顯，此外新季葵籽的豐產(chǎn)預(yù)期也加劇了油籽供應(yīng)寬松的預(yù)期，后續(xù)新季菜籽供應(yīng)邊際收緊預(yù)期的兌現(xiàn)仍需要時間。

目前加菜籽和美豆陸續(xù)進入收割階段，季節(jié)性供應(yīng)壓力來襲。加拿大菜籽收獲快速推進，根據(jù)產(chǎn)量占比最大的薩斯喀徹溫省周度數(shù)據(jù)，截至9月18日，全省的油菜籽收割完成65%，一周前為42%，上年同期為52%。美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截至9月17日，美國大豆收割工作完成5%，上年同期為3%，五年平均值為4%，美豆收割進度較快。此外，產(chǎn)地棕櫚油仍處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，油脂供應(yīng)端壓力仍存。數(shù)據(jù)顯示，9月前20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計增加6%—10%。當(dāng)前油脂市場的供應(yīng)壓力主要體現(xiàn)在葵油上，隨著烏克蘭和俄羅斯葵籽的上市，葵油報價持續(xù)下滑，性價比優(yōu)勢凸顯，葵油持續(xù)搶占油脂市場出口份額，葵油的供應(yīng)壓力消化仍需時間。

國內(nèi)菜油供給維持寬松格局

隨著新季加菜籽壓榨利潤和菜油進口利潤的打開，數(shù)據(jù)顯示，目前我國四季度菜籽買船量已達(dá)18船，菜油月均到港量在15萬噸左右，四季度我國菜油供應(yīng)未見明顯短缺。此外，由于海外葵油供應(yīng)的充裕使得葵油報價持續(xù)下行，進口利潤窗口的打開使得今年我國葵油進口同比增幅明顯。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1—8月葵油進口總量為117.74萬噸，同比增加329.08%?？蛢r格明顯低于菜油使得菜油競爭力下降，消費受到?jīng)_擊，“雙節(jié)”備貨提振作用并不明顯，國內(nèi)菜油庫存維持在較高水平。隨著節(jié)前備貨的完成，近期菜油需求端難覓亮點，菜油庫存的消化仍需時間。

結(jié)論

海外方面，隨著北半球油籽迎來收獲上市期，季節(jié)性供應(yīng)壓力來襲。當(dāng)前油脂市場的供應(yīng)壓力主要體現(xiàn)在葵油上，隨著烏克蘭和俄羅斯葵籽的上市，葵油報價持續(xù)下滑，性價比優(yōu)勢凸顯，葵油持續(xù)搶占油脂市場出口份額，后續(xù)新季菜籽供應(yīng)邊際收緊預(yù)期的兌現(xiàn)仍需要時間。國內(nèi)方面，隨著新季加菜籽壓榨利潤和菜油進口利潤的打開，四季度我國菜油供應(yīng)未見明顯短缺。隨著“雙節(jié)”備貨的結(jié)束，近期菜油需求端難覓進一步亮點。當(dāng)前菜油供應(yīng)仍較充裕，菜油庫存維持在高位，菜油價格預(yù)計仍將呈現(xiàn)偏弱走勢，庫存的消化仍需時間。隨著四季度逐漸進入菜油消費旺季，關(guān)注后續(xù)需求端的改善情況和厄爾尼諾對油脂供應(yīng)端的潛在影響。