【導(dǎo)語(yǔ)】?2023年三季度國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，這與原油價(jià)格上漲、零售限價(jià)接連上調(diào)密不可分。除此之外，季度前期市場(chǎng)投機(jī)性需求表現(xiàn)較好亦為價(jià)格上行形成助力。但后期市場(chǎng)供應(yīng)充裕，投機(jī)性需求轉(zhuǎn)淡對(duì)價(jià)格上漲形成抑制。四季度來(lái)看，汽油受到供應(yīng)充足需求轉(zhuǎn)弱影響，價(jià)格或面臨回落風(fēng)險(xiǎn)；柴油剛需支撐強(qiáng)于汽油，價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行。

2023年三季度國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上漲行情，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月21日收盤，三季度國(guó)內(nèi)主營(yíng)汽、柴油批發(fā)均價(jià)分別為9005、7912元/噸，環(huán)比分別上漲3.36%、4.24%，同比分別下跌5.2%、9.55%；山東地?zé)捚?、柴油批發(fā)均價(jià)分別為8717、7561元/噸，環(huán)比分別上漲3.4%、5.12%，同比分別下降0.91%、8.25%。季度內(nèi)呈現(xiàn)先漲后跌再漲趨勢(shì)，7月至8月上旬，受原油及政策面持續(xù)利好提振，同時(shí)客戶買漲積極性較高，市場(chǎng)成交氛圍較熱烈，共同推動(dòng)價(jià)格上行。8月下旬，汽柴油終端消化能力不及預(yù)期，加之隨著價(jià)格漲至階段性高位，下游對(duì)高價(jià)資源接受意愿回落，汽、柴油批發(fā)價(jià)格出現(xiàn)階段性回落。9月原油走勢(shì)再度增強(qiáng)繼續(xù)支撐市場(chǎng)，汽柴油批發(fā)價(jià)格重心上移。目前三季度高點(diǎn)出現(xiàn)在9月20日，主營(yíng)汽、柴油批發(fā)價(jià)格為9384、8393元/噸，山東地?zé)捚?、柴油批發(fā)價(jià)格為9025、8052元/噸；低價(jià)出現(xiàn)在三季度初，主營(yíng)汽柴油批發(fā)價(jià)格為8660、7139元/噸，山東地?zé)捚裼团l(fā)價(jià)格為8632、6785元/噸。主要影響邏輯如下：1.原油價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，煉油成本增加為價(jià)格上行形成底部支撐。2.零售限價(jià)出現(xiàn)接連上調(diào)，市場(chǎng)參與者對(duì)后市看漲預(yù)期濃厚，助力市場(chǎng)價(jià)格上行。3.季度前期貿(mào)易商入市積極性較強(qiáng)，汽柴油投機(jī)性需求出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好，但隨著價(jià)格漲至階段性高位，下游恐高情緒加重，同時(shí)供應(yīng)量增加，市場(chǎng)資源供應(yīng)充裕對(duì)季度后期價(jià)格上行形成抑制。

一、原油價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)  消息面對(duì)成品油市場(chǎng)形成支撐

三季度原油價(jià)格漲勢(shì)明顯，煉油成本不斷增加為成品油價(jià)格上漲形成底部支撐。原油是成品油最為直接的上游原料，加之國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)的調(diào)整與原油價(jià)格走勢(shì)息息相關(guān)，因此，國(guó)內(nèi)成品油批發(fā)價(jià)格走勢(shì)受原油價(jià)格的影響較大。2023年三季度，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)低位回漲走勢(shì)，并且漲幅較為明顯。油價(jià)上漲主要原因在于，沙特自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天的措施延長(zhǎng)至年底，并且歐洲某國(guó)也降低原油出口延長(zhǎng)至年底，兩者配合令市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端鎖緊預(yù)期增強(qiáng)。季度前期宏觀壓力減輕同樣為原油價(jià)格上漲形成助力，7月份原油價(jià)格漲幅高達(dá)10美元/桶。即使后期宏觀壓力增加對(duì)油價(jià)施壓，但8月原油累計(jì)漲幅仍達(dá)到7美元/桶。由此，三季度國(guó)內(nèi)汽、柴油批發(fā)價(jià)格雖在8月下旬出現(xiàn)下跌，但跌幅有限。

二、成品油零售限價(jià)上漲幅度明顯  政策面形成有效支撐

零售限價(jià)接連上漲，帶動(dòng)市場(chǎng)看漲氣氛，助力成品油價(jià)格上推。2023年三季度，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)共歷經(jīng)6次調(diào)整，其中有5次上調(diào)，1次擱淺。標(biāo)準(zhǔn)汽、柴油累計(jì)分別上漲1110、1065元/噸。在國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)的背景下，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)整體呈現(xiàn)上調(diào)偏多狀況。成品油零售限價(jià)接連上調(diào)，這也對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格接連上漲形成有效支撐。

三、汽、柴油產(chǎn)量同比上漲明顯　一定程度上限制市場(chǎng)價(jià)格漲幅

三季度，煉廠開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比上漲，尤其是主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷沖擊高位，帶動(dòng)汽、柴油產(chǎn)量均環(huán)比上漲，一定程度上限制市場(chǎng)價(jià)格漲幅。三季度，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠檢修較少，僅大慶煉化及四川石化分別在8月初及9月中旬進(jìn)入檢修。加之國(guó)際原油價(jià)格整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格整體上漲，主營(yíng)煉廠利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，“金九銀十”提振汽、柴油需求預(yù)期等因素，三季度國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠不斷沖擊高位。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2023年三季度，主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷預(yù)計(jì)為82.30%，環(huán)比上漲5.51個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲11.13個(gè)百分點(diǎn)。

與主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷一致，三季度山東獨(dú)立煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷亦是呈現(xiàn)出了上漲走勢(shì)，但漲幅相對(duì)有限，造成開(kāi)工負(fù)荷上漲的主要因素亦是煉廠檢修減少。而隨著原油價(jià)格上漲、煉廠生產(chǎn)成本不斷提高，但國(guó)內(nèi)汽、柴油需求長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致油品價(jià)格上漲幅度有限，因此地方煉廠煉油利潤(rùn)在三季度表現(xiàn)欠佳，因此限制了開(kāi)工負(fù)荷的漲幅。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2023年三季度，山東獨(dú)立煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為66.75%，環(huán)比上漲1.12百分點(diǎn)，同比上漲3.81個(gè)百分點(diǎn)。

受煉廠開(kāi)工負(fù)荷明顯提升以及預(yù)期9、10月份國(guó)內(nèi)汽、柴油需求好轉(zhuǎn)等因素的影響，三季度國(guó)內(nèi)成品油產(chǎn)量亦是跟隨上漲。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年三季度，中國(guó)汽油累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在4368萬(wàn)噸左右，環(huán)比上漲7.77%，同比上漲7.56%；中國(guó)柴油累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5626萬(wàn)噸左右，環(huán)比上漲5.14%，同比上漲14.79%。汽油產(chǎn)量環(huán)比上漲更加明顯的主要原因是市場(chǎng)對(duì)于中秋及國(guó)慶雙節(jié)期間的汽油需求持看好態(tài)度，而柴油需求的好轉(zhuǎn)則相對(duì)有限。同時(shí)，產(chǎn)量的明顯上漲在一定程度上抑制了汽、柴油價(jià)格的漲幅，這也是雖然國(guó)際原油價(jià)格上漲明顯，但國(guó)內(nèi)價(jià)格并未漲至預(yù)期高位的主要因素之一。

四、汽、柴油產(chǎn)消差擴(kuò)大　但需求預(yù)期向好提振價(jià)格上漲

三季度，國(guó)內(nèi)汽油需求旺盛，而柴油需求表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)價(jià)格一度呈現(xiàn)明顯的差異化走勢(shì)，但在需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的提振下，價(jià)格仍是在9月份出現(xiàn)了明顯的上漲。三季度，正值炎熱夏季，汽車空調(diào)用油量增加，對(duì)汽油需求帶來(lái)明顯提升。此外，暑假期間外出自駕或報(bào)團(tuán)旅游人次明顯增加，據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，7月份高速公路9座及以下小客車出行量同比增長(zhǎng)20.2%，預(yù)計(jì)8、9月份出行量也將有明顯增長(zhǎng)，亦對(duì)汽油需求帶來(lái)了明顯提振。加之中秋節(jié)及國(guó)慶節(jié)小長(zhǎng)假即將到來(lái)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)汽油需求將有明顯提升，因此雖然三季度中國(guó)汽油產(chǎn)消差回歸正值，但國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格仍是整體上漲。

柴油方面，交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，7月份公路貨運(yùn)量達(dá)35.4億噸，同比增長(zhǎng)8.0%，而8月份貨運(yùn)總量及公路貨運(yùn)量仍是環(huán)比上漲，因此國(guó)內(nèi)柴油需求受到一定支撐。但是，由于三季度國(guó)內(nèi)高溫、降雨等極端天氣較多，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基建工程開(kāi)工率整體處于較低水平，且國(guó)內(nèi)海域處在休漁期內(nèi)，因此柴油需求整體回落，產(chǎn)消差較二季度明顯回升，在一段時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)柴油市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了明顯的下滑走勢(shì)。但出于對(duì)“金九銀十”柴油需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期，疊加原油價(jià)格漲勢(shì)兇猛，9月份國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲。

四季度展望：汽油價(jià)格面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，柴油價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行

國(guó)際原油：雖然沙特等國(guó)將自愿減產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)至年底，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，石油市場(chǎng)仍對(duì)供應(yīng)緊缺有所擔(dān)憂。但從目前的實(shí)際情況來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依舊一般，因此實(shí)際的供應(yīng)缺口并不足以引起供需失衡，加之年底再次加息的可能性仍存，因此預(yù)計(jì)四季度國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)突破上行至100美元/桶的可能性較低。即便觸摸了100美元/桶，但也難以站穩(wěn)，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)四季度國(guó)際原油價(jià)格或整體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，國(guó)際油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)的指引作用減弱，市場(chǎng)有望重新回歸供需基本面行情。

供應(yīng)方面：四季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)煉廠檢修依舊偏少，成品油產(chǎn)量將會(huì)有所保障。此外，三季度汽油產(chǎn)消差已回歸正值，而全社會(huì)柴油庫(kù)存整體處在中高位，因此預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)將整體充足，將對(duì)成品油價(jià)格的上漲起到一定的抑制。但是，受低溫、降雨等極端天氣影響，12月份中國(guó)成品油運(yùn)輸或受到一定影響，因此不排除部分資源輸入型地區(qū)出現(xiàn)短暫的資源緊張局面，尤其是柴油在冬季出現(xiàn)資源趨緊的可能性較大，或在一段時(shí)間內(nèi)支撐當(dāng)?shù)貎r(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢(shì)。

需求方面：中秋節(jié)及國(guó)慶節(jié)假期結(jié)束后，居民長(zhǎng)途旅行人次將有明顯減少，汽油需求將回歸至偏淡水平，產(chǎn)消差大概率正值內(nèi)增加，因此并不支撐汽油價(jià)格繼續(xù)走高，回落風(fēng)險(xiǎn)較高。柴油方面，四季度往往是工程基建行業(yè)追趕工期的時(shí)間段，加之“雙十一”等電商活動(dòng)將帶動(dòng)物流運(yùn)輸行業(yè)活躍度提升，因此預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)柴油需求或整體表現(xiàn)向好，將對(duì)柴油價(jià)格帶來(lái)一定支撐。但是由于國(guó)際油價(jià)或難以再現(xiàn)明顯上漲趨勢(shì)，因此貿(mào)易需求的回落或?qū)Σ裼托枨髱?lái)抑制。

綜合對(duì)于各項(xiàng)驅(qū)動(dòng)因素的預(yù)測(cè)分析，預(yù)計(jì)四季度中國(guó)汽、柴油價(jià)格或呈現(xiàn)出不同的價(jià)格走勢(shì)。其中汽油在“雙節(jié)”假期結(jié)束后，需求端的最大利好因素消散，加之四季度外出旅行人次較三季度將明顯減少，因此預(yù)計(jì)汽油價(jià)格或呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)。而柴油需求預(yù)期向好，且不排除出現(xiàn)階段性資源趨緊的局面，因此預(yù)計(jì)柴油價(jià)格在四季度或整體呈現(xiàn)高位波動(dòng)走勢(shì)。

（卓創(chuàng)資訊 王雪琴、孟鵬）