雖然近兩個(gè)交易日，中東地區(qū)巴以沖突愈演愈烈，本周一早上國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)止跌反彈的態(tài)勢(shì)，但目前油市依然由國(guó)際市場(chǎng)偏空宏觀因素和偏弱產(chǎn)業(yè)因素主導(dǎo)。

長(zhǎng)假期間，外圍市場(chǎng)宏觀氛圍轉(zhuǎn)空，疊加全球油市供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，在避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，國(guó)際原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到空頭打壓。其中，美國(guó)WTI原油期貨和布倫特原油期貨雙雙大幅重挫，二者累計(jì)跌幅分別達(dá)到9.75%和9.34%。受此影響，節(jié)后首日，國(guó)內(nèi)原油期貨主力2311合約呈現(xiàn)低開(kāi)低走，弱勢(shì)下行的姿態(tài)，期價(jià)重心顯著下移，跌幅達(dá)到6.60%。

外圍風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售

雖然美國(guó)政府在9月底通過(guò)45天的短期融資法案，暫時(shí)避免政府陷入“關(guān)門(mén)”的困境，但眾議院議長(zhǎng)麥肯錫被罷免導(dǎo)致美國(guó)國(guó)會(huì)在11月17日前通過(guò)2024財(cái)年預(yù)算的可能性下降，美國(guó)政府未來(lái)依然面臨被“關(guān)門(mén)”的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，打破了市場(chǎng)對(duì)高利率、高通脹將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)或延長(zhǎng)目前高利率的環(huán)境。這意味著全球高利率持續(xù)時(shí)間可能更久，市場(chǎng)博弈的重點(diǎn)將逐漸從“higher”轉(zhuǎn)向“l(fā)onger”。在此邏輯驅(qū)動(dòng)下，美元和美債利率同時(shí)走強(qiáng)。其中，美元指數(shù)一度沖高至107.34，美債收益率大幅攀升，10年期國(guó)債收益率一度漲破4.8%，30年期國(guó)債收益率觸及4.925%，雙雙刷新2007年以來(lái)的最高水平。這對(duì)以美元定價(jià)的原油等資產(chǎn)形成利空影響。

供應(yīng)端缺乏利好接力

為了捍衛(wèi)國(guó)際原油價(jià)格維持合理水平，三季度以來(lái)，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產(chǎn)油國(guó)不斷釋放利多政策，通過(guò)延長(zhǎng)額外減產(chǎn)措施的周期來(lái)強(qiáng)化原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局勢(shì)。受此影響，9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格迎來(lái)一波快速上漲行情。國(guó)慶長(zhǎng)假期間，歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)10月會(huì)議決定維持減產(chǎn)政策不變，兩大產(chǎn)油國(guó)沙特和俄羅斯均重申堅(jiān)持當(dāng)前石油減產(chǎn)措施不變，直到今年年底。由于缺乏進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模和延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間周期的新利多助陣，多頭繼續(xù)推漲的信心減弱，紛紛開(kāi)始獲利了結(jié)，導(dǎo)致油價(jià)回吐此前漲幅。下次OPEC+產(chǎn)油國(guó)會(huì)議將于11月26日舉行，換言之，未來(lái)一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)油國(guó)調(diào)整原油產(chǎn)能陷入政策真空期，除非油價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)斷崖式的不合理暴跌，否則，產(chǎn)油國(guó)提前出手干預(yù)油價(jià)的概率較低。原油期貨市場(chǎng)短期內(nèi)缺乏利多支撐。

夏季用油高峰季結(jié)束

隨著北半球夏季用油高峰季結(jié)束，汽油需求逐漸回落。數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日當(dāng)周，汽油庫(kù)存大幅累積，增加了648.1萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的16.1萬(wàn)桶，增幅為2022年1月7日當(dāng)周以來(lái)最大。與此同時(shí)，俄克拉何馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存出現(xiàn)了八周以來(lái)的首次增加?；谖磥?lái)原油需求淡季到來(lái)以及高油價(jià)因素限制，弱需因素將持續(xù)發(fā)酵并壓制目前在高位運(yùn)行的油價(jià)。

雖然近兩個(gè)交易日，中東地區(qū)巴以沖突愈演愈烈，地緣政治因素開(kāi)始發(fā)酵，本周一早上國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)止跌反彈的態(tài)勢(shì)，但目前油市依然由偏空的宏觀因素和偏弱的產(chǎn)業(yè)因素主導(dǎo)。因此筆者認(rèn)為，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格或維持振蕩偏弱的走勢(shì)。