國(guó)慶節(jié)后，棉花價(jià)格沖高回落，最低跌破17000元/噸，短期有所企穩(wěn)。隨著10月新棉收購(gòu)期的來臨，棉農(nóng)與收購(gòu)方、下游采購(gòu)等多方分歧加劇。

USDA10月報(bào)告影響中性

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）10月供需報(bào)告，2023/2024年度，全球產(chǎn)量方面，由于巴西、阿根廷和坦桑尼亞產(chǎn)量增加抵消了美國(guó)、澳大利亞和希臘的減產(chǎn)，產(chǎn)量最終小幅上調(diào)4.6萬噸，貿(mào)易量及消費(fèi)量?jī)H小幅下調(diào)。期初庫(kù)存大幅下調(diào)，主要是針對(duì)巴西棉花年度進(jìn)行了調(diào)整，統(tǒng)一為北半球時(shí)間，從而對(duì)北半球整體影響中性。

美國(guó)方面，2023/2024年度產(chǎn)量下調(diào)6.8萬噸，盡管其他地區(qū)產(chǎn)量增加，但得州干旱延續(xù)。截至10月3日，德州干旱程度和覆蓋率指數(shù)為285，同比高66，比上周減3，因此得州棉花產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)。出口量調(diào)減2.2萬噸，整體影響中性偏多。

國(guó)內(nèi)方面，新棉收購(gòu)逐步進(jìn)入旺季，10月中旬大規(guī)模采收開啟，棉農(nóng)與軋花廠之間分歧加大。當(dāng)下仍處于收購(gòu)、加工期，對(duì)最終產(chǎn)量的定論存在窗口期，減產(chǎn)言論無法證偽。目前，棉農(nóng)成交底價(jià)在8.1元/公斤，折合皮棉18600元/噸。

由于農(nóng)發(fā)行限價(jià)收購(gòu)7.5元/公斤、期現(xiàn)價(jià)格倒掛在1500元/噸以上、拋儲(chǔ)繼續(xù)且成交量大幅下滑等因素，軋花廠暫時(shí)仍保持冷靜謹(jǐn)慎態(tài)度。但是軋花廠產(chǎn)能過剩和收購(gòu)意愿仍強(qiáng)，軋花廠也可以通過基差、期貨期權(quán)策略等彌補(bǔ)期現(xiàn)倒掛問題，因此，預(yù)計(jì)收購(gòu)價(jià)在8—8.3元/公斤存在成交意愿。考慮到天氣因素，預(yù)計(jì)后期收購(gòu)價(jià)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

出口訂單難助力

“金九銀十”旺季，下游卻疲態(tài)盡顯。出口訂單難有起色，自7月以來，歐美日韓的訂單明顯下滑，尤其出口日韓棉紡量創(chuàng)近五年新低。

開機(jī)率方面，棉紗開機(jī)率穩(wěn)中有降，棉布開機(jī)率較國(guó)慶節(jié)前有所回落。庫(kù)存方面，紡企原料小幅補(bǔ)庫(kù)的同時(shí)，也伴隨著成品庫(kù)存繼續(xù)上升；下游對(duì)于訂單持續(xù)性并不樂觀，織廠采購(gòu)不多，坯布累庫(kù)，近期以消化自身棉布庫(kù)存為主。

圖為新疆機(jī)采棉收購(gòu)主流價(jià)

整體來看，本次新棉收購(gòu)博弈加劇，下游疲弱及軋花廠的冷靜提升了棉花抬價(jià)的難度。在新疆新棉花產(chǎn)量未有定論的背景下，盤面可能呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。后期考慮到棉紗端壓力，需謹(jǐn)防內(nèi)外棉價(jià)差走縮。