【導(dǎo)語】二三季度替代品價(jià)格優(yōu)勢相對明顯，擠占玉米飼用消費(fèi)，需求端支撐力度欠佳，導(dǎo)致玉米現(xiàn)貨價(jià)格上行乏力。國慶節(jié)后新作陸續(xù)上市，豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格明顯下行，替代品價(jià)格優(yōu)勢減弱，預(yù)計(jì)四季度玉米飼用消費(fèi)或有向好預(yù)期，或給現(xiàn)貨價(jià)格帶來一定支撐。

玉米主要用于配合飼料生產(chǎn)，理論上來說玉米飼用消費(fèi)與配合飼料玉米用量呈趨同表現(xiàn)。根據(jù)兩者相關(guān)性系數(shù)分析來看，近兩年配合飼料玉米用量與玉米月度飼用消費(fèi)量的相關(guān)性系數(shù)為0.55，呈現(xiàn)中度正相關(guān)關(guān)系。從圖1中可看出，部分月份兩者的變化幅度存在一定偏差，主要原因是配合飼料中玉米用量占比調(diào)整幅度較大，根本原因是替代品有價(jià)格優(yōu)勢，擠占玉米飼料用消費(fèi)量。（備注：配合飼料玉米用量=配合飼料產(chǎn)量×玉米用量占比，均是中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)測數(shù)據(jù)；玉米飼用消費(fèi)量是卓創(chuàng)資訊根據(jù)飼料總產(chǎn)量、畜禽存出欄量、玉米價(jià)格等多重因素綜合評估得出）

二三季度替代品價(jià)格優(yōu)勢明顯，玉米飼用需求受限

二季度開始，新季小麥豐產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，且主產(chǎn)區(qū)在成熟及收獲時(shí)期遭遇持續(xù)陰雨天氣，小麥品質(zhì)不佳，芽麥體量增多，小麥價(jià)格明顯下挫，其與玉米價(jià)差極速收窄直至倒掛，年內(nèi)小麥與玉米價(jià)差低點(diǎn)在-100.14元/噸，較年初高點(diǎn)402.76元/噸跌幅高達(dá)124.86%。價(jià)格優(yōu)勢明顯導(dǎo)致小麥飼用替代優(yōu)勢增強(qiáng)，二三季度飼料企業(yè)對于小麥詢采意向提升，擠占玉米飼用消費(fèi)。

除最主要替代品小麥以外，糙米混合物價(jià)格優(yōu)勢亦存，也對玉米飼用消費(fèi)形成威脅。本年度8-9月份共投放定向稻谷約1650.64萬噸，總成交1477.47萬噸，成交率在90.55%。根據(jù)銷區(qū)飼料企業(yè)了解，糙米混合物價(jià)格偏低，也在一定程度上削弱玉米飼用消費(fèi)?？傮w來看二三季度替代品價(jià)格優(yōu)勢明顯，玉米飼用性價(jià)比偏低，飼用消費(fèi)受限也牽制玉米價(jià)格上行乏力。

新糧集中上量，四季度玉米價(jià)格走弱飼用性價(jià)比提升

國慶節(jié)后，玉米主產(chǎn)區(qū)氣候條件較好，新季玉米集中收割上量，東北及華北地區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，并且受天氣影響，產(chǎn)區(qū)潮糧不宜存放，基層售糧積極性偏高，市場供應(yīng)集中上量，帶動(dòng)產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格明顯下跌。截至18日，東北地區(qū)二等玉米均價(jià)2580元/噸，較國慶節(jié)前跌95元/噸，跌幅3.55%；華北地區(qū)二等玉米均價(jià)2718.93元/噸，較國慶節(jié)前跌86.07元/噸，跌幅3.07%。

伴隨玉米價(jià)格持續(xù)下行，小麥與糙米混合物等替代品價(jià)格優(yōu)勢逐步消失，飼料企業(yè)采購重心逐步轉(zhuǎn)移至新季玉米上來，四季度玉米飼用性價(jià)比或逐步提升，玉米飼用添加占比或有增加預(yù)期。

四季度養(yǎng)殖端需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，飼料預(yù)期增產(chǎn)或帶動(dòng)玉米消費(fèi)

玉米主要用于配合飼料，而養(yǎng)殖端以生豬和肉禽為主要消費(fèi)群體。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近五年來四季度生豬及肉禽出欄總量通常位于全年高位，這主要是由冬季及春節(jié)前畜禽產(chǎn)品處于需求旺季，以及畜禽采食量增加的季節(jié)性特點(diǎn)決定的。卓創(chuàng)資訊預(yù)測2023年四季度生豬及肉禽出欄仍有一定增長空間，將推升飼料消費(fèi)總量（產(chǎn)量）。且隨著玉米價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)玉米飼用添加占比提升，四季度玉米飼用消費(fèi)或有恢復(fù)性增長，這將給目前低迷的市場行情帶來一定底部支撐。

綜上所述，上半年受到價(jià)格低廉的替代品沖擊，玉米飼用消費(fèi)受限，牽制玉米價(jià)格上行空間。伴隨新季玉米集中上量，供應(yīng)壓力明顯緩解，玉米價(jià)格走弱后飼用優(yōu)勢開始恢復(fù)，四季度畜禽出欄量將處于季節(jié)性高位，預(yù)計(jì)玉米飼用消費(fèi)量存在增長預(yù)期，或給玉米現(xiàn)貨價(jià)格帶來一定底部支撐。

（卓創(chuàng)資訊 許亞婷）