本輪原糖價(jià)格強(qiáng)勢(shì)始于3月,并一路上升至9月中旬的27.88美分/磅，隨后進(jìn)入到高位盤整階段。巴西方面，2023/2024榨季豐產(chǎn)預(yù)期達(dá)到4000萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，而在厄爾尼諾的影響下，北半球主要產(chǎn)糖國(guó)印度和泰國(guó)上半年遭到干旱侵襲，產(chǎn)量面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。泰國(guó)方面，市場(chǎng)分歧較大。9月中旬，筆者進(jìn)行了為期7天的泰國(guó)甘蔗生長(zhǎng)和食糖產(chǎn)量調(diào)研，我們走訪了兩儀集團(tuán)的東北部甘蔗產(chǎn)區(qū)糖廠和中部甘蔗產(chǎn)區(qū)，以及Thai Rong Ruang糖業(yè)集團(tuán)位于曼谷的加工糖廠，并且與國(guó)際貿(mào)易商蘇克敦泰國(guó)公司進(jìn)行面對(duì)面座談交流。具體調(diào)研情況如下：

從泰國(guó)甘蔗分布來(lái)看，東北部占比50%，北部占比25%，中部占比20%，東部占比5%。2022/2023榨季，充沛的雨水使得泰國(guó)甘蔗生長(zhǎng)較快，甘蔗種植面積較上年擴(kuò)大，收獲了9390萬(wàn)噸的甘蔗，糖產(chǎn)量達(dá)到1103萬(wàn)噸，較上榨季增產(chǎn)約88萬(wàn)噸，增幅8.67%，但不及榨季初預(yù)估的產(chǎn)量1150萬(wàn)噸。

泰國(guó)東北部因降雨偏少，土地含水量少，大部分為沙土或者沙土混黏土。為了適應(yīng)地區(qū)氣候環(huán)境，該區(qū)域主要甘蔗種植品種為孔敬3號(hào)KK3，該品種種植面積在東北部占比約70%，種植為每年的10—12月，生長(zhǎng)期12—14個(gè)月。從今年的甘蔗生長(zhǎng)情況看，東北部現(xiàn)場(chǎng)測(cè)量甘蔗株高普遍為 180cm—240cm，今年株高較去年矮10cm，減幅 15%。有效莖數(shù)為 10000 株/萊，減少 20%。泰國(guó)中部的土壤情況較東北部明顯提升，土壤為黏土，保濕性好，且有灌溉系統(tǒng)，僅少量沙土地種木薯。中部主要作物為水稻和甘蔗，種植地沒(méi)有交集，所以面積穩(wěn)定。在干旱的年份，黏土保濕性給予作物一定的水分補(bǔ)充。

2023/2024榨季，泰國(guó)遭遇了近10年以來(lái)最低的降雨量，1—8月的降雨量為548.4毫米，比上年的948.8毫米減少400.4毫米，較上年降幅42%，相較于歷史均值下降約20%。值得注意的是，去年3—6月的大暴雨沖走了部分肥料，今年上半年的干旱讓施肥順利保留在土壤中。進(jìn)入8月，泰國(guó)降雨呈爆發(fā)式恢復(fù)，北部和中部9月降雨量已達(dá)到去年的水平，東北部已恢復(fù)至正常水平僅略低于去年同期。泰國(guó)甘蔗依靠水庫(kù)灌溉的面積約占 40%，得益于8月以來(lái)的降雨，泰國(guó)東北部水庫(kù)蓄水量已恢復(fù)至正常水位。

從甘蔗收購(gòu)價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看， 2022/2023榨季蔗農(nóng)的實(shí)際收益為1300泰銖/噸。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，泰國(guó)政府即將公布的2023/2024甘蔗政府收購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)為1400泰銖/噸，加上甘蔗糖分溢價(jià)以及其他收益，新植甘蔗種植收入可達(dá)到1800泰銖/萊。在不考慮糖分溢價(jià)的情況下，甘蔗收益為0.68萬(wàn)泰銖/萊，木薯收益0.6萬(wàn)泰銖/萊，甘蔗收益略高出木薯。若考慮到糖分溢價(jià)的甘蔗收購(gòu)價(jià)1800泰銖/萊以及投入種植成本，農(nóng)民種植甘蔗收入高出木薯20%。

在東北部孔敬府，從實(shí)地調(diào)研到的農(nóng)民種植意愿看，因東北部土壤性質(zhì)為沙土和黏土混合土質(zhì)偏多，爭(zhēng)地作物少，且甘蔗宿根年限延長(zhǎng)至3—5 年，泰國(guó)農(nóng)民認(rèn)為甘蔗單產(chǎn)在7 噸/萊以上的都可以接受，不會(huì)翻種。2023/2024榨季因前期高溫干旱，也有少部分蔗農(nóng)轉(zhuǎn)向種植木薯。

前期的干旱天氣利于甘蔗機(jī)種以及施肥，但會(huì)使甘蔗種植生長(zhǎng)受到負(fù)面影響。通過(guò)此次調(diào)研，我們認(rèn)為，甘蔗和木薯中仍是種植甘蔗經(jīng)濟(jì)效益高，今年預(yù)估甘蔗種植面積比上年減少4.5%，但干旱是2023/2024榨季產(chǎn)量下滑的主要原因。隨著8月降雨?duì)顩r的改善，預(yù)計(jì)后期甘蔗生長(zhǎng)情況得到修復(fù)，本榨季泰國(guó)甘蔗產(chǎn)量有望從低位上調(diào)至8100萬(wàn)噸，相較上一季減產(chǎn)13.5%，糖產(chǎn)量900萬(wàn)噸，較上一季減產(chǎn)18%。

綜合來(lái)看，2022/2023榨季國(guó)際糖市表觀供需數(shù)據(jù)緊平衡，下一季國(guó)際糖市依舊維持該狀態(tài)，偏緊的貿(mào)易流無(wú)法在短期內(nèi)緩解，預(yù)計(jì)國(guó)際糖價(jià)延續(xù)區(qū)間高位振蕩走勢(shì)，而中長(zhǎng)期看，隨著種植愿意和產(chǎn)能的擴(kuò)張，原糖價(jià)格將面臨大的轉(zhuǎn)折。