【導(dǎo)語】11月初受國際利多指引，外盤期價走高帶動國內(nèi)豆油價格震蕩趨強(qiáng)。國內(nèi)豆油產(chǎn)出相對平穩(wěn)，但下游剛需補(bǔ)貨，市場交投清淡，對行情助力不足，導(dǎo)致豆油價格近日上行略顯乏力。預(yù)計11月豆油供需無明顯變化，短期內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣仍是擾動行情的主要因素，或?qū)⒗^續(xù)支撐豆油價格，但供需發(fā)力不足，需注意國際多空氛圍轉(zhuǎn)變對國內(nèi)市場的影響。

11月以來豆油價格被動跟漲期價

11月以來國內(nèi)豆油價格震蕩偏強(qiáng)。截至11月7日，全國一級豆油現(xiàn)貨均價8528元/噸，較上月底上漲3.16%。本輪豆油價格的回升主要受到國際市場利多指引，供需端對行情驅(qū)動力度一般。

宏觀及油料產(chǎn)區(qū)給豆油市場帶來利多指引

11月商品市場來自宏觀的壓力減輕。當(dāng)?shù)貢r間11月1日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布維持當(dāng)前5.25%-5.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，這也是美聯(lián)儲自去年3月開啟本輪加息周期以來連續(xù)第二次暫停加息，商品市場來自宏觀的壓力減輕。

另外油料產(chǎn)區(qū)不利天氣引發(fā)市場對大豆供應(yīng)的擔(dān)憂。隨著美豆上市，銷售及運輸成為市場關(guān)注的重點。巴拿馬運河水道單日最高通行船只數(shù)量縮減，運河運力下降引發(fā)市場對后期大豆到港擔(dān)憂。另外巴西大豆產(chǎn)區(qū)南北旱澇不均，拖累播種進(jìn)度。截至11月2日，巴西大豆播種面積為預(yù)期面積的51%，是近三年來的同期最低進(jìn)度。供應(yīng)擔(dān)憂下，美豆期價走強(qiáng)。截至11月7日收盤，CBOT大豆期價1363美分/蒲，較上月底漲3.93%。

宏觀壓力減輕，同時來自美豆成本端的提振，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格隨盤走高。截至11月8日，連盤豆油主力Y2401收于8240元/噸，較上月底漲3.96%。但現(xiàn)貨市場因供需支撐一般，漲幅不及期價，基差走窄。

國內(nèi)供需支撐一般，豆油基差不斷趨弱

11月以來，個別油廠因短時缺豆導(dǎo)致停工，大部分油廠開工正常，整體油廠開工率維持在60%左右，豆油產(chǎn)出相對平穩(wěn)。但自雙節(jié)過后，市場需求保持清淡，進(jìn)入11月后，終端以剛需補(bǔ)貨為主，市場交投未見明顯活躍現(xiàn)象。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，11月1-7日國內(nèi)重點企業(yè)散油成交量7.84萬噸，環(huán)比下滑19.75%。成交量下滑，上游出貨意愿增強(qiáng)，基差不斷走弱。截至11月7日，港口一級豆油基差為305元/噸，環(huán)比上月同期跌34.76%。國內(nèi)市場供需格局偏弱，對行情驅(qū)動力度較為有限。

供需端發(fā)力不足，11月豆油價格或存反復(fù)

當(dāng)前南美播種推進(jìn)放緩或繼續(xù)支撐外盤油料期價，隨后將迎來馬來西亞棕櫚油局及美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告。市場對10月馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)增庫預(yù)期較強(qiáng)，報告或?qū)κ袌鲇绊懼行云?，美農(nóng)報告方面存對大豆產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期，報告或偏多，具體關(guān)注隨后報告數(shù)據(jù)指引。

國內(nèi)市場看，市場對11月大豆到港縮減存有預(yù)期，但整體大豆供應(yīng)較10月預(yù)期回升，短時開工不穩(wěn)的油廠有望盡快恢復(fù)，豆油產(chǎn)出將保持平穩(wěn)，而春節(jié)前備貨尚早，需求端無明顯好轉(zhuǎn)跡象，供需上看，對行情缺乏有力支撐。但當(dāng)前期現(xiàn)價差縮小至低位，基差回落空間或有限。

綜上，短期南美播種進(jìn)度能否順利推進(jìn)，馬棕及美農(nóng)報告中供需數(shù)據(jù)調(diào)整將是擾動國內(nèi)豆油行情的主要因素，國內(nèi)市場供需無明顯變化，供需發(fā)力不足，對行情驅(qū)動力度有限，需注意國際多空氛圍轉(zhuǎn)變對國內(nèi)市場的影響。預(yù)計11月豆油行情上行空間受限，月內(nèi)存反復(fù)可能。

（卓創(chuàng)資訊 楊光紅）